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베이징 시간인 9월 19일 이른 아침, 연준은 연방기금금리 목표 범위를 5.25%에서 5.50%, 4.75%에서 5.00%로 50bp 인하한다고 발표했습니다. 이는 2020년 3월 이후 연준의 첫 금리 인하이며 긴축 사이클의 종료를 의미하기도 합니다.

시장 참가자들은 securities times·brokerage china 기자와의 인터뷰에서 연준이 이번 금리 인하를 넉넉한 50bp로 시작했는데, 이는 시장 기대치를 어느 정도 초과했으며 연착륙을 촉진하겠다는 연준의 의지를 반영했다고 밝혔습니다. 미국 경제의 경우 올해 중 금리를 50bp 정도 인하할 여지가 더 있을 것입니다.

국내 시장의 경우, 분석가들은 일반적으로 연준의 금리 인하 사이클의 시작이 중미 경제 사이클과 통화 정책의 분기점을 수렴하고 중국의 자본 유출 및 위안화 환율 조정 압력을 완화하는 데 도움이 될 것이라고 믿고 있습니다. 중국 통화 정책의 자율성을 확대하고 채권 및 기타 자산 가격에 대한 외부 압력을 더욱 완화했습니다.

연준, 예상치 못한 금리 인하 시작

연준은 9월 회의에서 연방기금 목표 금리 범위를 4.75~5.00%로 50bp 낮췄는데, 이는 대부분의 시장 기대치를 뛰어넘는 수치입니다. 회의 전 블룸버그 조사에 따르면 애널리스트 113명 중 9명만이 금리가 50bp 인하될 것으로 예상했다.

성명서에서 연준의 표현은 7월과 크게 다르지 않았다. 즉, 미국 경제가 꾸준하게 확장을 계속하고 있다고 믿었다는 것이다. 고용 측면에서 연준은 고용 증가율이 둔화되고 실업률이 높아졌지만 여전히 낮은 수준에 머물고 있다고 보고 인플레이션 수준 발표가 조정된 것으로 보고 있다. 2% 목표를 향해 더 나아가고 있지만 여전히 소폭 상승하고 있습니다.

"이번 달 연준은 금리를 50bp 인하해 금리 인하 사이클을 시작하기 위한 큰 발걸음을 내디뎠으며 시장 기대에 부응했습니다. 그러나 경제 회복력과 역사적 비교로 볼 때 금리를 50bp 인하할 필요성은 실제로 크지 않습니다. zheshang securities의 li chao 수석 이코노미스트는 이것이 이번 결정에 대해 선거 연도의 정치적 혼란을 배제하기가 여전히 어렵다는 것을 보여준다고 말했습니다. 동시에, 연준은 고용 시장을 보호하려는 강한 의지를 가지고 있으며 "경기 침체"를 희생하면서 인플레이션 목표로 돌아가는 것을 꺼려합니다. 실업률 상승의 맥락에서 뒤쳐지는 것을 꺼려합니다. .

cicc는 최근 연구 보고서에서도 이것이 2020년 전염병 이후 첫 금리 인하라고 지적했다. 이는 또한 이번 금리 인상이 2022년 3월에 시작되어 2023년 7월에 금리 인상이 중단된다는 의미이기도 하다. 그러나 금리 인하 규모는 시장을 부분적으로 '놀랐다'. 50bp 금리 인하는 역사상 흔하지 않다. 1990년대 이후로는 2001년 1월, 2007년 9월, 2020년 3월에만 세 차례나 있었다.

"이번 회의는 연준이 실제로 고용 시장의 약점을 간파했다는 것을 보여줍니다. 그렇지 않았다면 처음에 금리를 50bp 인하하는 파격적인 조치를 취하지 않았을 것입니다. 또한 시장의 요구에 어느 정도 응답했습니다. 동시에 '선도' 금리 창출에도 힘쓰고 있다. 시장은 언제든지 더 많은 일을 할 수 있지만, 금리 압박으로 더 많은 일을 해야만 하는 이미지를 시장이 걱정하는 것을 원하지 않는다. 급격한 경기침체”라고 cicc 연구보고서는 밝혔다.

만리장성 증권의 왕이 수석 이코노미스트도 증권시보·중개회사 중국 기자와의 인터뷰에서 "연준은 더욱 급진적인 조치를 취하고 금리를 한 번에 50bp 인하했다. 이번 결정은 이전 예측을 뛰어넘었다"고 말했다.

왕이는 이번 금리 인하가 주로 최근 고용시장 약세에 대처하기 위한 것이며 경제 상황에 대한 시기적절한 조정으로 간주될 수 있다고 믿고 있다. 동시에 연준은 향후 인플레이션이 안정세를 유지할지, 반등할 수 있을지에 대해 신중한 입장을 표명했는데, 이는 기자회견에서의 지침에도 반영됐다.

올해 두 차례 금리 인하 가능성

9월의 금리 인하는 단지 시작에 불과합니다. 최신 금리 점도표는 올해 6월 연준이 발표한 최신 업데이트 점도표와 비교하면 향후 3년 동안의 금리 인하에 대한 연준 관계자들의 기대치가 더 높아졌다는 것을 보여줍니다. 크게 증가했습니다.

업데이트된 '점도표'는 올해 중 2차례에 걸쳐 총 50bp 금리 인하, 2025년에는 100bp 금리 인하가 4차례, 2026년에는 50bp 금리 인하가 2차례 더 있을 것으로 예측하고 있다. 이번 50bp 금리 인하와 함께 전체 금리는 금리 인하폭은 250bp에 도달하고, 금리의 종점은 2.75%-3%가 될 것입니다.

파월 연준 의장도 기자회견에서 7월과 8월의 비농업 고용 지표가 기대에 못 미쳤지만 고용 시장의 냉각이 금리 인하의 조건을 제공했을 수도 있다고 언급했습니다.

changjiang research의 매크로 팀 책임자인 yu bo는 "올해 남은 두 번의 금리 회의에서 연준은 계속해서 금리를 인하할 가능성이 높습니다."라고 말했습니다.

다만 파월 의장은 50bp 금리 인하를 향후 금리 인하의 새로운 기준으로 간주해서는 안 된다고 강조해 향후 금리 인하가 좀 더 신중해질 수 있음을 시사했다.

“앞으로 연준이 금리를 계속 인하할 수도 있지만, 최근 전망에 따르면 올해 추가로 50bp의 금리 인하 여지가 있을 수 있고, 100bp가 인하될 수도 있습니다. 시장의 기대는 계속되고 있다. 앞으로 몇 달간 금리 인하 속도가 둔화될 수도 있다”고 왕이(wang yi)는 말했다.

wang yi는 미국의 근원 인플레이션이 지속되는 점을 고려할 때 연준이 2차 인플레이션을 촉발하는 것을 피하기 위해 주택 가격과 임금 인상 가능성에 대해 경계심을 유지할 수 있다고 믿습니다. 따라서 연준은 향후 금리 인하 결정에 더욱 신중할 것으로 예상된다.

"금리 인하라는 큰 조치 이후 미국 경제와 인플레이션의 회복력은 더욱 향상될 것이며, 이로 인해 후속 금리 인하의 여지도 어느 정도 제한될 것입니다. 이러한 배경에서 연준은 금리를 인하할 것입니다. 올해 중 100bp씩 인하하고 11월과 12월에는 각각 25bp씩 인하할 예정이다. 이는 현행 도트차트와 일치하지만 2025년 금리인하 여지는 표시된 100bp만큼 높지 않을 수 있다. 현재 도트 차트에서는요." li chao가 말했습니다.

주요 자산군 실적이 엉켜있다

연준이 금리를 인하한 뒤 미국 주식과 금은 먼저 올랐다가 하락했고, 미국 채권수익률과 미국 달러지수는 먼저 하락했다가 올랐다. 9월 19일 마감 기준으로 s&p 500, 나스닥, 다우존스 지수는 모두 0.3% 하락했고, 미국 10년 만기 채권 수익률은 6.2bp 상승한 3.71%를 기록했고, 미국 달러 지수는 0.1% 하락한 100.9를 기록했습니다. 온스당 0.4% 하락한 2,558.8달러를 기록했습니다. 시장에서는 금리 인하 이후 미국 경제가 예상했던 '연착륙'을 달성할 수 있을지에 대해 어느 정도 이견이 더 크다.

그러나 전 세계 여러 주요 시장의 주식 시장은 연준의 금리 인하 이후 좋은 성과를 거두었습니다. 9월 19일 니케이 225 지수는 2.02% 상승한 37,115포인트로 마감했습니다. 항셍지수(hang seng index)가 2% 이상 상승하고 항셍기술지수(hang seng technology index)가 거의 4% 상승하는 등 홍콩 주식은 하루 종일 계속 상승했습니다.

wang yi는 중국과 미국 간의 금리 격차가 더욱 줄어들 것으로 예상하며, 이는 국제 자본이 고수익 투자 기회를 찾도록 유도할 수 있으며, 이로 인해 a주 시장, 특히 매력적인 안정성을 갖춘 주식 시장으로의 자본 유입이 증가할 수 있다고 믿습니다. 고배당 또는 성장형 주식, a주의 유동성 환경이 개선되어 a주의 위험선호도가 개선될 것으로 예상됩니다.

wang yi는 "중국의 통화 완화 여지가 더욱 넓어졌으며 최근 중국 통화의 추세를 면밀히 관찰할 수 있습니다. 통화 완화 정책이 강력하거나 시장 기대치를 초과할 경우 a주 시장은 더욱 상승할 수 있습니다."라고 말했습니다. 그러나 50bp 금리인하는 글로벌 경제성장 둔화에 대한 우려가 중국 수출기업의 수익성 전망에 영향을 미쳐 a주 시장에 어느 정도 간접적인 영향을 미칠 수도 있다.

boc 증권의 글로벌 수석 이코노미스트인 관타오(guan tao)는 securities times·brokerage china 기자와의 인터뷰에서 다른 조건이 변하지 않는다고 가정할 때 9월 연준의 금리 인하 주기는 중국의 경제 사이클과 통화 정책을 수렴하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다. 미국의 경우 중국의 자본유출과 위안화 환율 조정 압력으로 인해 차별화 정도가 완화되고, 중국의 통화정책 자율성이 확대될 것이다.

그러나 관타오는 미국 경제에 무슨 일이 일어나더라도 중국 경제에는 장점과 단점이 모두 있을 것이라고 말했다. 미국 경제의 방향, 연준의 통화정책 조정 등 대외 불확실성 속에서는 중국의 일을 잘하는 것이 관건이다.

"중국공산당 제20차 전국대표대회 이후 일련의 중대한 배치를 전면적으로 실시하고, 안정을 유지하면서 진보를 추구하는 사업의 총체적인 기조를 견지하고, 거시적 통제 노력을 강화하고, 혁신 주도 발전을 심화해야 합니다. , 내수 잠재력을 깊이 활용하고, 새로운 모멘텀과 새로운 이점을 지속적으로 강화하고, 기업의 활력을 강화하고, 시장 기대를 안정시키고, 사회적 신뢰를 제고하며, 연간 경제 및 사회 발전 목표와 과제를 확고히 완료해야 합니다. 특히, 우리는 경기대응적 조정을 강화하고, 결정된 정책 조치의 포괄적인 시행을 가속화하며, 가능한 한 빨리 일련의 점진적인 조치를 유보하고 출시해야 합니다."라고 guan tao는 말했습니다.