소식

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"매출 100억, 시장 가치 1000억, 의료기기 업계 세계 30위권 진입"은 yuyue medical의 wu qun 대표가 2021년 초에 세운 5년 목표입니다.

코로나19 전염병은 제약 및 기기 배당의 물결을 촉발시켰습니다. yuyue medical은 과감하게 기회를 포착하여 2023년에 역사상 최고의 연간 실적을 창출했으며, 매출은 80억 위안에 육박하며 이는 매출 100억 위안에 매우 가깝습니다. yuyue medical이 올해 수백억 달러의 매출 목표를 달성하기 위해 상황을 활용할 것이라고 시장이 믿었을 때 yuyue medical의 실적은 반전되었습니다.

8월 23일, yuyue medical은 매출과 순이익이 모두 감소한 2024년 중간 보고서를 발표했습니다.구체적으로 yuyue medical의 매출은 43억 8천만 위안으로 전년 대비 13.5% 감소했으며 순이익은 11억 2천만 위안으로 전년 대비 25.02% 감소했습니다. 비록 이러한 성과가 성공하지는 못했지만, 이로 인해 yuyue medical은 수백억 달러의 수익 목표에서 점점 더 멀어지게 되었습니다. 시장가치는 1000억? yuyue medical의 잠재력이 커지고 있다고 말할 수 있습니다.

이러한 성과에 대해 일부 투자자들은 인터랙티브 플랫폼에 "2021년 회사는 2025년 매출 100억, 시장가치 1000억 목표를 달성하고 글로벌 의료기기 산업 30위권 진입을 제안했다"고 질문했다. 이제 이 목표에 대한 압박감이 있습니까? yuyue medical은 "항상 압박감이 있을 것이지만 여전히 압박감을 동기 부여로 바꿀 것입니다."라고 대답했습니다.

yuyue medical은 미래에 대한 자신감이 넘치지만 현재의 문제는 yuyue medical이 구축한 성과 해자가 안정적이지 않고 "구매, 구매, 구매"를 통해 달성된다는 것입니다. 확장 성장이 침체에 직면할 때 yuyue medical의 새로운 위치는 어디입니까? 동기?

01

자본을 축적하는 거인

yuyue medical의 상승에 대한 리뷰는 자본 주도 성과 성장의 전형적인 이야기입니다.

yuyue medical의 출발점은 1998년으로 거슬러 올라갑니다. 당시에는 재활 및 간호 제품에 주력하는 지역 기업이었습니다. 2004년 yuyue medical은 자체 브랜드를 만들기 시작했으며 기술 연구 개발에 대한 투자를 늘려 점차적으로 "yuyue"를 "중국 유명 브랜드"로 구축했습니다.

그러나 실제로 yuyue medical을 가장 빠른 성장의 길로 이끄는 것은 이후의 강력한 인수합병입니다.

2009년 yuyue medical은 100년 역사의 suzhou medical supplies factory를 인수했습니다.

2014년 9월 yuyue medical은 11억 4200만 위안에 china resources wantong의 국유 주식 1억 1200만 주를 인수했습니다.

2015년에 shanghai machinery group의 지분 100%를 인수했습니다.

소독 및 감염 관리 사업을 지원하기 위해 2016년 shanghai zhongyou를 인수했습니다.

2017년에는 독일 프라임메딕(german primedic)을 인수해 비상사업에 진출했다.

2019년에는 안과기기 회사인 liuliu vision을 인수하고 콘택트렌즈 회사인 jiangsu shizhun에 투자했습니다.

2021년에 동적 혈당 측정기 회사 kailit 인수를 완료합니다.

2024년 5월 yuyue medical은 jiangsu lerun contact lens co., ltd.를 인수했습니다.

현재 yuyue medical은 "yuyue yuwell", "jiefulou", "huatuo hwato", "jz", "aneriodine", "primedic" 및 "liuliu vision"과 같은 여러 주요 브랜드를 소유하고 있습니다. 그 중 자체 개발한 '유웨유웰' 브랜드를 제외하면 거의 모든 브랜드가 인수합병을 통해 탄생한다.

물론 외부 인수합병은 위웨메디컬만의 독점 방식은 아니고, 국내외 스타 의료기기 기업들 사이에서 흔히 볼 수 있는 선택이다. 예를 들어, 조율 기술로 출발한 의료기기 대기업 메드트로닉은 1980년대에 12개가 넘는 의료 기술 회사를 인수 및 합병하여 생물학적 심장 판막, 심폐 장비, 원심 혈액 펌프 등 새로운 분야에 진출할 수 있었습니다. 단일 제품 회사에서 다양한 의료 기술 회사로 성공적으로 변모했습니다.

인수합병 확대와 관련해 유웨메디컬은 “확장을 통한 산업 통합은 국내 의료기기 기업이 미래에 발전할 수 있는 유일한 방법”이라고 분명히 밝혔다.

현재 운영 결과로 볼 때 yuyue medical의 인수합병 발전은 상당히 효과적이었습니다. 2008년 처음 상장했을 때 yuyue medical의 자회사는 3개뿐이었지만 2023년에는 이 숫자가 50개로 늘어났습니다.

지속적인 자본 이전 과정에서 yuyue medical은 많은 자본을 축적했습니다. 예를 들어, 2015년 yuyue medical은 china resources wantong의 국유 주식 1억 1,200만 주를 11억 4,200만 위안에 인수하여 지분 51.51%를 보유하고 최대 주주가 되었습니다. 이후 6년 동안 yuyue medical은 시장 가치 관리를 통해 wandong medical 지분의 51.09%를 두 차례에 걸쳐 매각하여 39억 5400만 위안을 획득했습니다.

yuyue medical은 또한 shangji group을 6억 9천만 위안에 인수하여 의료용 수술 기구, 의료용 패치, 고분자 건강 부속품 등의 분야로 제품을 확장했습니다. 운영 수입에 관계없이 상하이는 2022년에 새로운 도시 계획을 시행하고 이 토지를 저장용으로 인수하기로 결정할 예정이며, 보상금만으로도 yuyue medical에 거의 10억 위안을 지불하기로 합의되었습니다.

지속적인 규모 확장과 투자 수익으로 인해 yuyue medical의 성과는 지속적으로 성장하고 있습니다. 2008년부터 2019년까지 yuyue medical의 영업 수입은 4억 100만 위안에서 46억 3600만 위안으로 10배 이상 증가했습니다. 2015년에는 회사의 시장 가치가 410억 달러를 넘어 역사적 정점에 도달했습니다. 이후 yuyue medical의 주가는 계속해서 약 300억 달러를 기록하며 업계 선두 기업 중 하나로 자리매김했습니다.

그림: 2008년부터 2019년까지 yuyue medical의 매출 및 성장률, 출처: brocade research institute

그러나 회사의 지속적인 매출 성장 이면에는 매출 성장의 지속적인 감소가 있습니다. 2019년까지 회사의 매출 성장률은 10.82%로 떨어졌으며, 이는 2013년보다 약간 높은 수준입니다.

하지만 이런 상황에서 위웨메디컬 회장은 2020년 연례총회에서 2025년 매출 수백억, 시장가치 수천억 목표를 제시했다.

02

부와 부 이후의 어려운 시대

wu qun이 이렇게 대담한 말을 외친 이유는 모두 신형 코로나 바이러스 전염병이 가져온 '부와 부' 때문이었습니다.

2020년부터 인공호흡기, 산소발생기 및 기타 제품에 대한 수요가 급증했으며 이는 yuyue medical의 핵심 산업으로 yuyue medical의 실적이 크게 성장하는 데 기여했습니다. 2020년 yuyue medical의 실적은 높은 성장을 재개했으며, 전년 동기 대비 45.08% 증가한 67억 2,600만 위안의 매출을 기록했습니다. 상장회사의 주주에게 귀속되는 순이익은 약 17억 5900만 위안으로 전년 대비 133.74% 증가했습니다.

그러나 이러한 높은 실적 성장률은 당연히 장기간 유지하기 어렵다.곧 2021년과 2022년에 yuyue medical의 수익 성장은 다시 둔화되었습니다. 2023년에는 관련 건강 관리 정책의 변경으로 인해 yuyue medical의 수익이 그 해에도 다시 두 자릿수 성장을 보일 것입니다. 그러나 2023년 3분기부터 단일분기 매출이 순차적으로 감소하기 시작했고, 2024년 1분기까지 3분기 연속 감소세를 보인 것은 물론, 전년 동기 대비 감소세를 보였다.

그림: 2020년부터 현재까지 yuyue medical의 매출 및 성장률, 출처: brocade research institute

특히 유웨메디컬이 2024년 중간보고서를 발표한 이후 매출과 순이익 모두 예상치 못한 하락세를 보여 유웨메디칼 본연의 사업 성장 위기를 측면에서 드러냈다. 이 위기를 해결하려면 연구개발에 대한 투자를 늘리고 내부 생산성을 높이거나 과거처럼 외부 인수합병을 진행해서는 안 됩니다.

yuyue medical의 풍부한 자본 인수 합병 경험에 따르면 문제 해결은 쉬울 것입니다. 그러나 "오래된 사건"이 공개되면서 yuyue medical의 자본 운영에도 적신호가 켜졌습니다.

확인 결과 yuyue medical의 설립자인 wu guangming이 kao 주식을 비공개로 거래하고 yuyue medical과 wandong medical의 단기 거래를 위해 타인의 계좌를 조작하는 등 일련의 위반 행위를 저지른 것으로 밝혀졌습니다. 우광밍은 벌금을 물고 불법소득을 몰수당했을 뿐 아니라 3년 동안 상장회사 회장직을 맡을 자격도 없었다. 이 사건으로 인해 wu guangming의 아들인 wu qun은 2020년 10월 위험에 처한 최전선으로 이동하라는 명령을 받았습니다.

또한 우씨 일가와 그의 아들도 운남백약 사건에 연루됐다.

2017년 6월, wu guangming은 baiyao holdings에 56억 3,800만 달러의 자본을 증자하고 후자의 지분 10%를 획득했습니다. 2018년 11월, yunnan baiyao는 회사와 baiyao holdings의 합병이 완료된 후 yuyue technology가 yunnan baiyao의 3대 주주가 되었다고 발표했습니다. 원래는 이것이 yuyue medical이 자랑스러워하는 또 다른 성공적인 투자라고 생각했지만 그것이 시한폭탄이 되는 것을 원하지 않았습니다. 올해 5월부터 운남바이야오에서 '중첩 사건'이 발생했다.

2023년 7월 주식 금지가 해제된 이후 yuyue medical은 yunnan baiyao의 지분을 대규모로 줄이기 시작했습니다. 2023년 7월부터 2024년 1월까지 jiangsu yuyue는 보유 주식을 총 3593만 6600만 주 줄이고 약 18억 8200만 주를 현금화했습니다. 동시에 2023년 8월 14일부터 9월 26일까지 장쑤 위웨(jiangsu yuyue)도 블록 거래를 통해 보유 주식 3566만8100만주를 줄여 약 17억8000만주를 현금화했다. 현재 jiangsu yuyue는 yunnan baiyao의 주식 2,831만 8천주를 보유하고 있지만, 지분 보유 비율은 1.59%로 떨어졌습니다. 이는 시장 가치 약 15억 달러에 해당합니다. 전후 총액은 당시 투자액 56억3800만위안보다 적다. 이 거래는 금전적 손실로 끝날 가능성이 높습니다.

투자 수익과 시대 배당금이 모두 소진된 후 yuyue medical은 앞으로 나아가고 싶다면 자체 하드 파워에만 의존할 수 있는 것 같습니다.

03

하드파워로 복귀

위웨메디칼의 전체 사업부문을 살펴보면 비호흡기, 산소농축기를 중심으로 한 호흡기치료 솔루션 부문이 가장 유망하지만, 2024년 감소율이 28.88로 가장 큰 폭으로 감소한 부문이기도 하다. %.

이는 분명 2023년 상반기 인공호흡기, 산소발생기 등 제품 수요 급증으로 인한 높은 기저와 관련이 있지만, 돌이켜보면 사실 하락세가 예고된 상황이다. 2019년에도 관련 업종 기업은 이미 하락세를 보이고 있다. 특히 산소농축기, 분무기 제품 매출이 어느 정도 영향을 받아 매출이 약 10% 감소했다. 그러나 갑작스러운 건강사고는 이러한 하락 추세를 멈추었을 뿐만 아니라, 고성장의 물결을 몰고 왔습니다.

이번 반기 보고서에서 yuyue medical은 회사가 "점차적으로 지속 가능한 발전의 정상적인 궤도로 돌아왔다"고 밝혔습니다. 그러나 평소 쇠퇴 조짐을 보였던 강세 부문의 급속한 성장을 어떻게 지속할 것인가는 여전히 어려운 과제이다. yuyue medical의 감염 통제 솔루션 사업과 가정용 전자 테스트 및 체외 진단 사업은 모두 큰 감소를 겪었습니다.

그림: yuyue medical의 2024년 부문 수익 중간 보고서, 출처: brocade research institute

당뇨병 관리 부문은 50% 이상의 빠른 성장을 달성하며 놀라운 성과를 거두었습니다. 이는 2021년 yuyue medical이 zhejiang kailit medical equipment co., ltd.의 지분 51%를 3억 7천만 위안에 인수하고 관련 bgm 및 cgm 제품을 출시했기 때문입니다. 더욱이, 당뇨병 트랙의 규모는 계속해서 확대되고 있으며 앞으로도 계속해서 빠른 속도로 성장할 것으로 예상됩니다.

그러나 낮은 기반으로 인해 연간 성장률 50%에도 불구하고 이 부문은 2025년까지 약 15억 달러의 매출을 올릴 수 있으며, 이는 수십 개의 지원은커녕 다른 침체된 부문의 부족을 보완하기에도 부족합니다. 수십억의 매출을 얻습니다.

기존 제품이 미래 성능을 뒷받침하기에 충분하지 않은 경우 연구 개발을 통해 신제품 출시를 촉진할 수 있습니까? 이는 종종 비판을 받는 yuyue medical의 또 다른 단점, 즉 취약한 연구 개발과 관련이 있습니다.

2023년 yuyue medical의 r&d 투자는 6%에 불과해 r&d 인력 수와 비율 모두 감소할 것으로 예상된다. 2024년 상반기 yuyue medical의 r&d 투자액은 2억7천만 위안으로, r&d 금액도 전년 대비 감소했다. 이는 yuyue medical의 개발 전략과 관련이 있습니다. c-end 판매에 초점이 맞춰져 있기 때문에 주로 마케팅에 의해 주도되는 제품의 기술적 한계와 r&d 강도는 그리 높지 않을 수밖에 없습니다.

차트: yuyue medical r&d 비용 및 수익 비율, 출처: brocade research institute

자체 연구 역량을 소홀히 하여 제품 측면의 문제를 증폭시켰습니다. 2019년부터 현재까지 yuyue medical의 제품은 여러 곳의 시장 감독 및 관리 부서로부터 통보를 받았습니다. 관련 제품에는 산소 농축기, 위세척기, 초음파 분무기, 전자 혈압계 등이 포함됩니다.

성장 포인트를 찾기 위해 제품 공급을 늘리는 것 외에도 영업 측면에서 지속적으로 시장 범위를 확대하는 것, 특히 해외 진출도 매출 증대를 위한 제약·기기 기업들의 공통된 공감대 중 하나이다. yuyue medical은 반기 보고서에서 "회사의 해외 사업 확장은 계속해서 심화될 것이며, 주요 국가 및 지역에서의 사업은 상대적으로 포괄적인 발전을 달성했습니다"라고 밝혔습니다.

하지만 2020년부터 유웨메디컬의 해외 매출 규모와 비중이 계속 감소해 2023년에는 해외 매출 비중이 한 자릿수로 낮아져 10년 만에 최저 수준에 도달할 전망이다. 올해 상반기 수출액은 4억7900만 위안으로 전년 동기 대비 30.19% 증가했지만, 비중은 11% 증가에 그쳐 여전히 역대 최저 수준이다.

그림: yuyue medical의 수출 매출 비중, 출처: brocade research institute

최근 몇 년간 yuyue medical의 운영 활동을 검토한 결과, 투자자들은 yuyue medical이 실적 향상의 딜레마에 직면해 있으며 현재 문제에 대한 해결책이 많지 않다는 것을 쉽게 발견할 수 있습니다. 하지만 '매출 수백억, 시가총액 수천억'이라는 압박 속에서 이 역시 답이 시급히 필요한 문제다.

외부 인수합병과 독립적인 연구개발은 성장 딜레마를 해결하기 위한 두 가지 해답이지만 현 단계에서 yuyue medical에게는 쉽지 않은 상황이라고 할 수 있습니다. 성장 문제를 해결하는 방법, 경영진의 답변은 향후 몇 년 동안 yuyue medical의 투자 가치를 직접적으로 결정할 수 있습니다. 최종 답변은 투자자가 yuyue medical을 너무 높게 평가하지 않기를 바랍니다.