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텐센트 뉴스 '관점'

저자｜셰자오칭(xie zhaoqing)

편집자 │ 리우 펭

63세의 li xiaojia는 업계에 몸담은 지 이제 막 3년이 된 신생 기업가입니다.

li xiaojia는 자신의 사업을 시작하기 전에 10년 동안 홍콩 증권 거래소의 ceo를 역임했습니다.jp 모건 체이스, 메릴린치, 중국 최고의 국제 투자 은행 2곳.

2021년 2월, 그와 그의 파트너인 zhang gaobo는 홍콩에서 사업을 시작하고 drip tong company를 설립했습니다. 회사는 실제 체인점에 투자하고, 일일 매출에 따라 수익을 공유하고, 투자 수익을 모으는 새로운 투자 모델을 만들었습니다. 이 돈은 지분이나 부채가 아니라 시스템을 통해 연결된 각 매장의 일일 현금 흐름 지분입니다.

지난 3년 동안 점적관개 사업은 총 13,000개 매장에 투자했으며 자본금은 44억 위안에 달합니다. 이 기간 동안 li xiaojia는 수익 공유 모델의 혁신적인 특성으로 인해 외부 투자자로부터 자신의 프로젝트의 "비주식" 및 "비부채" 특성에 대해 질문을 받은 적이 있습니다. 올해 5월 회사는 구조적, 인사적 조정을 했다.

거의 4개월 간의 내부 조정 끝에 9월 26일 li xiaojia와 zhang gaobo는 다시 한 번 마카오에서 주목을 받았으며 공식적으로 drip irrigation connect macau exchange(mcex) "drip irrigation star" 전체 시스템 및 시리즈 제품을 출시했습니다. 이는 거래소 사업 전략의 업그레이드이며, 자체 운영 초기 투자를 완전히 중단하겠다는 diguantong의 의지를 다시 한번 시장에 표현한 것입니다.

이에 앞서 9월 23일 오후 텐센트 뉴스 '퍼스펙티브'는 홍콩 센트럴에서 리샤오자와 독점 대화를 나눴다. 과거에도 많은 일이 있었고, 현재의 기업 환경은 여전히 ​​열악하지만, 리샤오자 씨는 예전과 크게 달라진 게 없는 모습을 보여 여전히 부담감과 압박감을 느끼는 모습은 보이지 않습니다.

li xiaojia는 지난 3년 동안의 기업가 여정을 되돌아보며 "한동안 쫓겨났습니다(참고로 저는 과신하고 안주했습니다)"라고 주저 없이 말했습니다. 그의 말에 따르면, 외부 세계에서 drip investment가 잘되고 있다고 말할 때 li xiaojia는 습관적으로 더 많은 투자를 할 수 있다고 믿었습니다.

그는 원래 2023년 10월에 점적 관개에 브레이크를 걸 계획이었습니다. 그는 자체 운영 투자가 단지 시장을 테스트하는 것임을 잘 알고 있지만 회사의 투자 규모가 커지면 일종의 관성이 있을 것이라고 li xiaojia는 tencent news의 "perspective"에 이러한 종류의 관성이 약점을 드러낼 것이라고 말했습니다. 투자와 같이 내가 믿지 않는 것들을 인간의 본성으로 믿게 만들기 시작합니다.

li xiaojia는 그 전후에 자신이 투자에 능숙하지 않다는 것을 알고 있다고 인정했습니다.

“좀 더 일찍 브레이크를 밟았더라면 좋았을 텐데(참고, 자체 운영 투자를 중단한다는 뜻이다)” 리샤오자는 잠시 고민한 뒤 텐센트 뉴스의 ‘퍼스펙티브’에 말했다. 브레이크를 밟는 것은 조금 늦었지만 너무 늦지는 않았습니다.”

브레이크를 완전히 밟은 후 li xiaojia는 그것이 빨리 멈출 것이라고 생각했지만 놀랍게도 drip tong에는 이미 수백 명의 직원이 일하고 있었습니다. 대부분의 회사와 마찬가지로 느린 정지 과정이 필요했습니다.

이 과정은 리샤오가의 기업가 경력에서 가장 어려운 시기였다. 그는 tencent news의 "perspective"에 "가장 고통스러운 때는 인사 조정이 이루어질 때"라고 말했습니다.

이는 li xiaojia가 떠나야 할 사람들이 아무 잘못도 하지 않았지만 거시 경제의 객관적인 요소, 회사 자체의 발전 단계 요구, 거래소의 장기적인 자본 전략 준비금을 보장하기 위한 결정이 있음을 분명히 알고 있기 때문입니다. 투자 사업은 "모든 것에 맞는 단일 크기"가 필요하며 마카오 거래소는 "다시 시작하는 것과 같습니다."라는 한 가지 일을 잘하는 데 집중해야 합니다.

9월 26일 오후, li xiaojia는 drip tong asx의 전체 시장 시스템인 drip star를 공식 출시했다고 발표했습니다. 이는 투자자가 거래하는 상품이 현금을 기반으로 하는 금융 시장입니다. 배당권.

홍콩 증권 거래소와 같은 전통적인 증권 거래소와 비교하여 drip tong asx "drip star"는 디지털화를 기반으로 하여 소규모 및 소규모 시장 기관이 자본 시장에서 더 빠르고 저렴한 비용으로 자금을 조달할 수 있도록 합니다.

투자자의 경우 drip exchange의 틀에 따라 상장 기관은 정기적으로 상장 기관에 배당금을 지급하므로 drip exchange에 상장하면 기존 거래소의 복잡한 과정을 거치고 값비싼 중개 수수료를 지불할 필요가 없습니다. (참고로 현재 홍콩 ipo의 중개 비용은 수천만 또는 심지어 1억이 넘습니다.) 동시에 거래소는 상장 기관에 정기적으로 고빈도 배당 메커니즘 및 영업 이익 기대치를 발표하도록 요구합니다.

홍콩 증권 거래소와 같은 전통적인 거래소는 높은 가치와 큰 자금 조달 능력으로 상장자를 유치하는 반면 asx는 상대적으로 안정적인 현금 흐름으로 상장자를 유치합니다. 비싼 상장 비용이 들지 않으며 먼저 상장하고 계속해서 자금을 조달할 수 있습니다. li xiaojia의 견해에 따르면 이는 참가자들이 매일 성과를 보이고, 단계적으로 시장 신용을 구축하고, 천천히 자금 조달 규모와 가격을 확립하는 인내심 있는 자본 시장이 될 것입니다.

전통적인 거래소와 마찬가지로 drip tong asx는 자금을 조달하기 위해 충분한 상장자를 유치해야 합니다. 차이점은 drip tong asx가 1차 자금 조달 시장에서 자금 조달에 대한 수수료를 부과하는 것을 선호하는 반면, 전통적인 거래소의 수입의 대부분은 고주파 거래에 대한 2차 시장 거래 수수료에서 나온다는 것입니다.

li xiaojia는 drip exchange가 좋은 돈이 나쁜 돈을 몰아내고 "좋은 사람"이 계속 발견되고 보상을 받을 수 있게 하며 "나쁜 사람"이 빠르게 식별되고 제거될 수 있는 시장이라고 믿습니다. 즉, 투자자는 소득 공유 위험의 "쓴맛"을 감수하고 고주파 현금 배당의 "달콤함"을 누릴 수 있습니다.

더 중요한 것은 li xiaojia는 투자자들이 장기적이고 안정적이며 예측 가능한 수익을 추구하는 인내심 있는 자본 시장이 될 것이라고 믿습니다. 자금.

10년간 홍콩증권거래소를 맡아온 베테랑인 리샤오자(li xiaojia)는 앞으로 홍콩증권거래소에 집중할 자신이 크다. 그는 tencent news의 "perspective"와의 인터뷰에서 거래는 자신이 할 수 있고 잘할 수 있다고 믿는 유전자에 있다고 말했습니다.

다음은 tencent news "perspective"와 li xiaojia 간의 대화이며 약간 삭제되었습니다.

홍콩 증권 거래소의 "마이크로 버전"을 다시 시작하여 구축하십시오: 현금 흐름에 의해 지원되는 금융 시장

tencent news "perspective": 이번 조정 후 diguantong exchange는 어떤 거래소가 되고 싶습니까?

리 샤오자:이번에 우리는 기업이 더 쉽게 자금을 조달할 수 있도록 새로운 거래소를 구축하고 시장에 새로운 거래소를 만들 예정입니다. 시장 구조가 혁신되었을 뿐만 아니라 제품도 혁신되었을 뿐만 아니라 프로세스도 혁신되었습니다. 혁신되었습니다.

9월 26일, asx에 대한 drip connect의 전체 시장 시스템인 "drip star"를 출시했습니다. 이는 우리에게 새로운 이정표이며, 완전히 새로운 거래소 시스템으로, 상장 기업은 물론 거래소의 거래 상품의 프로세스와 형태도 변화시킬 것입니다.

쉽게 말하면 홍콩증권거래소의 마이크로 버전이라고 볼 수 있다.

아래 그림과 같이 거래소와 시장참여자의 핵심기능을 재편하고 디지털화합니다.

drip star: 디지털 운영 시스템의 5가지 핵심 요소

(점적관개 사진)

이 그림에서 rbo(revenue based obligation)는 현재 홍콩 주식 상장 기업의 자산에 해당합니다. 이들 상장 기업의 하위 계층 중 일부는 부동산, 기술, 의약품 등입니다. rbo는 계약 관계에 해당합니다. 기본이 되는 것에는 제한이 없습니다.

전통적인 거래소에는 상장 회사, 상장 지수 상품, 투자자 등 3명의 시장 참여자가 있습니다. 이들은 spv(단일 포트폴리오 차량)(상장 대상) 또는 이들의 조합입니다. 펀드가 투자한 spv, 즉 spac(segregated portfolio accounts collective)는 pe, vc 또는 증권사 등의 전통적인 거래소에 상장된 투자 펀드에 해당하며, etf(exchange traded facility)는 펀드에 따라 운영됩니다. 거래소의 규칙 패시브 펀드, 즉 인덱스 펀드.

asx에 리스터로 상장될 수 있는 spv 외에도 pe 또는 vc 기관의 투자 포트폴리오에 보유된 여러 spv도 spac 형태로 거래소에 상장된 후 이러한 spv 포트폴리오를 etf로 판매하거나 판매할 수 있습니다. 다른 거래상대방의 경우 이는 pe 또는 vc와 같은 기관 투자자가 청산하고 가격 차이를 벌어 소득원을 얻는 방법이기도 합니다.

기업은 회사 수익의 일부를 사용하여 오늘날 전통적인 거래소의 ipo와 유사한 spv 형식으로 거래소에 상장할 수 있습니다.

이번에는 etf 상품도 출시할 예정입니다. 첫 번째 etf의 기초 자산은 프로토타입 etf에 해당하는 지난 3년간 자체 자금으로 투자한 포트폴리오입니다. 앞으로는 전문 투자자들이 참여할 것이며, asx에 상장된 spv 기초 포트폴리오를 기본 자산으로 하여 자신만의 etf를 거래소에 출시할 수도 있습니다.

마지막 부분인 rbu(revenue based unit)는 drip tong asx의 상위 상품 대상입니다. 이는 spv, spac 및 etf의 주식에 해당합니다. 투자자는 거래 시 rbu를 구매하고 판매합니다.

tencent news "perspective": 이 비즈니스 모델에서 spv 또는 spac가 상장되는 과정은 무엇입니까?

리 샤오자:이 과정에서 일반적으로 말하면 단일 프로젝트가 미래 수입을 사용하여 상장하고 자금을 조달하려는 경우 상장 및 자금 조달을 위해 spv를 등록할 수 있습니다. 이 과정은 매우 빠르며 기본 kyc 확인을 완료하고 제품 지침 발행을 준비한 후 거래소에 상장하는 데 몇 주 밖에 걸리지 않습니다.

spac의 후원자는 주로 기관과 상대적으로 전문적인 투자자입니다. 이러한 기관 투자자는 spac를 통해 자금 조달, 투자 및 프로젝트 종료가 가능합니다. 레버리지를 통해 자본을 조달하려는 경우 spac를 사용하여 거래소에서 구조화된 자금 조달을 달성할 수도 있습니다.

간단히 말해서 asx는 부분적입니다.1차 시장자금이 조달되는 거래소에서는 초기에는 2차 시장에서의 거래가 뒤처질 수 있습니다. 홍콩 증권거래소의 2차 시장은 초단타 거래가 지배적이며, 거래량은 1차 시장에서 조달된 자금의 약 300배에 달합니다. 주로 거래 수수료 수입에 의존합니다.

asx 비즈니스 모델에 따르면, 발행 시장의 자금은 거래소 상장을 통해 빠져나갈 수도 있습니다. 예를 들어, 소비자 펀드의 투자 포트폴리오에 좋은 목표가 있는 경우 단일 프로젝트를 spv로 나열할 수 있습니다. 이 경우 펀드는 출구 방법을 하나 더 갖게 됩니다. 기존 거래소 상장이 점점 어려워지고 있는 현재 상황에서 asx의 출현은 pe 투자자들에게 출구 방법을 하나 더 제공할 수 있습니다.

spv와 spac의 차이점은 자금 조달이 투자 목적인지 여부입니다. 그렇다면 spac입니다. 그들의 기초 자산은 고정 배당금이 있는 자산입니다.상장된 spv 또는 spac에 대한 거래소의 승인 기준은 주로 기본 프로젝트가 일정 기간 동안 계속 운영되고 일정 기간 내에 안정적인 현금 흐름을 갖는다는 것입니다. 구체적인 요구사항은 추후 발표될 예정입니다.

자금을 조달하려는 사람들을 위해 diguantong exchange 상장은 기존 거래소와 다소 유사합니다. 자금 조달 금액과 자금 조달 주기 기간은 모두 유연하며, 자금 조달 금액이나 자금 조달 금액에 제한이 없습니다. 모금 기간은 등록자가 스스로 결정합니다. spv 프로젝트의 경우에도 1개월 또는 3개월 동안 50,000위안, 100,000위안, 100만 위안만 모금할 수 있습니다. 그리고 등록자는 이를 명확하게 작성해야 합니다.

이 프로세스는 자체 미래 수익을 제공하는 상장된 spv 또는 spac 파이낸싱과 동일합니다.

예를 들어, 수취인 a가 spv에서 분배할 수 있는 수입이 연간 600만, 월 500,000일 것으로 예상되면 spv의 주식 수는 500,000으로 설정됩니다. 각 주식에는 고유한 배당금이 제공되며, 각 주식은 투자자의 선호도에 따라 영구적으로 또는 별도로 판매될 수 있습니다. 이는 drip exchange의 유연한 가격 정책입니다.

투자자의 경우 위험에 대한 투자자의 판단에 따라 영구주를 살 수도 있고, 1년 또는 2년 동안 살 수도 있고, 심지어 3개월 동안 살 수도 있습니다. 상장된 사람들은 자신의 자금 조달 계획과 조건을 명확하게 기록하고, 거래소는 필요에 따라 이를 투자자 수요 풀에 연결합니다.

자신의 주식을 상장하는 사람들은 확실히 자신의 주식을 한 번에 상장하고, 주식을 인수하고, 전통적인 거래소에서 하는 것처럼 모두 팔 수 있기를 바랍니다.

디관통거래소에서는 일회성 인수를 위한 투자자가 없을 경우 소액부터 시작하여 3개월 동안 자금을 조달하는 등 단계별로 소액부터 시작할 수 있습니다.

예를 들어 50만주에 대한 자금조달 수요가 있는 경우, 초기에는 3개월이라는 짧은 기간 동안 투자자가 20만주만 청약할 수 있지만, 해당 주식을 전부 매수하려는 후속 투자자가 있거나, 자금 조달 수요가 길어지면 상장 소유자는 투자자와 협상할 권리가 있습니다. 초기 투자자는 향후 주식 환매 조건에 동의하고 조건이 충족되면 주식은 상장 소유자에게 반환됩니다.

나중에 시장 인지도와 신뢰를 바탕으로 상장 소유자는 이를 더 나은 가격에 다른 투자자에게 다시 판매할 수 있습니다. 목록 소유자의 자금 조달 요구는 여러 번 순환될 수 있습니다.

이는 우리 거래소가 더 넓은 규모의 기업 그룹에 대해 상대적으로 실용적인 기준점을 선택하기 때문입니다. 이러한 기준점은 높은 규모 요구 사항이나 수익성 수준은 물론 최소 자금 조달 금액 등을 요구하는 기존 거래소보다 더 실용적입니다. 전통적인 거래소의 자금 조달 과정에는 감사 법률 회사, 투자 은행 및 증권 회사를 포함한 여러 중개자에게 지불하는 데 수천만 달러 이상의 비용이 필요하기 때문에 이러한 기관은 모금된 자금 금액이 적은 경우 상장 정보 공개를 승인합니다. 비용을 공제하면 모금자에게는 의미가 없습니다.

이에 비해 우리의 상장 절차는 간단하고 비용이 저렴합니다.모금자, 즉 spv 또는 spac 상장 회사는 중간 비용이 없으며 asx의 saas 시스템과 데이터를 연결한 후 정기적으로(일별 또는 월별 등 참고) 현금 수입 및 배당금을 예측하면 됩니다. 투자자에게 제공되는 실제 배당금에 초점을 맞춘 "정확한 공개"라고 부르는 다른 필수 공개가 너무 많이 필요합니다.

이번 공시의 핵심은 상장회사는 상장약정에 따라 배당금을 지급해야 하며(자금조달자마다 상장을 위한 대략적인 템플릿이 있으나 구체적인 약정이 다름), 배당금은 매달 의무화된다는 점이다.

실제로 배당은 투자자의 투자 위험과 수익을 해결하기 위한 가장 중요한 수단, 즉 고비율, 고빈도 배당입니다. 이 경우, 투자자는 적어도 짧은 시간 내에 한 달에 한 번 진입하여 점차적으로 빠져나가고 있으며 투자자의 위험 노출이 감소하고 있다는 것을 알게 될 것입니다. 고주파 배당은 매우 중요합니다.

기존 거래소는 과거에 발생한 일을 공개해 투자자들이 이력을 바탕으로 상장을 신뢰할 수 있게 하고, 주가 조작을 두려워해 미래에 대한 예측을 허용하지 않는다. 우리는 상장회사에 매달 배당 예측을 하도록 요구하는데, 이는 상장회사가 매달 테스트를 받아야 하는데 이는 상장회사에게 어려운 일입니다.

나쁜 놈들을 쫓아내는 방법은 무엇입니까? 나쁜 사람을 만나면 어떻게 해야 할까요?

tencent news "perspective": 사업가들은 일반적으로 상대적으로 낙관적입니다. 그들은 예측에 있어 더욱 낙관적일 것입니다. 일부 자금 조달 당사자의 spv 또는 spac가 궁극적으로 예상 현금 흐름 및 배당금을 충족하지 못하는, 즉 채무 불이행이 발생하는 상황이 있을까요? 계약 위반을 어떻게 처리합니까?

리샤오지아: 일반적으로 회사나 프로젝트가 우리 거래소에 상장하게 되면 해당 프로젝트 당사자의 데이터를 우리 saas 시스템에 연결하여 투자자가 최소한 자금 조달 당사자가 어떤 사업을 하고 있는지, 그것이 무엇인지 알 수 있도록 해야 합니다. 일일 수입 등을 포함하여 구체적으로 수행합니다.

솔직히 말해서 자금 조달 당사자가 사기를 저지르거나 심지어 데이터 시스템을 제거할 수도 있습니다. 전통적인 거래소에서도 사기의 기회가 실제로 플랫폼에서 모니터링하기는 쉽지 않습니다.

우리 거래소에서는 두 가지가 확실합니다. 거래소에서 정기적으로 향후 배당금이 얼마만큼 발표될 것인지와 두 번째로 매달 정기적으로 실제 배당금이 얼마만큼이 될 것인지입니다.

상장회사가 기대 배당금을 충족하지 못하는 한 이는 투자자들에게 신뢰를 훼손하는 행위가 됩니다.

플랫폼으로서 거래소가 상장자의 악의적인 행위를 완전히 피하는 것은 어렵습니다. 전통적인 거래소라도 이를 완전히 피할 수는 없습니다. 플랫폼에는 몇 가지 관련 조치가 있습니다. 우선, 상장 소유자는 부정직한 사람들의 목록에 포함될 것입니다. 동시에 우리의 상장 계약은 계약이 체결된 경우 상장 주체와 그 보유자 및 투자자 간의 관계를 표시합니다. 위반하면 계약 위반 분쟁이 발생하며 이는 기존 분쟁과 일치합니다.

tencent news "perspective": 투자자 관점에서 asx의 매력은 정기적인 배당에 있습니다.

리샤오지아: 네, 거래소는 상장회사가 매달 돈을 지불하도록 요구하고, 둘째, 매달 수익을 예측해야 하는데, 이는 상장회사에게 큰 시험입니다. 상장 소유자가 한두 번 부정확할 경우 투자자는 즉시 이를 확인할 수 있으며, 투자자의 신뢰는 손상되거나 심지어 0으로 줄어들 수 있습니다.

예를 들어, 주당 월 배당금이 1위안인 경우 특정 달에 갑자기 1.2위안으로 오른다면 해당 프로젝트의 수익이 특정 달에 0.8위안으로 감소했다는 의미입니다. 수익 수입이 감소했습니다. 이는 투자자가 쉽게 참고하고 판단할 수 있습니다.

tencent news "pianwang": 이전에 투자한 프로젝트를 나열하면 투자자가 귀하를 신뢰하기로 선택할 가능성이 더 높습니다.

리샤오지아: 이것은 또 다른 이야기입니다. 지난 3년 동안 우리가 이 프로젝트들에 투자할 때, 우리는 너무 많은 동기를 섞어서 투자했습니다. 어떤 프로젝트는 돈을 벌고 싶어서 투자했고, 어떤 프로젝트는 증명, 즉 데이터를 실행하기 위해 투자했습니다.

거래소 시장에서 투자자는 발행자의 데이터를 신뢰하거나 신뢰하지 않을 수 있습니다.

예를 들어 상장회사가 사이클 동안 수익과 배당금을 정확하게 예측한다면 투자자의 신뢰를 높일 수 있지만 일단 상장회사가 장기적인 자금 조달을 원하면 투자자는 여전히 자신의 생각이 있다면 그럴 수도 있습니다. 너무 긴 기간 동안 상장 기업의 자금 조달 금액을 한 번에 구매하지 않고 약간 더 긴 기간을 선택하고 천천히 진행됩니다. 매물주가 사기를 원하더라도 기간과 비용이 더 오래 걸릴 수 있습니다.

tencent news "perspective": 이 비즈니스 모델을 사용하면 spv 또는 spac의 비용이 거의 0입니다.

리샤오지아: 준비 과정에서 비용이 많이 들지 않기 때문에 거의 무시할 수 있습니다. 구체적인 조달 자금 규모는 상장 소유자 자신의 조건과 노력, 그리고 투자자와 상호 신뢰에 달려 있습니다. 물론 투자은행이나 증권사를 통해서도 조달할 수 있다. 이 비용과 비용은 자금조달 능력에 따라서만 가능하다.

자금 조달을 위해 첫발을 내딛고 거래소에 상장하는 경우, 주식을 상장하는 사람들은 잃을 것이 없습니다. 그런 다음 먼저 목록을 시도하고 일어나서 천천히 신뢰를 쌓을 수 있습니다. 결국 목록 소유자가 교환에서 사슴을 칠 수 있는지 또는 코끼리를 칠 수 있는지는 그들에게 달려 있습니다. 거래소는 서로가 일치하고 신뢰할 수 있는 상대방을 찾아야 하는 장소와 같습니다.

사업을 시작한 지 3년이 지났습니다. 그동안 겪은 우여곡절도 모두 기억나고, 얻은 것도 많습니다.

tencent news "perspective": 2021년 사업을 시작했을 때부터 지금까지 투자에서 거래소로 초점을 바꾸게 된 계기는 무엇입니까?

리샤오지아: 우선 거래소라는 것 자체가 드립통 창업의 본래 취지이자 목표입니다. 처음에 우리는 시장에 대해 몇 가지 믿음과 추측을 갖고 있었고 시장이 실제로 어떻게 움직이는지 이해하고 싶었습니다.

오늘 논의된 것과 같은 일부 추측은 현재 거래 구조에서 이미 구현되었으며 일부는 새로운 추측이고 일부 다른 추측은 현재 비즈니스 모델 구조에 나타나지 않습니다. 이러한 원래의 추측이 현실이 될 수 있는지 여부는 시장 관행, 즉 시장이 모범을 보여야 하는 상황에 달려 있습니다.

처음에 모두가 집에 살던 시절처럼 우리도 건물에 살아야 한다고 생각해서 건물을 잔뜩 지어야 했어요. 견본실을 덮은 후에는 견본실에서 생활해 보아야 합니다.

예전에는 a를 하려고 했다는 게 아니라 지금은 b를 하고 있다는 얘기다. 사실 원래는 이게 하고 싶었는데 중간에 산을 올라야 하는데, 즉 시장에 들어가야 하고, 목적지에 도달하기 위해 정확히 무엇을 해야 하는지 알기 전에.

지난 3년간 저희가 직접 투자한 금액은 모델룸의 프로토타입을 제작하고 모델을 제작한 것과 같습니다. 모델을 구축한 후 몇 가지 핵심 결론을 도출했습니다. 첫째, 거래소를 디지털화해야 하고, 둘째, 임계값이 실용적이어야 하며, 그런 다음 거래 방법이 먼저 드립피드되어야 하고 인내심이 있어야 합니다. 이것이 프로토타입에서 얻은 결론입니다.

자체 운영 투자를 할 때 우리는 상점에서 시작했습니다. 이제는 더 이상 교환 구조에 상점이 없지만 기업을 노드로 사용합니다. 이것이 우리가 직접 상점에 투자한 후에 얻는 것입니다.

이제 우리는 이전에 "멜론"이라고 불렀던 상점의 가장 낮은 요소가 실제로는 포도나무 위에 있는 것이 아니라 포도나무를 따라 닿을 수 있는 구조에 있다는 것을 알게 되었습니다. , 그러면 gua가 그것을 알아낼 수 있습니다.

그러나 미래에 거래소에 상장하기 위한 실제 운송 수단은 멜론이 아니라 포도나무여야 합니다. 단, 멜론이 포도나무만큼 크지 않은 경우에는 예외입니다.

이는 지난 3년간 우리가 자기운영투자를 통해 배운 교훈 중 하나입니다.

이 3년 후 우리는 새로운 시장인 거래소 시장을 확인했습니다. 이 시장에서는 매장에만 국한되지 않고 주기도 2~3년에 국한되지 않습니다. 그것은 모두 시장의 구매자와 판매자의 요구에 달려 있습니다.

지난 3년 동안 우리는 투자를 통해 무엇을 해야 할지, 무엇을 하지 말아야 할지, 무엇을 하지 말아야 할지 배웠습니다.

만약 우리가 그 일을 다시 해야 한다면, 우리는 여전히 그 일을 할 것입니다. 왜냐하면 그렇게 하지 않으면 위에서 언급한 결론을 배울 수 없기 때문입니다. 그러나 우리는 실제로 그렇게 많은 일을 할 필요가 없다는 사실도 발견했습니다. 왜냐하면 우리가 얻은 결론을 얻기 위해 그렇게 많은 일을 할 필요가 없을 수도 있기 때문입니다.

나중에 시장을 검토한 결과 실제로 당시 8,000개의 매장에 투자하면 충분했지만 나중에는 5,000개의 프로토타입에 더 투자했습니다.

브레이크는 왜? 이것은 수학 문제입니다. 결론은 앞으로 5~8년 동안 돈을 벌지 않고도 살아남을 수 있다는 것입니다.

tencent news "periscope": 2023년 6월쯤 제가 당신을 만났을 때 당신의 가구 수는 정확히 8,000가구였습니다.

리샤오지아: 네, 그 당시에는 계속할 필요가 없었을 텐데, 추가로 5,000개 기업에 투자했습니다.

tencent news "perspective": 왜 10,000개 또는 15,000개의 회사를 향해 달려가고 싶었나요?

리샤오지아: 당시 투자는 순조롭게 진행됐고, 수익률도 매우 좋았습니다. 그 당시 우리는 돈을 벌 수 있다면 왜 만들지 않을지 생각하고 있었습니다.이는 실제로 우리 자신의 능력과 시장에 대한 이해가 부족한 것입니다. 우리는 투자자가 아니며, 시장 지식에 민감하지 않으며, 자신의 돈을 사용할 때 오만해질 가능성이 더 높습니다.

조금 더 덧붙이자면, 디관통의 펀드는 소비자 투자 펀드가 아니었습니다. 그래서 우리도 당시 검증을 위해 그렇게 했습니다. 따라서 투자 과정에는 일부는 좋고, 일부는 나쁘다는 원칙이 있습니다. , 일부는 장기적으로 일부 할당이 필요합니다. 교정에 투자하려면 일부는 계단식 논에, 일부는 논에 뿌려야 함을 의미합니다. 동기가 엇갈렸다.

투자만 하면 좋은 점과 나쁜 점만 보면 된다. 즉, 문화, 스포츠 분야에 그렇게 많은 투자를 할 필요가 없을 수도 있지만, 문화, 스포츠 산업이 너무 크다는 것을 증명하려면, 규칙을 찾아야 하고, 여전히 (문학 및 스포츠 카테고리)에 투자해야 합니다.

tencent news "perspective": 언제 브레이크를 밟아야 한다고 결정하셨나요?

리샤오지아: 지난해 4분기(2023년) 상황에 제동을 걸었어야 했는데, 올해 1월 초 거래소 시장규칙이 발표되자 제동을 걸었습니다. 사실, 브레이크를 일찍 밟는 것이 더 나을 것입니다. 그러나 그것은별로 중요하지 않습니다.

그 당시 우리는 앞의 방향을 알기 위해 이 산을 올라야 한다고 느꼈습니다. 이 산에 오르지 않으면 앞에 무엇이 있는지 명확하게 볼 수 없기 때문에 오르는 데 아무런 문제가 없었습니다. 이 산.

돌이켜보면 이 산을 오를 때 중간쯤에 우회할 수 있는 길이 있는데, 마지막 부분까지 올라갈 필요는 없고, 이번에는 많은 투자를 했습니다. 돈은 또한 더 많은 위험을 감수합니다. 그러나 당시에 이러한 이해가 없었던 사람들은 이러한 이해를 갖지 못했을 것입니다.

저는 장기적인 일을 생각하는 사람입니다. 우리는 또한 허가를 받고 규제를 받는 기관이자 허가를 받은 거래소이므로 충분한 자본 준비금이 필요합니다. 당시 나의 브레이크 논리는 매우 간단했다. 최악의 스트레스 테스트인 두 가지 고려 사항은 돈을 모두 잃어도 앞으로 5년 동안 한 푼도 벌지 못할 것이라는 점이다. 5년 이상 거주할 수 있습니까? 수학 문제인데 너무 간단해요.

(과신하고 안일해서) 그냥 하던 시절이 있었는데, 그때는 다들 그렇다고 해서 계속 투자하겠다고 했어요. 지금 돌이켜보면 브레이크를 좀 더 일찍, 반년, 석 달만 일찍 밟았더라면 상황이 달라졌을 것이다.

현재 기대하는 바는 우리가 투자한 돈이 반환될 것이고, 자본비용(자본비용은 이자란 뜻)을 감당할 수 있는 적당한 수익이 나올 것이라는 것이다.

정리하자면, 브레이크를 좀 더 일찍 적용했다면 더 좋았을 것입니다. 하지만 아직도 우리가 브레이크를 밟는 시기는 너무 늦지 않고 조금 늦었다고 생각합니다.

tencent news "perspective": 앞으로 교환만 하면 돈이 많이 필요하지 않습니다.

리샤오지아:예. 주요 비용은 일부 기술 및 인건비로 매우 저렴합니다.앞으로 diguantong은 전형적인 핀테크 기업이 될 것입니다.

세계 최고의 기업 중 하나는 홍콩 증권 거래소와 같은 전통적인 거래소와 같은 회사입니다. 우리는 그들을 작은 회사와 큰 시장을 가진 고수익 회사라고 부릅니다. 홍콩 증권거래소를 예로 들어보겠습니다. 인원은 1,000명 남짓이며, 그들이 버는 돈과 그들이 다루는 시장은 충분히 큽니다.

앞으로는 큰 시장을 커버하는 작은 핀테크 기업이 되겠습니다.

tencent news "perspective": 창업 후 3년, 가장 스트레스를 받는 단계는 어디입니까?

리샤오지아: 인사 조정 과정은 고통스럽기 때문에 퇴사하는 분들께는 현재의 결정과 직면한 현실을 명확하게 설명해야 합니다. 저는 개인적으로 어려운 결정을 내려야 하며, 모든 일에 항상 정직하게 임해야 한다고 생각합니다.

tencent news "perspective": 거래소의 비즈니스는 이전 투자 주체와 완전히 다른 플랫폼이 되는 것입니다. 이것이 당신에게 새로운 시작인가요?

리샤오지아: 자체 투자는 종료하고 이제 교환만 하고 있다고 보면 됩니다.