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休暇前にa株市場の人気が急速に高まった。大型連休中はａ５０株や香港株、中国コンセプト株などが大幅上昇した。このため、多くの投資家は休暇明けにa株相場が加速するとみている。現在の市場状況は確かに止められない傾向にあります。しかし、再び変動要素が浮上した。

株式市場が急騰したにもかかわらず、オフショア人民元の対米ドル相場は過去１週間で１２００ポイント近く下落し、再び７．１台まで下落した。同時に、米ドル指数は上昇を続け、国慶節休暇中に連邦準備理事会が利下げするとの期待も後退した。こうした背景から、世界的なマクロ制約が再び強化される可能性があるとの見方もあり、その背景には資本を奪い合う勢力が潜んでいるとみられる。

では、休暇明けのa株への影響はどの程度になるのだろうか？

過去一週間、為替市場では大きな動きがありました。米ドル指数は100.17で始まり、5営業日連続で上昇し、現在102.45に達している。こうしたなか、人民元は過去１週間で下落が続き、１２００ポイント近く下落した。

過去1週間で米国以外の通貨が全般的に下落したことは注目に値する。主流通貨である日本円は一時149円付近まで下落した。金曜日にはタイバーツが3％以上下落し、韓国ウォンも人民元よりも大きく下落した。 。この時期、資本の回帰を意図的に誘導する力があったように見えます。また、このような背景のもと、米国市場の流動性も大幅に安定しており、sofr金利は9月26日から30日にかけて一時的に反発した後、足元では大幅に低下していることも分かります。

米ドルが上昇し続ける理由は、金利期待と密接に関係しているためです。米国労働省が発表した最新データによると、9月の米国の失業率は4.1%に低下し、非農業部門の新規雇用数は25万4,000人と市場予想を大幅に上回った。その結果、多くの米国の研究機関は10月4日、米国の非農業部門における最新の新規雇用数が市場予想を上回ったことから、米国連邦準備制度理事会が金利政策を調整する際に引き続き慎重になる可能性があると述べた。 １１月の利下げ幅は従来の５０ベーシスポイントから２５ベーシスポイントに縮小する可能性があると予想されている。

二つ目は中東情勢に関するものです。 10月1日、イランはイスラエルに対して大規模なミサイル攻撃を開始した。その後、イスラエルは報復すると脅し、バイデン米大統領はイラン石油施設への攻撃についてイスラエルと協議していると述べた。イスラエルメディアの報道によると、イスラエル当局者の話として、イスラエルは将来、イランの油田や他のエネルギー施設を攻撃する可能性があり、イランが反撃した場合、イランの核施設を標的にすることを検討するという。イランはこの攻撃に対応する準備ができていると発表し、イスラエルの軍事攻撃に応じて第２弾の攻撃を開始する計画を立てた。その結果、国際原油価格は過去１週間で１０％近く上昇した。イスラエルやイラン情勢の悪化が続けば、国際原油価格は上がりやすく下がりにくい傾向にある可能性があり、世界的なインフレの方向性に影響を与える可能性がある。

最近、市場は外国為替市場によってもたらされる変動要因にほとんど注意を払っていないようです。過去 1 週間で、香港株のハンセン指数は 10% 以上上昇し、ハンセン・テクノロジー指数は 17% 以上上昇し、依然として 1 ドル近い強さを維持しました。金曜夜の取引では%。米国に上場されている3倍の期間を誇る中国etfは1週間で35％以上上昇した。このため、10月8日の市場開設後にはa株の人気が高まるとの見方が多い。

ギャラクシー証券は、この上昇を純粋に政策主導の市場回復と単純にみなすことはできず、中国の経済変革にとって戦略的に重要な政策の転換点と見なすべきであると考えている。成長を安定させる政策は過去2年間継続的に導入されてきたが、実体経済と資本市場への弱い期待が常に政策の有効性を制限する主な問題となっている。この政策の導入の背景には大きな変化、つまり期待の管理方法の変化があり、それが長年待望されていた政策の登場につながり、市場上昇の最も直接的なきっかけとなった。

ただし、過度の熱が継続するとショックの強化が必要になる場合もあります。 citic建設投資は、2015年、2019年、2020年の経験から判断すると、センチメントが興奮ゾーンに入った後、市場は短期的に上昇を続けることが多いと考えています。その後センチメントが低下するため、市場に多少の調整が生じる可能性がありますが、この調整は強気相場の終わりを意味するものではありません。現在のセンチメント指数の位置から判断すると、9月末の現在の市場センチメントは、歴史上2019年3月5日または2020年7月7日に相当します。今、私たちは強気相場の考え方で投資決定を下すべきです。

それでは、為替レートは市場のリズムに影響を与えるのでしょうか?アナリストは、この変数を無視すべきではないと考えています。振り返ってみると、2020年から2021年9月までのa株市場が非常にシステマチックかつ構造的なつながりを持った強気相場となる理由は、オフショア人民元に対する米ドルの下落サイクルにあるためです。 2018年末から2019年初めにかけての相場の波の際の為替環境も比較的良好でした。もちろん例外もあり、スーパー強気相場が始まった2014年当時は為替環境は実際には良くなかったが、強気相場が加速した2015年には為替環境が好転した。為替レート変数が資本に与える影響は、実際には金融政策の目標ウェイトに依存します。その比重がマクロ経済に偏ると、周縁部の制約を破ってしまう可能性がある。もちろん、外国為替市場の更なる変化が依然として制御可能かどうかを観察することも必要である。