2024-08-27
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【天风研究·固收】孙彬彬/孟万林
摘要
近期，信用债有明显回调。
为什么？
第一，8月初，由于央行监管加码，利率出现了明显上行。尽管随后利率又快速回落，但信用债流动性偏弱，利率回调对信用债仍有一定影响。第二，在调整前，信用债市场情绪处于历史相对高位，信用债投资的性价比明显降低。第三，非银负债端面临一定回调压力，且银行理财面临季末赎回压力，市场有提前做流动性储备的可能。
跌完了吗？会不会有负反馈？
从调整过程来看，目前短端调整幅度弱于长端信用债，但与7/19（7月降息之前相比）相比，我们认为超长信用债仍有一定调整压力，但整体幅度有限。当然，不排除市场进一步提前储备季末流动性的可能，但预计调整空间同样较为有限。
本次无论是短债基金，还是长债基金，回撤幅度相比2022年四季度的负反馈赎回潮都仍有相当的距离，预计负反馈的可能性较低。
信用债怎么投？
