雇用市場はさらに弱まる - 2024年8月の米国雇用統計の解釈
2024-09-09
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（この記事の著者は平安証券のチーフエコノミスト、鍾正生氏です）
新たな非農業セクターは強くない。米国の非農業部門の新規雇用数は2024年8月に14万2,000人に回復したが、予想を下回り、前回の数値は大幅に修正された。製造業の雇用が最大の足かせとなっており、サービス産業と政府部門の雇用が減少している。が増えています。現時点では、新規非農業雇用の傾向は大幅に減速しており、家計調査データと企業調査データの乖離など、非農業データの質の問題は依然として存在しており、パートタイム雇用の増加はそれを上回っている。これは、米国の雇用市場の減速の圧力を浮き彫りにしている。今年4月から8月までの米国の非農業部門新規雇用者数は月平均わずか13万5,000人で、2019年の平均16万6,000人を下回った。
u6失業率と「サム指数」は引き続き上昇した。米国のu3失業率は8月に4.2％まで低下したが、u6失業率（かろうじて労働力としてカウントされている人々と経済的理由でパートタイムで雇用されている総人口を含む）は7.9％まで上昇し続けている。過去 3 年間で最高を更新、労働力人口は前月比で若干増加し、労働参加率は 62.7% で変わらずでした。公式の「sam指数」は、雇用市場への限界圧力が高まる傾向を反映して、0.53から0.57にさらに上昇した。
その他の雇用統計はまちまちだった。8月の米国の非農業部門平均時給は前月比、前年比ともに回復し、予想を上回った。米国では7月の求人数が予想以上に減少し、失業者数に対する求人数の比率が急低下し、初めて2019年の最低値を下回った。最新の「非農業部門の小規模雇用」は５カ月連続で減少し、新規失業保険申請件数も減少した。
リスク資産は圧迫されています。８月の非農業部門雇用統計の発表後も景気減速に対する市場の懸念は根強く、米国株や原油などのリスク資産への圧力となった。 9月6日、米国の主要3株価指数は一斉に下落し、ナスダックは2.55％下落し、1週間の累計下落率は5.77％となった。この日、2年米国債利回りは9bp低下し3.66％となった。米10年国債利回りは1bp低下して3.72％となったが、週間を通じては19bp低下した。米ドル指数はこの日０．１２％上昇して１０１．１８で終了し、週間では０．５４％下落した。現在の金価格はこの日０．１４％下落し、週間では０．２９％下落した。 wti原油先物価格はこの日2.14％下落し、週間では8％近く下落した。 cmeのデータによると、9月6日時点で、今年9月に50bpの利下げが行われる確率は41％から30％に低下したものの、市場は来年の利下げ幅への期待を高めた。
要約すると、最新の雇用統計は先月からわずかに改善したが、目を引くものではなく、実際には雇用市場の冷え込み傾向がさらに裏付けられた。 frbが初めて50ベーシスポイントの利下げを行うには、現在のデータは十分ではないかもしれない。なぜなら、これは利下げが十分なタイミングではないことを偽って認めた可能性があり、市場の不況懸念を悪化させる可能性があるからである。しかしその一方で、市場は連邦準備理事会が利下げを開始する際に保守的すぎるのではないかと懸念しており、経済は連邦準備理事会の予想よりも早く減速し、連邦準備制度が将来の利息の範囲を拡大せざるを得なくなるのではないかと懸念している。利下げ。米連邦準備制度理事会（frb）が初めて利下げした後も含め、今後しばらくは、さらなる経済指標が改善するまで市場センチメントはリスクオフ状態が続く可能性がある。
リスク警告:米国経済は予想を上回り、米国および国際的な地政学的状況は予想を上回り、連邦準備理事会による利下げのペースと範囲は予想を上回った。
この記事は著者の見解のみを示しています。
