berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

“pendapatan 10 miliar, nilai pasar 100 miliar, memasuki 30 besar dunia dalam industri peralatan medis” adalah tujuan lima tahun yang ditetapkan oleh wu qun, kepala yuyue medical, pada awal tahun 2021.

epidemi covid-19 telah memicu gelombang dividen farmasi dan peralatan. yuyue medical dengan tegas memanfaatkan peluang ini dan menciptakan kinerja tahunan terbaik dalam sejarah pada tahun 2023, dengan pendapatan mendekati 8 miliar yuan, yang hampir mendekati pendapatan 10 miliar yuan. ketika pasar percaya bahwa yuyue medical akan memanfaatkan situasi ini untuk mencapai target pendapatan puluhan miliar tahun ini, kinerja yuyue medical justru berbalik.

pada tanggal 23 agustus, yuyue medical merilis laporan sementara tahun 2024, dengan pendapatan dan laba bersih menurun.secara khusus, pendapatan yuyue medical adalah 4,308 miliar yuan, penurunan tahun ke tahun sebesar 13,5%; laba bersih adalah 1,12 miliar yuan, penurunan tahun ke tahun sebesar 25,02%. meskipun kinerja tersebut tidak sukses, tidak diragukan lagi hal ini membuat yuyue medical semakin jauh dari target pendapatannya yang sebesar puluhan miliar. adapun nilai pasarnya 100 miliar? dapat dikatakan bahwa potensi yuyue medical semakin berkembang.

mengenai kinerja tersebut, beberapa investor bertanya di platform interaktif, "pada tahun 2021, perusahaan mengusulkan agar pada tahun 2025, perusahaan akan mencapai target pendapatan 10 miliar, nilai pasar 100 miliar, dan masuk 30 besar industri peralatan medis global. apakah apakah ada tekanan untuk mencapai tujuan ini sekarang? yuyue medical menjawab, "tekanan akan selalu ada, namun kami akan tetap mengubah tekanan menjadi motivasi."

meskipun yuyue medical sangat percaya diri di masa depan, masalah saat ini adalah: kinerja parit yang dibangun oleh yuyue medical tidak stabil dan dicapai dengan "beli, beli, beli". ketika pertumbuhan ekstensional mengalami stagnasi, yuyue medical baru dimana motivasinya?

01

raksasa penimbun modal

tinjauan mengenai kebangkitan yuyue medical adalah kisah khas pertumbuhan kinerja yang didorong oleh modal.

titik awal yuyue medical dapat ditelusuri kembali ke tahun 1998. saat itu, yuyue medical hanya merupakan perusahaan regional yang berfokus pada produk rehabilitasi dan keperawatan. pada tahun 2004, yuyue medical mulai menciptakan mereknya sendiri. dengan meningkatkan investasi dalam penelitian dan pengembangan teknologi, secara bertahap membangun "yuyue" menjadi "merek terkenal di tiongkok".

namun, yang menjadikan yuyue medical berada di jalur pertumbuhan yang cepat adalah merger dan akuisisi yang kuat setelahnya.

pada tahun 2009, yuyue medical mengakuisisi pabrik perlengkapan medis suzhou yang berusia satu abad;

pada bulan september 2014, yuyue medical mengakuisisi 112 juta saham milik negara china resources wantong senilai 1,142 miliar yuan;

pada tahun 2015, mengakuisisi 100% ekuitas shanghai machinery group;

mengakuisisi shanghai zhongyou pada tahun 2016 untuk mendukung bisnis desinfeksi dan pengendalian infeksi;

pada tahun 2017, ia mengakuisisi german primedic untuk memasuki bisnis darurat;

pada tahun 2019, ia mengakuisisi perusahaan perangkat mata liuliu vision, dan berinvestasi di perusahaan lensa kontak jiangsu shizhun;

menyelesaikan akuisisi perusahaan pengukur glukosa darah dinamis kailit pada tahun 2021;

pada mei 2024, yuyue medical mengakuisisi jiangsu lerun contact lens co., ltd.

saat ini, yuyue medical memiliki beberapa merek besar seperti "yuyue yuwell", "jiefulou", "huatuo hwato", "jz", "aneriodine", "primedic" dan "liuliu vision". diantaranya, kecuali merek "yuyue yuwell" yang dikembangkan sendiri oleh perusahaan, hampir semua merek lain berasal dari merger dan akuisisi.

tentu saja, merger dan akuisisi eksternal bukanlah metode eksklusif yuyue medical, tetapi merupakan pilihan umum di antara perusahaan peralatan medis ternama di dalam dan luar negeri. misalnya, raksasa perangkat medis medtronic, yang memulai dengan teknologi mondar-mandir, mengakuisisi dan menggabungkan lebih dari selusin perusahaan teknologi medis pada tahun 1980-an, memungkinkan perusahaan tersebut memasuki bidang baru seperti katup jantung biologis, peralatan kardiopulmoner, dan pompa darah sentrifugal. perusahaan ini berhasil bertransformasi dari perusahaan produk tunggal menjadi perusahaan teknologi medis yang terdiversifikasi.

mengenai merger dan akuisisi yang diperluas, yuyue medical telah memperjelas bahwa “integrasi industri melalui perluasan perluasan adalah satu-satunya cara bagi perusahaan peralatan medis dalam negeri untuk berkembang di masa depan.”

dilihat dari hasil operasional saat ini, perkembangan merger dan akuisisi yuyue medical cukup efektif. ketika pertama kali go public pada tahun 2008, yuyue medical hanya memiliki tiga anak perusahaan; namun pada tahun 2023, jumlah ini meningkat menjadi 50.

dalam proses transfer modal yang berkelanjutan, yuyue medical telah mengumpulkan modal dalam jumlah besar. misalnya, pada tahun 2015, yuyue medical mengakuisisi 112 juta saham milik negara china resources wantong dengan harga 1,142 miliar yuan, memegang 51,51% sahamnya dan menjadi pemegang saham terbesar. dalam enam tahun berikutnya, yuyue medical menjual total 51,09% ekuitas wandong medical dalam dua batch melalui manajemen nilai pasar, memperoleh 3,954 miliar yuan.

yuyue medical juga mengakuisisi shangji group senilai 690 juta yuan, memperluas produknya ke berbagai bidang seperti instrumen bedah medis, patch obat, dan aksesori kesehatan polimer. terlepas dari pendapatan operasional, shanghai akan menerapkan rencana kota baru pada tahun 2022 dan memutuskan untuk mengakuisisi lahan ini untuk penyimpanan. kompensasinya saja disetujui untuk membayar hampir 1 miliar yuan kepada yuyue medical.

perluasan skala dan pendapatan investasi yang terus menerus mendorong kinerja yuyue medical untuk terus tumbuh. dari tahun 2008 hingga 2019, pendapatan operasional yuyue medical meningkat dari 401 juta yuan menjadi 4,636 miliar yuan, meningkat lebih dari sepuluh kali lipat. pada tahun 2015, nilai pasar perusahaan pernah melampaui 41 miliar, mencapai puncak sejarah. sejak itu, harga saham yuyue medical terus berada di kisaran 30 miliar, menjadikannya salah satu pemain terkemuka di industri ini.

gambar: pendapatan dan tingkat pertumbuhan yuyue medical dari tahun 2008 hingga 2019, sumber: brocade research institute

namun, dibalik pertumbuhan pendapatan perusahaan yang terus berlanjut terdapat penurunan pertumbuhan pendapatan yang terus menerus. pada tahun 2019, tingkat pertumbuhan pendapatan perusahaan turun menjadi 10,82%, hanya sedikit lebih tinggi dibandingkan tahun 2013.

namun dalam keadaan seperti itu, ketua yuyue medical mengusulkan target pendapatan puluhan miliar pada tahun 2025 dan nilai pasar ratusan miliar pada pertemuan tahunan tahun 2020.

02

masa-masa sulit setelah kekayaan dan kekayaan

alasan mengapa wu qun meneriakkan kata-kata berani seperti itu adalah karena "kekayaan dan kekayaan" yang ditimbulkan oleh epidemi virus corona baru.

mulai tahun 2020, permintaan akan ventilator, konsentrator oksigen, dan produk lainnya telah melonjak, dan ini adalah industri inti yuyue medical, yang mendorong pertumbuhan substansial dalam kinerja yuyue medical. pada tahun 2020, kinerja yuyue medical kembali mengalami pertumbuhan yang tinggi. perusahaan mencatat pendapatan sebesar 6,726 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 45,08%. laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat tersebut berjumlah sekitar 1,759 miliar yuan, meningkat dibandingkan tahun lalu sebesar 133,74%.

namun, tingkat pertumbuhan kinerja setinggi itu jelas sulit dipertahankan dalam jangka panjang.segera pada tahun 2021 dan 2022, pertumbuhan pendapatan yuyue medical kembali melambat. meskipun pada tahun 2023, karena perubahan kebijakan pengendalian kesehatan yang relevan, pendapatan yuyue medical akan kembali mengalami pertumbuhan dua digit pada tahun itu. namun, mulai kuartal ketiga tahun 2023, pendapatan satu kuartal mulai menurun secara berurutan. hingga kuartal pertama tahun 2024, pendapatannya tidak hanya menurun secara berurutan selama tiga kuartal berturut-turut, tetapi juga menurun dari tahun ke tahun.

gambar: pendapatan dan tingkat pertumbuhan yuyue medical dari tahun 2020 hingga sekarang, sumber: brocade research institute

apalagi setelah yuyue medical mengumumkan laporan sementara tahun 2024, baik pendapatan maupun laba bersih turun secara tak terduga, yang menunjukkan krisis pertumbuhan bisnis asli yuyue medical. untuk mengatasi krisis ini, kita harus meningkatkan investasi dalam penelitian dan pengembangan serta meningkatkan produktivitas internal; atau kita tidak boleh melakukan merger dan akuisisi eksternal seperti di masa lalu.

menurut pengalaman yuyue medical yang kaya dalam merger dan akuisisi modal, masalah ini seharusnya dapat diselesaikan dengan mudah. ​​namun, dengan terungkapnya "peristiwa lama", operasi modal yuyue medical juga mulai menunjukkan lampu merah.

setelah verifikasi, diketahui bahwa wu guangming, pendiri yuyue medical, telah melakukan serangkaian pelanggaran: memperdagangkan saham kao secara tertutup, dan memanipulasi akun orang lain untuk perdagangan jangka pendek yuyue medical dan wandong medical. wu guangming tidak hanya didenda dan penyitaan pendapatan ilegalnya, tetapi juga tidak layak menjabat sebagai pimpinan sebuah perusahaan tercatat selama tiga tahun. kejadian ini langsung menyebabkan wu qun, putra wu guangming, diperintahkan untuk pergi ke garis depan dalam bahaya pada oktober 2020.

selain itu, keluarga wu dan putranya juga terlibat dalam insiden yunnan baiyao.

pada bulan juni 2017, wu guangming meningkatkan modal sebesar 5,638 miliar ke baiyao holdings dan memperoleh 10% ekuitas baiyao holdings. pada november 2018, yunnan baiyao mengumumkan bahwa setelah merger perusahaan dengan baiyao holdings selesai, yuyue technology juga menjadi pemegang saham terbesar ketiga yunnan baiyao. awalnya saya mengira ini adalah investasi sukses lainnya yang dibanggakan oleh yuyue medical, namun saya tidak ingin ini menjadi bom waktu. sejak mei tahun ini, "kasus sarang" telah terjadi di yunnan baiyao. meskipun yuyue medical telah berulang kali menjauhkan diri dari hubungan tersebut, harga sahamnya pasti terkena dampaknya.

sejak larangan saham dicabut pada juli 2023, yuyue medical mulai mengurangi kepemilikannya di yunnan baiyao dalam jumlah besar. dari juli 2023 hingga januari 2024, jiangsu yuyue mengurangi kepemilikannya sebanyak 35,9366 juta saham dan menguangkan sekitar 1,882 miliar. pada saat yang sama, antara 14 agustus dan 26 september 2023, jiangsu yuyue juga mengurangi kepemilikannya sebanyak 35,6681 juta saham melalui transaksi blok, dan menguangkan sekitar 1,78 miliar. hingga saat ini, jiangsu yuyue masih memegang 28,3118 juta saham yunnan baiyao, namun rasio kepemilikan sahamnya turun menjadi 1,59%, setara dengan nilai pasar sekitar 1,5 miliar. nilai total sebelum dan sesudahnya kurang dari investasi saat itu sebesar 5,638 miliar yuan. transaksi ini kemungkinan besar akan berakhir dengan hilangnya uang.

setelah laba atas investasi dan dividen waktu habis, nampaknya yuyue medical hanya bisa mengandalkan kekuatan kerasnya sendiri jika ingin maju.

03

kembali ke kekuatan keras

dilihat dari seluruh sektor usaha yuyue medical, sektor solusi pengobatan pernafasan yang sebagian besar berupa non-ventilator dan konsentrator oksigen merupakan yang paling mampu. namun, juga merupakan sektor yang mengalami penurunan paling tajam pada tahun 2024, dengan penurunan sebesar 28,88. %.

hal ini tentu saja terkait dengan tingginya basis yang disebabkan oleh lonjakan permintaan produk-produk seperti ventilator dan konsentrator oksigen pada paruh pertama tahun 2023, namun jika dilihat ke belakang, penurunan tersebut sebenarnya sudah diperkirakan sebelumnya. pada tahun 2019, bisnis sektor terkait sudah menunjukkan tren penurunan. secara khusus, penjualan konsentrator oksigen dan produk alat penyemprot telah terkena dampak sampai batas tertentu, dengan penjualan turun sekitar 10%. namun, kejadian kesehatan yang tiba-tiba tidak hanya menghentikan tren penurunan ini, namun juga mendorong gelombang pertumbuhan yang tinggi.

dalam laporan tengah tahunan ini, yuyue medical menyatakan bahwa perusahaannya telah "secara bertahap kembali ke jalur normal pembangunan berkelanjutan." namun bagaimana melanjutkan pertumbuhan pesat sektor-sektor kuat yang sudah menunjukkan tanda-tanda penurunan di masa normal masih menjadi tantangan yang sulit. bisnis solusi pengendalian infeksi yuyue medical dan pengujian elektronik rumah tangga serta bisnis diagnostik in vitro keduanya mengalami penurunan yang signifikan.

gambar: laporan sementara pendapatan segmen yuyue medical tahun 2024, sumber: brocade research institute

segmen perawatan diabetes menjadi kejutan kinerja, mencapai pertumbuhan pesat lebih dari 50%. hal ini disebabkan oleh fakta bahwa pada tahun 2021, yuyue medical mengakuisisi 51% ekuitas zhejiang kailit medical equipment co., ltd. senilai 370 juta yuan, dan meluncurkan produk bgm dan cgm terkait. terlebih lagi, skala jalur diabetes terus berkembang dan diperkirakan akan terus tumbuh pesat di masa depan.

namun, karena basis yang rendah, bahkan pada tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 50%, sektor ini dapat menghasilkan pendapatan sekitar 1,5 miliar pada tahun 2025, yang tidak cukup untuk menutupi kekurangan sektor-sektor lain yang mengalami perlambatan, apalagi mendukung puluhan sektor. miliaran penjualan.

jika produk yang ada tidak cukup untuk mendukung kinerja masa depan, dapatkah kita menggunakan penelitian dan pengembangan untuk mendorong peluncuran produk baru? hal ini melibatkan kekurangan lain dari yuyue medical yang sering dikritik, yaitu lemahnya penelitian dan pengembangan.

pada tahun 2023, investasi penelitian dan pengembangan yuyue medical hanya akan mencapai 6%, dan jumlah serta proporsi personel penelitian dan pengembangan akan menurun. pada paruh pertama tahun 2024, investasi penelitian dan pengembangan yuyue medical berjumlah 270 juta yuan, dan jumlah penelitian dan pengembangan juga mengalami penurunan dari tahun ke tahun. hal ini terkait dengan strategi pengembangan yuyue medical. karena fokus pada penjualan c-end, ambang batas teknis dan intensitas penelitian dan pengembangan produk yang sebagian besar didorong oleh pemasaran tidak boleh terlalu tinggi.

bagan: rasio pengeluaran dan pendapatan litbang medis yuyue, sumber: brocade research institute

pengabaian terhadap kemampuan penelitian mandiri telah memperburuk masalah di sisi produk. dari tahun 2019 hingga sekarang, produk yuyue medical telah diberitahukan oleh departemen pengawasan dan manajemen pasar di banyak tempat. produk terkait termasuk konsentrator oksigen, mesin lavage lambung, nebulizer ultrasonik, monitor tekanan darah elektronik, dll.

selain meningkatkan pasokan produk untuk mencari titik pertumbuhan, terus memperluas cakupan pasar di sisi penjualan, terutama ke luar negeri, juga menjadi salah satu konsensus bersama di antara perusahaan farmasi dan perangkat untuk meningkatkan pendapatan. dalam laporan tengah tahunannya, yuyue medical mengatakan, "ekspansi bisnis perusahaan di luar negeri akan terus semakin mendalam, dan bisnisnya di negara-negara dan wilayah-wilayah utama telah mencapai kemajuan yang relatif komprehensif."

namun, sejak tahun 2020, jumlah dan proporsi pendapatan luar negeri yuyue medical terus menurun. pada tahun 2023, proporsi pendapatan luar negeri akan mencapai satu digit, mencapai level terendah dalam sepuluh tahun. meskipun pendapatan ekspor pada semester pertama tahun ini sebesar 479 juta yuan, meningkat sebesar 30,19% dibandingkan tahun lalu, proporsinya hanya meningkat menjadi 11%, yang masih berada pada titik terendah dalam sejarah.

gambar: proporsi penjualan ekspor yuyue medical, sumber: brocade research institute

melalui tinjauan terhadap tindakan operasional yuyue medical dalam beberapa tahun terakhir, tidak sulit bagi investor untuk mengetahui bahwa yuyue medical menghadapi dilema peningkatan kinerja dan saat ini belum banyak solusi atas masalah tersebut. namun, di bawah tekanan "pendapatan puluhan miliar dan kapitalisasi pasar ratusan miliar", ini adalah masalah lain yang sangat membutuhkan jawaban.

merger dan akuisisi eksternal serta penelitian dan pengembangan independen adalah dua jawaban untuk memecahkan dilema pertumbuhan, namun tidak mudah bagi yuyue medical pada tahap ini. bagaimana mengatasi masalah pertumbuhan, jawaban manajemen mungkin secara langsung menentukan nilai investasi yuyue medical dalam beberapa tahun ke depan. saya berharap jawaban akhirnya tidak terlalu menilai yuyue medical.