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앞서 모건스탠리는 '메모리칩, 추운 겨울이 오고 있다'를 강조한 보고서를 내놨다. 이후 이 보고서는 삼성과 sk하이닉스, 마이크론의 실적에 패했다. 일부 기관에서는 관련 보고서에서 메모리 칩이 너무 많이 발견되기도 했습니다.그러나 최근 많은 분석가와 기관에서는 스토리지 전망에 대해 비관적인 입장을 표명했습니다.

예를 들어, 반도체 분석가인 lu xingzhi는 대만의 스토리지 모듈 제조업체는 일반적으로 최대 11개월의 재고를 보유하고 있다고 지적했습니다. 기존 dram 가격이 떨어지면 재고 손실을 인식하는 것이 정상이 될 것입니다.

객관적 분석 분석가인 jim handy는 또한 메모리 시장이 ai 서버 수요에 의해 인위적으로 주도되고 있으며, 공급 과잉과 가격 조정이 다가오고 있다고 믿고 있습니다.

메모리 칩, 급격한 하락세

관련 보도에 따르면 dram과 nand 업계는 dram과 nand 고정 가격이 불과 한 달 만에 20% 가까이 하락하는 등 소비자 수요 감소로 다시 한번 압박을 받고 있다.

dram 시장은 지난 몇 분기 동안 소비자의 관심이 줄어들고 전반적인 시장 역학이 좋지 않아 수요가 사상 최저치를 기록하는 롤러코스터를 경험했습니다. 이에 제조업체들은 가격 인하를 통한 재고 소진 등 재고 조정 조치를 취했고, 수개월간 가격 상승세를 보인 지금은 강세를 보이고 있다.

하지만 국내 언론 더일렉은 d램과 낸드 가격이 두 자릿수 하락하는 등 시장이 냉각됐다고 보도했다. 보고서에 따르면 분석업체 dramexchange는 9월 ddr4 8gb 1gx8 모듈 가격이 1.7달러로 17.07% 하락해 이에 대한 소비자 pc 시장의 관심이 줄어들었다고 지적했다. 이는 주로 소비자가 차세대 표준으로 전환하기 때문에 발생하며, 이로 인해 가능한 한 짧은 시간 내에 시장이 둔화됩니다. 같은 기간 128gb 16gx8 mlc 매출도 11.44% 감소했다.

가격 하락의 또 다른 이유는 메모리 제조사들이 아직 재고 조정 단계에 있기 때문인데,기존 ddr4 표준은 시장에서 판매하기 어려운 반면, ddr5 모듈은 현재 수요가 높습니다. ddr5가 업계의 주류가 되고 있지만, 특히 시스템에서 중저급 컴퓨팅 성능을 원하는 소비자의 경우 ddr4의 지배력을 대체하려면 아직 갈 길이 멀습니다.

예를 들어, 앞서 좋은 결과를 낸 업계 선두업체인 마이크론 테크놀로지(micron technology)의 최근 재무 보고서에 따르면 회사의 이익 성과는 양호했지만 재고 회전율은 소폭 증가해 이전 재고 정리 목표를 달성하지 못한 것으로 나타났습니다.

micron의 재고 증가는 클라우드 애플리케이션에 대한 수요가 크게 증가하고 있음에도 불구하고 기타 최종 제품에 대한 수요가 여전히 업스트림 제조업체의 생산 능력 증가를 따라잡지 못해 예상보다 재고 정리가 느리다는 것을 반영합니다.

다른 업스트림 제조업체의 재고 관리 결과가 혼합되어 있습니다. 삼성전자 ds부문 2분기말 재고자산은 32조3310억원으로 전분기 대비 0.93% 증가했는데, 이는 주로 재공품이 1.8% 증가한 데 따른 것이다.

sk하이닉스 재고는 13조3550억원으로 3.53% 감소했고, 재고일수는 165일에서 139일로 줄었다. 웨스턴디지털의 지난 분기 재고는 33억 4,200만 달러로 전분기 대비 4% 증가했으며, 재고 일수는 119일에서 126일로 늘어났다.

업계 관계자들은 상류 제조업체들이 가격 인하에 저항하는 반면 하류 고객들은 신규 주문에 신중한 태도를 취하고 있다고 지적했다. 이러한 난관으로 인해 모듈 제조업체에는 상당한 재고 손실이 발생할 수 있습니다. 각 회사의 제품 믹스, 재고 관리 전략에 따라 영향 정도는 달라질 수 있으며, 4분기는 이러한 리스크를 평가하는 중요한 시기가 될 것으로 예상됩니다.

분석가 lu xingzhi는 또한 현재 스토리지 시장의 재고가 치솟고 있어 스토리지 모듈 분야의 선두주자인 kingston도 가격을 인하하고 판매되지 않은 중저가 소비자를 많이 홍보하기로 결정했다고 말했습니다. 앞으로는 더 많은 제조사가 나올 것이라고 예측하는데, 특히 a-data, transcend, phison의 동향에 주목하세요.

그는 또한 스토리지 회사들이 다운스트림 모듈 제조업체에 대량의 재고를 판매하여 올해 2분기 대만 메모리 모듈 제조업체의 평균 재고가 7.8개월에 이르렀고 일부 회사는 9개월에 달하는 재고를 보유하고 있다고 지적했습니다. 11개월까지.

메모리 증가는 언제까지 계속될까요?

jim handy는 현재 메모리 사업이 좋은 성과를 거두고 있다고 지적했습니다. dram 현물 가격은 1년 넘게 상대적으로 안정적이었고, nand 플래시 현물 가격은 봄 고점 대비 20% 하락했지만 여전히 2023년 중반 저점 대비 2.5배 수준입니다.

그러나 업계는 확실히 추세에서 벗어나 있으며, 이는 현재의 강세를 장기간 유지하기 어려울 것임을 의미합니다.

그래서 오늘 가장 큰 질문은 "이 상승 추세가 얼마나 오래 지속될 것인가?"입니다.

현재 급증은 수요 중심 주기이며, 많은 수요가 하이퍼스케일 데이터 센터의 대규모 ai 구매에서 비롯된다는 점을 부인할 수 없습니다. 이 주기의 기간을 예측하는 것은 어렵습니다. 생산능력에 따른 공급 과잉은 예측하기 쉽지만, 수요에 따른 주기는 예측하기 어려운 요인으로 인해 발생하는 경우가 많습니다.

20년 전에는 수요 중심 사이클이 흔하지 않았습니다. 나는 1970년대 초의 석유 금수 조치, 1985년의 경기 침체, 2000년의 닷컴 붕괴 등 15년마다 반도체 시장에 영향을 미친다고 말했습니다. 그러다가 2008년 글로벌 금융위기가 시작되면서 속도가 빨라졌고, 2018년 미중 무역전쟁으로 인한 수요 침체, 2022년 팬데믹 이후 업무 재개가 이어졌다. 이는 모두 예측할 수 없는 시장 주기로 이어집니다.

이제 우리는 오늘날의 ai 중심 사이클에 들어갑니다. 얼마나 오래 지속됩니까? 지난 8월 fms에서 저는 대규모 자본 지출(capex) 이력을 보여주는 차트를 발표했습니다. 현재 그 수치는 비정상적으로 높지만 이들 기업이 얼마나 오랫동안 높은 수준의 지출을 계속할지는 불분명합니다. 이에 상응하는 수익 급증이 없으므로 가속 지출에 영원히 자금을 조달할 수 없습니다.

이 주기는 이전 두 번의 수요 중심 주기의 추세를 따르는 것으로 가정됩니다. 어떤 모습일까요?

아래 차트는 메모리 매출을 기준으로 하며 지난 두 주기(2017년과 2021년)를 현재 시장과 중첩합니다. 이 기간은 시장의 기본 추세에 대해 정규화되었으므로 절대 수익이 아닌 추세와의 편차 정도에 대한 백분율로 표시됩니다.

지난 두 주기, 즉 빨간색 2017년 주기와 검은색 2021년 주기는 20개월쯤에 정점을 찍은 후 충돌을 경험했습니다. 녹색 사이클은 현재 시장이고, 점선은 이전 두 사이클처럼 진행될 경우 어디로 갈지에 대한 예측입니다. 오늘은 18개월째인 것 같습니다.

이 예측은 우리가 일반적으로 예측하는 것만큼 과학적이지는 않지만 고려해 볼 만한 가치가 있는 내용을 제공합니다. 오늘날 ai에 대한 막대한 지출은 영원히 지속될 수 없습니다.그것이 끝나면 의심할 여지 없이 공급 과잉이 발생하고 가격 조정이 일어나거나 심지어 2018년과 2022년과 같은 폭락이 이어질 것입니다. 이는 주의해야 할 사항입니다.

유명 분석 기관인 테크인사이트(techinsights)도 보고서에서 인공지능이 이러한 시장 기대의 주요 동인이기는 하지만 인공지능 발전이 급격하게 둔화될 가능성도 고려해야 한다고 강조했다. 거시경제적 역풍, ai에 대한 투자 수익 감소, ai 모델 확장에 대한 기술적 장벽으로 인해 ai 발전이 크게 둔화되면 메모리 시장에 심각한 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 이러한 정체는 hbm, dram 및 고용량 ssd에 대한 수요의 급격한 감소로 이어져 해당 분야의 예상 성장 및 투자 패턴을 방해할 수 있습니다. 따라서 메모리 시장은 2025년까지 크게 성장할 것으로 예상되지만 ai 발전의 광범위한 궤적에 여전히 매우 취약한 상태입니다.

메모리 시장에 대한 5대 기대

techinsights에 따르면 남은 2024년과 2025년을 기대하면서 메모리 시장 전망은 여전히 ​​매우 낙관적입니다. nand 시장은 메모리 공급업체의 자본 지출이 고마진 dram/hbm을 목표로 함에 따라 nand 투자가 계속 저조해지면서 2025년까지 제한될 것으로 예상됩니다. 동시에 dram에 대한 합리적인 hbm 중심의 투자(제품 믹스를 hbm으로 전환하는 데 따른 생산 손실과 확장에 필요한 제한된 클린룸 공간이 결합됨)로 인해 dram 공급 증가가 둔화될 것입니다. 동시에 인공지능은 계속해서 nand와 dram 수요를 크게 증가시킬 것입니다.

더욱이 엣지 ai 시장(ai 지원 pc, 스마트폰 포함)은 이제 막 시작되고 있다. techinsights는 2024년의 초기 장치 제품이 소비자 관점에서 압도적으로 매력적이지 않을 수 있지만, techinsights는 2023년과 2024년에 설계된 장치가 더 매력적이며 2026년에는 강력한 수요를 가져올 것이라고 예측합니다. 이러한 엣지 ai 장치의 평균 dram 콘텐츠는 크게 증가하고 평균적으로 더 많은 nand를 탑재하여 메모리 시장의 수요를 더욱 촉진할 것입니다.

마지막으로, 급성장하는 엣지 ai 시장 외에도 기존 데이터 센터 및 서버 공간에 대한 수요도 향후 몇 년간 또 다른 순풍을 맞이할 것으로 예상됩니다.최근 몇 년 동안 기존 서버 인프라에 대한 제한된 투자와 2019년 수요 급증, 코로나19 팬데믹 기간 동안 배포된 시스템의 노후화로 인해 교체 및 업그레이드 활동이 급증할 것으로 예상됩니다. 노후화된 장비를 교체하고 변화하는 성능 요구 사항을 충족하기 위한 데이터 센터 투자의 부활은 메모리 시장의 강력한 성장에 더욱 기여할 것입니다.

2024년 nand 매출은 700억 달러, dram 매출은 1000억 달러에 이를 것으로 예상된다. 앞으로 전체 메모리 시장 매출은 타이트한 공급과 인공지능 등 신기술에 따른 강력한 수요 성장에 힘입어 2025년 2,500억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다.

techinsights의 보고서에서는 내년 메모리 시장에 대한 5가지 주요 기대 사항과 모든 것을 뒤집을 수 있는 잠재적 파괴 요인을 제시합니다.

1. ai는 고대역폭 메모리(hbm) 개발을 지속적으로 주도하고 있습니다.

특히 머신 러닝, 딥 러닝 등 데이터 집약적 애플리케이션에서 인공 지능이 등장하면서 고대역폭 메모리(hbm)에 대한 수요가 전례 없이 늘어나고 있습니다. 데이터 센터와 인공 지능 프로세서가 짧은 대기 시간으로 대량의 데이터를 처리하기 위해 이러한 유형의 메모리에 점점 더 의존함에 따라 hbm의 출하량은 전년 대비 70% 증가할 것으로 예상됩니다. hbm에 대한 수요 급증은 제조업체가 기존 dram 변형보다 hbm 생산을 우선시하면서 dram 시장을 재편할 것으로 예상됩니다.

2. 인공지능이 고용량 ssd와 qlc 수요를 주도한다

인공지능(ai)이 다양한 산업에 지속적으로 침투하면서 대용량 ssd(솔리드 스테이트 드라이브)에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 특히 대용량 데이터 저장과 빠른 검색 시간이 필요한 ai 워크로드의 경우 더욱 그렇습니다. 이에 따라 더 낮은 비용으로 더 높은 밀도를 제공하는 쿼드레벨셀(qlc) 낸드 기술 채택이 늘어날 것으로 예상된다. qlc ssd는 다른 nand 유형에 비해 쓰기 속도가 느리지만 비용 효율성과 ai 기반 데이터 스토리지 요구 사항에 대한 적합성으로 인해 주목을 받을 것입니다. 데이터센터 nand 비트 수요 증가율은 2024년 약 70% 증가한 데 비해 2025년에는 30%를 넘을 것으로 예상된다.

3. 자본 지출 투자가 dram과 hbm으로 크게 이동합니다.

인공지능 애플리케이션의 급증으로 인해 메모리 시장의 자본 지출(capex)은 점점 dram, 특히 hbm으로 향하고 있습니다. 제조업체들이 증가하는 수요를 충족하기 위해 생산 능력을 확장함에 따라 dram 자본 지출은 전년 대비 거의 20% 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 이러한 변화로 인해 nand 생산에 대한 투자가 최소화되어 시장에서 잠재적인 공급 중심 병목 현상이 발생했습니다. nand 분야의 수익성은 지속적으로 개선되고 있으며, 이로 인해 2026년에는 이 분야에 대한 투자가 다시 시작될 수 있습니다.

4. edge ai가 시작되지만 2026년까지는 영향을 미치지 않을 것입니다.

인공지능 처리 능력을 스마트폰, pc 등 기기의 데이터 소스에 더욱 가깝게 구현하는 엣지 ai(edge ai)는 2025년 출시될 것으로 예상된다. 그러나 이 기술의 완전한 영향은 2026년까지는 느껴지지 않을 것입니다. 진정한 온디바이스 ai 기능을 갖춘 장치는 2025년 말까지 출시될 것으로 예상되지만, 판매량이 메모리 시장에 즉시 영향을 미칠 만큼 크지는 않을 것입니다. 진정한 변화는 2026년에 일어나야 합니다. 엣지 ai가 더욱 유비쿼터스화되어 이러한 새로운 기능에 맞게 맞춤화된 메모리 솔루션에 대한 수요가 증가할 것이기 때문입니다.

5. 데이터 센터의 인공 지능에 대한 집중으로 인해 기존 서버 갱신 주기가 지연됩니다.

ai 기반 데이터 센터에 초점을 맞추면서 기존 서버 인프라의 갱신 주기가 지연되고 있습니다. 많은 조직에서는 기존 서버에 업데이트가 필요한 반면 ai 기능을 업그레이드하기 위해 리소스를 전환하고 있습니다. 이러한 지연은 단기적으로는 관리할 수 있지만 어느 시점에서는 이러한 서버를 업데이트해야 하며 이로 인해 dram 및 nand에 대한 수요가 갑자기 급증할 수 있습니다. 결국 업데이트 주기가 지연되면 메모리 요구 사항이 크게 증가할 수 있습니다.

techinsights는 메모리 시장에 대한 긍정적인 전망에도 불구하고, 중장기적으로 시장의 변동성이 지속될 것으로 예상한다고 강조합니다. 초기 ai로 인한 수요 변동은 메모리 공급업체의 과잉 투자와 과소 투자 주기와 결합되어 공급과 수요 사이에 순환적 불균형을 초래할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 전반적인 시장 정서는 여전히 낙관적이며 다양한 애플리케이션에서 증가하는 dram 및 nand 수요를 충족하려면 기술 및 생산 능력에 대한 상당한 투자가 필요할 것입니다.