고용 시장은 더욱 약화됩니다 - 2024년 8월 미국 고용 데이터 해석
2024-09-09
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(이 글의 저자는 핑안증권 수석 이코노미스트 종정성(zhong zhengsheng)이다.)
새로운 비농업 부문은 강하지 않습니다.미국의 신규 비농업 일자리 수는 2024년 8월 142,000개로 반등했지만 예상보다 낮았으며 이전 값이 크게 수정되었습니다. 제조업 고용이 가장 큰 걸림돌이며 서비스 산업과 정부 부문의 고용입니다. 픽업 중입니다. 현재 신규 비농업 고용 추세가 크게 둔화되고 있으며, 가계 조사와 기업 조사 데이터의 차이 등 비농업 데이터의 품질 문제가 여전히 존재하며, 시간제 일자리 증가율이 그보다 높습니다. 이는 미국 고용 시장 둔화의 압력을 강조하는 정규직 일자리 등입니다. 올해 4월부터 8월까지 미국의 월평균 신규 비농업 고용은 135,000건에 불과해 2019년 평균 166,000건보다 낮았습니다.
u6 실업률과 '샘지수'가 계속 상승세를 이어갔다.미국의 u3 실업률은 8월에 다시 4.2%로 하락했지만, u6 실업률(경제적 이유로 거의 노동력으로 간주되지 않는 모든 사람과 전체 시간제 고용인구 포함)은 7.9%로 계속 상승했다. 지난 3년 새 최고치, 월별 노동인구는 소폭 증가했고, 노동인구 참여율은 62.7%로 변함이 없었다. 공식 'sam 지수'는 고용시장에 대한 한계압력이 높아지는 경향을 반영해 0.53에서 0.57로 더욱 올랐다.
다른 고용 데이터는 혼합되어 있습니다.8월 미국의 비농업 시간당 평균 소득은 월별, 전년 대비 모두 반등하여 예상보다 높았습니다. 지난 7월 미국의 구인건수는 예상보다 크게 감소했고, 실업자 수 대비 구인건수 비율도 급격하게 떨어져 2019년 처음으로 최소값 이하로 떨어졌다. 최근 '소규모 비농업 고용'은 5개월 연속 감소했습니다. 최근 실업 수당 청구 건수도 감소했습니다.
위험자산은 압박을 받고 있습니다.지난 8월 비농업 고용지표 발표 이후 경기 둔화에 대한 시장의 우려가 지속되면서 미국 주식, 원유 등 위험자산에 압박이 가해졌습니다. 9월 6일, 미국 3대 증시가 종합적으로 마감했으며, 나스닥은 일주일 내내 2.55%, 누적 하락폭은 5.77%를 기록했습니다. 이날 2년 만기 미국 국채 수익률은 9bp 하락한 3.66%를 기록했습니다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 1bp 하락한 3.72%를 기록했지만, 이번 주 내내 19bp 하락했습니다. 미국 달러 지수는 이날 0.12% 상승한 101.18로 마감해 일주일 내내 0.54% 하락했다. 현재 금 가격은 이날 0.14% 하락했고, 일주일 내내 0.29% 하락했다. wti 원유 선물 가격은 이날 2.14% 하락했고, 일주일 내내 거의 8% 하락했습니다. cme 데이터에 따르면 9월 6일 기준으로 올해 9월 50bp 금리 인하 가능성이 41%에서 30%로 떨어졌지만 시장은 내년 금리 인하 규모에 대한 베팅을 늘렸다.
정리해보면, 최근 고용지표는 지난달보다 소폭 개선됐으나 눈길을 끌지 못하고, 실제로 고용시장 냉각 추세가 더욱 확인되고 있다. 현재 데이터만으로는 연준이 처음으로 금리를 50bp 인하하기에는 충분하지 않을 수 있습니다. 이는 금리 인하가 시의적절하지 않다는 위장된 인정일 수 있으며, 이는 시장 경기 침체 우려를 악화시킬 수 있기 때문입니다. 하지만 한편으로는 연준이 금리 인하를 시작하면 너무 보수적으로 경기가 하락해 연준이 예상보다 더 빠르게 경기가 하락해 연준이 향후 이자 폭을 늘릴 수밖에 없을 수도 있다는 우려도 시장에서는 나온다. 금리 인하. 연준이 처음으로 금리를 인하한 이후를 포함하여 앞으로 한동안은 경제 지표가 더 개선될 때까지 시장 심리가 계속 위험 회피 상태를 유지할 수 있습니다.
위험 경고:미국 경제는 예상보다 크게 하락했고, 미국과 국제 지정학적 상황은 예상을 뛰어넘었으며, 연준의 금리인하 속도와 규모는 예상을 뛰어넘었다.
이 글은 작성자의 견해일 뿐입니다.
