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Huxiu Technology Medical Group 제작

저자 | 첸 광징

편집자 먀오정칭(Miao Zhengqing)

헤더 이미지 | 비주얼 중국

가장 큰 "돈" 잠재력을 가진 이 중국 회사가 미국의 거대 기업에 매각될까요?

7월 12일 중국생명공학회사전설적인 생물미국 주식의 시가총액은 12.10% 급등했고, 지난 2주 동안 30% 가까이 올랐다.

2014년 설립된 레전드바이오텍은 세포치료제에 주력하고 있으며 선도적인 CXO인 GenScript의 지주 자회사다. '중국 혁신신약 1.0상'에서 부화한 '황금알'이다.

회사의 핵심제품인 CAR-T(시다진)는 출시 2년차(2023년)에 혈액종양 적응증(골수종)이 1개에 불과해 '5차 치료제'로 제한돼 미국 내 공급이 부족하다. " 치료(4가지 치료법인 후슈 주사)를 받은 환자들이 기업과 투자계의 기대를 뛰어넘는 5억 달러의 매출을 올린 것은 이해할 수 있습니다.

올해 4월에는 미국에서 골수종 2차 치료제로 승인돼 시장이 빠르게 확대될 것으로 예상된다. 국내 의약품 중 두 번째로 연매출 10억달러를 돌파할 것으로 예상되며, 최대 연매출액은 50억달러에 달할 것으로 예상된다.

이 투자자 카니발을 촉발시킨 것은 관련 당사자들에 의해 확인되지 않은 소식이었습니다. Legend Biotech이 합병 제안을 수락했습니다. 이번 합병의 최대 총 가치는 미화 150억 달러에 이를 것으로 예상된다.만약 모든 것이 사실이라면 이는 중국 생물의학 분야에서 최대 규모의 인수합병(M&A)이 될 것이다.

업계에서는 합병 제의를 한 사람이 미국 뉴저지에 본사를 둔 다국적 대기업 레전드 바이오텍의 파트너일 가능성이 높다는 게 업계 전반의 관측이다.존슨 앤 존슨。

“존슨앤드존슨에는 서로 보완할 수 있는 좋은 세포치료제 제품이 없습니다. Cedar Chiolense는 확실히 미래에 새로운 징후가 나타날 것이며 제품 파이프라인에서 새로운 제품이 개발되고 있습니다. 핵심은 전체 기술 플랫폼의 가치를 다시 구매하는 것입니다. 그리고 마침내 이익을 얻는 것이 전부가 아닙니다. "Nanjing Yingnuo Pharmaceutical Technology Co., Ltd. 회장인 Zheng Weiyi 박사가 Huxiu에게 분석했습니다.

해당 보도에 대해 관련 업체들은 묵비권을 행사하거나 직접적으로 부인하기도 했다.

Legend Biotech는 Huxiu에 대해 "우리는 어떤 시장 소문에 대해서도 언급할 수 없습니다. 이것이 회사의 장기 정책입니다"라고 말했습니다.

젠스크립트도 지난 7월 15일 공시를 통해 합리적인 조사 끝에 “주가나 거래량 등락의 이유에 대해 아는 바가 없다”거나 관련 규정에 따라 “공개가 필요한 내부 정보는 없다”고 밝혔다. .

법률 전문가들은 후슈에게 중국 증권감독관리위원회가 발표한 관련 규정에 따라 인수합병 사건이 중대한 사건이고 상장회사의 증권 거래 가격에 더 큰 영향을 미칠 수 있는 경우 상장회사는 정보를 공개해야 한다고 말했습니다. . 상장회사가 지배하는 자회사에서 중대한 사건이 발생하는 경우, 이는 상장회사의 증권 및 파생상품의 거래가격에 더 큰 영향을 미칠 수도 있습니다.

그러므로,"M&A 활동이 자회사 수준에서 발생하더라도 해당 활동이 상장회사에 중대한 영향을 미치는 경우 공개가 필요합니다.즉, 인수합병 사안이 존재한다면 젠시리와 레전더리 크리처스는 조만간 이를 공개할 예정이다.

그러나 사실은 투자자들의 카니발에 영향을 미치지 않습니다.Legend Biotech의 시장 가치는 100억 달러를 넘어섰습니다. 홍콩의 모회사인 GenScript의 주가도 일주일 만에 30% 이상 올랐습니다.

업계 관점에서 보면 레전드바이오텍과 젠스크립트가 결별했고, 전자가 대기업에 인수되는 것은 거의 불가피하다. 혁신신약의 라이프사이클에서는 연구개발에 대한 지속적인 투자가 필요할 뿐만 아니라, 제품 가치 실현을 위한 강력한 상용화 역량도 필요하기 때문입니다. 수도의 추운 겨울에는 전설의 생물과 젠스크립트만으로는 이러한 요구를 충족시킬 수 없습니다.

그리고," 서비스를 제공하는 CXO와 혁신적인 약품을 제공하는 생명공학은 서로 다른 문화와 의사결정 메커니즘을 가지고 있습니다. 우리가 정말로 혁신적인 약품을 만들고 싶다면 두 가지가 궁극적으로 양립할 수 없을 것입니다. " Suzhou Luosheng Biopharmaceutical Co., Ltd.의 창립자이자 CEO인 Dong Xin 박사는 Huxiu에게 말했습니다. 이 회사는 또한 임상 시험에서 CAR-T 치료법을 보유하고 있습니다.

이번 결과에 대해서는 공감대가 형성됐지만 업계의 감정은 여전히 ​​엇갈린다. 레전드바이오텍의 수백억 달러 매출에 기대하는 사람도 있고, 중국의 우량 자산을 너무 일찍 매각한 것을 후회하는 사람도 있고, 중국이 경쟁에서 우위를 잃을까 봐 걱정하는 사람도 있다. CAR-T 분야.

엇갈린 감정에도 불구하고 혼란스러워하는 혁신 제약회사들의 향후 전개에 대해서는 점점 명확해지고 있는 것 같다.

'레전드'를 팔고 싶어하는 것은 존슨앤드존슨일지도 모른다.

2023년 이후 많은 중국 생명공학 기업이 다국적 제약회사에 인수됐다. 그러나 이러한 M&A 사례는 중국 바이오기업의 자금조달 어려움, 자금 부족 등 딜레마와 무력감을 드러내는 경우가 많다.

그러나 Legendary Creatures의 인수합병 사례에서는 GenScript와 Legendary Creatures 역시 막대한 재정적 압박에 직면했지만,이 문제를 가장 적극적으로 홍보하려는 사람들이 아니라, 적극적으로 활동하고 있는 것으로 보이며 업계에서 합병 제안을 한 것으로 간주되는 Johnson & Johnson이 아닌가 걱정됩니다.

다국적 제약회사로서 자리잡은 Johnson & Johnson은 여전히 ​​강력한 역량을 보유하고 있으며 종양학 및 신경과학 분야에서 많은 블록버스터 제품을 보유하고 있습니다. 그러나 새로운 이야기가 떠오르는 바이오메디컬 분야에서는 존슨앤드존슨이 약세를 보이기 시작했다.

존슨앤드존슨은 레전드 바이오텍의 미국 내 제품 공동 개발 파트너로, 두 사람이 공동으로 세다진의 미국 승인을 추진하며, 제품 생산능력 확대와 판매촉진을 담당하고 있다.

지난 몇 년 동안 Johnson & Johnson의 행운은 바닥나는 것처럼 보였습니다.코로나19 백신은 기대만큼 잘 팔리지 않았고, GSK에서는 RSV(호흡기세포융합바이러스) 백신이 잘 팔렸다.화이자 3대 거인의 포위 공격 속에서 존슨앤드존슨은 선점자 우위를 잃었고 최종 스프린트에서 철수를 선언해야 했다. Johnson & Johnson은 손실에 대해 자세히 설명하지 않았지만 이전 보고서에 따르면 이 제품의 3상 임상 시험에만 23,000명의 피험자가 포함되었습니다.

판매되는 제품 중 이브루티닙, 인플릭시맙 등 '캐시카우' 제품의 매출이 매년 두 자릿수 감소세를 보이고 있다.

제품 중 Cedar Chiolense가 가장 좋은 성적을 거두었습니다. 상반기 전체 매출은 3억 4,300만 달러로 전년 대비 81.5% 증가했습니다. 그 중 1분기 전년 동기 대비 증가율은 118%에 이르렀습니다! 이 약은 의심할 여지없이 Johnson & Johnson이 상황을 반전시킬 수 있는 "마법의 무기" 중 하나입니다.

Legend Biotech와 Johnson & Johnson 사이에 도달한 합의는 양 당사자가 Cedar Key Olen Race를 "공동으로 개발"하기 위한 것임을 알 수 있습니다. 양 당사자 간의 합의에 따르면 Legend Biotech과 Johnson & Johnson은 전 세계적으로 50:50 비율로 이익을 공유하고 이 비율로 비용도 공유합니다.

이는 전설적인 생물이 계속해서 생산 능력을 개발하고 확장하면 투자가 부족하고 진행이 느려지면 비즈니스 청사진 실행에도 영향을 미치게 된다는 것을 의미합니다.

레전드바이오텍 관계자는 언론과의 인터뷰에서 "제품이 유럽과 일본에서 판매 승인을 받은 만큼, 미국에서 2차~4차 치료제 승인을 받은 것에 더해 잠재 환자수도 2만2000명에서 8만명으로 늘어날 전망이다. 그러나 당시의 진전을 보면 2025년까지 Cedar Biolenza의 생산 능력은 10,000회분을 넘지 못할 것입니다.

존슨앤드존슨과 레전드바이오텍은 미국에 공장을 짓기 위해 2억5000만달러를 투자했으며 앞으로도 2억5000만달러를 추가로 투자할 계획이다. 이러한 방식으로만 우리는 환자의 요구를 완전히 충족하고 3~4년 안에 연간 최대 매출 목표인 미화 50억 달러를 달성할 수 있습니다.

실제 진행 상황은 분명히 수요를 충족할 수 없습니다. 2023년 초에 Cedar Biolens의 주요 3상 연구 결과가 실수로 유출되었고 Legend Biotech는 사전에 2억 달러를 조달해야 했으며 업계 분석가에 따르면 이는 손실일 수 있습니다. 회사를 위해.

7월 17일에 발표된 재무 보고서에 따르면 올해 상반기 존슨앤드존슨의 총 매출은 438억 3천만 달러로 전년 대비 3.3%의 성장률을 기록했습니다. 기업 발전의 원동력인 미국에서도 전년 대비 성장률이 9%를 넘지 못했습니다.전반적으로 성장이 부진하다.

투자시장에서도 GLP-1 치료제, 알츠하이머병 치료제 등 신제품의 영향으로 존슨앤드존슨은 글로벌 제약업계 '큰형' 자리도 잃었다.엘리 릴리、노보 노르디스크시장 가치는 그것의 거의 몇 배에 달합니다.

올해 4월 레전드 바이오텍과 존슨앤존슨은 CAR-T 치료 업계의 '베테랑'인 노바티스로부터 새로운 도우미를 도입하고 '계약 제조'(CMO) 서비스를 구매해야 했습니다.

이러한 상황에서는 가능한 한 빨리 Legend Biotech를 인수하거나 Cedar Biolenza의 상업적 가치가 기대한 대로 또는 사전에 실현되도록 보장하기 위해 더 강력한 자금과 더 강력한 R&D 역량을 갖춘 파트너를 소개하는 것이 의심할 여지 없이 Johnson & Johnson의 최선의 선택입니다. 보고 듣는 것이 가장 즐겁습니다.그리고 Legendary Creatures는 무엇이 옳은 일을 하여 다국적 거대 기업들이 그토록 많은 관심을 가지게 만들었습니까?

왜 우리는 거인들을 "통제"해야 합니까?

전설적인 생물이 미국 거대 기업과 투자계의 사랑을 받는 이유는 주로 시대적 배당 시대를 따라잡았기 때문이다.

지난 20년 동안 미국의 인터넷 투자 거품이 꺼지고 우호적인 국내 정책에 이끌려 초기에 미국으로 유학과 취업을 하러 갔던 일단의 과학자, 기술자들이 중국으로 돌아가 사업을 시작하기로 결정했습니다. 그들의 귀국은 또한 풍부한 달러자금과 국내 플러스를 가져왔다. 약품 승인 제도 개혁과 '엔지니어 배당금' 출시로 중국의 신약 개발은 점차 황금기에 접어들었다.

중국의 원래 제약 회사에는 혁신 전통과 동기가 부족하기 때문에 초기 귀국 기업가는 모두 주로 해외에 서비스를 제공하는 CXO를 기업 프로젝트로 선택했습니다. 전설적인 생물의 "황금 알"이 부화되는 곳이 바로 이곳입니다.

Chuangqi Biotechnology는 중국 최고의 CXO인 GenScript 플랫폼을 기반으로 2014년에 설립되었습니다. 처음에는 볼펜과 책상까지 젠스크립트(Genscript)에서 만들었습니다. 2017년 ASCO(미국임상종양학회) 컨퍼런스에서 주목을 받았을 때 그들은 35명의 환자에 대한 약물 치료 데이터만 갖고 있었는데, 이들 모두가 관해 상태였습니다(전체 반응률 100%).

상장 첫날 레전드바이오텍 주가는 60.87% 급등했다.

2017년 말, Legend Biotech는 Cedar Key Olen의 예비 데이터를 기반으로 Johnson & Johnson의 호의를 얻었으며 계약금만으로 3억 5천만 달러를 받았습니다. 이후 혁신신약 버블이 꺼지기 전인 2020년 나스닥에 상장해 3억달러를 조달할 계획이었지만 목표를 초과해 4억8700만달러를 조달했다. 오늘날에는 상상할 수 없는 일입니다.

"Legend Biotech가 Johnson & Johnson과 처음 협력했을 때는 좋은 시절이었습니다." Dong Xin은 Huxiu에게 말했습니다. 금융시장에서 풍부한 자금을 확보할 수 있기 때문에 협력방식에 있어서도 선택의 폭이 더 넓다.

앞서 언급했듯이 Legend Biotech과 Johnson & Johnson은 "공동 개발" 계약에 도달했습니다. 이 접근 방식은 오늘날 많은 생명공학 기업이 생존을 위해 "어린 작물을 판매"해야 하는 "라이선스 아웃" 접근 방식과는 다릅니다. 이는 약물 접근, 생산 및 판매의 모든 측면에서 양 당사자가 동등한 재정적 노력을 기울여야 합니다. , 인적, 물적 자원.

Legend Biotech도 미국에 영업팀을 두고 80개의 대형 병원 치료 센터에 서비스를 제공하고 생산 능력을 확장하고 있으며, 양 당사자가 공장 건설에 필요한 자본 투자도 공유하고 있음을 알 수 있습니다.

이러한 협력 모델로 인해 레전드바이오텍은 더 많은 돈을 지불하고 더 많은 압력을 가하게 되었지만, 그 과정에서 전체 의약품의 개발, 생산, 마케팅에 깊이 참여할 수 있었고, 해외 의약품 연구에서 귀중한 경험을 얻었습니다. 그리고 개발 경험. 이는 제품의 더 빠른 승인을 촉진하고 상용화 잠재력을 충분히 보여줄 뿐만 아니라 회사 플랫폼의 전반적인 강점을 향상시킵니다.

이것은 전설적인 생물과 거인 사이의 게임에서 "칩"입니다.

이번 합병에 대한 소문이 사실이고 Johnson & Johnson이 합병 제안의 발행인이 아니라면 이번 합병은 Legendary Biotech의 "시어머니"를 찾는 것이 아니라 오히려 다음을 위한 파트너를 찾는 것입니다. 존슨 앤 존슨.

이러한 방식으로, 제안의 개시자이든 아니든 Johnson & Johnson은 협력의 규모와 세부 사항에 특별한 주의를 기울여야 하며, 이는 또한 거래에서 전설적인 생물의 위치를 ​​눈에 보이지 않게 증가시킬 것입니다.

그리고 기본으로 돌아가서,제품력은 가장 중요한 협상 카드입니다.앞서 언급한 바와 같이 Cedar Chiolonze의 임상 효과는 한때 미국 암 전문가들로부터 '기적'으로 칭찬받았으며, 국제 행사에서 박수갈채를 받기도 했습니다.

지난해 11월 노바티스에 LB2102(DLL3 표적 CAR-T 세포치료제)를 총 11억1000만 달러에 독점 라이선스한 바 있다. DLL3를 표적으로 하는 세포치료제 역시 1세대에 속하며 최고의 프로젝트 중 하나입니다.

보낸 사람: 비주얼 차이나

이는 또한 중국의 혁신적 제약 산업이 이후에 부상할 수 있는 참고 자료를 제공합니다.

Zheng Weiyi는 "좋은 제품이 먼저입니다."라고 Huxiu에게 말했습니다. 다국적 제약회사는 특정 생명공학 기업을 인수하기 전 해당 기업과 특정 의약품의 연구개발에 있어 심도 있는 협력을 하는 경우가 많다. “협력 과정에서 회사의 제품과 플랫폼 R&D 역량을 인정받았습니다.”

국내 기업들이 내부 역량을 갈고닦아 더 나은 임상 데이터를 바탕으로 세계 최초의 의약품을 개발하는 것이 시급하다. 또한, 자본력이 탄탄한 전통제약사들도 하루빨리 국제적 지평을 열고 생명공학기업들과 적극적으로 협력해야 한다.

사실 다국적 거대 기업의 '플레이 방식'은 매우 유연하고 다양하다. 가능한 한 빨리 시장 가치를 실현하기 위해 존슨앤드존슨과 협력하여 개발한 신약이 시장 잠재력을 막 보여줬을 때 다른 거대 기업의 인수합병 제안을 수락하는 경우가 오랫동안 있었습니다.

베스트셀러 약물인 이브루티닙을 예로 들어 보겠습니다. 2011년 Johnson & Johnson은 미국 생명공학 회사인 Pharmacycls와 이브루티닙 개발을 지원하기 위해 1억 5천만 달러의 초기 지불금을 지불하고 해당 약물에 대한 독점 글로벌 유통권을 획득했습니다. 미국 이외의 지역.

2013년에 이 약품은 마케팅 승인을 받았고 판매 2년 만에 약 7억 달러를 판매했습니다. 그 직후(2015년) AbbVie는 "올리브 가지"를 확장하고 54% 프리미엄으로 210억 달러에 Pharmacycls를 인수했습니다.

이후 6년 동안 세 당사자의 공동 노력으로 이브루티닙은 점차적으로 거의 100억 달러에 달하는 전 세계 연간 매출을 달성했습니다. 합병이 완료된 다음 해에는 의약품 매출이 전년 동기 대비 2배 이상 증가했다.

이런 관점에서 레전드바이오텍의 인수합병이 순조롭게 진행된다면 중국 신약의 더 큰 '전설'의 시작이 될 수도 있다.