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Articolo prodotto da Radar Finance Hongtu |. A cura di Xiao Sa |

Molte aziende produttrici di liquori stanno attraversando un periodo difficile quest'anno e anche la Shede Liquor Industry, uno dei "Sei fiori d'oro del liquore del Sichuan", si trova ad affrontare pressioni prestazionali.

Il 21 agosto, Shede Wine Industry ha pubblicato il suo rapporto semestrale 2024. Il rapporto mostra che la società ha realizzato un utile operativo di 3,271 miliardi di yuan nella prima metà del 2024, con un calo del 7,28% su base annua; l'utile netto attribuibile agli azionisti delle società quotate è stato di 591 milioni di yuan, su base annua; diminuzione annuale del 35,73%.

A questo proposito, Shede Liquor Industry ha spiegato che nella prima metà del 2024, l'industria dei liquori nel suo insieme è ancora in un periodo di aggiustamento. Influenzata dal contesto economico, la domanda aziendale di liquori di fascia inferiore è inferiore alle aspettative I banchetti continuano a crescere, ma il volume è ancora piccolo Il gusto dei prodotti tradizionali e vantaggiosi dell'azienda Siamo disposti ad essere in una fase di riduzione graduale delle scorte.

Oltre al calo delle prestazioni, negli ultimi anni le scorte di Sheshe Liquor Industry sono aumentate. Dal 2021 al 2023 e nella prima metà del 2024, le scorte dell'azienda erano rispettivamente di 2,794 miliardi, 3,583 miliardi, 4,424 miliardi e 4,858 miliardi di yuan. A tal fine, l'azienda ha anche preso l'iniziativa di adeguare e considerare "la stabilizzazione dei prezzi, il controllo delle scorte e l'incremento delle vendite" come i suoi attuali principi fondamentali.

Allo stesso tempo, se l'inventario non può essere esaurito, Sheshe Wine Industry aveva precedentemente pianificato di investire 7,054 miliardi di yuan in un progetto di espansione della produzione e della capacità. Dopo il completamento, la produzione annua di vino grezzo sarà aumentata di circa 60.000 tonnellate. Tuttavia, alla fine della prima metà dell'anno, sono stati investiti solo 1,147 miliardi di yuan e il 20% dei lavori è stato completato. Nei restanti due anni di costruzione, è inoltre possibile verificare se il progetto potrà essere completato come previsto una grande sfida.

Radar Finance ha notato che dopo l'annuncio del rapporto intermedio, il prezzo delle azioni di Sheshe Liquor Industry è crollato il 22 agosto. Alla chiusura, è sceso del 9% e ha raggiunto un nuovo minimo di 45,04 yuan per azione durante l'anno il valore era solo di circa 15,2 miliardi di yuan.

Alla fine del 2020, Yuyuan Shares, una società membro di "Fu Xingxing", ha speso 4,53 miliardi di yuan per acquisire il 70% del capitale del Sichuan Tuopai Shede Group, acquisendo così il 20,97% del capitale della Shede Liquor Industry, con Guo Guangchang diventando il vero e proprio titolare del trattamento.Ma ora, poiché il prezzo delle azioni della Sheshe Liquor Industry continua a scendere, il valore di mercato di "Fu Xingxing" è rimasto a circa 3,2 miliardi di yuan.

Ricavi e utile netto raddoppiano nel resoconto intermedio

"Non è miserabile vendere qualcosa, è miserabile se non puoi venderla, che si tratti di vendere vino o di vendere un'attività, non è miserabile se puoi venderla" Allo Yabuli China Entrepreneurs Forum dello scorso anno, fondatore e presidente di Fosun Fosun International Ecco come Guo Guangchang ha risposto alla vendita delle azioni della Nanjing Iron and Steel.

Ma da quest’anno sembra che lo Sheshe Wine di Guo Guangchang non sia così facile da vendere.

Secondo il rapporto finanziario, nella prima metà dell'anno, Shede Liquor Company ha realizzato un utile operativo di 3,271 miliardi di yuan nella prima metà del 2024, un utile netto in diminuzione del 7,28% su base annua; l'azienda è stata di 591 milioni di yuan, una diminuzione su base annua del 35,73% al netto degli utili non netti di 579 milioni di yuan, una diminuzione su base annua del 35,51%;

Considerando solo il secondo trimestre, l'utile dell'azienda è diminuito in modo ancora più significativo. In questo trimestre ha realizzato un fatturato di 1,17 miliardi di yuan, un calo del 22,6% su base annua e l'utile netto attribuibile alla società madre è stato di 40 milioni di yuan. , con un calo su base annua dell'88,4%.

Il rapporto di ricerca di Huachuang Securities ha sottolineato che i ricavi e le prestazioni della società sono stati inferiori alle aspettative. Si ritiene che ciò sia dovuto principalmente all'indebolimento della domanda esterna e all'adeguamento attivo della società e alla gestione delle scorte e alla riduzione dei requisiti di riscossione e consegna dei pagamenti. .

Dal punto di vista del contesto generale, nella prima metà del 2024, l’industria dei liquori ha continuato lo slancio di aggiustamento dell’anno precedente. La polarizzazione del mercato è evidente. Le principali aziende di liquori sono ancora resilienti, mentre i marchi di secondo livello si trovano ad affrontare sfide.

Secondo il "Rapporto di ricerca a medio termine sul mercato dei liquori cinesi 2024" (di seguito denominato "Rapporto") pubblicato dalla China Liquor Industry Association, l'80% delle aziende di liquori intervistate ha affermato che il mercato è diventato più freddo e che c'è concorrenza tra il settore della produzione dei liquori e quello della circolazione Con un'evidente diversificazione dei consumi e forti caratteristiche di differenziazione, la concorrenza sull'ampiezza del mercato è diventata una realtà.

Per quanto riguarda la propria pressione operativa, Shede Liquor Industry ha affermato che l'intero settore dei liquori era ancora in un periodo di aggiustamento nella prima metà dell'anno. Influenzato dal contesto economico, la domanda commerciale di liquori di fascia bassa è stata inferiore al previsto I banchetti hanno continuato a crescere, ma il volume era ancora piccolo. I tradizionali prodotti vantaggiosi dell'azienda erano di buon gusto.

Secondo i rapporti, i principali prodotti dell'industria dei liquori Sheshe attualmente includono prodotti di fascia alta come Tianzihu, con riluttanza, e prodotti di fascia alta come Sheshe 10 Years Collection, Wisdom Sheshe e Taste Sheshe; Shezhidao, Tuopai Qujiu, Tuopai Tequ, Tuopai Youqu, Suzui, ecc.; Dazhong Guangbo Liquore Tuopai Grado speciale T68, ecc.;

A livello di marchio, l'azienda ha costruito una matrice di marca con due marchi principali guidati da "Sheshe" e "Tuopai" e "Tianzihu", "Tunzhihu", "Zuizui" e "Yelanggu" come marchi consolidati.

Sebbene esistano molti prodotti e marchi, le loro prestazioni non sono uniformi. In termini di prodotti, nella prima metà dell'anno, i ricavi del vino di fascia medio-alta e del vino ordinario sono diminuiti rispettivamente del 5,61% e del 25,18% su base annua. Nel secondo trimestre, i ricavi dell'azienda il vino di fascia medio-alta e quello ordinario diminuiscono rispettivamente del 19,3% e del 47,3% su base annua.

L'agenzia ha valutato che il gusto dei singoli prodotti su larga scala è diminuito di oltre il 20% nel secondo trimestre, durante lo stesso periodo, i prodotti a prezzo di massa come Shezhidao, Tuopai Special T68, Tuopai Jiaoling Tequ e altri prodotti hanno mantenuto la crescita; i vini ordinari come i prodotti di sviluppo personalizzati sono diminuiti in modo significativo.

Essendo un liquore dal sapore forte, Shede Winery ha costituito una joint venture con Yelanggu Winery Co., Ltd. a Maotai Town, Renhuai City, Guizhou nel 2022 per fondare Guizhou Yelanggu Winery Co., Ltd. (denominata "Yelanggu Winery") Da ora in poi sono disposto ad avere prodotti al gusto Maotai.

L'app Tianyancha mostra che Sheshe Winery, in qualità di principale azionista, detiene attualmente il 78,95% del capitale di Yelanggu Winery, con il controllo assoluto.

Tuttavia, l’ultimo rapporto finanziario mostra che nella prima metà del 2024, l’azienda vinicola Yelanggu ha realizzato un fatturato di 171 milioni di yuan e un utile netto di -09 milioni di yuan, ancora in perdita.

In termini di regioni, nella prima metà dell'anno, i ricavi della Sheshe Winery nella provincia del Sichuan, la sua base, e al di fuori della provincia sono stati rispettivamente di 910 milioni di yuan e 2,076 miliardi di yuan, con un calo su base annua del 2,46% e 11,16%. Nel secondo trimestre il calo è stato ancora maggiore, con le entrate provinciali in calo su base annua del 18,2%, con un calo su base annua del 28,5% fuori provincia.

Inoltre, alla fine del secondo trimestre, la società contava 2.809 concessionari, con un aumento di 154 rispetto alla fine del 2023.

L'adeguamento di Taisheshen ha portato allo spostamento verso il basso della struttura dei prodotti dell'azienda, insieme a fattori causati dalla riduzione delle scorte, che a loro volta hanno fatto sì che il margine di profitto lordo dell'azienda scendesse di 11 punti percentuali su base annua al 60,9% nel secondo trimestre.

In termini di altri indicatori, secondo il rapporto di ricerca di Huachuang Securities, nel secondo trimestre, il fatturato di Shede Liquor Industry è stato di 1,52 miliardi di yuan, con una diminuzione su base annua del 14,7% del flusso di cassa netto derivante dalle attività operative era di -130 milioni di yuan, rispetto ai 410 milioni di yuan dello stesso periodo dell'anno scorso, il contratto alla fine del secondo trimestre. Le passività ammontavano a 160 milioni di yuan, con un calo di 70 milioni di yuan rispetto alla fine del primo trimestre;

I dati principali sono diminuiti su tutta la linea e l'industria del vino Sheshe è entrata in un periodo di aggiustamento. Le istituzioni hanno abbassato il prezzo target dell'azienda e le previsioni sugli utili di Guotai Junan hanno abbassato il prezzo target a 68,02 yuan e le previsioni sugli utili per il periodo 2024-2024. 2026. Huachuang Securities ha valutato la società 15 volte, abbassando di conseguenza il prezzo indicativo a 54 yuan.

L’aumento delle scorte continua ad aumentare la produzione e la capacità

La pressione delle scorte è una parola spesso menzionata oggi dalle aziende produttrici di liquori.

"Dal lato dei consumatori, il mercato del consumo di alcol è entrato in un periodo di trasformazione. Lo sviluppo dell'industria dell'alcol è entrato in un periodo di raffreddamento. La domanda dei consumatori è leggermente debole. Il problema delle scorte elevate è più evidente. Il duplice concetto razionale di 'razionalità del consumo + razionalità dei prezzi'. Continua ad apparire dal lato dei consumatori." Per quanto riguarda l'attuale situazione dell'industria dei liquori, Shuijingfang l'ha descritta nel suo rapporto semestrale.

Il "Rapporto" della suddetta Liquor Association ha inoltre sottolineato che uno dei cambiamenti nel mercato dei liquori nella prima metà dell'anno è stato l'aumento dei prezzi e delle scorte. Le aziende produttrici di liquori hanno stabilizzato il sistema dei prezzi di mercato attraverso l'adeguamento dei prezzi, ma a monte e i commercianti del canale a valle del "pinch attack" erano sotto pressione da entrambe le parti e si trovavano ad affrontare inversioni di prezzo, il dilemma dell'arretrato di scorte.

In un contesto di scorte industriali generalmente elevate, l’industria del vino non è immune. Il rapporto finanziario mostra che alla fine della prima metà dell'anno, l'importo delle scorte nel bilancio consolidato della società ammontava a 4,858 miliardi di yuan, con un aumento del 18% su base annua.

L'inventario dell'azienda comprende materie prime, merci immagazzinate, imballaggi, semilavorati realizzati in proprio, ecc. Alla fine del periodo, il valore contabile dei beni in magazzino era di 605 milioni di yuan, mentre il valore contabile dei semilavorati fatti in casa era di 3,854 miliardi di yuan.

I dati Flush iFinD mostrano che l'inventario di Sheshe Liquor è aumentato negli ultimi anni.Dal 2021 al 2023, gli importi delle scorte della società ammontano rispettivamente a 2,794 miliardi di yuan, 3,583 miliardi di yuan e 4,424 miliardi di yuan.

Durante il road show del 26 aprile, il management dell'azienda ha dichiarato che la politica dei prezzi e la politica delle scorte sono le linee rosse dell'azienda, e il mantenimento della stabilità dei prezzi e delle scorte ragionevoli è la linea di fondo a cui l'azienda ha sempre aderito. L'azienda aderirà fermamente alla linea di base di "stabilizzare i prezzi, controllare l'inventario e incentivare le vendite" per garantire che i livelli di inventario dei rivenditori siano entro un intervallo ragionevole.

Al momento, le scorte di Sheshe Liquor Industry continuano ad aumentare, il che mette in difficoltà anche il precedente piano di espansione della produzione dell'azienda.

Radar Finance ha notato che durante l'ondata di espansione della produzione di liquori nel 2022, Shede Liquor Industry ha annunciato nell'aprile di quell'anno di voler investire in un progetto di espansione della produzione e della capacità. L'investimento totale dovrebbe essere di 7,054 miliardi di yuan, la superficie pianificata è di circa 1.774 acri e il periodo di costruzione dovrebbe essere di 5 anni. Dopo il completamento, si prevede che l'azienda aumenterà la propria capacità produttiva annuale di circa 60.000 tonnellate di vino grezzo, aumenterà la capacità di stoccaggio di liquori grezzi di circa 342.500 tonnellate e aumenterà la propria capacità annuale di produzione di koji di circa 50.000 tonnellate.

Alla fine della prima metà di quest'anno, sono trascorsi più di due anni. Il rapporto semestrale mostra che lo stato di avanzamento del progetto è del 20%, l'investimento cumulativo nel progetto rappresenta il 16,27% del budget, l'effettivo cumulato. l'importo dell'investimento è di 1,147 miliardi di yuan, mentre l'importo dell'investimento quest'anno è di 632 milioni di yuan.

A differenza di due anni fa, il mercato dei liquori si sta indebolendo, il che ha messo in imbarazzo l’espansione dell’industria dei liquori Sheshe. A giudicare dal periodo di costruzione, quasi la metà del tempo di costruzione del progetto è stata completata, ma l’80% dei progressi del progetto non è stato completato. In termini di investimenti di capitale, ci vorranno più di due anni per investire quasi 6 miliardi di yuan prima che il progetto venga messo in produzione, il che metterà alla prova i fondi dell'azienda.

Il rapporto finanziario mostra che alla fine della prima metà dell'anno i fondi monetari in acconto della società ammontavano a 2,1 miliardi di yuan, una diminuzione di 320 milioni di yuan rispetto alla fine dello scorso anno. Inoltre, l'azienda ha attualmente un progetto di trasformazione tecnica con un investimento preventivato di 1,891 miliardi di yuan. Lo stato di avanzamento del progetto è del 50% e l'investimento cumulativo nel progetto rappresenta il 38,82% del budget.

A questo proposito, alcuni investitori si sono lamentati del fatto che "le scorte non possono essere esaurite e la produzione è ancora in fase di espansione. L'azienda dovrebbe ridurre i costi e aumentare i profitti!". Alcuni investitori hanno suggerito: "Sbrigati e ricostruisci l'allevamento di maiali. I giovani non bevono liquori. Chi può berlo dopo aver ampliato così tanto la produzione?"

Il valore delle azioni di Fosun si è ridotto drasticamente

Tra le tante aziende vinicole di serie A, Sheshe Wine Industry ha un'etichetta distintiva, ovvero è supportata dal "Fu Xingxing".

Nel marzo di quest'anno, Shede Liquor Industry ha rivelato che, a causa delle esigenze di sviluppo del business, ci sono transazioni quotidiane tra la società e l'attuale controllore Guo Guangchang e le società da essa controllate (come la vendita di beni, l'acquisto di beni e l'accettazione di servizi di manodopera). Si prevede che nel 2024, la società e Fosun e i suoi L'importo cumulativo delle transazioni giornaliere correlate tra le filiali non superi i 432 milioni di yuan.

L'investimento di Guo Guangchang in Shede Winery è avvenuto alla fine del 2020. A quel tempo, Shede Winery è stata "catturata" dalla Borsa di Shanghai dal 22 settembre dello stesso anno a causa di "occupazione di capitale non operativo da parte dell'azionista di controllo e dei suoi relativi parti" e la sigla del titolo è stata modificata in "ST è disposta a rinunciare”.

Da allora, la società è stata costantemente nei guai. L'ex presidente della società Liu Li e il presidente Li Qiang sono stati sottoposti a indagini penali da parte degli organi di pubblica sicurezza. La stessa Shehe Liquor Industry è stata sottoposta a indagine da parte della China Securities Regulatory Commission. Alla fine dell'anno, il 70% delle azioni di Shede Group detenute da Tianyang Holdings, originario azionista di controllo indiretto della società, sono state messe all'asta pubblica.

Il 31 dicembre 2020, Yuyuan Shares, una società quotata sotto Fosun, ha finalmente vinto il 70% delle azioni di Shede Group al prezzo di 4,53 miliardi di yuan dopo 27 gare d'appalto Guo Guangchang, presidente di Fuxing Group, è diventato il nuovo effettivo controllo delle persone della Shede Wine Industry.

Mentre Sheshe Winery entra nell '"era Fosun", il mercato si aspetta che l'azienda trarrà vantaggio dal potenziamento dell'ecosistema Fosun. Supportato da queste aspettative e prestazioni, il prezzo delle azioni della società ha continuato a salire, raggiungendo un massimo di oltre 250 yuan per azione nel luglio 2021. Questo investimento ha fatto sì che il profitto di Guo Guangchang superasse i 10 miliardi ed è diventato un grande vincitore.

Ma ora la situazione è cambiata da tempo. Al 22 agosto, il valore di mercato totale della Sheshe Liquor Industry era solo di circa 15,2 miliardi di yuan, e il valore delle azioni di "Fu Xingxing" si è ridotto significativamente rispetto al suo picco.

Al fine di stabilizzare il prezzo delle azioni e aumentare la fiducia, Sheshe Liquor Industry ha lanciato una strategia di riacquisto nel febbraio di quest'anno. La società utilizzerà i propri fondi per riacquistare da 100 a 200 milioni di yuan di azioni della società entro 6 mesi, e il prezzo di riacquisto sarà variabile. non superare 131,00 yuan/azione (incluso).

L'annuncio mostra che a partire dal 2 agosto la società ha effettivamente riacquistato 1,8543 milioni di azioni, pari allo 0,56% del capitale azionario totale della società. Il prezzo di riacquisto più alto è di 83,00 yuan/azione, il prezzo più basso è di 52,49 yuan/azione. il prezzo medio di riacquisto è di 72,21 yuan/azione e i fondi totali utilizzati sono 134 milioni di yuan (escluse le commissioni di transazione).