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記事作成者：Radar Finance Hontu | 編集者：Xiao Deep Sea |

今年は多くの酒造会社が苦境に立たされており、「四川酒類の六大金花」の一つである社徳酒業も業績プレッシャーに直面している。

8月21日、社徳酒業は2024年半期報告書を発表した。報告書によると、同社の2024年上半期の営業利益は前年同期比7.28％減の32億7,100万元で、上場企業の株主に帰属する純利益は前年同期比5億9,100万元だった。年間では 35.73% 減少しました。

これに関して、社徳酒業は、2024年上半期は酒類業界全体がまだ経済環境の影響を受けて調整期にあり、準高級酒のビジネス需要は予想より少ないと説明した。宴会は引き続き増加していますが、量はまだ少ないです。当社の伝統的な有利な製品の味は、段階的に在庫を削減する段階にあります。

業績の低下に加え、社社酒業の在庫は近年増加しており、2021年から2023年、2024年上半期の同社の在庫はそれぞれ27億9,400万元、35億8,300万元、44億2,400万元、48億5,800万元となった。この目的のために、同社はまた、「価格の安定、在庫の管理、販売の促進」を現在の基本原則として調整し、取り組んでいます。

同時に、在庫を売り切ることができない場合、社社ワイン産業は以前、生産および能力拡張プロジェクトに70億5,400万元を投資する予定でしたが、完成後は生ワインの年間生産量が約6万トン増加します。しかし、上半期終了時点で投資額は11億4,700万元にとどまっており、残り2年間の工期でプロジェクトが予定通り完了できるかどうかも課題だ。大きな挑戦です。

レーダーファイナンスは、中間報告の発表後、社社酒業の株価が8月22日に急落したことに気づいた。終値時点で9％下落し、市場全体では1株当たり45.04元の新安値を付けた。価値は約152億元にすぎなかった。

2020年末、「福興興」の一員である豫源株は45億3000万元を投じて四川沂パイ社徳グループの株式の70％を取得し、これにより社徳酒業の株式の20.97％を取得し、郭広昌氏は実際のコントローラー。しかし現在、社社酒業の株価は下落し続けており、「福興興」の時価は約32億元にとどまっている。

中間報告書では売上高と純利益が倍増

「何かを売るのは惨めではありません。ワインを売るにしても、事業を売るにしても、売ることができれば惨めではありません。」と復星創業者兼会長は語った。復星国際 南京鉄鋼株売却に対する郭光昌氏の反応はこうだ。

しかし、今年に入ってから、郭光昌の社社酒は売れにくくなっているようです。

財務報告書によると、社徳酒業の2024年上半期の営業利益は32億7,100万元で、上場企業の株主に帰属する純利益は前年同期比7.28％減少した。非純利益5億7,900万元を差し引くと、前年比35.51%減の5億9,100万元となりました。

第2四半期だけを見ると、同社の利益はさらに大幅に減少し、売上高は前年同期比22.6％減の11億7000万元、親会社に帰属する純利益は4000万元となった。 、前年同期比88.4％減少しました。

華荘証券の調査報告書は、同社の売上高と利益実績が予想を下回ったのは、主に外需の低迷と、同社の在庫の積極的な調整と消化、代金の集配要件の削減によるものと判断されたと指摘した。 。

全体的な環境の観点から見ると、2024 年上半期の酒類業界は前年の調整の勢いを継続しており、大手酒類企業は依然として回復力を持っていますが、準大手ブランドは課題に直面しています。

中国酒類工業協会が発表した「2024年中国酒類市場中期調査報告」（以下「報告書」という）によると、調査対象となった酒類会社の80％が市場が冷え込んでいると回答しており、酒類の生産側と流通側の競争 明らかな消費の多様化と強力な差別化により、市場幅の広い競争が現実となっている。

社徳酒業は、自社の経営圧力について、経済環境の影響を受けて酒類業界全体が依然として調整期間にあり、準高級酒のビジネス需要は予想を下回ったと述べた。宴会は引き続き増加しましたが、同社の従来の有利な商品は段階的に在庫を削減する段階にあります。

報告によると、社社酒業の主な製品には、現在、天子湖、消極、嚥下などの超高級製品、十年集、知恵、趣のある中級品などがあります。 、Tuopai Qijiu、Tuopai Tequ、Tuopai Youqu、Suzui など。Dazhong Guangbo 酒 Tuopai 特級 T68 など。

ブランドレベルでは、同社は「Sheshe」と「Tuopai」を筆頭とする2つのコアブランドと、「Tianzihu」、「Tunzhihu」、「Zuizui」、「Yelanggu」を育成ブランドとしてブランドマトリックスを構築しています。

多くの製品やブランドがありますが、そのパフォーマンスにはばらつきがあります。製品に関しては、上半期の中高級ワインと一般ワインの収益はそれぞれ前年同期比で5.61%、25.18%減少しました。中高級ワインと一般ワインはそれぞれ前年同期比19.3％、47.3％減少した。

同庁は、大型単品商品の味が第2四半期に20％以上落ち込んだと判断したが、同時期に、Shezhidao、Tuopai Special T68、Tuopai Jiaoling Tequなどの量販商品は成長を維持したが、特注開発品などの一般ワインが大幅に減少した。

社徳ワイナリーは、風味の強い酒として、2022年に貴州省仁淮市茅台鎮の野郎谷ワイナリー有限公司と合弁会社を設立し、貴州野郎谷ワイナリー有限公司（以下「野郎谷ワイナリー」）を設立した。 . これからも茅台酒味の商品を食べてみたいと思います。

Tianyancha アプリによると、Sheshe Winery は主要株主として現在、Yelanggu Winery の株式の 78.95% を保有し、絶対的な支配力を持っています。

しかし、最新の財務報告書によると、2024年上半期にYelanggu Wineryは収益1億7,100万元、純利益-900万元を達成したが、依然として赤字である。

地域別に見ると、今年上半期の社社ワイナリーの本拠地である四川省と省外の売上高はそれぞれ9億1,000万元と20億7,600万元で、前年同期比2.46%減少した。第 2 四半期では、その落ち込みはさらに大きく、州の収入は前年比 18.2% 減少し、州外では前年比 28.5% 減少しました。

さらに、第 2 四半期末時点で、同社のディーラー数は 2,809 店となり、2023 年末から 154 店増加しました。

Taisheshenの調整は、在庫削減による要因と相まって、同社の製品構造の下方シフトをもたらし、その結果、第2四半期の同社の売上総利益率は前年同期比11ポイント低下の60.9%となった。

他の指標に関しては、華荘証券の調査報告書によると、第2四半期の社徳酒業の売上収益は15億2000万元で、営業活動による純キャッシュフローは前年同期比14.7％減少した。前年同期の4億1,000万元に対し、負債は1億6,000万元で、第1四半期末から7,000万元減少した。

コアデータは軒並み下落し、社社酒産業は調整期間に入っており、国泰君安は目標価格を68.02元に引き下げ、2024年の利益予想を下方修正した。 2026年。華荘証券は同社を15倍と評価し、それに応じて目標株価を54元に引き下げた。

在庫の増加により生産と生産能力は依然として増加しています

在庫圧力は、今日酒類会社が頻繁に口にする言葉です。

「消費者の側から見ると、アルコール消費市場は変革期に入っています。アルコール業界の発展は冷却期間に入っています。消費者の需要はやや弱いです。『高在庫』の問題がより顕著です。 「消費合理性＋価格合理性」という合理的な概念が消費者側に現れ続けている」 酒類業界の現状について、水京芳は半期報告書でこう述べている。

前出の酒販協会の「報告書」でも、上半期の酒類市場の変化の一つとして、酒類会社が価格調整を通じて市場価格制度を安定させたが、上半期の酒類市場の変化として挙げられている。そして下流の「ピンチアタック」チャネルの販売者は双方から圧力を受け、在庫残高のジレンマに直面した。

一般的に業界の在庫が多いことを背景に、ワイン業界も無縁ではありません。財務報告書によると、上半期終了時点で同社の連結貸借対照表の在庫額は48億5,800万元で、前年同期比18％増加した。

会社の在庫には、原材料、在庫品、梱包材、自社製の半製品などが含まれます。期末時点の在庫品簿価は6億500万元、自社製半製品簿価は38億5400万元であった。

Flush iFinD データは、Sheshe Liquor の在庫が近年増加していることを示しています。2021年から2023年までの同社の在庫額はそれぞれ27億9,400万元、35億8,300万元、44億2,400万元である。

4月26日のロードショーで同社経営陣は、価格政策と在庫政策が同社の越えてはならない一線であり、価格の安定と適正在庫の維持が同社が常に遵守してきた最終目標であると述べた。当社は、販売店の在庫水準を適正範囲内に収めるため、「価格の安定、在庫の管理、販売の促進」の基本方針を堅持してまいります。

現在、社社酒業の在庫は増え続けており、これにより同社の以前の生産拡大計画もジレンマに陥っている。

レーダーファイナンスは、2022年の酒類生産拡大の波の中で、社徳酒業が同年4月に生産・能力拡大プロジェクトへの投資計画を発表したことに注目し、総投資額は計画敷地面積70億5,400万元となる見込みである。敷地面積は約1,774エーカー、工期は5年を見込んでいる。完成後は、原酒の生産能力が年間約6万トン、原酒の貯蔵能力が約34万2,500トン、製麹能力が年間約5万トン増加する見込み。

今年上半期終了時点で2年以上が経過し、半期報告書によると、プロジェクトの進捗率は20％、プロジェクトへの累積投資額は予算の16.27％を占め、累計実績は16.27％となっている。投資額は11億4,700万元、今年の投資額は6億3,200万元です。

2年前とは異なり、現在酒類市場は低迷しており、社社酒類産業の拡大に当惑を与えている。工期から判断すると、プロジェクト工期の半分近くが完了したが、プロジェクト進捗の80％はまだ完了していない。設備投資の観点から見ると、プロジェクトの生産開始までに60億元近くを投資するには2年以上かかり、同社の資金が試されることになる。

財務報告書によると、上半期終了時点での同社の金融資金は21億元で、昨年末から3億2000万元減少した。さらに、同社は現在、18億9,100万元を投資する技術変革プロジェクトを進行中であり、プロジェクトの進捗率は50％であり、プロジェクトへの累積投資は予算の38.82％を占めています。

これに関して、一部の投資家は「在庫を売り切ることはできず、生産はまだ拡大中だ！」と不満を述べ、会社はコストを削減して利益を増やす必要がある。投資家の中には「養豚場の再建を急げ。若者は酒を飲まない。生産を拡大した後、誰が酒を飲むために売るのか」と提案する者もいた。

復星の株式保有価値は大幅に減少した

数あるA株ワイン会社の中でも社社酒業は「福興興」のラベルを冠した独特のラベルを持っています。

今年3月、社徳酒業は、事業開発の必要性により、同社と実際の管理者である郭光昌氏およびその管理下にある企業との間で日常的に関連取引（商品の販売、商品の購入、労働サービスの受け入れなど）が行われていると明らかにした。 2024年には、同社と復星およびその子会社間の毎日の関連取引の累計額は4億3,200万元を超えないと予想されている。

郭広昌氏の社徳ワイナリーへの投資は2020年末に行われた。当時、社徳ワイナリーは「支配株主とその関連会社による非営業資本占有」により、同年9月22日から上海証券取引所に「買収」された。パーティー」に変更され、株式の略称は「ST はあきらめる」に変更されました。

それ以来、同社は絶え間なくトラブルに見舞われ、同社の前会長である劉立氏と社長の李強氏は公安機関の刑事捜査を受け、社河酒業自体も中国証券監督管理委員会の捜査下に置かれた。同年末には、同社の元の間接支配株主である天陽ホールディングスが保有する社徳集団の株式の70％が公開競売にかけられた。

2020年12月31日、復星グループ傘下の上場企業である豫源株式は、27回の入札を経て最終的に社徳グループの株式の70％を45億3,000万元で落札し、復興グループ会長の郭光昌氏が新たな実質落札者となった。社徳ワイン業界の人々の管理。

社徳ワイナリーが「復星時代」に入ると、市場は同社が復星のエコシステムの強化から恩恵を受けると期待している。この期待と業績に支えられ、同社の株価は高騰を続け、2021年7月には最高1株あたり250元以上に達した。この投資により、郭光昌氏の利益は一時100億を超え、大勝者となった。

しかし、現在では状況は以前と異なり、8月22日現在、社社酒業の時価総額は約152億元に過ぎず、「福興興」の株式保有額はピーク時に比べて大幅に減少している。

社社酒業は株価を安定させて信頼を高めるため、今年2月に自己資金を活用して6カ月以内に1億元から2億元の自社株を買い戻す戦略を開始した。 131.00元/株を超えないこと。

発表によると、8月2日現在、同社は総株式資本の0.56％に相当する185万4300株を買い戻しており、最高買付価格は1株当たり83.00元、最低価格は52.49元となっている。平均買戻し価格は1株当たり72.21元、使用した資金総額は1億3,400万元（取引手数料を除く）。