2024-10-05
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これに先立ち、モルガン・スタンレーは「メモリーチップ、寒い冬がやってくる」と強調するレポートを発表した。その後、このレポートはサムスン、sk ハイニックス、マイクロンの業績によって覆されました。一部の機関では、関連する報告書でメモリチップが多すぎることも確認されています。しかし、最近、多くのアナリストや機関がストレージの見通しについて悲観的な見方を表明しています。
例えば、半導体アナリストのlu xingzhi氏は、台湾のストレージモジュールメーカーは通常、最大11か月分の在庫を抱えており、従来型dramの価格が下落すると、在庫損失が認識されるのが普通になると指摘した。
objective analysis アナリストの jim handy 氏も、メモリ市場は ai サーバーの需要によって人為的に動かされており、供給過剰で価格調整が来ていると考えています。
メモリチップ、大幅下落
関連報道によると、dramおよびnand業界は再び消費者需要の低下による圧力に直面しており、dramおよびnandの契約価格はわずか1カ月で20％近く下落したという。
dram 市場は過去数四半期にわたってジェットコースターのような状況を経験しており、消費者の関心の薄れと全体的な市場動向の悪化により、需要は過去最低を記録しています。この状況を受けて、メーカー各社は値下げによる在庫一掃という在庫調整策を講じており、数カ月にわたる価格上昇を経て現在は強気の姿勢をとっている。
しかし、韓国メディアのtheelecは、dramとnandの価格が2桁の割合で下落し、市場が冷え込んでいると報じた。レポートによると、分析会社dramexchangeは、ddr4 8gb 1gx8モジュールの価格が9月に17.07％下落して1.7ドルとなり、これに対するコンシューマpc市場の関心が低下していると指摘した。これは主に消費者が次世代規格に移行しており、市場が短期間で減速していることが原因です。同じ期間に、128gb 16gx8 mlc の売上も 11.44% 減少しました。
価格下落のもう一つの理由は、メモリメーカーがまだ在庫調整段階にあることです。古い ddr4 規格は市場で販売することが困難ですが、ddr5 モジュールは現在高い需要があります。業界では ddr5 が主流になりつつありますが、特にシステムから低域から中域のコンピューティング パフォーマンスを求めている消費者にとって、ddr4 の優位性に取って代わるにはまだ長い道のりがあります。
例えば、以前に好業績をあげていた業界リーダーであるマイクロン・テクノロジー社の最新の財務報告書では、同社の利益実績は好調だったが、在庫回転日数がわずかに増加し、以前の在庫削減目標を達成できていないことが示された。
マイクロンの在庫増加は、クラウドアプリケーションの需要が堅調に伸びているものの、他の最終製品の需要が依然として上流メーカーの生産能力の増加に追いついていないため、在庫解消が予想よりも遅れていることを反映している。
他の上流メーカーの在庫管理結果はまちまちです。サムスン電子のds部門の第2四半期末の在庫額は32兆3,310億ウォン（約242億5,000万米ドル）で、前四半期比0.93％増加したが、これは主に仕掛品在庫が1.8％増加したことによるものである。
ｓｋハイニックスの在庫は３．５３％減少して１３兆３５５０億ウォンとなり、在庫日数は１６５日から１３９日に減少した。 western digital の在庫は前四半期に 33 億 4,200 万米ドルに増加し、前四半期から 4% 増加し、在庫日数は 119 日から 126 日に増加しました。
業界関係者は、上流メーカーが値下げに抵抗する一方、下流顧客は新規注文に依然として慎重だと指摘した。この行き詰まりは、モジュールメーカーにとって大幅な在庫評価損につながる可能性があります。影響の程度は各社の製品構成や在庫管理戦略によって異なり、第４・四半期はこうしたリスクを評価する上で重要な時期になると予想される。
アナリストのlu xingzhi氏はまた、現在のストレージ市場の在庫は急増しており、ストレージモジュールのリーダーであるkingstonでさえ1か月以上持ちこたえることができないため、価格を引き下げ、売れ残っている中級および低価格帯の消費者を大量に販売することを選択していると述べた。今後はさらに多くのメーカーが登場すると予想しており、特にa-data、transcend、phisonの動向に注目だ。
同氏はさらに、ストレージ企業が下流のモジュールメーカーに大量の在庫を販売しており、その結果、今年第2四半期の台湾のメモリモジュールメーカーの平均在庫は7.8カ月にも達し、一部の企業は9カ月もの在庫を抱えていると指摘した。 11ヶ月まで。
メモリの増加はいつまで続くのでしょうか?
jim handy 氏は、現在、メモリ事業の業績は好調であると指摘しました。 dramのスポット価格は1年以上比較的安定しており、nandフラッシュのスポット価格は春の高値から20％下落したものの、依然として2023年半ばの安値の2.5倍となっている。
しかし、この業界は明らかにトレンドから外れており、現在の強さを長期間維持する可能性は低いことを意味します。
したがって、今日の大きな疑問は、「この上昇傾向はいつまで続くのか?」ということです。
現在の急増は需要主導のサイクルであり、需要の多くがハイパースケール データセンターにおける大規模な ai の購入から来ていることは否定できません。このサイクルの期間を予測するのは困難です。容量主導の過剰供給は予測しやすいですが、需要主導のサイクルは予測が難しい要因によって引き起こされることがよくあります。
20 年前、需要主導のサイクルは一般的ではありませんでした。私は、1970 年代初頭の石油禁輸、1985 年の景気後退、2000 年のドットコム破綻など、それらが 15 年ごとに半導体市場に影響を与えると述べてきました。その後、2008 年に世界金融危機が始まり、2018 年には米中貿易戦争による需要の低迷、そして 2022 年にはパンデミック後の仕事が再開されるなど、そのペースは加速しました。これらはすべて、予測不可能な市場サイクルにつながります。
現在、私たちは今日の ai 主導のサイクルに入ります。どれくらい続きますか？ 8月のfmsで、私は非常に多額の設備投資（capex）の歴史を示すグラフを提示しました。現在の数字は異常に高いが、これらの企業がいつまで高水準の支出を続けるかは不明だ。それに見合った収入の急増がないため、加速した支出に永遠に資金を提供することはできません。
このサイクルは、前の 2 つの需要主導型サイクルの傾向に従うと想定されます。それはどのように見えるでしょうか？
以下のグラフはメモリ収益に基づいており、過去 2 つのサイクル (2017 年と 2021 年) を今日の市場に重ね合わせたものです。これらの期間は市場の基本的な傾向に合わせて正規化されているため、絶対的な収益ではなく、傾向からの逸脱の度合いに対する割合で表されます。
過去 2 つのサイクル、赤の 2017 サイクルと黒の 2021 サイクルは、月 20 頃にピークに達し、その後暴落が発生しました。緑色のサイクルは現在の市場であり、点線は前の 2 つのサイクルと同じようにパフォーマンスを示した場合にどこに行くかを予測しています。今日は18ヶ月目に入ったようです。
この予測は、私たちが通常予測するほど科学的ではありませんが、検討する価値のあるものを提供します。今日の ai への巨額の支出は永遠に続くわけではありません。それが終われば、間違いなく供給過剰が起こり、それに続いて価格調整、あるいは2018年や2022年のような暴落が起こるだろう。これは注意すべきことです。
有名な分析機関であるtechinsightsもレポートの中で、人工知能がこうした市場の期待の主な推進力であるものの、人工知能の開発が突然減速する可能性を考慮する必要があると強調した。マクロ経済の逆風、ai への投資収益率の減少、ai モデルの拡張に対する技術的障壁のいずれの原因であっても、ai の進歩の大幅な減速はメモリ市場に大きな悪影響を与えるでしょう。この停滞は、hbm、dram、および大容量 ssd の需要の急激な減少につながり、これらの分野で期待される成長と投資パターンを混乱させる可能性があります。したがって、メモリ市場は 2025 年まで大幅に成長する見込みですが、ai の進歩の幅広い軌道に対して依然として非常に脆弱です。
メモリ市場への5つの大きな期待
techinsights によると、2024 年の残りと 2025 年に向けて、メモリ市場の見通しは依然として非常に楽観的です。メモリサプライヤーの設備投資が利益率の高いdram/hbmをターゲットにしているため、nand投資が引き続き過小投資されており、nand市場は2025年までに制限されると予想されている。同時に、hbm に重点を置いた dram への合理的な投資 (製品構成の hbm への移行による生産損失と、拡張に必要なクリーン ルームのスペースの制限とを組み合わせる) により、dram 供給の伸びは鈍化するでしょう。同時に、人工知能は nand と dram の需要を大幅に押し上げ続けるでしょう。
さらに、エッジ ai 市場（ai 対応 pc やスマートフォンを含む）はまだ始まったばかりです。 2024 年に最初に提供されるデバイスは、消費者の観点からは圧倒的に魅力的ではないかもしれませんが、techinsights は、2023 年と 2024 年に設計されたデバイスはより魅力的で、2026 年には強い需要をもたらすだろうと予測しています。これらのエッジ ai デバイスの平均 dram コンテンツは大幅に増加し、平均してより多くの nand を搭載することになるため、メモリ市場の需要はさらに高まります。
最後に、活況を呈するエッジ ai 市場に加えて、従来のデータセンターおよびサーバースペースの需要にも、今後数年間でさらなる追い風が吹くと予想されます。近年、従来のサーバー インフラストラクチャへの投資が限られていることと、2019 年の需要の急増と、新型コロナウイルス感染症のパンデミック中に導入されたシステムの老朽化が相まって、交換やアップグレードの波が押し寄せることになるでしょう。老朽化した機器の交換や、変化する性能要件への対応を目的としたデータセンターへの投資の復活は、メモリ市場の力強い成長にさらに貢献すると考えられます。
nandの収益は2024年に700億ドルに達し、dramの収益は1,000億ドルに達すると予想されています。今後、メモリ市場全体の収益は、逼迫した供給と人工知能などの新興技術による力強い需要の伸びに支えられ、2025年には2,500億米ドルを超えると予想されています。
techinsightsのレポートでは、来年のメモリ市場に関する5つの主要な予想と、すべてをひっくり返す可能性のある潜在的な破壊的要因が示されています。
1. ai は高帯域幅メモリ (hbm) の開発を推進し続けます
人工知能、特に機械学習や深層学習などのデータ集約型アプリケーションの台頭により、高帯域幅メモリ (hbm) に対する前例のない需要が高まっています。データセンターや人工知能プロセッサが大量のデータを低遅延で処理するためにこのタイプのメモリへの依存度が高まっているため、hbmの出荷量は前年比70%増加すると予想されています。 hbm の需要の急増により、メーカーは従来の dram バリアントよりも hbm の生産を優先し、dram 市場を再形成すると予想されます。
2. 人工知能が大容量 ssd と qlc の需要を促進
人工知能がさまざまな業界に浸透し続けるにつれて、大容量ソリッド ステート ドライブ (ssd) の需要が高まっています。これは、大量のデータ ストレージと高速な取得時間を必要とする ai ワークロードに特に当てはまります。その結果、低コストで高密度を実現するクアッドレベルセル（qlc）nandテクノロジーの採用が増加すると予想されます。 qlc ssd は他の nand タイプに比べて書き込み速度が遅いですが、その費用対効果と ai 主導のデータ ストレージ ニーズへの適合性により、注目を集めることになるでしょう。データセンターの nand ビット需要の成長は、2024 年の約 70% の成長と比較して、2025 年には 30% を超えると予想されています。
3. 設備投資投資が dram と hbm に大きくシフト
人工知能アプリケーションの急増により、メモリ市場の設備投資 (capex) はますます dram、特に hbm に向けられています。メーカーが需要の増大に対応するために生産能力を拡大するにつれ、dram の設備投資は前年比で 20% 近く増加すると予想されています。しかし、この変化により nand 生産への投資が最小限に抑えられ、市場に供給主導型の潜在的なボトルネックが生じています。 nand 分野の収益性は向上し続けており、2026 年にはこの分野への投資が再燃する可能性があります。
4. エッジ ai は軌道に乗り始めているが、影響を与えるのは 2026 年まで
人工知能の処理機能をスマートフォンや pc などのデバイス上のデータ ソースに近づけるエッジ ai は、2025 年に利用可能になる予定です。ただし、このテクノロジーの完全な影響は 2026 年まで感じられません。真のオンデバイス ai 機能を備えたデバイスは 2025 年末までに発売される予定ですが、メモリ市場に直ちに影響を与えるほどの売上高は期待できません。エッジ ai がより普及し、これらの新しい機能に合わせてカスタマイズされたメモリ ソリューションの需要が高まるため、本当の変化は 2026 年に起こるはずです。
5. データセンターが人工知能に注力しているため、従来のサーバー更新サイクルが遅れている
ai 主導のデータセンターへの注目により、従来のサーバー インフラストラクチャの更新サイクルに遅れが生じています。多くの組織は、従来のサーバーの更新が必要な一方で、ai 機能をアップグレードするためにリソースをシフトしています。この遅延は短期的には対処できるかもしれませんが、ある時点でこれらのサーバーを更新する必要が生じ、dram と nand の需要が突然急増する可能性があります。最終的にそれが発生すると、この更新サイクルの遅延により、メモリ要件が大幅に増加する可能性があります。
techinsights は、メモリ市場の見通しは明るいものの、市場は中長期的には引き続き不安定であると予想していることを強調しています。初期の ai による需要変動は、メモリ ベンダーによる過剰投資と過小投資のサイクルと相まって、需要と供給の間に周期的な不均衡を引き起こす可能性があります。それにもかかわらず、市場全体のセンチメントは引き続き強気であり、さまざまなアプリケーションでの dram と nand の需要の高まりに応えるためには、技術と生産能力への多額の投資が必要となります。
