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Introdução: O fundador da Bosideng sacou 1,7 bilhão de dólares de Hong Kong para aproveitar o bom desempenho e “pousou” rapidamente?

Texto/Relatório Financeiro Diário Lu Mingxia

Em 2 de julho, Bosideng anunciou que a Yingxin International Investment Co., Ltd., que é indiretamente detida integralmente por um trust estabelecido pelo fundador do grupo, presidente do conselho de administração e acionista controlador Gao Dekang, assinou um acordo de transação em bloco com a empresa agente de colocação e planeja As 400 milhões de ações que ela possuía foram colocadas ao comprador a um preço de HK$ 4,31, e a transação foi concluída em 5 de julho.

Isto significa que as subsidiárias de Gao Dekang irão sacar mais de HK$ 1,7 bilhão. Nos últimos anos, o fenómeno de executivos de empresas cotadas reduzirem as suas participações, especialmente no sector do consumo, continuou a ocorrer. Existem certas diferenças no mercado relativamente à finalidade da colocação e redução da Bosideng.

Sobre a redução das ações da empresa pelo fundador, Bosideng divulgou que se tratava de “otimizar a estrutura patrimonial da empresa e liberar liquidez do mercado acionário da empresa”. No dia do anúncio, ou seja, 3 de julho, o preço das ações despencou até 15,9%.

Como os negócios da Bosideng se desenvolveram ao longo dos anos? A queda é apenas uma reação exagerada do mercado?

Aproveitando o bom desempenho, deveríamos “pousar em paz” rapidamente?

Após a conclusão da colocação, o índice de participação da Yingxin International na Bosideng será reduzido de 15,6% para 11,96%, mas Gao Dekang ainda será o acionista controlador da Bosideng. Do ponto de vista da estrutura de capital social, antes da colocação, Gao Dekang e Mei Dong detinham um total de 67,57% das ações da Bosideng, que caíram para 63,93% após a colocação. Ou seja, a colocação acima equivale, na verdade, a uma redução de participações.

É preciso dizer que o nó de tempo escolhido pelo fundador do Grupo Bosideng, Gao Dekang, para a colocação e redução de participações é muito instigante.

Em 26 de junho de 2024, Bosideng divulgou seu relatório financeiro para o ano fiscal 2023/24 (terminado em 31 de março de 2024), com receita de 23,21 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,4% de lucro líquido de 3,12 bilhões de yuans; , um aumento homólogo de 44,7%.

Em termos de desempenho, Bosideng apresentou o melhor boletim nos últimos anos. Especificamente, os principais negócios representados por negócios de jaquetas, negócios de gerenciamento de processamento OEM, negócios de roupas femininas, etc., alcançaram um rápido crescimento de receita.

Graças a isso, o mercado de capitais voltou a prestar atenção em Bosideng. Várias instituições bancárias de investimento aumentaram as suas classificações de compra. O preço das ações fechou em HK$ 4,33 no dia em que o relatório financeiro foi divulgado.

No entanto, quem poderia esperar que o aumento do preço das ações fosse impiedosamente quebrado pelo saque de Gao Dekang. O anúncio de colocação de ações de Bosideng rapidamente causou o colapso do preço das ações da empresa.

É importante notar que esta não é a primeira vez que Bosideng conduz uma redução em grande escala das participações. Em 1º de setembro de 2022, a Yingxin International assinou um acordo de transação em bloco com o agente de colocação para vender 230 milhões de ações da Bosideng a um preço de HK$ 3,94 por ação, representando 2,12% do total de ações emitidas da Bosideng naquele momento.

É importante notar que, além do fundador Gao Dekang, os executivos da Bosideng também já tomaram medidas para reduzir suas participações. De abril a maio deste ano, o vice-presidente sênior da Bosideng, Rui Jinsong, reduziu suas participações de 4,482 milhões de ações e 1,518 milhão de ações da empresa, respectivamente, com uma retirada total de dinheiro de aproximadamente HK$ 27 milhões.

As ações um tanto frequentes dos executivos que reduzem as suas participações são difíceis de não fazer o mercado pensar nisso.

Preso em uma jaqueta tentando atravessar a "temporada"

Desmontando o relatório financeiro, a glória de Bosideng se deve principalmente às jaquetas. A Bosideng foi fundada em 1976. No início, atuava apenas no processamento de materiais fornecidos e no processamento OEM. Em 1992, surgiu a marca "Bosideng". O volume de vendas da Bosideng ficou em primeiro lugar no país em 1995. No inverno de 1999, as vendas ultrapassaram 3 milhões de unidades, com uma participação de mercado de até 40%. Em 2007, a Bosideng foi listada com sucesso na Bolsa de Valores de Hong Kong e se tornou a primeira ação da indústria de jaquetas da China.

O relatório financeiro mostra que no ano fiscal de 2024, a receita do negócio de jaquetas de penas da marca Bosideng foi de 19,521 bilhões de yuans, representando 84,1% da receita total; a receita do negócio de processamento e gerenciamento de OEM foi de 2,670 bilhões de yuans, representando 11,5% do negócio de roupas femininas; a receita foi de 820 milhões de yuans. A proporção do negócio diversificado de roupas, principalmente uniformes escolares da marca Sammet, foi de 203 milhões de yuans, representando 0,9%.

Embora o desempenho da empresa seja estável e esteja melhorando, o foco excessivo da Bosideng em seu principal negócio de jaquetas também determinou que a capacidade da Bosideng de resistir aos riscos é fraca e seu desempenho flutua dramaticamente.

Para abrir a imaginação, Bosideng embarcou mais uma vez no caminho da diversificação. Por exemplo, no verão de 2023, a Bosideng lançará um novo produto de roupas de proteção solar "Sunshine 3.0". Além disso, a Bosideng também vende produtos de vestuário comuns, como jaquetas, roupas infantis e moletons em sua loja principal Tmall.

No entanto, o desenvolvimento dos negócios diversificados da Bosideng ainda enfrenta muitos desafios. Por exemplo, o mercado de vestuário de proteção solar já é um mar vermelho. Novas marcas de consumo, como Jiaoxia, Jiaonei e Moxun, bem como marcas de roupas esportivas, como Dikalon e Anta, também estão constantemente entrando no segmento de roupas de proteção solar, e a concorrência no mercado é acirrada.

Em termos de roupas esportivas para atividades ao ar livre, como jaquetas, a Bosideng não apenas enfrenta concorrentes tradicionais de roupas esportivas, mas também compete com marcas profissionais de esportes ao ar livre e marcas de moda sofisticadas.

Por outras palavras, os negócios da Bosideng, com excepção dos casacos de penas, são muito limitados em termos de crescimento e partilha de receitas.

Impulsionado pela dinastia nacional e desenvolvimento de ponta

Na verdade, o desempenho da Bosideng continuou a recuperar nos últimos anos. Por um lado, reside no aproveitamento dos dividendos da tendência nacional e na reorientação para os casacos de penas. Por outro lado, reside na sua estratégia de aumento de preços e no layout de marketing.

Durante 2018-2019, a "tendência nacional" começou a formar uma tendência real, promovida por múltiplas condições, tais como dividendos de políticas, dividendos de plataforma e dividendos de consumo.

Foi também durante a New York Fashion Week, em outubro de 2018, que o desfile de Bosideng tomou "疖" como tema da série, integrando o charme chinês ao design, usando elementos e formas chinesas como vidraças, pinturas a tinta, etc., para perceber a cultura chinesa A fusão de elementos e tecnologia moderna. Bosideng captou a tendência neste momento e se adaptou às mudanças nas tendências de consumo. Era natural que Bosideng mudasse.

Desde o anúncio oficial dos produtos de alta qualidade em 2018, os preços da Bosideng “não têm teto”. Em 2021, Bosideng lançou a série "Dengfeng 2.0" com um preço de até 14.900 yuans, embarcando na linha de jaquetas "de luxo", fazendo os consumidores dizerem que "não podem pagar".

O relatório de pesquisa da Dongfeng Securities apontou que de 2018 a 2021, o preço médio das etiquetas de jaquetas Bosideng aumentou 63% -80% em quatro anos. Por outras palavras, a estratégia de aumento de preços contribuiu com 60% a 80% para o desempenho de crescimento quase duplicado.

Deve-se notar que o preço também é uma faca de dois gumes, e é preciso ter cuidado com os efeitos marginais, especialmente quando a indústria muda e as preferências do consumidor mudam.

Junto com o aumento de preços estão as despesas de marketing. O relatório financeiro mostra que as despesas com publicidade e marketing aumentaram de 3,44 bilhões de yuans no ano fiscal de 2019 para 32,8 bilhões de yuans no ano fiscal de 2024;

Em termos de endossos, os porta-vozes da marca Bosideng incluem não apenas estrelas populares do cinema e da televisão, como Yi Yang Qianxi e Yang Zi, mas também o gênio do esqui Gu Ailing, o montanhista Xia Boyu, etc.

Atualmente, a Bosideng está entre as melhores marcas de jaquetas de penas de médio a alto padrão da China. Porém, vale a pena pensar: preço alto significa luxo? As jaquetas Bosideng estão ficando cada vez mais caras quanto mais você as compra. Por que elas atrairão consumidores no futuro?

Preços altos exigem alta qualidade. Se uma empresa usa apenas o rótulo de “sofisticada” e tenta obter lucros rápidos através de preços elevados, mas ignora a melhoria contínua da qualidade do produto, ela não durará muito. Afinal, o mercado está cada vez mais involutivo e não há. escassez de escolhas. Somente sendo consistentes externamente e contando a história de qualidade, preço e relação custo-benefício poderemos realmente aderir ao mercado e fazer com que os consumidores estejam dispostos a pagar e continuar a pagar.