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흥분을 지켜보는 평신도. 엄밀히 말하면 첸탄호는 아웃사이더이자 아웃사이더였지만, 전쟁 이전의 냉랭한 분위기를 분명히 느꼈던 인물이다.

오늘 하루 종일 다양한 태양광 발전 그룹에서 Tongwei의 Runyang 인수에 대해 논의가 진행되었습니다. 가치 평가가 합리적인지, 거래 구조가 과학적으로 설계되었는지, 당사자와 이해관계자 모두에게 어떤 영향을 미칠지 등에 대해 논의했습니다.

이는 물론 매우 중요하며, 이는 결국 태양광발전 역사상 최초의 인수합병입니다. 그러나 더 중요한 것은 이번 합병이 완료된 후 업계에 얼마나 큰 영향을 미칠지 의심의 여지가 없다는 것입니다. 저자는 이 사건으로 인해 일부 태양광 대기업들이 어젯밤에 아주 늦게까지 잠을 잤을 수도 있다고 생각합니다.

오늘 Carbon Rush도 소문을 들었습니다. CATL도 Runyang 프로젝트 입찰에 참여하여 40개의 소규모 목표를 입찰했다고 합니다. CATL 시대, 리튬 배터리 산업에는 무슨 일이 일어났는가? 시장의 40%와 수익의 절반 이상이 그의 소유입니다. 물론 닝더의 개입은 소문일 뿐 확정된 것은 아니다.

당국은 집착하고 있습니다. 때로는 우리가 겪고 있는 태양광 발전 개편을 포함하여 우리가 보는 사실이 전체 진실이 아닌 경우가 많습니다.

이 카드게임에서 기업, 정부, 투자기관 등은 어떤 역할을 할까요? 언제 세탁되나요? 최종 승자는 누구이며 누가 탈락할 것인가?

이번 합병과 관련하여 Tongwei는 Runyang을 흡수 합병한 후 선도 기업 간의 현재 균형을 어느 정도 깨뜨릴까요? 결과적으로 업계 경쟁 환경이 재작성될까요? Jinko, Trina, JA Solar, Longi는 이 문제에 대해 어떻게 생각합니까?

01오늘의 선택이 내일의 빅맨들의 운명을 결정한다

중동으로의 해외진출, 특허전쟁, 이번 인수합병 외에도 탄소업계가 아는 한 머지않아 업계에는 큰 일들이 일어날 것으로 예상된다. 이는 모두 급격한 변화를 겪고 있는 산업의 특징입니다.

현재 태양광 경쟁 환경에 직면해 있는 선두 기업들은 어떤 생각을 하고 있을까요? 당신은 단지 자신을 보호할 곳을 찾고 있습니까? 우리가 정말 이런 약한 사고방식을 갖고 있었다면 Tongwei, GCL, LONGi, Jinko, Trina, JA Solar는 20년 간의 혼란을 겪은 후 오늘날까지 살아남지 못했을 것입니다.

어떤 사이클도 낭비되지 않으며 어떤 위기도 낭비되지 않습니다. 전장의 상황과 발전 방향을 최선을 다해 통제하려는 것이 아마도 선두 기업들의 진짜 생각일 것이다. 고대부터 승자는 항상 게임의 규칙을 정하는 사람이었습니다.

그렇다면 좀 더 구체적으로 말하면, 전체 산업 체인이 심각하게 개입된 지금 선두 기업들은 무엇을 할 것인가? 깊은 구멍을 파고, 식량을 널리 축적하고, 천천히 왕이 되는 방식으로 힘을 보존하는 것인가? 어려운 시대에 살아남기 위해 후퇴를 대가로 전진하는 수직과 수평의 결합인가? 아니면 굴림을 깨기 위해 굴림을 사용해야 하고, 전쟁을 멈추기 위해 싸워야 하며, 살인을 물리치기 위해 죽여야 할까요?

위와 관련하여 일부 선두기업에서는 실제로 가동률 등의 운영전략, 생산확대 리듬 등의 투자전략, 기술경로 등의 R&D 전략, 중동·북미·동남아 등 세계화 전략, 대출 및 증액 등의 전략을 활용해 왔다. 업스트림 및 다운스트림 계정 현금 보존과 같은 재무 전략은 자신의 태도를 명확하게 표현합니다.

사업 아이디어를 가장 잘 반영하는 것은 물론 가동률이다.

업계 전체가 이미 적자를 내고 있는데, Tongwei Co., Ltd.와 TCL Central은 가동률이 100%를 넘는데, 다른 실리콘 소재 및 실리콘 웨이퍼 동종 업체들은 가동률을 낮추는 이유는 무엇입니까?

모든 것에는 옳고 그름이 없으며 단지 적합하거나 부적절할 뿐입니다. 글을 쓰는 힘, 견딜 수 있는 자본, 견딜 수 있는 심리적 자질이 필요합니다.

그러나 심은 대로 거두게 됩니다. 미래 시장과 경쟁 환경은 오늘날 우리가 내리는 모든 전략적 선택에서 비롯될 것입니다.

02Tongwei의 가동률에는 충격적인 비밀이 숨겨져 있습니다

어제 Qiantanhao는 올해 8월 다양한 링크에서 Tongwei Co., Ltd.의 생산 능력 가동률(폴리실리콘 113%, 실리콘 웨이퍼 136%, 셀 145%, 모듈 72%)을 기사에 게재했습니다.

많은 사람들은 이 데이터 세트를 믿지 않습니다. 물론, 어떤 사람들은 어떻게 가동률이 100%를 넘을 수 있느냐고 더 진지하게 말합니다. 실제로 과잉 생산은 태양광 발전이 좋은 해에 항상 발생합니다. 용량 설계와 용량 활용은 서로 다릅니다. 실리콘 소재의 경우 일반적인 유지 관리를 포기하고 생산을 위해 초과 근무를 하면 달성할 수 있습니다.

Qiantanhao는 이 데이터 세트를 처음 보았을 때 몇 가지 의심을 품었습니다. Tongwei가 미쳤습니까? 그러나 이것은 실제로 제3자 기관의 조사 결과입니다.

비교를 위해 올해 8월 실리콘 소재 기업 신테에너지의 가동률은 25%에 불과했고, 롱이그린에너지 실리콘 웨이퍼 가동률은 57%, JA솔라테크놀로지의 태양전지 가동률은 74%에 불과했다.

데이터에 따르면 Tongwei Yongxiang 폴리실리콘을 예로 들면 현재 연간 생산능력은 235,000톤이고, 8월 월간 생산능력은 19,600톤으로 월간 생산량은 22,300톤으로 예상되며 가동률은 113%이다.

또한 8월에도 폴리실리콘 업계 전체 생산능력(해외 포함)은 93,200톤, 월 예정 생산량은 59,800톤으로 예상됐고 가동률은 64%에 그쳤다. 월 생산량이 2,000톤 이상인 실리콘 기업 중 Tongwei와 가장 가까운 가동률은 Asia Silicon으로 가동률이 76%에 달합니다.

그 결과 올해 8월 Tongwei의 생산량은 전체 산업의 37.3%를 차지했다. 올해 1월에는 이 수치가 23.4%에 불과했다.

그렇다면 다음에 Runyang의 실리콘 소재 생산능력을 추가한다면 어떨까요?

제3자 기관의 통계에 따르면 Runyang은 현재 연간 생산 능력이 30,000톤, 월간 생산량이 1,600톤에 달하는 실리콘 소재를 생산하고 있습니다. 물론 Tongwei Co., Ltd.는 어제 발표에서 Runyang이 130,000톤의 폴리실리콘 생산 능력을 구축했다고 밝혔습니다.

비록 이 30,000톤을 기준으로 하더라도 Tongwei는 이를 정상 수준으로 되돌리도록 도울 것이며 월 생산량은 2,500톤이 될 것입니다. 그러면 Yongxiang + Runyang의 월간 생산량은 24,800톤에 달해 전체 산업 생산량의 41.5%를 차지하게 됩니다!

어느 산업이든 시장점유율이 이렇게 높다면 기업의 발언권은 매우 중요하고 결정적입니다.

그러나 실리콘 가격이 너무 낮은 상황에서 이렇게 높은 가동률은 시장 이익을 희생한다는 것을 의미할 수 있습니다. Tongwei가 손실을 감당할 수 있나요?

03Tongwei가 실리콘 소재 개편을 촉진하는 방법

우리 일반인들이 보는 실리콘 주간 가격, 실리콘 회사별 통증지수는 사실 전혀 다릅니다.

8월 7일 중국비철금속공업협회 실리콘산업분회가 발표한 자료에 따르면 N형 소재 평균 시장가격은 4만400위안/톤으로 전월보다 1% 상승했다. N형 입상실리콘의 평균 가격은 톤당 36,700위안으로 전체 품종 중 2위를 차지했으며, 전월보다 0.55% 상승했다.

5개 품종 중 매월 가격이 오른 유일한 품종이기도 하다. 실리콘산업지부의 이번 주간리뷰 제목은 '시장 바닥이 컨센서스에 도달했고 가격은 단기적으로 소폭 반등했다'이다. 현재 전체 산업을 장악할 수 있는 실리콘 거대 기업은 사실상 Tongwei와 GCL이다.

N형 막대형 실리콘을 예로 들면, 시장 판매 가격 40,200위안/톤(세금 포함, 세율 13%)이 Tongwei Co., Ltd.에 어떤 의미가 있습니까?

Tongwei Co., Ltd.의 2023년 연례 보고서는 다음을 공개합니다.

“태양광 신에너지 부문에서 회사는 연간 45만 톤의 고순도 결정질 실리콘 생산 능력을 구축했으며, 40만 톤의 프로젝트를 건설 중입니다. 1만 톤당 투자 비용은 5억 위안으로 떨어졌으며 다양한 소비 지표가 있습니다. 보고기간 동안에도 계속 감소하였다.평균 생산 비용톤당 42,000위안 이하로 떨어졌습니다.”

올해 실리콘 재료 비용이 크게 떨어졌습니다. 공개 정보에 따르면 산업용 실리콘 1톤 가격은 올해 1월 15,000위안/톤에서 현재 9,860위안/톤으로 떨어졌습니다. 막대형 실리콘 산업에서 산업용 실리콘 분말의 실리콘 소비량은 1.07-1.09kg/Si-kg입니다. 이 계산에 따르면 반년 이상 동안 실리콘 재료 1톤당 공업용 실리콘 분말 비용이 1톤당 5,000위안 이상 감소했습니다.

즉, Qiantanhao는 현물 실리콘 재료와 산업용 실리콘 분말 가격을 기준으로 Tongwei의 실리콘 재료 사업이 손실을 보지 않을 것이라고 추측합니다! 한 발 뒤로 물러서더라도 많은 신규 플레이어가 손실을 입고 가동률을 낮추는 상황에서 Tongwei의 실리콘 사업은 손익분기점에 그칠 수도 있습니다. 한 걸음 물러서더라도 Tongwei가 현재 판매되는 실리콘 1톤당 2~3천 위안의 손실을 입는다 해도 2만 톤 이상의 월간 생산량은 한 달에 4천만~5천만 위안, 5~6위안만 손실을 입을 것입니다. 1억. 이것이 Tongwei에게 얼마나 중요한 거래입니까?

충분한 현금 보유량과 거의 40%의 시장 점유율을 보유한 Tongwei Co., Ltd.가 위의 시장 상태를 2년 동안 변함없이 유지할 수 있다고 가정합니다.

더욱 무서운 점은 GCL 입상 실리콘의 비용 이점이 훨씬 더 분명하다는 것입니다. GCL이 현 시장 가격 수준을 유지한다면 누가 두 실리콘 거대 기업의 시장 점유율을 바탕으로 시장 구조를 흔들고 반전시킬 수 있을까?

그러므로 우리가 이것을 분명히 볼 때 실제로 많은 기업의 운명을 명확하게 본 것입니다.

유명 투자 기관의 비공개 공개에 따르면 Qinghai Lihao의 현재 재정 상황은 더 이상 낙관적이지 않습니다. 물론 리하오보다 못한 실리콘 회사도 많습니다.

Lihao의 가동률은 현재 꽤 괜찮습니다. 또 다른 오래된 플레이어인 Oriental Hope는 연간 생산 능력이 80,000톤 이상이지만 현재 가동률은 5%로 떨어졌습니다. 자체 발전소를 보유하고 전기료가 저렴한 오리엔탈 호프(Oriental Hope)가 N형 소재의 기술 변혁과 업그레이드에 막대한 투자를 하고 있으며, Tongwei와 끝까지 싸울 것을 다짐하고 있다고 말하는 사람들도 있습니다. 오리엔트는 강해지기를 희망하며 그가 지금 아웃될 것이라고 생각한다면 말하기에는 시기상조일 것입니다.

Xinte Energy는 실제로 걱정할 것이 없습니다. 대주주인 TBEA는 우리나라 최대 규모의 종합탄전인 준동탄전에서 노천탄광 2개를 소유하고 있으며 매장량은 최대 120억톤에 달합니다. 현재 가동률이 25%에 불과하지만 자체 발전소를 보유하고 있는 Xinte Energy는 누구도 구매할 수 없습니다. Xinte와 가까운 일부 사람들은 Tebian 그룹이 합의를 이루었고 회사 전체가 Xinte를 보호하기 위해 함께 노력하고 있다고 말했습니다! 물론, Daqo Energy는 걱정할 필요가 없습니다. 부채비율은 태양광 회사 중 가장 낮습니다(12%)!

나머지 회사는 하나씩 주의 깊게 분석해야 할 수도 있습니다. 최근 Qiantanhao는 선도적인 배터리 회사의 담당자를 인터뷰했습니다. 그녀는 방금 신장의 실리콘 재료 회사들을 방문했고, 가격이 아직 낮을 때 실리콘 재료를 비축하고 싶어했습니다. 결국, 현재 많은 실리콘 회사들은 생존을 위해 돈을 잃고 있음에도 불구하고 매각해야 합니다. 이 기업가에 따르면, 다양한 실리콘 회사들의 감정은 참으로 매우 복잡하지만 Tongwei와 함께 죽어도 살아남아야 한다고 합니다.

실제로 전기요금, 자본비용 등 비용면에서 이점이 있는 한 살아남을 수 있다. 그러나 이것은 단지 ifs일 뿐입니다. 기업 간 경쟁에서는 밀리미터 단위로 결과가 결정되는 경우가 많습니다. 그는 자신이 굴러 죽어가는 모습을 무기력하게 지켜봤지만 할 수 있는 일은 아무 것도 없었다.

가장 많이 생산을 확대하고 있는 Tongwei 외에도 GCL, Daqo, Xint 등 몇몇 기존 업체들도 공격적으로 생산을 확대하고 있으며, 일부는 시장 점유율을 더욱 늘리려는 반면 다른 일부는 기존을 유지하기 위해 노력하고 있습니다. 시장 점유율이 감소하고 있습니다. 실리콘 소재 개편에는 분명 패자가 많을 것이다. 청산된 생산 능력의 상당 부분이 Tongwei와 GCL에 속할 수 있는 것으로 추정됩니다.

앞으로는 선도적인 실리콘 기업 간의 격차가 확실히 더 벌어질 것입니다.

04산업의 리더는 산업의 생태계이다

어떤 산업에서든 리더가 거의 40%의 시장 점유율을 갖고 있다면 기본적으로 그가 최종 결정권을 갖고 있는 것입니다. 상사는 종종 산업의 생태를 결정합니다. CATL은 리튬 배터리 산업의 생태를 결정합니다. 예를 들어, 광전지 필름 산업에서는 Foster와 같은 회사가 최종 결정권을 갖고 있습니다.

상장된 플라스틱 필름 회사의 회장은 Qiantanhao에게 이 업계에서 Foster가 있으면 모든 사람이 배불리거나 배고프지 않을 것이라고 말했습니다. 따라서 오리엔탈 유홍과 같은 거대 기업이 영화계를 엿보고 파이의 한 몫을 차지하려고 했을 때, 포스터는 즉각 가격을 낮추어 제작에 들어가자마자 확실히 돈을 잃을 것이라는 두려움을 느꼈다. 업계에서는 Fox 시장 가격이 손익분기점 근처에 머물 때 업계의 대다수 기업이 이미 돈을 잃었거나 심지어 큰 손실을 입었습니다.

마찬가지로 Foster's가 적은 이익을 유지하면 다른 회사는 생존을 위해 애쓰며 굶어 죽지만 발전하지 못할 수 있습니다. 따라서 Foster는 수년 동안 안전한 시장 점유율과 합리적인 이익 사이의 역동적인 균형을 유지해 왔습니다.

태양광유리 산업에서도 비슷한 사례가 동일하다. 두 거인 신이(Xinyi)와 폴렛(Follett)의 존재로, 한 무리의 남동생들은 꽤 괜찮은 삶을 살고 있습니다. 광전지는 매우 인기가 있지만 엄격한 생산 능력 승인을 받아야 하는 유리에는 그다지 관여하지 않습니다. 그러나 푸야오유리(Fuyao Glass)의 차오더왕(Cao Dewang) 같은 거대 기업이 진입을 원하자 두 거대 기업은 즉각 힘을 합쳐 생산 확대와 가격 인하 등을 통해 신속하게 '포식자'를 막아냈다. 따라서 모든 광전지 유리 회사는 이 두 상사에게 감사해야 합니다. 그들은 광전지 유리 산업의 생태를 결정합니다.

글을 쓰다보니 약간 동물의 세계 같은 느낌이 드나요? 실제로 모든 초원에는 사자왕이 있습니다. 실리콘 재료 분야에서 Tongwei는 사자왕입니다.

다른 거대 실리콘 기업과 비교할 때 Tongwei Co., Ltd.는 독특하고 큰 장점을 갖고 있습니다. 이는 배터리 셀 분야에서도 세계 최고의 선두주자입니다. 런양 인수로 배터리셀 분야 선두주자로서의 입지가 더욱 굳건해질 전망이다.

배터리 셀 분야의 장점을 강화하기 위해 Tongwei는 부품 개발에도 총력을 기울였습니다. Qiantanhao는 Tongwei가 부품 선두주자로서 통합형 배터리를 최초로 개발하지 않았다면 부품 사업에 참여하지 않았을 것이라고 추측합니다. 비즈니스 경쟁의 본질은 당신이 오고 나는 가고, 무엇이 오고 가는 것입니다.

이번 인수에는 Runyang의 미국 내 1.8GW 모듈 생산 능력이 포함되어 있으며 곧 완료되어 생산에 들어갈 예정이라는 점도 언급할 가치가 있습니다. 이는 Tongwei의 세계화 역량에 의심의 여지 없이 중요합니다. 즉, 한 단계로 "영주권"을 획득하는 것입니다.

세계 최대의 셀 생산 능력을 바탕으로 업스트림 실리콘 웨이퍼 업체 중 1위를 차지하고 있습니다. 특히 지금은 실리콘웨이퍼 생산과잉이 거의 가장 심각하고, 실리콘웨이퍼 업체들의 영업여건은 4대 링크 중 거의 최악이다. 그리고 이러한 상황은 앞으로 몇 년이 지나도 나아질 기미조차 보이지 않습니다. 그 이유는 사실 매우 간단합니다. 지난 태양광 사이클에서는 실리콘 웨이퍼 생산이 가장 빠르게 증가하고 돈도 가장 빨리 벌었기 때문에 모두가 열심히 노력했습니다.

실리콘 웨이퍼가 이렇게 형편없는 근본적인 이유는 기술의 확산에 있다. TCL Zhonghuan과 Longi Green Energy 두 회사가 다이아몬드 와이어 기술과 결정 견인 장비 및 슬라이싱 장비 제조업체를 확고히 통제한다면. 실리콘칩 더블수전의 수명이 가장 좋아야 합니다.

우리가 살펴본 결과, 두 회사의 과도한 이익 추구와 LONGi의 통합으로 인해 다른 부품 거대 기업들이 통합 및 실리콘 웨이퍼 분야의 노력을 중단하게 되었고 Hongyuan Green Energy와 같은 수많은 실리콘 웨이퍼 회사를 열심히 지원해 왔습니다. . 그 후 Gaojing, Yuze, Shuangliang 등 수많은 실리콘 웨이퍼 회사가 등장하고 실리콘 웨이퍼 해자가 완전히 무너졌습니다!

따라서 올해 7월과 8월 TCL Central의 가동률이 103%를 유지한 것을 보면 Shen Haoping 씨의 의도를 이해할 수 있습니다. TCL Zhonghuan이 손익분기점에 근접하거나 소폭의 이익을 내는 한 이는 대부분의 실리콘 웨이퍼 회사에 손실을 의미할 수 있습니다.

그러나 실리콘 웨이퍼와 실리콘 소재는 완전히 다릅니다. 산업 체인에서 이익을 가로채는 능력도 다르며, 시장 집중도도 매우 다릅니다. 실리콘 웨이퍼 기업, 선도적인 부품 기업들 역시 거대한 실리콘 웨이퍼 생산 능력을 보유하고 있습니다. 실리콘 웨이퍼 부문에서 TCL Zhonghuan과 Longi Green Energy는 더 이상 중요하지 않으며 적어도 그들의 영향력은 이전만큼 크지 않습니다.

또 다른 중요한 이유는 TCL Zhonghuan의 실리콘 웨이퍼 생산량이 실제로 충분하지 않다는 것입니다. 적어도 지금까지 실리콘 웨이퍼 회사에서는 Gao Jing과 같은 새로운 플레이어가 잘하고 있으며, 싸움 능력이 뛰어나고 구타를 견딜 수 있는 사람이 없습니다. 그러나 TCL Central 자체는 이미 그 능력을 어느 정도 넘어섰습니다.

Qiantanhao는 높은 가동률로 실리콘 웨이퍼 생산 능력을 정리할 수 없는 이유가 있다고 생각합니다. 로드 생산 능력은 시작하고 중지하는 것이 더 어려운 반면, 슬라이싱 생산 능력은 언제든지 시작하고 중지할 수 있다는 점입니다. 실리콘 재료의 시작 및 중지 비용. 중단되더라도 Gaoche와 같은 회사는 여전히 그들을 대신하여 이를 분할할 수 있습니다.

실리콘 소재는 태양광 산업의 초석이다. 과거 이력으로 볼 때 업계 개편은 실리콘 소재가 개편돼야 끝난다. 따라서 이번 태양광 겨울에 대한 느낌은 사람마다 다르고 인식도 다릅니다. 아마도 Tongwei와 같은 사자왕의 눈에는 우리는 실리콘 시장의 변화를 통해 이 사이클이 언제 끝나고 언제 다시 시작될지 이미 목격했을 것입니다. 류 회장은 지난해 이 주기가 그리 길지 않다고 말했다.