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nelle prime ore del mattino del 19 settembre, ora di pechino, la federal reserve ha annunciato che l'intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali sarebbe stato abbassato dal 5,25% al ​​5,50% al 4,75% al ​​5,00%, con una diminuzione di 50 punti base. si tratta del primo taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve da marzo 2020, e significa anche la fine di questo ciclo di inasprimento.

gli operatori di mercato hanno affermato in un'intervista con il giornalista di securities times·brokerage china che la federal reserve ha iniziato questo ciclo di tagli dei tassi di interesse con un generoso 50 pb, che ha superato in una certa misura le aspettative del mercato e riflette la determinazione della federal reserve a promuovere un "atterraggio morbido" dell’economia americana seguiranno altri sviluppi nel corso dell’anno. c’è spazio per un taglio dei tassi di interesse di circa 50 punti base.

per quanto riguarda il mercato interno, gli analisti generalmente ritengono che l’inizio del ciclo di tagli dei tassi di interesse da parte della federal reserve aiuterà a far convergere la divergenza tra i cicli economici e le politiche monetarie sino-americane, allenterà la pressione dei deflussi di capitali cinesi e l’aggiustamento del tasso di cambio del rmb, e ampliare l'autonomia della politica monetaria cinese, la pressione esterna sui prezzi delle obbligazioni e di altri asset si è ulteriormente attenuata.

la federal reserve inizia un ritmo inaspettato di tagli dei tassi di interesse

nella riunione di settembre, la federal reserve ha abbassato di 50 punti base il range del tasso di interesse target dei fondi federali, portandolo al 4,75%-5,00%, superando la maggior parte delle aspettative del mercato. un sondaggio di bloomberg prima della riunione ha mostrato che solo 9 analisti su 113 avevano previsto un taglio dei tassi di interesse di 50 punti base.

nel comunicato, il linguaggio della fed non è cambiato molto rispetto a luglio, cioè si ritiene che l'economia americana continuerà a espandersi costantemente. in termini di occupazione, la fed ritiene che la crescita dell'occupazione sia rallentata e che il tasso di disoccupazione sia aumentato, ma rimane a un livello basso, che è lo stesso di luglio. la dichiarazione dei livelli di inflazione è stata corretta e ritiene che il tasso di inflazione lo sia si sta avvicinando ulteriormente all’obiettivo del 2%, ma è ancora in leggero aumento.

"questo mese, la federal reserve ha tagliato i tassi di interesse di 50 punti base, facendo un grande passo per avviare il ciclo di riduzione dei tassi di interesse, soddisfacendo le aspettative del mercato. tuttavia, a giudicare dalla resilienza economica e dal confronto storico, la necessità di tagliare i tassi di interesse di 50 punti base in realtà non è necessaria. alto." li chao, capo economista di zheshang securities, ha affermato che ciò dimostra che è ancora difficile escludere disordini politici nell'anno elettorale per questa decisione. allo stesso tempo, la federal reserve è fortemente determinata a proteggere il mercato del lavoro e non è disposta a tornare all’obiettivo di inflazione a scapito di una “recessione”. .

la cicc ha inoltre sottolineato nel suo ultimo rapporto di ricerca che questo è il primo taglio dei tassi di interesse dall'epidemia del 2020. ciò significa anche che questa tornata di aumenti dei tassi di interesse inizierà a marzo 2022 e interromperà l'aumento dei tassi di interesse a luglio 2023. fine. tuttavia, l’entità del taglio dei tassi di interesse ha in parte “sorpreso” il mercato. l’inizio di 50 punti base non è comune nella storia dagli anni ’90, ci sono stati solo tre volte nel gennaio 2001, nel settembre 2007 e nel marzo 2020.

"questo incontro dimostra che la fed ha effettivamente visto la debolezza del mercato del lavoro, altrimenti non avrebbe intrapreso l'operazione non convenzionale di tagliare i tassi di interesse di 50 punti base all'inizio. ha anche risposto in una certa misura alla chiamata del mercato. allo stesso tempo, sta anche lavorando duramente per creare un tasso di interesse “anticipo”. il mercato può fare di più in qualsiasi momento, ma non vuole che si preoccupi dell’immagine di essere costretto a fare di più a causa della pressione una forte recessione", afferma un rapporto di ricerca del cicc.

wang yi, capo economista di great wall securities, ha detto anche in un'intervista con il giornalista di securities times·brokerage china: "la federal reserve ha adottato misure più radicali e ha abbassato i tassi di interesse di 50 punti base in una sola volta. questa decisione ha superato le previsioni precedenti".

wang yi ritiene che questo taglio dei tassi di interesse serva principalmente a far fronte alla recente debolezza del mercato del lavoro e possa essere considerato un tempestivo adeguamento alle condizioni economiche. allo stesso tempo, la federal reserve ha espresso un atteggiamento cauto riguardo alla possibilità che l’inflazione rimanga stabile o risalga in futuro, come si è riflesso nelle linee guida della conferenza stampa.

quest’anno sono ancora possibili due tagli dei tassi d’interesse

il taglio dei tassi di interesse a settembre è solo l'inizio. l'ultimo dot plot dei tassi di interesse mostra che, rispetto all'ultimo dot plot aggiornato pubblicato dalla federal reserve nel giugno di quest'anno, le aspettative dei funzionari della fed per i tagli dei tassi di interesse nei prossimi tre anni sono migliorate. aumentato in modo significativo.

il “dot plot” aggiornato prevede che ci saranno altri due tagli dei tassi di interesse per un totale di 50 punti base durante l’anno, quattro tagli dei tassi di interesse da 100 punti base nel 2025 e due tagli dei tassi di interesse da 50 punti base nel 2026. insieme a questo taglio dei tassi di interesse di 50 punti base, il tasso di interesse complessivo il taglio del tasso raggiungerà i 250 punti base e il punto finale del tasso di interesse sarà pari al 2,75-3%.

il presidente della federal reserve powell ha anche affermato in conferenza stampa che, sebbene i dati sull'occupazione non agricola di luglio e agosto siano stati inferiori alle aspettative, il raffreddamento del mercato del lavoro potrebbe aver creato le condizioni per un taglio dei tassi di interesse.

"negli unici due incontri sui tassi di interesse rimasti quest'anno, la fed molto probabilmente continuerà a tagliare i tassi di interesse", ha affermato yu bo, capo del team macro di changjiang research.

tuttavia, powell ha anche sottolineato che il taglio dei tassi di 50 punti base non dovrebbe essere considerato come il nuovo standard per i futuri tagli dei tassi, indicando che i futuri tagli dei tassi potrebbero essere più cauti.

“guardando al futuro, la fed potrebbe continuare a tagliare i tassi di interesse, ma in misura più cauta. secondo le ultime previsioni, quest’anno potrebbe esserci spazio per altri 50 punti base di taglio dei tassi di interesse, e potrebbero esserci 100 punti base. dei tagli dei tassi di interesse nel 2025. le aspettative del mercato continuano nei prossimi mesi, il ritmo dei tagli dei tassi di interesse potrebbe rallentare", ha affermato wang yi.

wang yi ritiene che, considerata la persistenza dell'inflazione core negli stati uniti, la federal reserve potrebbe rimanere vigile sui potenziali aumenti dei prezzi delle case e dei salari per evitare di innescare una seconda ondata di inflazione. pertanto, ci si aspetta che la fed sia più cauta nelle sue future decisioni di taglio dei tassi di interesse.

"dopo il grande passo del taglio dei tassi d'interesse, la resilienza dell'economia statunitense e dell'inflazione sarà ulteriormente migliorata, il che limiterà in una certa misura anche lo spazio per successivi tagli dei tassi d'interesse. in questo contesto, la federal reserve taglierà i tassi d'interesse di 100 punti base nel corso dell’anno e ridurrà i tassi di interesse di 25 punti base rispettivamente a novembre e dicembre. ciò è in linea con le linee guida dell’attuale grafico a punti, ma il margine per tagli dei tassi di interesse nel 2025 potrebbe non essere così elevato come indicato nell'attuale diagramma a punti," ha detto li chao.

la performance delle principali classi di asset è ingarbugliata

dopo che la federal reserve ha tagliato i tassi di interesse, le azioni statunitensi e l’oro prima sono aumentati e poi sono diminuiti, mentre i rendimenti obbligazionari statunitensi e l’indice del dollaro statunitense prima sono diminuiti e poi sono aumentati. alla chiusura del 19 settembre, gli indici s&p 500, nasdaq e dow jones sono scesi tutti dello 0,3%, il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni è aumentato di 6,2 punti base al 3,71%, l’indice del dollaro statunitense è sceso dello 0,1% a 100,9 e l’oro spot; è sceso dello 0,4% a 2.558,8 dollari l’oncia. in una certa misura, il mercato ha più disaccordi sulla possibilità che l’economia statunitense possa raggiungere l’atteso “atterraggio morbido” dopo i tagli dei tassi di interesse.

tuttavia, i mercati azionari in molti dei principali mercati mondiali hanno registrato buone performance dopo i tagli dei tassi di interesse della fed. il 19 settembre l'indice nikkei 225 ha chiuso in rialzo del 2,02% a 37.115 punti. le azioni di hong kong hanno continuato a salire per tutta la giornata, con l'indice hang seng in rialzo di oltre il 2% e l'indice hang seng technology in rialzo di quasi il 4% anch'essi in rosso su tutta la linea;

wang yi ritiene che si prevede che il divario dei tassi di interesse tra cina e stati uniti si ridurrà ulteriormente, il che potrebbe spingere i capitali internazionali a cercare opportunità di investimento a rendimento più elevato, che potrebbero aumentare gli afflussi di capitale nel mercato delle azioni a, in particolare quelli con attrattive stabili. dividendi elevati o azioni di tipo crescita, si prevede che l'ambiente di liquidità delle azioni a migliorerà, migliorando così la propensione al rischio delle azioni a.

"lo spazio per l'allentamento monetario della cina si è ulteriormente aperto e possiamo osservare da vicino le recenti tendenze della valuta cinese. se la politica di allentamento monetario sarà forte o supererà le aspettative del mercato, il mercato delle azioni a potrebbe essere ulteriormente rafforzato." , tuttavia, un taglio dei tassi di interesse di 50 punti base potrebbe anche riflettere le preoccupazioni per il rallentamento della crescita economica globale che potrebbero influenzare le prospettive di redditività delle società di esportazione cinesi, che a loro volta avranno un certo impatto indiretto sul mercato delle azioni di classe a.

guan tao, capo economista globale di boc securities, ha dichiarato in un'intervista al giornalista di securities times·brokerage china che, supponendo che le altre condizioni rimangano invariate, il ciclo di taglio dei tassi di interesse della federal reserve a settembre aiuterà a far convergere i cicli economici e le politiche monetarie di cina e cina. negli stati uniti il grado di differenziazione sarà alleviato dai deflussi di capitali dalla cina e dalla pressione sull’aggiustamento del tasso di cambio del rmb, e lo spazio di autonomia nella politica monetaria cinese sarà ampliato.

tuttavia, guan tao ha anche affermato che, qualunque cosa accada all’economia statunitense, ciò avrà sia vantaggi che svantaggi per l’economia cinese. di fronte alle incertezze esterne, inclusa la direzione dell’economia statunitense e l’aggiustamento della politica monetaria della federal reserve, la chiave è fare bene le cose della cina.

"è necessario attuare pienamente una serie di importanti iniziative a partire dal 20° congresso nazionale del partito comunista cinese, aderire al tono generale del lavoro di ricerca del progresso mantenendo la stabilità, aumentare gli sforzi di macrocontrollo, approfondire lo sviluppo guidato dall'innovazione , sfruttare profondamente il potenziale della domanda interna, potenziare continuamente nuovo slancio e nuovi vantaggi e migliorare. dobbiamo rafforzare la vitalità delle entità imprenditoriali, stabilizzare le aspettative del mercato, aumentare la fiducia sociale e completare con fermezza gli obiettivi e i compiti annuali di sviluppo economico e sociale in particolare, dobbiamo rafforzare gli aggiustamenti anticiclici, accelerare l'attuazione completa di determinate misure politiche e riservare e lanciare una serie di misure incrementali il prima possibile", ha affermato guan tao.