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Radar Finance Hongtu가 작성한 기사 편집자: Xiao Sa |

올해 많은 주류업체들이 어려움을 겪고 있고, '사천주 육황화' 중 하나인 사덕주업도 실적 압박을 받고 있다.

8월 21일, Shede Wine Industry는 2024년 반기 보고서를 공개했습니다. 보고서에 따르면 회사는 2024년 상반기에 32억 7,100만 위안의 영업 이익을 달성했으며, 이는 전년 대비 7.28% 감소한 상장 기업 주주에게 귀속되는 순이익은 5억 9,100만 위안으로 전년 동기 대비 감소했습니다. 연간 35.73% 감소.

이와 관련 셰드주류산업은 2024년 상반기 주류산업 전체가 여전히 경제 환경의 영향을 받아 조정 기간에 있으며, 하위 고급 주류에 대한 기업 수요가 예상보다 적다고 설명했다. 연회 규모는 계속해서 늘어나고 있지만 여전히 규모가 작습니다. 회사의 전통적인 장점이 있는 제품의 맛을 단계적으로 재고 정리하는 단계에 있습니다.

실적 하락 외에도 서서주류산업 재고는 최근 2021년부터 2023년, 2024년 상반기까지 각각 27억9400만 ​​달러, 35억8300만 달러, 44억2400만 위안, 48억5800만 위안을 기록했다. 이를 위해 회사도 '가격 안정, 재고 관리, 판매 촉진'을 현재의 핵심 원칙으로 삼고 조정하는 데 앞장섰습니다.

동시에, 재고가 매진될 수 없는 경우 Sheshe Wine Industry는 이전에 생산 및 용량 확장 프로젝트에 70억 5400만 위안을 투자할 계획이었고, 완료 후 생와인의 연간 생산량은 약 60,000톤 증가할 것입니다. 그러나 올해 상반기 말 현재 11억4700만 위안만 투자해 공정률의 20%를 완료한 상태다. 남은 2년의 공사기간 동안 공사가 예정대로 완료될 수 있을지도 의문이다. 큰 도전.

Radar Finance는 중간 보고서 발표 후 Sheshe Liquor Industry의 주가가 8월 22일 급락했다는 사실을 알아냈습니다. 마감 기준으로 주가는 9% 하락하여 연중 전체 시장에서 주당 45.04위안이라는 새로운 최저치를 기록했습니다. 가치는 약 152억 위안에 불과했다.

2020년 말, "Fu Xingxing"의 회원사인 Yuyuan Shares는 45억 3천만 위안을 지출하여 Sichuan Tuopai Shede Group의 지분 70%를 인수함으로써 Guo Guangchang과 함께 Shede Liquor Industry의 지분 20.97%를 인수했습니다. 실제 컨트롤러가 됩니다.그러나 현재 사서주공업의 주가가 계속 하락하면서 '푸싱싱'의 시장가치는 약 32억 위안에 머물고 있다.

중간 보고서에서 매출과 순이익이 두 배로 늘어났습니다.

"무언가를 파는 것은 비참한 것이 아닙니다. 팔 수 없다면 비참한 것입니다. 와인을 파는 것이든 사업체를 파는 것이든, 팔 수 있다면 비참한 것이 아닙니다." Fosun International Guo Guangchang이 난징 철강 주식 매각에 대해 이렇게 대답했습니다.

그런데 올해부터 궈광창의 사서주가 팔리기가 쉽지 않은 것 같다.

재무 보고서에 따르면, Shede Liquor Company는 2024년 상반기에 32억 7,100만 위안의 영업 이익을 달성했으며, 이는 상장 주주에게 귀속되는 순이익이 전년 대비 7.28% 감소한 것입니다. 회사는 5억 9100만 위안으로 전년 대비 35.73% 감소했으며, 비순이익 5억 7900만 위안을 공제하면 전년 대비 35.51% 감소했습니다.

2분기만 보면 회사의 이익은 더욱 크게 감소했습니다. 이번 분기에는 전년 대비 22.6% 감소한 11억 7천만 위안의 매출을 달성했으며, 모회사에 귀속되는 순이익은 4천만 위안을 기록했습니다. , 전년 대비 88.4% 감소했습니다.

화추앙증권 조사보고서는 회사의 매출과 이익 실적이 예상보다 낮다고 지적했다. 이는 주로 외부 수요 약화와 회사의 적극적인 재고 조정 및 소화, 대금 수령 및 배송 요건 감소에 따른 것으로 판단됐다. .

전반적인 환경으로 볼 때 2024년 상반기 주류업계는 전년도와 같은 조정 모멘텀을 이어갔다. 시장 양극화는 여전히 탄력적인 반면, 하위 브랜드들은 도전에 직면해 있다.

중국주류공업협회가 발표한 '2024년 중국 주류시장 중기연구보고서'(이하 '보고서')에 따르면, 조사 대상 주류업체 중 80%가 시장이 더욱 추워졌다고 답했다. 주류 생산단과 유통단의 경쟁 뚜렷한 소비 다각화와 강력한 차별화 특성으로 인해 시장 폭 경쟁이 현실화되었습니다.

자체 운영 압력과 관련하여 Shede Liquor Industry는 경제 환경의 영향으로 전체 주류 산업이 여전히 조정 기간에 있다고 밝혔으며, 고급 주류에 대한 비즈니스 수요는 예상보다 적었습니다. 연회는 계속해서 증가했지만, 회사의 전통적인 장점이 있는 제품은 여전히 ​​단계적 재고 정리 단계에 있습니다.

보도에 따르면 현재 서서주류산업의 주요 제품에는 천자호(Tianzihu)와 같은 고급 제품과 서서 10년 컬렉션, 지혜서서(Wisdom Sheshe), 중급 제품과 같은 고급 제품이 포함됩니다. Shezhidao, Tuopai Qujiu, Tuopai Tequ, Tuopai Youqu, Suzui 등 Dazhong Guangbo Liquor Tuopai 특별 등급 T68 등

브랜드 차원에서는 'Sheshe'와 'Tuopai'를 필두로 하는 두 개의 핵심 브랜드와 'Tianzihu', 'Tunzhihu', 'Zuizui', 'Yelanggu'를 육성 브랜드로 삼아 브랜드 매트릭스를 구축했습니다.

많은 제품과 브랜드가 있음에도 불구하고 그 성능은 고르지 않습니다. 제품별로는 상반기 중저가 와인과 일반 와인 매출이 전년 동기 대비 각각 5.61%, 25.18% 감소했다. 중저가와 일반 와인은 전년 동기 대비 각각 19.3%, 47.3% 감소했다.

같은 기간 대형 단일 제품의 맛이 20% 이상 하락한 것으로 기관은 판단했다. 쉐즈다오(Shezhidao), 투오파이 스페셜(Tuopai Special) T68, 투오파이 자오링 테크(Tuopai Jiaoling Tequ) 등의 저가 제품은 성장세를 유지했지만, 맞춤형 개발상품 등 일반 와인도 크게 감소했다.

강한 맛의 주류로서 Shede Winery는 2022년 귀주성 Renhuai시 Maotai Town에 Yelanggu Winery Co., Ltd.와 합작 회사를 설립하여 Guizhou Yelanggu Winery Co., Ltd.(이하 "Yelanggu Winery"라고 함)를 설립했습니다. .. 앞으로는 마오타이 맛의 제품을 구매하고 싶습니다.

Tianyancha 앱에 따르면 Sheshe Winery는 대주주로서 현재 Yelanggu Winery의 지분 78.95%를 보유하고 있으며 절대적인 지배력을 갖고 있습니다.

그러나 최근 재무 보고서에 따르면 2024년 상반기 예랑구 와이너리는 매출 1억7100만 위안, 순이익 900만 위안을 달성했지만 여전히 적자 상태다.

지역별로 보면, 올해 상반기 쓰촨성, 본거지, 성외 서서 와인 농장의 수입은 각각 9억1천만위안, 20억7천600만위안으로 전년 동기 대비 2.46% 감소했다. 2분기에는 지방 수입이 전년 대비 18.2% 감소해 지방 외 지역에서는 28.5% 감소하는 등 감소 폭이 더욱 컸습니다.

또한, 2분기 말 현재 회사의 딜러 수는 2,809명으로, 2023년 말 대비 154개 증가했다.

Taisheshen의 조정으로 인해 회사의 제품 구조가 하향 이동하고 재고 정리로 인한 요인이 결합되어 회사의 총 이익 마진이 2분기에 전년 대비 11% 포인트 하락한 60.9%를 기록했습니다.

기타 지표에 따르면 화추앙증권(Huachuang Securities) 조사 보고서에 따르면 2분기 쉐더 주류업 매출 수익은 15억2000만 위안으로 전년 동기 대비 14.7% 감소했다. -1억 3천만 위안으로 작년 같은 기간의 4억 1천만 위안에 비해 2분기 말 계약 부채는 1억 6천만 위안으로 1분기 말보다 7천만 위안 감소했습니다.

핵심 데이터가 전반적으로 하락했고, 기관에서는 회사의 목표 가격과 이익 예측을 낮추고 2024년 이익 예측을 68.02위안으로 낮추었습니다. 2026. 화추앙증권은 회사 가치를 15배로 평가해 목표주가를 54위안으로 낮췄다.

재고 증가로 인해 여전히 생산량과 생산 능력이 증가하고 있습니다.

재고압박은 오늘날 주류회사들이 자주 언급하는 단어이다.

"소비자 측면에서 보면 주류 소비 시장은 전환기에 접어들었습니다. 주류 산업의 발전은 냉각기에 접어들었습니다. 소비자 수요는 약간 약합니다. '높은 재고' 문제가 더 두드러집니다. 이중 '소비 합리성 + 가격 합리성'이라는 합리적 개념이 소비자 측에서 계속 나타나고 있다.” 주류산업 현황에 대해 슈이징팡은 반기보고서에서 이를 설명했다.

앞서 언급한 주류협회의 '보고서'에서도 상반기 주류시장 변화 중 하나가 가격과 재고의 증가라고 주류업체들이 가격매칭을 통해 시장가격 체계를 안정시켰으나 상류층의 주류시장에 영향을 미쳤다고 지적했다. 하류의 "핀치 공격" 채널 상인은 양측의 압력을 받고 있으며 재고 잔고의 딜레마에 직면했습니다.

일반적으로 높은 산업 재고를 배경으로 와인 산업도 면역되지 않습니다. 재무 보고서에 따르면 올해 상반기 말 현재 회사 연결 대차대조표의 재고 금액은 48억 5,800만 위안으로 전년 대비 18% 증가했습니다.

회사의 재고에는 원자재, 재고품, 포장재, 자체 제작 반제품 등이 포함됩니다. 기말 현재 재고품 장부가액은 6억500만 위안, 자체 제작 반제품 장부가액은 38억5400만 위안이다.

Flush iFinD 데이터에 따르면 최근 몇 년 동안 Sheshe Liquor의 재고가 증가하고 있습니다.2021년부터 2023년까지 회사의 재고 금액은 각각 27억9400만 ​​위안, 35억8300만 위안, 44억2400만 위안이다.

지난 4월 26일 로드쇼에서 회사 경영진은 가격 정책과 재고 정책이 회사의 레드라인이며, 가격 안정성과 합리적인 재고를 유지하는 것이 회사가 늘 지켜온 원칙이라고 밝혔습니다. 회사는 '가격안정, 재고관리, 판매촉진'이라는 기본노선을 흔들림 없이 견지해 딜러 재고 수준이 합리적인 범위 내에 있도록 할 것입니다.

현재 Sheshe Liquor Industry의 재고가 계속 증가하고 있으며 이로 인해 회사의 이전 생산 확장 계획도 딜레마에 빠졌습니다.

Radar Finance는 2022년 주류 생산 확장의 물결 속에서 Shede Liquor Industry가 그해 4월 생산 및 용량 확장 프로젝트에 투자할 계획이라고 발표했으며 총 투자액은 계획 토지 면적인 70억 5400만 위안이 될 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 면적은 약 1,774에이커이며, 공사기간은 5년으로 예상된다. 완공 후 회사는 연간 생주 생산 능력을 약 60,000톤, 원주 저장 능력을 약 342,500톤, 연간 누룩 제조 능력을 약 50,000톤 늘릴 것으로 예상됩니다.

올해 상반기 말 기준으로 2년 이상이 지난 반기보고서에 따르면 사업진행률은 20%, 사업누적투자액은 예산의 16.27%로 누적실적이다. 투자금액은 11억 4700만 위안이고, 올해 투자금액은 6억 3200만 위안이다.

2년 전과 달리 지금은 주류 시장이 약세를 보이고 있어 서서주류산업의 확장이 난처한 상황이다. 건설기간으로 볼 때 프로젝트 건설기간은 절반 가까이 완료됐지만, 프로젝트 진행률은 80%가 완료되지 않은 상태다. 자본 투자 측면에서 프로젝트가 생산에 투입되기까지 약 60억 위안을 투자하는 데 2년 이상이 소요되며 이를 통해 회사의 자금이 테스트될 것입니다.

재무보고서에 따르면 올해 상반기 말 기준 회사의 화폐자금은 21억 위안으로 지난해 말보다 3억2000만 위안 감소했다. 또한 회사는 현재 18억 9100만 위안의 예산 투자로 기술 혁신 프로젝트를 진행하고 있으며 프로젝트의 누적 투자는 예산의 38.82%를 차지합니다.

이에 대해 일부 투자자들은 “재고가 다 팔리지 않고, 계속해서 생산을 확대하고 있다”며 “회사는 원가를 줄이고 이익을 늘려야 한다”고 불만을 토로했다. 일부 투자자들은 "빨리 돼지농장을 재건하라. 젊은이들은 술을 안 마시는데, 이렇게 생산량을 늘리면 누가 마실 수 있겠느냐"고 제안했다.

Fosun의 주식 가치가 급격히 감소했습니다

많은 A주 와인 회사 중에서 Sheshe Wine Industry는 독특한 라벨을 가지고 있습니다. 즉, "Fu Xingxing"의 지원을 받습니다.

올해 3월, Shede Liquor Industry는 사업 개발 요구로 인해 회사와 실제 통제자인 Guo Guangchang 및 그가 통제하는 회사 사이에 일상적인 관련 거래(상품 판매, 상품 구매, 노동 서비스 수락 등)가 있다고 밝혔습니다. 2024년에는 회사와 Fosun 및 자회사 간의 일일 관련 거래 누적 금액이 4억 3200만 위안을 초과하지 않을 것으로 예상됩니다.

Guo Guangchang의 Shede Winery 투자는 2020년 말에 이루어졌습니다. 당시 Shede Winery는 '지주주주 및 그 특수관계인의 영업외 자본 점유'로 인해 같은 해 9월 22일부터 상하이 증권거래소에 '인수'되었습니다. 당사자”로 주식 약어를 “ST는 포기할 의향이 있습니다”로 변경했습니다.

이후 회사는 계속해서 어려움을 겪었습니다. Liu Li 전 회장과 Li Qiang 사장은 공안 기관의 조사를 받았습니다. 서허 주류 산업 자체도 중국 증권 규제위원회의 조사를 받았습니다. 연말에는 회사의 원래 간접 지배 주주인 Tianyang Holdings가 보유한 Shede Group 주식의 70%가 공개 경매되었습니다.

2020년 12월 31일, Fosun 산하 상장회사인 Yuyuan Shares는 27차례의 입찰을 거쳐 마침내 Shede Group 주식의 70%를 45억 3천만 위안에 인수했습니다. Fuxing Group 회장 Guo Guangchang이 새로운 실제가 되었습니다. Shede 와인 산업 사람들의 통제.

Sheshe Winery가 'Fosun 시대'에 접어들면서 시장에서는 회사가 Fosun 생태계 강화로 이익을 얻을 것으로 기대하고 있습니다. 이러한 기대와 실적에 힘입어 회사 주가는 계속 치솟아 2021년 7월 최대 주당 250위안을 넘었습니다. 이번 투자로 한때 Guo Guangchang의 이익은 100억 달러를 넘어 큰 승리자가 되었습니다.

그러나 이제 상황은 오래 전부터 달라졌습니다. 8월 22일 현재 Sheshe Liquor Industry의 총 시장 가치는 약 152억 위안에 불과했으며 "Fu Xingxing"의 주식 보유 가치는 정점에 비해 크게 감소했습니다.

주가를 안정시키고 신뢰도를 높이기 위해 Sheshe Liquor Industry는 올해 2월 자사 자금을 사용하여 6개월 이내에 1억~2억 위안의 회사 주식을 환매할 예정이며 환매 가격은 다음과 같습니다. 131.00위안/주(포함)를 초과할 수 없습니다.

발표에 따르면 8월 2일 현재 회사는 실제로 185.43만주를 환매했는데 이는 회사 전체 주식 자본의 0.56%에 해당한다. 최고 환매 가격은 83.00위안/주, 최저 가격은 52.49위안/주이다. 평균 자사주 매입 가격은 72.21위안/주, 총 사용 자금은 1억 3,400만 위안(거래 수수료 제외)입니다.