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새로운 지혜 보고서

편집자: 편집부

[새로운 지혜 소개]nvidia와 분기별 투자자가 최근 발표한 업데이트된 문서에 따르면, 2분기 수익은 4명의 신비한 "헤비급 고객"의 축복으로 두 배 증가하여 최대 300억 달러에 이르렀습니다.

주목받는 칩 대기업인 nvidia는 최근 눈부신 재무 보고서를 발표했습니다.

엔비디아의 2025 회계연도 2분기 재무 보고서에 따르면 회사는 매출이 122% 증가하고 순이익이 168% 증가한 166억 달러를 기록했다고 보고했습니다.

nvidia의 매출은 회사 매출의 거의 절반을 차지하는 소수의 "헤비급 고객" 덕분에 2분기에 두 배 이상 증가했습니다.

fortune지에 따르면 이들 4명의 vip는 nvidia의 300억 달러 매출(약 138억 달러) 중 46%를 차지합니다.

이에 비해 이 부문의 매출은 작년 같은 기간 동안 nvidia의 전체 매출을 초과했습니다. 그 중 각 고객이 전체 매출의 10분의 1 이상을 기여했으며,

그들의 구매는 모두 빠르게 성장하는 데이터 센터 칩 사업과 관련이 있습니다. h200이 너무 비싸다고 생각하는 머스크 같은 사람들도 자체 칩을 개발하고 데이터센터를 짓는 데 많은 돈을 쓰고 있다.

gpu를 살 수 없는 머스크가 ai 괴물 도장을 공개했다! 자체 개발 슈퍼컴퓨터, 엔비디아에 도전, h100 약 8000대 수준

이 신비한 '헤비급 고객'의 이름은 아직 알려지지 않았지만 amazon, meta, microsoft, alphabet, openai 또는 tesla와 같은 거대 기업을 벗어날 수 없을 것으로 추정됩니다.

일련의 제품 중에서 가장 인기 있고 가장 많은 수익을 기여하는 것은 h200과 같은 ai 칩입니다. 이 칩은 llm 교육에 사용할 수 있을 뿐만 아니라 추론 프로세스도 지원할 수 있습니다.

소수의 대규모 고객에 대한 이러한 의존으로 인해 시장은 업계에서 지속 가능한 성장을 달성할 수 있는 nvidia의 능력에 대해 점점 더 우려하게 되었습니다.

결국 nvidia의 현재 성과는 ai 칩에 대한 폭발적인 수요에만 의존하고 있습니다. elliott management 및 citadel과 같은 일부 투자자는 이러한 성장이 얼마나 오래 지속될 수 있는지에 대해 의구심을 표명했습니다.

더욱이, 역사는 우려할 만한 이유를 제공합니다. 결국, 반도체 산업은 호황과 불황이 항상 번갈아 발생하는 '주기적' 산업으로 악명이 높습니다.

고객 한 명은 하나의 기업입니다

판매에 대한 상당한 기여로 인해 이러한 "헤비급 고객"과 nvidia의 비즈니스 관계는 매우 중요합니다.

재무 보고서에서 nvidia는 이러한 고객을 구체적으로 표시하고 수익 집중의 위험을 논의하기 위해 별도의 장을 열었습니다.

"우리는 소수의 고객으로부터 많은 수익을 창출한 시기를 겪었고, 이러한 추세는 계속될 것 같습니다."

이러한 추세는 매우 수익성 있는 수익을 가져왔습니다. 전반기 동안 nvidia는 매출 10달러당 총 이익 5.60달러를 벌었습니다. 이는 대부분의 기업이 꿈꿀 수 있는 마진입니다.

이는 또한 이 6개월 동안 회사의 세후 이익이 31억 5천만 달러로 거의 4배 증가한 이유를 설명합니다. 이 속도로 계속 성장할 수 있는지 여부는 투자 시장에 매우 중요합니다.

문서에 언급된 "고객 b"를 예로 들어 보겠습니다. 직접 구매는 nvidia 매출 300억 달러(33억 달러)의 11%를 차지합니다.

이는 단일 회사가 그룹에서 두 번째로 큰 사업부인 게임 사업부의 총 매출 29억 달러보다 더 많은 비즈니스에 기여한다는 것을 의미합니다.

그러나 '고객 b'의 구매율은 상반기 내내 계속 10% 미만을 기록해 2분기에 갑자기 지출이 크게 늘어난 것으로 나타났다.

nvidia가 제공하는 디지털 트렌드로 볼 때 "고객 c"에도 동일한 상황이 적용됩니다.

지난 수요일, bloomberg tv와의 인터뷰에서 jensen huang ceo는 다음과 같은 질문에 대답했습니다. microsoft, google, amazon과 같은 몇몇 거대 기술 기업을 제외하고 nvidia의 수요는 어디에서 오는가?

lao huang은 "오늘날 우리 고객은 비교적 다양하다"고 주장한 다음 주권 ai, 산업, 기업 등과 같은 매우 일반적인 여러 고객 그룹을 나열했습니다.

그러나 그의 회사 데이터는 이러한 결론과 모순되는 것 같습니다.

예를 들어 지난해 이맘때에는 분기에 관계없이 전체 매출의 10%를 차지하는 단일 고객이 없었습니다.

gpu 공급 부족

뮌헨공과대학 인공지능연구소 교수이자 신테시아(synthesia)의 공동 창업자인 마티아스 니스너(matthias niessner)는 이들 4개의 '헤비급 고객'이 아마존, 구글, 마이크로소프트, 메타일 가능성이 가장 높다고 믿고 있다고 말했다.

이들 업체가 현재 시장 gpu의 거의 절반을 차지하고 있어 공급이 부족한 상황이다.

동시에 그는 컴퓨팅 성능 외에도 알고리즘도 향후 연구, 특히 학계에서 추진해야 할 초점이라고 지적했습니다.

일부 네티즌들은 자신들을 '올리버 트위스트'에 비유하며 이들 ai 거인들이 거의 독점하고 있는 gpu 컴퓨팅 성능을 조롱하기 위해 다음 밈을 사용했습니다.

그러나 일부 네티즌들은 이들 기업이 충분한 컴퓨팅 성능을 구축한 후 어느 시점에는 구매를 중단할 것이라고 믿고 있습니다. 특히, 적절한 roi를 얻을 수 없는 경우에는 더욱 그렇습니다.

blackwell 생산 지연, nvidia 주가 급락

엔비디아의 분기 매출이 거의 두 배로 늘었지만 많은 기대를 모았던 차세대 ai 칩 블랙웰의 출시가 계속 늦어지고 있다.

blackwell 칩에는 208억 개의 트랜지스터가 포함되어 있으며 대규모 언어 모델을 훈련하는 데 더 적합합니다. lao huang은 이전에 blackwell이 nvidia 사업에 많은 수익을 기여할 것이며 2회계 분기에 출하를 시작하고 3회계 분기에 생산을 가속화할 것이라고 밝혔습니다.

그러나 지난 8월 블랙웰 칩에는 생산성에 영향을 미치는 설계 문제가 있어 출하가 3개월 지연된 것으로 밝혀졌습니다. 따라서 생산량 증가는 4분기까지만 연기될 수 있다.

이는 성장 둔화에 대한 투자자들의 우려를 불러일으켰고, 엔비디아 주가는 사전 판매 거래에서 7% 하락했고, 나스닥 거래에서도 3.4% 하락했습니다.

nvidia의 주가는 갑작스러운 충돌로 인해 2,000억 달러 이상 급락했습니다! blackwell의 배송이 지연되고 huang은 월스트리트의 무시를 받습니다.

투자 은행 panmure liberum의 수석 이코노미스트이자 연구 이사인 simon french는 blackwell의 생산 지연이 월스트리트가 종소리 이후에 주식을 매도한 이유 중 하나일 수 있다고 믿습니다.

현재 엔비디아는 블랙웰 배송 지연 정도에 대해 자세히 밝히지 않았지만, tsmc가 제조 생산 문제를 해결했으며 초기 샘플이 소수의 고객에게 배송되고 있다고 밝혔습니다.