홍콩 주식은 해외 헤지펀드의 매도 주문이 증가하면서 처음으로 통합 조짐을 보였습니다.
2024-10-03
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10월 3일(목요일) a주 시장은 연휴를 맞아 계속해서 장을 마감했습니다. 홍콩 증시는 하락세로 출발하며 며칠 연속 상승세를 보인 후 하락세를 보였습니다. 오후 홍콩 증시는 깊은 v자 반등했다. 장 마감 기준 항셍지수는 1.37% 하락한 22136을, 항셍기술지수는 3.3% 하락한 4986.87을 기록했다. 해외기관에서는 다양한 상품에 걸쳐 차익실현과 매도가 늘었다고 밝혔다.
10월 2일, china business news의 한 기자는 a주 휴장으로 인해 많은 a주 투자자들이 거래를 위해 보다 유연한 홍콩 주식으로 전환했다는 사실을 발견했습니다. 6% 이상, 항셍기술지수(hang seng technology index)가 8% 이상 상승했습니다. 홍콩 주식시장은 장엄한 광경을 목격했습니다. wind chinese brokerage index는 35% 급등하여 사상 최고치를 경신했고, shenwan hongyuan hong kong은 206% 상승했으며 china merchants securities는 80% 이상 상승했습니다.
앞으로도 중동 상황, 금요일 미국 비농업 고용지표, 미국 대선 등이 시장에 계속해서 영향을 미칠 것으로 보인다.
차익 실현 및 단기 매도 증가
급등 이후 시장은 목요일에 합리성을 회복하는 것처럼 보였습니다. 골드만삭스 트레이딩 데스크의 정보에 따르면 오늘 우리는 지난주 a주와 홍콩 주식의 상승 이후 첫 번째 통합 조짐을 보았습니다. 이는 이러한 상승의 회복력과 "강도"를 관찰하는 데 큰 참고가 될 것입니다. 딥스에서 구매하세요." 지금까지 기관들은 제품 전반에서 이익을 얻고 판매가 증가하는 것을 보고 있습니다.
옵션: 내가격 콜 및 콜 스프레드 마감(지난주 구매의 일부), 선물: 랠리가 시작된 이후 처음으로 투자 은행의 매도가 증가했습니다. 현물: 장기 투자자 및 헤지 펀드 매도 증가하여 오늘 오전에는 매수 주문이 보류되었고, 매수 주문은 시장 대비 초과 상승에서 변동성 수준(전일 상황 반전)으로 전환되었습니다.
8월 말 이후 항셍기술지수(hang seng technology index)는 거의 44% 급등했으며, 통합이 나타나는 것은 놀라운 일이 아닙니다. gain capital group의 수석 전략가 david scutt는 실제로 중국의 회복 기대와 밀접한 관련이 있는 구리 및 철광석 선물은 여전히 이번 주 초 최고치보다 훨씬 낮으며 usd/offshore rmb는 상승세를 보이고 있다고 기자들에게 말했습니다. 7.0000 이상으로 반등한 것은 주가지수의 낙관론이 다른 시장으로 확장되지 못했다는 경고 신호일 수 있습니다. 베이징 시간으로 10월 3일 16시 50분 현재 usd/cnh는 7.0436에 거래되고 있습니다.
또한 그는 항셍 지수가 저항 상승에 가깝다고 언급했습니다. “최근 상승폭이 얼마나 갑작스러웠는지, 이는 공매도와 막대한 자본 유입의 영향을 반영한 것 같습니다. 더 높게 보면 가격은 2023년 1월에 형성된 이중 최고점인 화요일 22795에서 저항을 발견했습니다. 24900이 돌파될 것입니다. 이제 지수는 저항에 의해 확실히 억제되고 있으며 하락 지지선은 지난 주 랠리가 멈춘 지점이자 2023년 초 지지선이자 저항선인 21066년경입니다.”
자금이 주도하는 강세장에서는 자금의 변화도 미래를 여는 열쇠다. 이번 랠리가 주로 재할당된 자금에 의해 주도되었다는 점을 고려하면 다음은 뮤추얼 펀드, 헤지 펀드, 소매 투자자 및 사우스바운드 펀드의 주식 포지션을 요약한 것입니다.
골드만삭스 트레이딩 데스크 정보에 따르면 장기 뮤추얼 펀드 포지션(8월 말 기준)은 이러한 상승 이전에 중국에 대한 아시아 및 글로벌 펀드 노출이 지난 10년간 최저 수준에 도달했으며 뮤추얼 펀드 현금 수준은 이들 기관은 일반적으로 느리게 행동했으며 이번에는 포지션을 크게 늘리지 않았습니다. 이는 시장이 계속 상승할 경우 다른 시장의 자금이 중국으로 유입될 수 있음을 의미할 수 있습니다.
“지난 며칠 동안 장기 투자자들이 고품질의 중국 인기 주식을 구매하는 것을 보았지만 상대적인 성과 격차를 고려할 때 추가 상승을 막기 위해 활성 지수 추적 펀드의 구매 수요가 더 많을 수 있습니다. "라고 미국 투자 은행의 한 거래자가 기자들에게 말했습니다.
epfr 데이터를 기반으로 한 대략적인 추정에 따르면, 조사 대상 글로벌 뮤추얼 펀드(자산 운용 규모 약 3조 달러)는 전반적으로 중국을 3% 비중 축소하고 있습니다. 이는 장기 투자자가 a에서 약 1,000억 달러를 구매해야 함을 의미합니다. 주식, h 주식 및 adr을 중립 구성으로 되돌립니다.
헤지펀드 포지션(9월 말 기준)을 보면 지난 2주 동안 순배분이 크게 늘었다. 9월 말 전체 배분은 5.9%(5년간 32번째 백분위수)에 도달해 이달 1.2% 증가했으며 순 배분은 9.2%(5년간 49번째 백분위수)에 도달해 2.4% 증가했습니다. . 이전 증가 기간(중국의 팬데믹 이후 재개, 2022년 정치국 회의)에서 기관들은 순 할당이 3%에서 6%로 증가하고 전체 할당이 1.5%에서 2.5%로 증가하는 것을 관찰했습니다.
사우스바운드 펀드의 경우 9월부터 전체적으로 순유입이 발생해 15개월 연속 순매수세를 보이고 있다(마지막 순매도월은 2023년 6월). 현재까지 사우스바운드 펀드는 순매수액이 미화 630억 달러에 달하는 아시아 최대 매수자입니다. 홍콩 내 남쪽 방향 자금의 참여는 꾸준히 증가해 2024년 현재까지 홍콩 전체 거래량에서 남쪽 방향 자금 유입이 차지하는 비중은 16%로 사상 최고치를 기록했다. 사우스바운드 펀드는 10월 8일 화요일부터 중국 a주와 함께 거래를 재개합니다.
재정 부양책의 강도에 따라 향후 시장 동향이 결정됩니다.
현재 실제로 인도, 한국, 일본 주식 시장에서 자금이 유출되어 밸류에이션이 낮은 중국 주식 시장에 자금이 유출되고 있으며, 이는 인도 주식 시장의 거의 25배에 달하는 수익 비율과 비교할 때 msci 중국에 불과합니다. 지난 몇 년 동안 가장 번영했던 거래 기간 동안의 주가수익률은 약 11배에 불과합니다. 현재는 주식시장 밸류에이션 하락에 더해 중국의 재정 부양책도 기대된다.
"인도의 가치 평가는 실제로 너무 높습니다. 중국의 대만과 한국의 주식 시장은 반도체 및 기술 사이클의 침체에 영향을 받고 있으며, 미국 경제의 둔화는 미국과 글로벌 주식 시장에도 영향을 미칠 수 있습니다." janus henderson investors의 중화권 주식 책임자는 재무 기자가 말한 기사에 이렇게 말했습니다. 그러나 모든 사람들은 후속 정책 조치, 특히 재정 부양책의 강도가 기대치를 충족할 것인지에도 관심을 기울이고 있습니다.
모건스탠리는 중국 정부가 앞으로 몇 주 안에 추가 지출 조치를 발표할 경우 중국 증시는 10~15% 더 오를 수 있다고 말했다. 추가 재정 확대에 대한 기대가 다시 테이블로 올라오면서 투자자들은 오랜만에 처음으로 경기 침체의 렌즈를 통해 중국을 바라보게 되었으며, 이러한 태도는 작년 초에 마지막으로 보았던 태도입니다. 당시 투자자들은 msci 중국 지수에 약 12배의 예상 주가수익률을 제시했습니다.
기자가 파악한 바에 따르면, 국내외 주요 투자은행들의 재정 부양책에 대한 기대는 4분기 중 추가 국채 발행이 승인될 것으로 예상되며, 재정지출이 최대 3조 위안에 달할 수도 있다는 것입니다.
노무라차이나의 루팅 수석 이코노미스트는 10월 3일 보고서에서 투자자들은 초기 카니발을 즐긴 후 특히 불리한 시나리오에 대비해야 한다고 말했습니다. 더 나은 시나리오에서는 정책 입안자들이 거품을 키우는 데 세심한 주의를 기울이고 열광적인 주식 시장을 진정시키기 위해 시기적절한 조치를 취할 것입니다. 현재로서는 재정 부양책의 규모와 속도가 더욱 신중해질 수 있으며, 정부는 기본 시나리오에 따라 부동산 업계의 혼란을 해소하고 재정 시스템을 개편하는 등 보다 어려운 과제에 힘을 쏟을 것입니다. 규모 자극이 나타날 수 있습니다. 거품 및 잠재적인 거품 파열이 나타날 수 있습니다. 이 경우 정책 입안자들은 수요를 안정시키고 기본적인 지방정부 운영을 유지하기 위해 재정 조치를 도입할 수는 있지만 심각한 구조적 문제를 해결하지는 못할 수도 있습니다.
정책 입안자들이 미지의 영역을 어떻게 탐색하는지 앞으로 몇 달 동안 면밀히 관찰되어야 합니다. lu ting은 “우리는 정책이 처음에는 세 가지 영역에 초점을 맞출 것이라고 믿습니다. 첫째, 2차 충격에 대응하여 중앙 정부는 지방 정부에 대한 재정 이전 지불을 늘릴 것이며, 둘째, 중앙 정부는 주요 건설을 가속화할 것입니다. 셋째, 중앙 정부는 빈곤층에 대한 사회 보장 지출 증가를 고려할 수 있으며, 미래에는 중앙 정부가 결국 "최후의 수단"이 되어 주택 프로젝트에 자금을 직접 제공할 수 있다고 믿습니다. 사전 판매되었으나 배송이 지연되었습니다. 그러나 정책의 규모와 속도는 더욱 불확실할 수 있다. 점진적인 부양책의 규모는 결국 연간 gdp의 3%로 제한될 수 있으며, 시장은 부양 조치의 구체적인 내용에 더 많은 관심을 기울여야 합니다. "
(이 기사는 중국경제신문에서 발췌한 것입니다)
