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après une semaine, le marché a changé ses paris sur la réduction des taux d’intérêt par la réserve fédérale. au 17 septembre, l'outil fedwatch montre que la probabilité de parier sur une baisse des taux d'intérêt de la réserve fédérale de 50 points de base jeudi est passée de 30 % la semaine dernière à environ 60 %. l'indice américain dow jones a atteint un nouveau record lundi.

cette semaine est sans aucun doute la « super semaine de la banque centrale ». jeudi marquera le début des décisions sur les taux d'intérêt de la réserve fédérale et de la banque d'angleterre, et vendredi marquera le début de la décision sur les taux d'intérêt de la banque du japon. le 17 septembre, les actions a étaient encore fermées à l'occasion de la fête de la mi-automne et les actions de hong kong, qui ont toujours été plus sensibles à l'environnement extérieur, ont pris la tête de la forte hausse de l'indice hang seng de hong kong, de 237,9 points ou 1,37. % à 17660,02 points ce jour-là, en tête du marché asie-pacifique et en hausse bien plus que l'australie. en bourse, l'indice nikkei 225 a chuté de plus de 1% ce jour-là en raison de l'appréciation du yen.

zhao wenli, analyste en chef des actions de hong kong chez ccb international, a déclaré à china business news que la performance globale du marché boursier de hong kong a légèrement dépassé les attentes. les sociétés dont les rapports intermédiaires ont dépassé les attentes cette fois-ci étaient principalement des valeurs de croissance telles que les plateformes internet et le matériel technologique. . en outre, la réserve fédérale est sur le point d'entrer dans un cycle de réduction des taux d'intérêt, ce qui offre également des conditions de liquidité favorables à la hausse des actions de hong kong. à mesure que les bénéfices des actions de croissance continuent de se redresser, le style du marché va progressivement changer.

réduire les taux d’intérêt de 50 bp ?

actuellement, les prévisions des banques d’investissement de wall street et les paris sur le marché à terme sur les taux d’intérêt divergent considérablement, ce qui rend également la décision de la réserve fédérale en matière de taux d’intérêt en septembre plus incertaine, ce qui signifie une plus grande volatilité du marché.

parmi les grandes banques américaines, à l’exception de jpmorgan chase, la plupart devraient réduire leurs taux d’intérêt de 25 points de base. la raison est simplement que les données économiques sont toujours résilientes et qu’il n’est pas nécessaire de commencer par une baisse des taux de 50 points de base. la première fois, cela amènera plutôt le marché à s’inquiéter de la possibilité d’une récession économique.

cependant, en ce qui concerne cette réunion, les deux options 25bp et 50bp sont en fait assez flexibles, ce qui constitue donc un « gros pari » pour les commerçants. par exemple, gary dugan, pdg du global cio office, a déclaré aux journalistes que nous espérons une réduction des taux d'intérêt de 50 bp, même si l'attente précédente de 25 bp était plus élevée. même si toutes les données économiques ne plaident pas en faveur d’une baisse plus importante des taux d’intérêt, étant donné que les taux d’intérêt réels sont actuellement à des niveaux historiquement élevés (les taux d’intérêt réels après taux d’intérêt nominaux moins les anticipations d’inflation dépassent 3 %), la fed pourrait choisir des mesures plus audacieuses.

bien entendu, un autre thème majeur de cette réunion est le « dot plot », qui révélera les prévisions internes de la fed concernant l’évolution future des taux d’intérêt. les traders estiment qu'en juin, les prévisions prévoyaient une baisse du taux médian à 5,1 % cette année et à 4,1 % d'ici la fin de l'année prochaine. de toute évidence, les deux valeurs sont bien supérieures aux attentes actuelles du marché et pourraient donc être considérablement révisées à la baisse.

dugan s'attend à ce que les responsables de la fed indiquent que les taux d'intérêt baisseront d'au moins 100 points de base pour atteindre 4,25 % d'ici la fin de cette année et se rapprocheront de 2,75 % d'ici la fin de l'année prochaine. les marchés s'attendent à ce que les prévisions de la fed concernant l'inflation future restent inchangées. les prévisions de chômage devraient augmenter compte tenu de la faiblesse des données récentes et des commentaires inquiétants du président de la réserve fédérale, jerome powell, lors de la conférence de jackson hole.

goldman sachs a récemment déclaré qu'elle pourrait réduire ses taux d'intérêt de 25 bp en septembre au lieu de 50 bp. la prévision de base de l'agence est de réduire les taux d'intérêt de 25 bp à trois reprises en septembre, novembre et décembre, le taux d'intérêt final étant de 3,25 % à 3,5 %.

"bien que nous considérions la baisse des taux de 50 points de base comme une précaution raisonnable pour éviter une nouvelle faiblesse du marché du travail, les hauts responsables de la fed ont envoyé des signaux suffisamment conciliants pour montrer que les attentes d'une baisse des taux sont déjà intégrées dans le marché obligataire, ce qui a également abaissé les taux d'emprunt actuels."

de manière générale, les taux d'intérêt tels que les prêts automobiles et les prêts hypothécaires aux états-unis sont fixés sur la base des rendements obligataires, plutôt que sur le soi-disant taux d'intérêt officiel (taux des fonds fédéraux). le rendement des bons du trésor américain à 10 ans est passé de 3,9 % début septembre à 3,6 % actuellement.

à l’avenir, le marché du travail deviendra l’indicateur le plus surveillé. goldman sachs a déclaré que la mesure actuelle de tension sur le marché du travail est légèrement inférieure aux niveaux d’avant la pandémie et ne s’est pas encore clairement stabilisée. mais l'agence a déclaré qu'elle n'était pas trop préoccupée car les licenciements restaient faibles, les postes vacants restaient élevés, le pib augmentait à un rythme sain et il n'y avait pas eu de chocs négatifs majeurs. la faiblesse du marché du travail reflète plutôt la difficulté d’absorber la croissance de l’offre de main-d’œuvre résultant d’une poussée de l’immigration, qui ralentit désormais fortement. malgré cela, la croissance de l’emploi a ralenti, il reste donc à voir si le taux de chômage cessera d’augmenter à l’avenir.

le marché peut fluctuer considérablement

l'issue de la décision de la fed étant imprévisible, la volatilité des marchés pourrait augmenter fortement d'ici là, ce qui couperait également le souffle aux traders.

en ce qui concerne le marché des changes, les attentes de baisse des taux d'intérêt ont fait baisser les rendements obligataires américains et l'indice du dollar américain, et d'autres actifs ont également été affectés. l'or a atteint de nouveaux sommets pendant trois jours consécutifs, mais les gains se sont progressivement réduits. , avec une légère hausse de 0,16% au cours de la nuit pour clôturer à 2582. l'argent est resté stable à 30,70, tandis que le palladium a augmenté pendant six jours consécutifs pour atteindre son plus haut niveau depuis avril.

jerry chen, analyste principal du groupe jiaqiang, a déclaré aux journalistes : « une baisse des taux d'intérêt de 25 bp pourrait aider l'indice du dollar américain à rebondir à court terme, tandis qu'une baisse des taux d'intérêt de 50 bp serait négative pour le dollar américain. "une réduction pourrait exercer une pression sur le dollar américain et stimuler la hausse de l'or."

l'optimisme a alimenté le marché boursier, aidant le dow jones à atteindre un nouveau record lundi, le s&p 500 était à moins de 1% du record, tandis que le nasdaq était légèrement en baisse. le consensus parmi les institutions est que la combinaison d’une baisse des taux d’intérêt et d’un atterrissage en douceur de l’économie sera la plus bénéfique pour le marché boursier.

kees verbaas, responsable mondial des investissements fondamentaux en actions chez robeco, a récemment déclaré aux journalistes qu'il était actuellement optimiste quant aux actions américaines à long terme et que l'allocation aux grandes entreprises technologiques telles que les « sept géants de la technologie » était plus rationnelle, mais ne le serait pas. non configuré. selon lui, l'engouement pour l'ia a stimulé la performance des actions technologiques, mais désormais, de plus en plus d'investisseurs commencent à prêter attention aux entrées-sorties et à la réalisation des bénéfices de l'ia.

les actions de hong kong ouvrent la voie, les actions de croissance reviennent

en ce qui concerne le marché chinois, les actions de hong kong ont récemment enregistré de bien meilleures performances que les actions a, et le rôle moteur des réductions de taux d'intérêt de la réserve fédérale a attiré beaucoup d'attention.

en août, l'indice hang seng a atteint un plancher proche de 16 441 points et a maintenant rebondi à environ 17 660 points. dans le même temps, les secteurs à forte valeur de dividendes, tels que la banque, les communications et les ressources, qui étaient populaires au cours de la phase précédente, ont commencé à se consolider et les actions de croissance ont commencé à performer.

zhao wenli a déclaré aux journalistes que le marché boursier de hong kong avait rebondi au cours du mois dernier, l'indice hang seng, l'indice des entreprises publiques et l'indice technologique hang seng ayant augmenté de 1 à 4 %. parmi les indices sectoriels composites hang seng, l'énergie et les services financiers ont été les plus performants, en hausse de 6 % et 5 %. les produits de première nécessité et les produits industriels ont enregistré les pires performances, en baisse de 1 %.

il a mentionné que parmi les actions actives du shanghai-shenzhen-hong kong stock connect, les fonds orientés vers le sud se sont considérablement déplacés vers les actions de croissance par rapport au mois dernier. tencent a enregistré des achats nets massifs vers le sud, et le cours de ses actions a augmenté de 7 % ; hsbc a enregistré le plus grand volume de ventes nettes vers le sud, et le cours de ses actions a chuté de 2 %.

le rebond des actions de hong kong a également été tiré par la performance. au cours de la saison des rapports intermédiaires, la performance globale du marché a légèrement dépassé les attentes, ce qui a influencé les récentes conditions structurelles du marché. en outre, la réserve fédérale est sur le point d'entrer dans un cycle de réduction des taux d'intérêt, ce qui offre également des conditions de liquidité favorables à la hausse des actions de hong kong. les entreprises dont les rapports intermédiaires ont cette fois dépassé les attentes sont principalement des valeurs de croissance telles que les plateformes internet et le matériel technologique. à mesure que les bénéfices des actions de croissance continuent de se redresser, les institutions estiment que le style de marché évoluera progressivement vers une allocation équilibrée entre croissance et valeur, ce qui a également été soutenu par la préférence récente pour les fonds orientés vers le sud.

goldman sachs a également mentionné que les bénéfices nets de toutes les sociétés cotées en chine augmenteraient de 2 % sur un an (en rmb) au premier semestre 2024. un fossé important demeure entre les marchés onshore et offshore. les bénéfices de msci chine au premier semestre 2024 ont augmenté de 12 % sur un an, tandis que les bénéfices de toutes les actions a et du csi 300 ont chuté de 4 % sur un an et sont restés stables respectivement.

cependant, le consensus des institutions est que des résultats intermédiaires modérés ne peuvent que soutenir le marché structurel. la tendance du marché et l'espace haussier à moyen terme dépendront toujours du degré d'amélioration des fondamentaux économiques de la chine et des attentes politiques. le sentiment du risque externe nécessitera également une attention particulière.