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tôt le matin du 19 septembre, heure de pékin, la réserve fédérale a annoncé que la fourchette cible du taux des fonds fédéraux serait abaissée de 5,25 % à 5,50 % à 4,75 % à 5,00 %, soit une baisse de 50 points de base. il s’agit de la première baisse des taux d’intérêt par la réserve fédérale depuis mars 2020, et cela signifie également la fin de ce cycle de resserrement.

les acteurs du marché ont déclaré dans une interview avec le journaliste du securities times · brokerage china que la réserve fédérale a commencé cette série de réductions des taux d'intérêt avec une généreuse réduction de 50 points de base, ce qui a dépassé dans une certaine mesure les attentes du marché et reflète la détermination de la réserve fédérale à promouvoir un « atterrissage en douceur ». de l’économie américaine. d’autres mesures suivront au cours de l’année. une baisse des taux d’intérêt d’environ 50 points de base est possible.

pour le marché intérieur, les analystes estiment généralement que le début du cycle de réduction des taux d'intérêt par la réserve fédérale contribuera à faire converger les divergences des cycles économiques et des politiques monétaires sino-américaines, à atténuer la pression des sorties de capitaux chinois et à l'ajustement du taux de change du rmb, et élargir l'autonomie de la politique monétaire de la chine. les actions chinoises, la pression extérieure sur les prix des obligations et d'autres actifs se sont encore atténuées.

la réserve fédérale entame un rythme inattendu de baisse des taux d'intérêt

lors de sa réunion de septembre, la réserve fédérale a abaissé la fourchette de taux d'intérêt cible des fonds fédéraux de 50 points de base, à 4,75 %-5,00 %, ce qui a dépassé la plupart des attentes du marché. une enquête de bloomberg réalisée avant la réunion a montré que seuls 9 analystes sur 113 prévoyaient une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base.

dans le communiqué, le langage de la fed n'a pas beaucoup changé par rapport à juillet, c'est-à-dire qu'elle estime que l'économie américaine continue de croître de manière constante. en termes d'emploi, la fed estime que la croissance de l'emploi a ralenti et que le taux de chômage a augmenté mais reste à un niveau bas, identique à celui de juillet. la déclaration des niveaux d'inflation a été ajustée et estime que le taux d'inflation est à un niveau bas. se rapprochant encore de l'objectif de 2 %, mais reste en légère hausse.

« ce mois-ci, la réserve fédérale a réduit ses taux d'intérêt de 50 points de base, franchissant ainsi une étape importante dans le lancement du cycle de réduction des taux d'intérêt, répondant ainsi aux attentes du marché. cependant, à en juger par la résilience économique et la comparaison historique, la nécessité de réduire les taux d'intérêt de 50 points de base n'est en réalité pas nécessaire. élevé." li chao, économiste en chef de zheshang securities, a déclaré que cela montre qu'il est encore difficile d'exclure des troubles politiques au cours de l'année électorale pour cette décision. dans le même temps, la réserve fédérale est fermement déterminée à protéger le marché du travail et n'est pas disposée à revenir à l'objectif d'inflation au détriment d'une « récession ». elle n'est pas disposée à rester à la traîne dans un contexte de hausse des taux de chômage. .

le cicc a également souligné dans son dernier rapport de recherche qu'il s'agit de la première baisse des taux d'intérêt depuis l'épidémie de 2020. cela signifie également que cette série de hausses des taux d'intérêt débutera en mars 2022 et cessera de relever les taux d'intérêt en juillet 2023. terminer. cependant, l'ampleur de la baisse des taux d'intérêt a en partie « surpris » le marché. le début de la baisse de 50 points de base n'est pas courant dans l'histoire. depuis les années 1990, il n'y en a eu que trois fois, en janvier 2001, septembre 2007 et mars 2020.

"cette réunion montre que la fed a effectivement constaté la faiblesse du marché du travail, sinon elle n'aurait pas accepté l'opération non conventionnelle consistant à réduire les taux d'intérêt de 50 points de base au début. elle a également répondu dans une certaine mesure à l'appel du marché. dans le même temps, il s'efforce également de créer un taux d'intérêt « directeur ». le marché peut faire plus à tout moment, mais il ne veut pas que le marché s'inquiète de l'image d'être obligé d'en faire plus en raison de la pression de une forte récession", indique un rapport de recherche du cicc.

wang yi, économiste en chef de great wall securities, a également déclaré dans une interview avec le journaliste du securities times · brokerage china : « la réserve fédérale a pris des mesures plus radicales et a abaissé les taux d'intérêt de 50 points de base en une seule fois. cette décision a dépassé les prévisions précédentes.

wang yi estime que cette baisse des taux d'intérêt vise principalement à faire face à la récente faiblesse du marché du travail et peut être considérée comme un ajustement opportun aux conditions économiques. dans le même temps, la réserve fédérale a exprimé une attitude prudente quant à la possibilité que l'inflation reste stable ou rebondisse à l'avenir, ce qui s'est reflété dans les orientations données lors de la conférence de presse.

deux baisses de taux d’intérêt sont encore possibles cette année

la réduction des taux d'intérêt en septembre n'est qu'un début.le dernier graphique en points des taux d'intérêt montre que, par rapport au dernier graphique en points mis à jour publié par la réserve fédérale en juin de cette année, les attentes des responsables de la fed en matière de réduction des taux d'intérêt au cours des trois prochaines années ont augmenté. augmenté de manière significative.

le « dot plot » mis à jour prévoit qu'il y aura deux autres réductions de taux d'intérêt totalisant 50 points de base au cours de l'année, quatre réductions de taux d'intérêt de 100 points de base en 2025 et deux réductions de taux d'intérêt de 50 points de base en 2026. avec cette réduction de 50 points de base des taux d'intérêt, le taux d'intérêt global la baisse des taux atteindra 250 points de base et le point final du taux d'intérêt sera de 2,75 — 3 %.

le président de la réserve fédérale, powell, a également déclaré lors de la conférence de presse que, même si les données sur l'emploi non agricole de juillet et août n'ont pas répondu aux attentes, le refroidissement du marché du travail aurait pu créer les conditions d'une baisse des taux d'intérêt.

"au cours des deux seules réunions sur les taux d'intérêt qui restent cette année, la fed continuera très probablement à réduire les taux d'intérêt", a déclaré yu bo, chef de l'équipe macro de changjiang research.

cependant, powell a également souligné que la réduction de 50 points de base des taux ne devrait pas être considérée comme la nouvelle norme pour les futures réductions de taux, ce qui indique que les futures réductions de taux pourraient être plus prudentes.

« à l'avenir, la fed pourrait continuer de réduire les taux d'intérêt, mais dans une mesure plus prudente. selon les dernières prévisions, il pourrait y avoir une marge pour une réduction supplémentaire des taux d'intérêt de 50 points de base cette année, et il pourrait y en avoir 100. de baisses des taux d'intérêt en 2025. les attentes du marché se maintiennent. dans les mois à venir, le rythme des baisses des taux d'intérêt pourrait ralentir", a déclaré wang yi.

wang yi estime que, compte tenu de la persistance de l'inflation sous-jacente aux états-unis, la réserve fédérale pourrait rester vigilante quant aux augmentations potentielles des prix de l'immobilier et des salaires afin d'éviter de déclencher une seconde vague d'inflation. par conséquent, la fed devrait être plus prudente dans ses décisions futures de baisse des taux d’intérêt.

« après la grande étape de réduction des taux d'intérêt, la résilience de l'économie américaine et de l'inflation sera encore améliorée, ce qui limitera également dans une certaine mesure la marge de réduction ultérieure des taux d'intérêt. dans ce contexte, la réserve fédérale réduira les taux d'intérêt. de 100 points de base au cours de l'année, et réduira les taux d'intérêt de 25 points de base respectivement en novembre et décembre. cela est conforme aux prévisions du graphique à points actuel, mais la marge de réduction des taux d'intérêt en 2025 pourrait ne pas être aussi élevée que les 100 points de base indiqués ; dans le tableau de points actuel", a déclaré li chao.

la performance des principales classes d’actifs est enchevêtrée

après que la réserve fédérale a réduit les taux d'intérêt, les actions américaines et l'or ont d'abord augmenté, puis baissé, tandis que les rendements obligataires américains et l'indice du dollar américain ont d'abord chuté, puis augmenté. à la clôture du 19 septembre, les indices s&p 500, nasdaq et dow jones ont tous baissé de 0,3 % ; le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté de 6,2 points de base à 3,71 %, l'indice du dollar américain a chuté de 0,1 % à 100,9 et l'or au comptant a chuté de 0,1 % à 100,9. a chuté de 0,4% à 2 558,8 $ l'once. dans une certaine mesure, il y a davantage de désaccords sur le marché quant à la capacité de l'économie américaine à réaliser l'« atterrissage en douceur » attendu après la baisse des taux d'intérêt.

cependant, les marchés boursiers de nombreux grands marchés du monde se sont bien comportés à la suite des réductions des taux d'intérêt de la fed. le 19 septembre, l'indice nikkei 225 a clôturé en hausse de 2,02% à 37 115 points. les actions de hong kong ont continué de progresser tout au long de la journée, l'indice hang seng ayant augmenté de plus de 2 % et l'indice technologique hang seng de près de 4 % ; les actions a étaient également dans le rouge dans tous les domaines.

wang yi estime que l'écart de taux d'intérêt entre la chine et les états-unis devrait encore se réduire, ce qui pourrait inciter les capitaux internationaux à rechercher des opportunités d'investissement à plus haut rendement, ce qui pourrait accroître les afflux de capitaux sur le marché des actions a, en particulier celles avec des titres stables et attrayants. dividendes élevés ou actions de type croissance, l'environnement de liquidité des actions a devrait s'améliorer, améliorant ainsi l'appétit pour le risque des actions a.

"l'espace pour l'assouplissement monétaire de la chine s'est encore ouvert et nous pouvons observer de près les tendances récentes de la monnaie chinoise. si la politique d'assouplissement monétaire est forte ou dépasse les attentes du marché, le marché des actions a pourrait être encore stimulé." cependant, une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base pourrait également refléter les inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance économique mondiale qui pourraient affecter les perspectives de rentabilité des entreprises exportatrices chinoises, ce qui aurait à son tour un certain impact indirect sur le marché des actions a.

guan tao, économiste en chef mondial de boc securities, a déclaré dans une interview avec le journaliste du securities times · brokerage china que, en supposant que les autres conditions restent inchangées, le cycle de réduction des taux d'intérêt de la réserve fédérale en septembre contribuera à faire converger les cycles économiques et les politiques monétaires de la chine et le degré de différenciation sera atténué par les sorties de capitaux de la chine et la pression exercée sur l’ajustement du taux de change du rmb, et l’espace d’autonomie dans la politique monétaire de la chine sera élargi.

cependant, guan tao a également déclaré que quoi qu’il arrive à l’économie américaine, cela présenterait à la fois des avantages et des inconvénients pour l’économie chinoise. face aux incertitudes extérieures, notamment l'orientation de l'économie américaine et l'ajustement de la politique monétaire de la réserve fédérale, la clé est de bien faire les choses de la chine.

"il est nécessaire de mettre pleinement en œuvre une série de déploiements majeurs depuis le 20e congrès national du parti communiste chinois, d'adhérer au ton général du travail consistant à rechercher le progrès tout en maintenant la stabilité, d'accroître les efforts de macro-contrôle et d'approfondir le développement axé sur l'innovation. , exploiter profondément le potentiel de la demande intérieure, améliorer continuellement la nouvelle dynamique et les nouveaux avantages, et améliorer nous devons renforcer la vitalité des entités commerciales, stabiliser les attentes du marché, renforcer la confiance sociale et accomplir sans relâche les objectifs et les tâches annuels de développement économique et social. en particulier, nous devons renforcer les ajustements anticycliques, accélérer la mise en œuvre globale de mesures politiques déterminées, et réserver et lancer un ensemble de mesures politiques progressives dès que possible", a déclaré guan tao.