2024-09-06
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사상 최장 '역전'이 끝나고 금리 인하 기대감이 커지는 가운데 시장에서는 '미국 경기침체론'이 거론되고 있다.
수요일, 2년 만기 미국 국채 수익률이 10년 만기 국채 수익률 아래로 떨어지면서 26개월 간의 수익률 곡선 '역전'이 끝났고, 이후 '역전' 표시 바로 위에서 좁은 범위에서 등락했습니다. 금융시장에서 '이자율에 민감한' 미국 국채 수익률 곡선은 항상 경기 침체를 예측하는 지표로 여겨져 왔습니다.
경기침체 논쟁
수익률 곡선이 다시 가파르게 변하면서 애널리스트들의 견해는 양분됩니다. 일부 분석가들은 이러한 현상이 경기 침체가 임박했다는 신호일 수 있다고 믿고 있습니다.
deutsche bank 전략가 jim reid는 다음과 같이 말했습니다.
"경기 침체는 수익률 곡선이 역전에서 회복될 때 시작되는 경향이 있으며 실제로 지난 4번의 경기 침체가 그랬습니다."
그러나 현재 미국 채권 수익률 곡선의 역전 현상은 2년 이상 지속됐지만 아직 경기침체는 발생하지 않았다. 많은 분석가들은 "수익률 곡선은 이제 경기 침체 지표로서 유효하지 않으며 시장 신호로도 전혀 의미가 없습니다"라고 의문을 제기합니다.
capital economics의 경제학자 james reilly는 다음과 같이 믿습니다.
"과거에는 '역전'이 경기 침체에 선행하는 경우가 많았지만... 이러한 수익률 변화는 새로운 경기 침체 신호라기보다는 투자자의 우려를 더 많이 반영합니다. 이번에도 경기 침체가 일어날지 의심스럽습니다.”
경제 데이터 "빨간불"
또 일부 애널리스트들은 곡선의 형태보다는 경제지표에 더 주목해야 한다고 본다. 이 데이터는 미국 차입 비용의 향후 경로에 대한 단서를 제공할 수 있습니다.
미국 노동통계국이 수요일 발표한 보고서에 따르면 7월 미국 jolts의 일자리 공석은 767만3000개로 3년 만에 최저치이며 예상치 810만개보다 훨씬 낮았다. 해고자 수는 176만명으로 2023년 3월 이후 최고치를 기록했다. 분석가들은 일반적으로 미국 노동 시장에 명백한 약세 징후가 있다고 믿고 있습니다. 단기 국채는 해당 수치가 공개된 이후 급격히 상승했다.
barclays의 글로벌 리서치 회장인 ajay rajadhyaksha는 다음과 같이 말했습니다.
“여백에 있어서 jolt 데이터는 매우 중요하며 연준은 이를 매우 심각하게 받아들입니다. 그리고 시장은 이를 무시하지 않을 것이라는 것을 알고 있습니다. 이는 수익률 곡선 문제가 아니라 더 빠른 금리 인하 주기를 예상하는 것입니다. .” 프런트엔드 바운스.”
실제로 지난달 초 '블랙먼데이'를 시작으로 수익률곡선의 '역전'이 잠시 끝났고, 앞서 지난 7월 비농업 지표의 암울한 지표도 앞으로 다가올 경기침체에 대한 국민들의 우려를 촉발한 바 있다. 투자자들은 금리가 급격하고 신속하게 인하될 것이라는 확신을 갖게 되었지만, 이후 일련의 강력한 경제 보고서가 발표되면서 이러한 우려는 누그러졌습니다.
금리 인하 신호가 명확해지고 있다
역사적으로 채권 수익률 곡선은 만기가 증가함에 따라 위쪽으로 기울어지는 경향이 있었으며, 단기 수익률은 일반적으로 장기 수익률보다 낮았으며 이는 장기 대출의 위험이 더 높다는 것을 반영합니다. 단기 대출 비용이 장기 대출 비용보다 높다는 것은 투자자들이 향후 경제가 개선될 것으로 기대하여 이자율이 하락할 것이라는 의미입니다.
투자자들은 연준이 이달 말 회의에서 금리를 인하할 것이라는 점에 점점 더 기대를 걸고 있습니다. 현재 스왑 시장에서는 연준이 이달 말 금리를 25bp 인하할 것으로 완전히 예상하고 있습니다. 시장에서는 50bp 금리 인하 가능성을 40%로 예상하고 있다. 그들은 12월 말까지 1%포인트 이상의 금리 인하를 예상하고 있다.
제롬 파월 연준 의장은 지난 8월 잭슨홀 경제회의에서 미국 금리를 인하할 '때가 왔다'고 말했다.
