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연휴가 시작되기 전부터 a주 시장은 빠르게 인기를 얻었습니다. 긴 연휴 기간 동안 a50, 홍콩주, 중국 컨셉주 등이 모두 크게 상승했다. 따라서 많은 투자자들은 연휴 이후 a주 시장이 가속화될 것이라고 믿고 있습니다. 현재 시장 상황은 참으로 거침없는 추세를 보이고 있습니다. 그러나 또다시 변수가 나타났다.

주식시장이 급등하는 가운데 역외 위안화 가치는 지난주 1200포인트 가까이 하락한 뒤 다시 7.1선까지 떨어졌다. 동시에 미국 달러지수는 상승세를 이어갔고, 국경절 연휴 기간 동안 연준의 금리 인하 기대감도 축소됐다. 일부 분석가들은 이러한 배경 하에서 글로벌 거시적 제약이 다시 강화될 수 있으며, 그 이면에는 자본을 두고 경쟁하는 세력이 숨어 있는 것으로 보인다.

그렇다면 연휴 이후 a주에 미치는 영향은 얼마나 클까요?

지난주 외환시장에는 많은 움직임이 있었습니다. 미국 달러지수는 100.17에서 출발해 5거래일 연속 상승세를 보이며 현재 102.45에 이르렀다. 이런 배경에서 위안화는 지난주에도 계속 하락해 1,200포인트 가까이 하락했다.

지난 주 미국 이외의 통화가 일반적으로 하락했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 주류 통화인 일본 엔화는 한때 149위안까지 하락했습니다. 금요일에는 태국 바트화가 3% 이상 하락했고 한국 원화도 위안화보다 더 많이 하락했습니다. . 이 시기에는 자본의 반환을 의도적으로 유도하는 힘이 있었던 것으로 보인다. 더욱이 이러한 배경 하에서 미국 시장의 유동성도 크게 안정되었으며, sofr 금리도 9월 26일부터 30일까지 잠깐 반등했다가 최근 크게 하락한 모습도 확인할 수 있습니다.

미국 달러가 계속 상승하는 이유는 금리 기대치와 밀접한 관련이 있기 때문이다. 미국 노동부가 최근 발표한 자료에 따르면 미국의 9월 실업률은 4.1%로 떨어졌고, 비농업 부문의 신규 일자리 수는 254,000개로 시장 기대치를 크게 웃돌았습니다. 이에 따라 많은 미국 연구 기관들은 10월 4일 미국 비농업 부문의 최근 신규 일자리 수가 시장 기대보다 좋은 성과를 보인 만큼 미 연준이 금리 정책을 조정할 때 신중한 자세를 유지하게 될 수도 있다고 밝혔습니다. 11월 금리인하폭은 종전 50bp에서 25bp로 축소될 것으로 예상된다.

두 번째는 중동 정세와 관련된 것이다. 10월 1일 이란은 이스라엘에 대규모 미사일 공격을 감행했다. 이후 이스라엘은 보복하겠다고 위협했고, 바이든 미국 대통령은 이란 석유시설에 대한 공격을 이스라엘과 논의 중이라고 밝혔다. 이스라엘 언론은 이스라엘 관리들을 인용해 이스라엘이 향후 이란의 유전과 기타 에너지 시설을 먼저 공격할 수도 있다고 보도했다. 이란은 공격에 대응할 준비가 되었다고 발표했으며 이스라엘의 군사 공격에 대응하여 2차 공격을 개시할 계획이라고 밝혔습니다. 이에 따라 국제유가는 지난주 10% 가까이 상승했다. 이스라엘과 이란의 상황이 계속 악화될 경우 국제유가는 오르기 쉽지만 내리기 어려운 추세에 있을 수 있으며, 이는 글로벌 인플레이션 방향에 영향을 미칠 수 있습니다.

최근 시장에서는 외환시장이 가져온 변수에 별로 관심을 두지 않는 것 같습니다. 지난 주 홍콩 주식 항셍 지수는 10% 이상 상승했고 항셍 기술 지수는 17% 이상 상승했으며 a50은 14% 이상 상승했으며 여전히 1에 가까운 강세를 유지했습니다. 금요일 밤 거래의 %. 미국에 상장된 3배 길이의 중국 etf가 일주일 만에 35% 이상 상승했습니다. 따라서 많은 사람들은 10월 8일 시장 개장 이후 a주의 인기가 높아질 것이라고 믿고 있습니다.

갤럭시증권은 이번 상승세가 순전히 정책에 따른 시장 반등이라고만 볼 수는 없고, 중국 경제 변혁에 있어 전략적 의미를 갖는 정책적 전환점으로 보아야 한다고 보고 있습니다. 지난 2년 동안 성장안정 정책이 꾸준히 발표됐지만, 실물경제와 자본시장에 대한 기대 약화는 늘 정책의 실효성을 제약하는 주요 문제였다. 이 정책의 도입 이면에는 큰 변화가 있습니다. 즉, 기대치를 관리하는 방식의 변화가 오랫동안 기다려온 정책의 등장으로 이어졌고, 시장 상승의 가장 직접적인 촉매제가 되었습니다.

그러나 계속되는 과도한 열은 충격 강화의 필요성을 유발할 수도 있습니다. citic 건설 투자는 2015년, 2019년, 2020년의 경험을 토대로 볼 때 심리가 흥분 영역에 진입한 후 시장이 단기적으로 계속 상승하는 경우가 많다고 믿습니다. 나중에 심리가 하락함에 따라 시장에 일부 조정이 있을 수 있지만 이러한 조정이 강세장의 종말을 의미하는 것은 아닙니다. 현재 심리 지수 위치로 볼 때, 9월 말 현재 시장 심리는 역사상 2019년 3월 5일 또는 2020년 7월 7일과 동일합니다. 이제 우리는 강세장 사고를 바탕으로 투자 결정을 내려야 합니다.

그렇다면 환율이 시장의 리듬에 영향을 미칠까요? 분석가들은 이 변수를 무시해서는 안 된다고 생각합니다. 돌이켜보면, 2020년부터 2021년 9월까지 a주 시장이 아주 좋은 체계적 + 구조적 연관성을 지닌 강세장을 가질 이유는 역외 위안화에 대한 미국 달러의 하락 사이클에 있기 때문입니다. 2018년 말부터 2019년 초까지의 시장 파동 중 환율 환경도 상대적으로 우호적이었습니다. 물론 예외도 있습니다. 즉, 2014년 슈퍼 강세장이 시작되었을 때는 실제로 환율 환경이 좋지 않았지만, 강세장이 가속되는 2015년에 오히려 좋아졌습니다. 환율 변수가 자본에 미치는 영향은 실제로 통화 정책의 목표 가중치에 따라 달라집니다. 만약 그 비중이 거시경제 쪽으로 치우쳐 있다면 주변부의 제약을 깨뜨릴 수도 있습니다. 물론, 외환시장의 추가적인 변화가 여전히 통제 가능한지 관찰하는 것도 필요합니다.