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dopo una settimana, il mercato ha cambiato le sue scommesse sul taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve. al 17 settembre, lo strumento fedwatch mostra che la probabilità di scommettere sul taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve di 50 punti base giovedì è aumentata dal 30% della scorsa settimana a circa il 60%. lunedì l’indice dow jones degli stati uniti ha toccato un nuovo massimo storico.

questa settimana è senza dubbio la "settimana della super banca centrale". giovedì introdurrà le decisioni sui tassi di interesse della federal reserve e della banca d’inghilterra, mentre venerdì introdurrà la decisione sui tassi di interesse della banca del giappone. il 17 settembre, le azioni a erano ancora chiuse per il festival di metà autunno e le azioni di hong kong, da sempre più sensibili all'ambiente esterno, hanno preso il comando con un forte rialzo dell'indice hang seng di hong kong di 237,9 punti o 1,37 % a 17660,02 punti quel giorno, guidando il mercato dell'asia-pacifico e crescendo molto più dell'australia nel mercato azionario, l'indice nikkei 225 quel giorno è sceso di oltre l'1% a causa dell'apprezzamento dello yen.

zhao wenli, capo analista azionario di hong kong di ccb international, ha dichiarato a china business news che la performance del mercato azionario complessivo di hong kong ha leggermente superato le aspettative. le società i cui rapporti provvisori hanno superato le aspettative questa volta erano principalmente titoli in crescita come piattaforme internet e hardware tecnologico . inoltre, la federal reserve sta per avviare un ciclo di taglio dei tassi di interesse, che fornisce anche condizioni di liquidità favorevoli per il rialzo delle azioni di hong kong. man mano che gli utili dei titoli growth continuano a riprendersi, lo stile di mercato cambierà gradualmente.

tagliare i tassi di interesse di 50bp?

attualmente, le previsioni delle banche d’investimento di wall street e le scommesse sul mercato dei futures sui tassi di interesse divergono in modo significativo, il che rende più incerta anche la decisione sui tassi di interesse della federal reserve a settembre, il che significa una maggiore volatilità del mercato.

tra le grandi banche statunitensi, ad eccezione di jpmorgan chase, si prevede che la maggior parte taglierà i tassi di interesse di 25 punti base. il motivo è semplicemente che i dati economici sono ancora resilienti e non è necessario iniziare con un taglio dei tassi di 50 punti base. la prima volta. ciò farà invece preoccupare il mercato per la possibilità di una recessione economica.

tuttavia, per quanto riguarda questo incontro, le due opzioni 25bp e 50bp sono in realtà abbastanza flessibili, quindi questa è diventata una "grande scommessa" per i trader. ad esempio, gary dugan, ceo di the global cio office, ha detto ai giornalisti che speriamo in un taglio del tasso di interesse di 50bp, sebbene la precedente aspettativa di 25bp fosse più alta. sebbene non tutti i dati economici supportino un taglio più ampio dei tassi di interesse, dato che i tassi di interesse reali sono attualmente a livelli storicamente elevati (i tassi di interesse reali dopo i tassi di interesse nominali meno le aspettative di inflazione superano il 3%), la fed potrebbe scegliere misure più coraggiose.

naturalmente, un altro argomento importante di questo incontro è il "dot plot", che rivelerà le previsioni interne della fed sul futuro andamento dei tassi di interesse. i trader ritengono che le previsioni di giugno indicassero che il tasso medio sarebbe sceso al 5,1% quest'anno e al 4,1% entro la fine del prossimo anno. ovviamente entrambi i valori sono molto più alti delle attuali aspettative del mercato, e quindi potrebbero essere rivisti significativamente al ribasso.

dugan si aspetta che i funzionari della fed indichino che i tassi di interesse scenderanno di almeno 100 punti base al 4,25% entro la fine di quest'anno e saranno più vicini al 2,75% entro la fine del prossimo anno. i mercati si aspettano che le previsioni della fed sull'inflazione futura rimangano invariate. è probabile che le previsioni sulla disoccupazione aumentino dati i recenti dati deboli e i commenti preoccupanti del presidente della federal reserve jerome powell alla conferenza di jackson hole.

goldman sachs ha recentemente dichiarato che potrebbe tagliare i tassi di interesse di 25bp a settembre anziché di 50bp. la previsione di base dell’agenzia è di tagliare i tassi di interesse di 25bp tre volte a settembre, novembre e dicembre, con un tasso di interesse finale compreso tra il 3,25% e il 3,5%.

"mentre consideriamo il taglio dei tassi di 50 punti base come una precauzione ragionevole per prevenire un'ulteriore debolezza del mercato del lavoro, gli alti funzionari della fed hanno inviato segnali sufficientemente accomodanti che le aspettative di un taglio dei tassi sono già prezzate nel mercato obbligazionario, che ha anche abbassato gli attuali tassi di indebitamento."

in generale, i tassi di interesse come i prestiti automobilistici e i mutui negli stati uniti sono fissati in base ai rendimenti obbligazionari, piuttosto che al cosiddetto tasso di interesse ufficiale (tasso dei fondi federali). il rendimento dei titoli del tesoro statunitensi a 10 anni è sceso dal 3,9% di inizio settembre all’attuale 3,6%.

in futuro, il mercato del lavoro diventerà l’indicatore più osservato. goldman sachs ha affermato che l’attuale misura di rigidità del mercato del lavoro è leggermente inferiore ai livelli pre-pandemia e non si è ancora chiaramente stabilizzata. ma l’agenzia ha affermato di non essere troppo preoccupata perché i licenziamenti sono rimasti bassi, i posti di lavoro vacanti sono rimasti elevati, il pil sta crescendo a un ritmo sostenuto e non ci sono stati grandi shock negativi. piuttosto, la debolezza del mercato del lavoro riflette principalmente la difficoltà di assorbire la crescita dell’offerta di lavoro derivante da un’impennata dell’immigrazione, che ora sta rallentando bruscamente. ciononostante, la crescita dell’occupazione è rallentata, quindi resta da vedere se il tasso di disoccupazione smetterà di aumentare in futuro.

il mercato può fluttuare in modo significativo

poiché l'esito della decisione della fed è imprevedibile, la volatilità del mercato potrebbe aumentare notevolmente nel frattempo, il che lascerà senza fiato anche i trader.

per quanto riguarda il mercato dei cambi, le aspettative di tagli dei tassi di interesse hanno soppresso i rendimenti obbligazionari statunitensi e l’indice del dollaro usa, e anche altri asset sono stati colpiti. l’oro ha raggiunto nuovi massimi per tre giorni consecutivi, ma i guadagni si stanno gradualmente riducendo , con un leggero aumento dello 0,16% durante la notte per chiudere a 2582. l'argento è rimasto piatto a 30,70, mentre il palladio è salito per sei giorni consecutivi toccando il livello più alto da aprile.

jerry chen, analista senior del jiaqiang group, ha detto ai giornalisti: "un taglio del tasso di interesse di 25bp potrebbe aiutare l'indice del dollaro usa a rimbalzare a breve termine, mentre un taglio del tasso di interesse di 50bp sarà negativo per il dollaro usa. taglio' potrebbe esercitare pressione sul dollaro usa e stimolare l'aumento dell'oro." "

l’ottimismo ha alimentato il mercato azionario, aiutando il dow jones a raggiungere un altro massimo storico lunedì, l’s&p 500 era a meno dell’1% dal massimo storico, mentre il nasdaq era leggermente in ribasso. il consenso tra le istituzioni è che la combinazione di tagli dei tassi di interesse + atterraggio morbido economico sarà più vantaggiosa per il mercato azionario.

kees verbaas, responsabile globale degli investimenti azionari fondamentali di robeco, ha recentemente dichiarato ai giornalisti di essere attualmente ottimista riguardo alle azioni statunitensi nel lungo termine e che l'allocazione delle grandi società tecnologiche come i "seven technology giants" è più razionale, ma non sarà così. non configurato. a suo avviso, la mania dell’intelligenza artificiale ha guidato la performance dei titoli tecnologici, ma ora sempre più investitori stanno iniziando a prestare attenzione all’input-output e alla realizzazione dei profitti dell’intelligenza artificiale.

le azioni di hong kong aprono la strada, tornano i titoli growth

per quanto riguarda il mercato cinese, recentemente le azioni di hong kong hanno registrato performance significativamente migliori rispetto alle azioni a, e il ruolo trainante dei tagli dei tassi di interesse da parte della federal reserve ha attirato molta attenzione.

ad agosto, l'indice hang seng ha toccato il fondo vicino a 16.441 punti ed è ora rimbalzato a circa 17.660 punti. allo stesso tempo, settori con valore di dividendo elevato come quello bancario, delle comunicazioni e delle risorse, che erano popolari nella fase precedente, hanno iniziato a consolidarsi e i titoli growth hanno iniziato a registrare performance positive.

zhao wenli ha detto ai giornalisti che il mercato azionario di hong kong ha registrato una ripresa nell'ultimo mese, con l'indice hang seng, l'indice delle imprese statali e l'indice hang seng technology in aumento dall'1% al 4%. tra gli indici settoriali compositi dell'hang seng, i titoli energetici e finanziari hanno registrato le performance migliori, con rialzi del 6% e del 5%. i beni di prima necessità e gli industriali hanno registrato i risultati peggiori, in calo dell'1%.

ha menzionato che tra i titoli attivi nello shanghai-shenzhen-hong kong stock connect, i fondi in direzione sud si sono spostati in modo significativo verso i titoli in crescita rispetto al mese scorso. tencent ha registrato travolgenti acquisti netti in direzione sud e il prezzo delle sue azioni è aumentato del 7%; hsbc ha registrato il volume di vendite nette in direzione sud più elevato e il prezzo delle sue azioni è sceso del 2%;

il rimbalzo delle azioni di hong kong è stato trainato anche dalla performance. durante la stagione dei rapporti intermedi, la performance complessiva del mercato ha leggermente superato le aspettative, il che ha determinato le recenti condizioni strutturali del mercato. inoltre, la federal reserve sta per avviare un ciclo di taglio dei tassi di interesse, che fornisce anche condizioni di liquidità favorevoli per il rialzo delle azioni di hong kong. le società i cui resoconti intermedi questa volta hanno superato le aspettative sono principalmente titoli in crescita come piattaforme internet e hardware tecnologico. poiché i profitti dei titoli growth continuano a riprendersi, le istituzioni ritengono che lo stile di mercato si sposterà gradualmente verso un’allocazione equilibrata di crescita e valore, e ciò è stato supportato anche dalla recente preferenza per i fondi southbound.

goldman sachs ha inoltre affermato che gli utili netti di tutte le società quotate in cina aumenteranno del 2% su base annua (in rmb) nella prima metà del 2024. permane un divario significativo tra i mercati onshore e offshore. gli utili di msci china nella prima metà del 2024 sono aumentati del 12% su base annua, mentre gli utili per tutte le azioni a e csi 300 sono diminuiti del 4% su base annua e sono rimasti rispettivamente stabili.

tuttavia, le istituzioni sono concordi nel ritenere che risultati provvisori moderati possano solo sostenere il mercato strutturale. la tendenza del mercato e lo spazio rialzista nel medio termine dipenderanno comunque dal grado di miglioramento dei fondamentali economici cinesi e, allo stesso tempo, dalle aspettative politiche anche la propensione al rischio esterno richiederà molta attenzione.