berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Pendahuluan: Pendiri Bosideng menguangkan 1,7 miliar dolar Hong Kong untuk memanfaatkan kinerja yang baik, dan dengan cepat “mendarat”?

Teks/Laporan Keuangan Harian Lu Mingxia

Pada tanggal 2 Juli, Bosideng mengumumkan bahwa Yingxin International Investment Co., Ltd., yang secara tidak langsung dimiliki sepenuhnya oleh perwalian yang didirikan oleh pendiri grup, ketua dewan direksi, dan pemegang saham pengendali Gao Dekang, telah menandatangani perjanjian transaksi blok dengan perusahaan agen penempatan, dan rencana untuk 400 juta saham yang dimilikinya ditempatkan kepada pembeli dengan harga HK$4,31, dan transaksi selesai pada 5 Juli.

Artinya, anak perusahaan Gao Dekang akan menguangkan lebih dari HK$1,7 miliar. Dalam beberapa tahun terakhir, fenomena para eksekutif emiten yang mengurangi kepemilikannya, khususnya di sektor konsumen, terus terjadi. Terdapat perbedaan pendapat di pasar mengenai tujuan penempatan dan pengurangan Bosideng.

Terkait pengurangan saham perseroan yang dilakukan pendiri, Bosideng menyampaikan bahwa hal itu untuk "mengoptimalkan struktur ekuitas perseroan dan melepaskan likuiditas pasar saham perseroan". Namun, jelas pasar modal tidak menerima pengurangan tersebut Pada hari pengumumannya, yaitu 3 Juli, harga saham anjlok sebanyak 15,9%.

Bagaimana perkembangan bisnis Bosideng selama ini? Apakah penurunan ini hanya reaksi pasar yang berlebihan?

Memanfaatkan kinerja bagus tersebut, haruskah kita segera “mendarat dengan damai”?

Setelah penempatan selesai, rasio kepemilikan saham Yingxin International di Bosideng akan diturunkan dari 15,6% menjadi 11,96%, namun Gao Dekang akan tetap menjadi pemegang saham pengendali Bosideng. Dilihat dari struktur permodalan saham, sebelum penempatan, Gao Dekang dan Mei Dong memegang total 67,57% saham Bosideng, turun menjadi 63,93% setelah penempatan. Dengan kata lain, penempatan di atas sebenarnya setara dengan pengurangan kepemilikan saham.

Harus dikatakan bahwa titik waktu yang dipilih oleh pendiri Bosideng Group Gao Dekang untuk penempatan dan pengurangan kepemilikan sangat menggugah pikiran.

Pada tanggal 26 Juni 2024, Bosideng mengungkapkan laporan keuangannya untuk tahun fiskal 2023/24 (berakhir pada 31 Maret 2024), dengan pendapatan sebesar 23,21 miliar yuan, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 38,4%; , peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 44,7%.

Dalam hal kinerja, Bosideng telah memberikan rapor terbaik dalam beberapa tahun terakhir. Secara khusus, bisnis utama yang diwakili oleh bisnis jaket bulu, bisnis manajemen pemrosesan OEM, bisnis pakaian wanita, dll. semuanya telah mencapai pertumbuhan pendapatan yang pesat.

Berkat itu, pasar modal mulai kembali melirik Bosideng. Beberapa lembaga perbankan investasi menaikkan peringkat beli mereka. Harga saham ditutup pada HK$4,33 pada hari rilis laporan keuangan. CICC menaikkan target harga menjadi HK$5,63, dan JPMorgan Chase menaikkan target harga menjadi HK$6,6.

Namun, siapa yang menyangka bahwa harga saham yang sedang booming akan dipatahkan dengan kejam oleh keluarnya uang tunai Gao Dekang. Pengumuman penempatan saham Bosideng dengan cepat membuat harga saham perseroan anjlok.

Perlu dicatat bahwa ini bukan pertama kalinya Bosideng melakukan pengurangan kepemilikan secara besar-besaran. Pada tanggal 1 September 2022, Yingxin International menandatangani perjanjian transaksi blok dengan agen penempatan untuk menjual 230 juta saham Bosideng dengan harga HK$3,94 per saham, yang merupakan 2,12% dari total saham Bosideng yang diterbitkan pada saat itu.

Perlu dicatat bahwa selain pendiri Gao Dekang, para eksekutif Bosideng juga telah mengambil tindakan untuk mengurangi kepemilikan mereka sebelumnya. Dari April hingga Mei tahun ini, Wakil Presiden Senior Bosideng Rui Jinsong mengurangi kepemilikannya masing-masing sebesar 4,482 juta saham dan 1,518 juta saham perusahaan, dengan total penarikan tunai sekitar HK$27 juta.

Tindakan yang sering dilakukan para eksekutif mengurangi kepemilikannya sulit untuk tidak membuat pasar memikirkannya.

Terjebak dalam jaket mencoba melintasi "musim"

Membongkar laporan keuangan, kejayaan Bosideng terutama karena down jacket. Bosideng didirikan pada tahun 1976. Awalnya hanya bergerak di bidang pengolahan bahan yang dipasok dan pemrosesan OEM. Pada tahun 1992, merek "Bosideng" muncul. Volume penjualan Bosideng menduduki peringkat pertama di negara ini pada tahun 1995. Pada musim dingin tahun 1999, penjualan melebihi 3 juta unit, dengan pangsa pasar mencapai 40%. Pada tahun 2007, Bosideng berhasil mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Hong Kong dan menjadi saham pertama di industri jaket bulu Tiongkok.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada tahun fiskal 2024, pendapatan bisnis jaket bermerek Bosideng adalah 19,521 miliar yuan, menyumbang 84,1% dari total pendapatan; pendapatan bisnis pemrosesan dan manajemen OEM adalah 2,670 miliar yuan, menyumbang 11,5%; pendapatan adalah 820 juta yuan, Proporsi bisnis pakaian yang terdiversifikasi, terutama seragam sekolah merek Sammet, adalah 203 juta yuan, terhitung 0,9%.

Meski kinerja perusahaan stabil dan membaik, fokus Bosideng yang berlebihan pada bisnis utama jaket bulu angsa juga menyebabkan kemampuan Bosideng dalam menahan risiko lemah dan kinerjanya berfluktuasi drastis.

Untuk membuka imajinasi, Bosideng kembali menempuh jalan diversifikasi. Misalnya saja pada musim panas 2023, Bosideng akan meluncurkan produk pakaian pelindung sinar matahari baru "Sunshine 3.0". Selain itu, Bosideng juga menjual produk pakaian reguler seperti jaket, pakaian anak, dan sweatshirt di toko utamanya di Tmall.

Namun perkembangan diversifikasi bisnis Bosideng masih menghadapi banyak tantangan. Misalnya, pasar pakaian pelindung sinar matahari sudah menjadi lautan merah. Merek konsumen baru seperti Jiaoxia, Jiaonei dan Moxun, serta merek pakaian olahraga seperti Dikalon dan Anta, juga terus memasuki jalur pakaian pelindung sinar matahari, dan persaingan pasar sangat ketat.

Dalam hal pakaian olahraga luar ruangan seperti jaket, Bosideng tidak hanya harus menghadapi pesaing pakaian olahraga tradisional, tetapi juga bersaing dengan merek olahraga luar ruangan profesional dan merek fesyen kelas atas.

Dengan kata lain, usaha Bosideng selain jaket bulu sangat terbatas dalam hal pertumbuhan dan bagi hasil.

Didorong oleh dinasti nasional dan pembangunan kelas atas

Faktanya, kinerja Bosideng terus pulih dalam beberapa tahun terakhir, di satu sisi terletak pada memanfaatkan tren nasional dan memfokuskan kembali pada jaket bulu angsa.

Selama tahun 2018-2019, "tren nasional" mulai membentuk tren nyata yang didorong oleh berbagai kondisi seperti dividen kebijakan, dividen platform, dan dividen konsumsi.

Pada Pekan Mode New York pada bulan Oktober 2018 juga, pertunjukan Bosideng mengambil "疖" sebagai tema serialnya, memadukan pesona Tiongkok ke dalam desainnya, menggunakan elemen dan bentuk Tiongkok seperti kaca jendela, lukisan tinta, dll., untuk mewujudkan budaya Tiongkok Perpaduan unsur dan teknologi modern. Bosideng menangkap tren saat ini dan menyesuaikan diri dengan perubahan tren konsumen. Tentu saja Bosideng harus berbalik arah.

Sejak pengumuman resmi produk kelas atas pada tahun 2018, harga Bosideng “tidak ada batasnya”. Pada tahun 2021, Bosideng meluncurkan seri "Dengfeng 2.0" dengan harga hingga 14.900 yuan, memulai jalur jaket "mewah", membuat konsumen mengatakan mereka "tidak mampu membelinya".

Laporan penelitian Dongfeng Securities menunjukkan bahwa dari tahun 2018 hingga 2021, harga rata-rata jaket bulu Bosideng meningkat sebesar 63%-80% dalam empat tahun. Dengan kata lain, strategi kenaikan harga menyumbang 60% hingga 80% terhadap kinerja pertumbuhan yang meningkat hampir dua kali lipat.

Perlu dicatat bahwa harga juga merupakan pedang bermata dua, dan kita perlu mewaspadai dampak marjinalnya, terutama ketika industri berubah dan preferensi konsumen berubah.

Seiring dengan kenaikan harga adalah biaya pemasaran. Laporan keuangan menunjukkan bahwa biaya periklanan dan pemasaran meningkat dari 3,44 miliar yuan pada tahun fiskal 2019 menjadi 32,8 miliar yuan pada tahun fiskal 2024; tingkat biaya penjualan pada dasarnya tetap di atas 35%.

Dalam hal dukungan, juru bicara merek Bosideng tidak hanya mencakup bintang film dan televisi populer seperti Yi Yang Qianxi dan Yang Zi, tetapi juga pemain ski jenius Gu Ailing, pendaki gunung Xia Boyu, dll.

Saat ini, Bosideng termasuk yang terbaik di antara merek jaket bulu kelas menengah hingga kelas atas Tiongkok. Namun perlu dipikirkan, apakah harga mahal berarti high-end? Semakin banyak Anda membelinya, semakin banyak jaket bulu Bosideng yang semakin mahal. Mengapa akan menarik konsumen di masa depan?

Harga yang tinggi memerlukan kualitas yang tinggi. Jika sebuah perusahaan hanya menggunakan label “high-end” dan berusaha mendapatkan keuntungan cepat melalui harga yang tinggi, namun mengabaikan peningkatan kualitas produk secara terus menerus, maka hal tersebut tidak akan bertahan lama kekurangan pilihan. Hanya dengan bersikap konsisten di luar dan menceritakan kisah tentang kualitas, harga, dan nilai uang, kita dapat benar-benar bertahan di pasar dan membuat konsumen bersedia membayar dan terus membayar.