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일주일 후, 시장은 연준의 금리 인하에 대한 베팅을 바꾸었습니다. 9월 17일 현재, fedwatch 도구에 따르면 연준이 목요일에 금리를 50bp 인하할 것이라는 베팅 확률이 지난주 30%에서 약 60%로 급증했습니다. 미국 다우존스 지수가 월요일 또 사상 최고치를 경신했다.

이번주는 의심할 여지 없이 '슈퍼중앙은행 주간'이다. 목요일에는 연방준비은행과 영란은행의 금리 결정이 있을 예정이며, 금요일에는 일본은행의 금리 결정이 있을 예정입니다. 9월 17일, a주는 여전히 중추절을 맞아 휴장했고, 늘 외부 환경에 더 민감했던 홍콩 증시는 홍콩 항셍지수가 237.9포인트(1.37포인트) 급등하는 데 앞장섰다. 이날 17660.02포인트로 아시아태평양 시장을 주도하며 호주보다 훨씬 더 많이 상승했다. 주식시장에서는 엔화 강세로 인해 이날 닛케이 225 지수가 1% 이상 하락했다.

ccb international의 홍콩 주식 분석가 zhao wenli는 china business news에 전체 홍콩 주식 시장의 성과가 예상을 약간 웃돌았다고 말했습니다. 이번에 중간 보고서가 예상을 뛰어넘는 기업은 주로 인터넷 플랫폼 및 기술 하드웨어와 같은 성장주였습니다. . 게다가 연준이 금리 인하 사이클에 돌입할 예정이어서 홍콩 증시 상승에 유리한 유동성 조건도 제공하고 있다. 성장주의 실적이 지속적으로 회복되면서 시장 스타일도 점차 변화할 것으로 보인다.

금리를 50bp 인하할까?

현재 월스트리트 투자은행들의 전망과 금리선물시장의 배팅이 크게 엇갈리고 있으며, 이로 인해 연준의 9월 금리 결정도 더욱 불확실해지며 이는 시장 변동성이 커진다는 것을 의미한다.

미국 대형 은행 중 jpmorgan chase를 제외한 대부분은 금리를 25bp 인하할 것으로 예상됩니다. 그 이유는 단순히 경제 지표가 여전히 탄력적이어서 50bp 인하부터 시작할 필요가 없기 때문입니다. 이는 오히려 시장이 경기침체 가능성을 우려하게 만들 것이다.

그러나 이번 회의에 관한 한 25bp와 50bp의 두 가지 옵션은 실제로 매우 유연하므로 이는 거래자에게 "큰 도박"이 되었습니다. 예를 들어 the global cio office의 ceo인 gary dugan은 이전 기대치인 25bp가 더 높았지만 50bp 금리 인하를 희망한다고 기자들에게 말했습니다. 모든 경제 데이터가 더 큰 금리 인하를 지지하는 것은 아니지만, 실질 금리가 현재 역사적으로 높은 수준에 있다는 점(명목 금리에서 인플레이션 기대치를 뺀 실질 금리가 3%를 초과함)을 고려하면 연준은 더 과감한 조치를 선택할 수도 있습니다.

물론, 이번 회의의 또 다른 주요 초점은 '점도표'입니다. 이를 통해 향후 금리 경로에 대한 연준의 내부 예측이 드러날 것입니다. 트레이더들은 6월의 예측이 중간 금리가 올해 5.1%, 내년 말까지 4.1%로 하락할 것이라고 믿고 있습니다. 분명히 두 값 모두 현재 시장 기대치보다 훨씬 높으므로 대폭 하향 조정될 수 있습니다.

듀건은 연준 관계자들이 금리가 올해 말까지 최소 100bp 하락한 4.25%, 내년 말까지 2.75%에 가까워질 것이라고 시사할 것으로 예상했다. 시장에서는 연준의 향후 인플레이션 전망이 변함이 없을 것으로 예상하고 있습니다. 최근 약한 데이터와 잭슨 홀 회의에서 제롬 파월 연준 의장의 우려스러운 발언을 고려할 때 실업 전망은 높아질 가능성이 높습니다.

골드만삭스는 최근 9월 금리를 50bp 대신 25bp 인하할 수도 있다고 밝혔습니다. 기관의 기본 전망은 금리를 9월, 11월, 12월 세 차례에 걸쳐 25bp 인하하고, 최종 금리는 3.25%~3.5%가 되는 것이다.

"우리는 50bp 금리 인하를 노동 시장의 추가 약화를 방지하기 위한 합리적인 예방책으로 보고 있지만 연준 고위 관리들은 금리 인하 기대가 이미 채권 시장에 반영되어 있으며 현재 차입 금리도 낮아지고 있다는 충분히 비둘기파적인 신호를 보냈습니다."

일반적으로 미국의 자동차 대출, 모기지 등 금리는 소위 공식 금리(연방기금 금리)가 아닌 채권 수익률을 기준으로 가격이 결정됩니다. 미국 10년만기 국채수익률은 9월 초 3.9%에서 현재 3.6%로 떨어졌다.

앞으로는 노동시장이 가장 주목받는 지표가 될 것이다. goldman sachs는 현재 고용 시장의 긴박성 측정이 전염병 이전 수준보다 약간 낮으며 아직 명확하게 안정화되지 않았다고 말했습니다. 그러나 이 기관은 해고가 여전히 낮고, 일자리 공석이 여전히 높으며, gdp가 건전한 속도로 성장하고 있으며, 큰 부정적인 충격이 없기 때문에 크게 걱정하지 않는다고 말했습니다. 오히려, 노동 시장 약세는 주로 이민 급증으로 인한 노동 공급 증가를 흡수하는 데 어려움을 겪고 있음을 반영합니다. 이민 급증은 현재 급격히 둔화되고 있습니다. 그럼에도 불구하고 일자리 증가세는 둔화됐기 때문에 앞으로 실업률 상승이 멈출지는 지켜볼 일이다.

시장은 크게 변동될 수 있습니다

연준의 결정 결과는 예측할 수 없기 때문에 그때쯤이면 시장 변동성이 급격하게 높아질 수 있으며, 이로 인해 트레이더들도 숨이 막힐 것입니다.

외환시장의 경우 금리 인하 기대감으로 미국 채권수익률과 달러지수가 위축됐고, 금값도 사흘 연속 신고가를 경신했지만 상승폭은 점차 줄어들고 있다. 밤새 0.16% 소폭 상승해 2582에 마감했습니다. 은은 30.70으로 보합세를 유지했고, 팔라듐은 6일 연속 상승해 4월 이후 최고치를 기록했습니다.

jiaqiang group의 수석 애널리스트인 jerry chen은 기자들에게 "25bp 금리 인하는 단기적으로 미국 달러 지수 반등에 도움이 될 수 있는 반면, 50bp 금리 인하는 미국 달러에 부정적일 것"이라고 말했다. 인하'는 미국 달러에 압력을 가해 금값 상승을 자극할 수도 있다"고 말했다.

낙관론이 주식시장에 활력을 불어넣어 다우존스가 월요일 또 다른 사상 최고치를 경신하는 데 도움을 줬고, s&p 500은 사상 최고치에서 1%도 채 안 남았고 나스닥은 약간 하락했습니다. 금리인하+경제적 연착륙 조합이 주식시장에 가장 유리할 것이라는 점은 기관 간 공통된 의견이다.

robeco의 기본 주식 투자 글로벌 책임자인 kees verbaas는 최근 기자들에게 자신이 현재 장기적으로 미국 주식에 대해 낙관적이며 "seven technology giants"와 같은 대형 기술 기업에 대한 배분은 더 합리적이라고 말했습니다. 구성되지 않았습니다. 그는 ai 열풍이 기술주의 성과를 주도했지만 이제는 ai의 입출력과 이익 실현에 주목하는 투자자가 많아지고 있다고 본다.

홍콩 주식이 선두를 달리고 성장주가 돌아옵니다.

중국 시장의 경우, 최근 홍콩 주식이 a주보다 훨씬 좋은 성과를 보였으며, 연준의 금리 인하를 주도하는 역할이 많은 주목을 받았습니다.

8월 항셍지수는 16,441포인트 부근에서 바닥을 쳤고 현재 17,660포인트 부근으로 반등했습니다. 동시에 이전 단계에서 인기가 높았던 은행, 통신, 자원 등 고배당 가치 부문이 통합되기 시작했고 성장주가 성과를 내기 시작했습니다.

zhao wenli는 기자들에게 항셍지수, 국유기업지수, 항셍기술지수가 1~4% 상승하는 등 홍콩 주식시장이 지난 달 반등했다고 말했습니다. 항셍 종합 섹터 지수 중에서는 에너지와 금융이 6%와 5% 상승하며 가장 좋은 성과를 냈습니다. 소비재와 산업재는 1% 하락해 최악의 성적을 냈습니다.

그는 상하이-심천-홍콩 증시 연계의 활성 주식 중 남쪽 방향 펀드가 지난달에 비해 성장주로 크게 이동했다고 언급했습니다. tencent는 압도적인 남쪽 방향 순매수를 보였으며 주가는 7% 상승했습니다. hsbc는 남쪽 방향 순매도량이 가장 많았고 주가는 2% 하락했습니다.

홍콩 증시 반등도 실적에 의해 주도됐다. 중간 보고 시즌 동안 전체 시장 실적은 기대치를 소폭 상회했으며, 이는 최근 구조적 시장 상황을 주도했습니다. 게다가 연준이 금리 인하 사이클에 돌입할 예정이어서 홍콩 증시 상승에 유리한 유동성 조건도 제공하고 있다. 이번에 중간보고가 예상을 뛰어넘는 기업은 주로 인터넷 플랫폼, 기술 하드웨어 등 성장주다. 성장주의 이익이 지속적으로 회복되면서 기관들은 시장 스타일이 점차 성장과 가치의 균형 배분 방향으로 바뀔 것이라고 믿고 있으며, 이는 최근 사우스바운드 펀드에 대한 선호도 뒷받침됩니다.

골드만삭스는 2024년 상반기 중국 내 모든 상장기업의 순이익이 전년 동기 대비(위안화) 2% 증가할 것이라고 언급하기도 했다. 국내 시장과 해외 시장 사이에는 상당한 격차가 남아 있습니다. 2024년 상반기 msci 중국의 수익은 전년 동기 대비 12% 증가한 반면, 전체 a주와 csi 300의 수익은 각각 전년 동기 대비 4% 감소해 변동이 없었습니다.

그러나 기관들은 적당한 중간 결과가 구조적 시장만을 뒷받침할 수 있다는 점에 동의하고 있습니다. 중기적으로 시장 추세와 상승 여력은 여전히 ​​중국 경제 펀더멘탈의 개선 정도와 정책 기대에 달려 있습니다. 외부 위험 정서에도 세심한 주의가 필요합니다.