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작성자 | 딩핑

헤더 이미지 | 비주얼 중국

슈퍼스타 농업 및 축산업은 보이는 것만큼 화려하지 않을 수도 있습니다.

돼지 사육 기업인 슈퍼스타 농업 및 축산업은 한때 돼지 주기의 하향 단계에서 독립적인 시장을 가지고 있었습니다. 2021년 8월부터 2024년 3월까지 슈퍼스타농축업 주가는 270% 이상 상승해 돼지 사육 부문을 훨씬 능가했다.

이러한 성과는 주로 업계 최고의 낮은 사육 비용에 기인합니다. 2023년 전체 비용은 15.9위안/kg에 불과하며, 돼지 도축량의 급속한 성장과 낮은 자산-부채 비율도 시장에서 고려하고 있습니다. 축산업은 "Xiao Muyuan"으로 돼지 사육 분야에서 Muyuan Co., Ltd.의 성공적인 모델을 복제할 수 있기를 희망합니다.

그럼에도 주식시장에서는 슈퍼스타파밍과 축산의 재정에 대한 의구심이 여전히 남아있다.

(이미지 출처: 오리엔탈포춘)

이렇게 우수한 기업은 양돈업체 중에서 드물게 월별 영업실적을 공개하지 않고, 사업도 돼지사육 외에 가죽사업, 사료사업까지 다각화하고 있는데, 이들이 바로 이들에게 공간을 제공할 수 있기 때문이다. 금융 운영.

자본 시장에서 우리가 슈퍼스타 농부와 목동에 대해 약세를 보일 때 이것이 주요 의심 포인트입니다.

이러한 의구심을 바탕으로 우리는 지난 2년간 슈퍼스타농업축산의 재무보고서를 주의 깊게 읽었고, 실제로 몇 가지 '나쁜' 단서를 발견했습니다. 이러한 단서는 슈퍼스타 농업 및 축산이 외부 세계에서 가장 칭찬받는 핵심 "이점", 즉 동료보다 돼지 사육 비용이 낮다는 것을 나타냅니다.

오늘은 슈퍼스타 농업과 축산업의 재정적 미스터리를 모두 밝혀보도록 하겠습니다.

슈퍼스타농업과 축산업의 성과에 의문이 제기되는 이유는 무엇입니까?

그렇다면 우리는 슈퍼스타 농업과 축산업에 대해 무엇을 발견했습니까?

슈퍼스타농축산의 2023년 재무보고서를 통해,사료 비용과 돼지 도축 숫자에 대한 데이터가 일치하지 않는 것으로 나타났습니다.

이것은 매우 이상합니다.

2023년 슈퍼스타 농업축산은 178만 마리의 비육돈을 포함해 267만 마리의 도살용 돼지를 생산할 예정이며, 매년 평균 11만 마리의 암퇘지를 확보할 예정이다. 공개된 돼지 사육 부문의 사료 비용은 23억 9700만 위안이다.

실제 사육 경험에 따르면 모돈 한 마리의 연간 평균 사료 소비량은 약 1.1톤인 반면, 비육돈 한 마리의 연간 사료 소비량은 0.314톤입니다.

[참고: 슈퍼스타농업축산이 공개한 고기 대비 사료 비율 2.6, 평균 도축 중량 120kg에 따르면, 비육 단계 생존율은 98%이며, 그 중 손실 평균 중량은 2%입니다. 는 50kg이고 사료 대 육류 비율은 2.0인 경우 할인을 고려하십시오. 손실된 돼지를 상각한 후 도살된 돼지의 평균 사료 소비량은 (120*2.6*98+50*2*2)/98=314입니다. 킬로그램. 98%의 비육 생존율과 2.6의 전체 공정 사료 대 육류 비율을 갖춘 이 시스템은 이미 돼지 사육 업계에서 효율성 면에서 선두를 달리고 있습니다. 우리는 1톤의 사료로 3.2마리의 비육돼지를 도살할 수 있다는 것을 보았습니다].

위 데이터를 바탕으로 슈퍼스타농업축산의 연간 총 사료 소비량은 모돈 사료 121,000톤, 비육돈 사료 559,000톤을 포함해 680,000톤이 될 것으로 추정됩니다. 회사가 공개한 사료 비용 23억 9700만 위안을 기준으로 2023년 평균 사료 비용은 톤당 약 3525위안이 될 것으로 계산했습니다. 동일한 공제방법에 따라 2022년 슈퍼스타농업축산의 돼지사육 부문 평균 사료비용은 3,690위안/톤으로 계산됐다.

(자료출처 : 회사공시)

그러나 2022년과 2023년 슈퍼스타농업축산회 재무보고서에 공개된 수출돈사료 가격은 각각 4,298.46위안/톤, 4,185.09위안/톤으로 매출총이익률 10.76%와 10.04%를 기준으로 계산하면 가능하다. 2022년 수출사료 원가는 2023년과 2023년 각각 3,836위안/톤, 3,800위안/톤으로 계산된다.

Wind 데이터에 따르면 2023년 충칭의 비육돈 사료 소매 가격은 4,250위안/톤이며 이는 기본적으로 Superstar Agriculture and 축산의 재무 보고서에 공개된 수출 사료 가격, 즉 Superstar Agriculture의 수출 사료 가격과 일치합니다. 2022년과 2023년 목축산업은 각각 4683위안/톤, 4728위안/톤이며 해당 원가는 각각 4298위안/톤, 4356위안/톤이다.

분명히 2022년과 2023년 슈퍼스타 농업 및 축산업의 평균 사료 원가 가격과 수출 사료 원가 가격에는 차이가 있으며 각각 146위안/톤과 275위안/톤의 차이가 있습니다.

이 일치하지 않는 데이터의 무엇이 그렇게 수상한가요?

슈퍼스타농업축산이 공개한 수출사료비용에 문제가 없다면 2023년 데이터를 참고로 두 가지 가정을 세웠다.

첫째, 슈퍼스타농축산은 사료비의 일부를 돼지사육부문에서 의도적으로 숨겼고, 둘째, 슈퍼스타농축산이 공개한 사료비는 살찐 돼지 178만두의 생산을 뒷받침할 수 없었으며, 돼지사육사업 수입은 부풀어 오른.

이 두 가지 가정을 따로 살펴보겠습니다. 첫째, 전자의 질문이 사실이라면 슈퍼스타 농업과 축산에는 얼마나 많은 비용이 숨겨져 있습니까?

숨겨진 사료 비용은 얼마나 되나요?

발표에 따르면 슈퍼스타농업축산은 2023년 주요 사료 원료(대두박, 옥수수, 밀, 밀기울) 47만톤을 구매했는데, 총 비용은 15억3300만위안(중소형 원료 비중)이다. 아미노산 등)을 비육돈용 정가사료 중 5%로 약 25,000톤이 필요하며 가격은 11,000위안/톤이며 이 부분의 비용은 약 2억 7,500만 위안이다.

(자료출처 : 회사공시)

추가 분석에 따르면 2023년 사료 원료 총량은 495,000톤(47/0.95)의 사육 비료로 가공될 수 있으며, 총 원료 비용은 톤당 100위안을 추가하면 18억 8천만 위안에 이릅니다. 연간 사료원가 총액은 185.8억 위안이며, 이에 상응하는 평균 원가는 3752위안/톤이다.

상술 한 바와 같이,슈퍼스타농업축산이 공개한 사료비는 23억9700만위안이다. 도살 규모와 보고서에 공개된 사료원가의 자립을 달성하려면 슈퍼스타농축업이 여전히 539(2397-1858)를 지출해야 한다. 640,000톤(559-475)톤의 비료와 121,000톤의 모돈 사료를 구입하는 데 10억 위안이 소요됩니다.

그러나 자가 가공 육종비료 추정원가(3,752위안/톤)와 모돈사료원가(4,500위안/톤)를 기준으로 이 부분에 대한 총 외부조달비용은 7억8,500만위안인데, 위 계산에서는 539위안이다. 백만 위안.2억 4600만 위안의 자금 격차가 있었습니다.。

보다 보수적인 가격(비육돈 사료 4,000위안/톤, 모돈 사료 6,000위안)을 기준으로 추산하면 총 지출은 9억 8,200만 위안에 달하고 격차는 4억 4,300만 위안으로 확대된다.

그것은 명백하다슈퍼스타 농업 및 축산의 전체 자금 격차는 2억~5억 위안입니다.。

슈퍼스타농업축산이 자금조달 격차를 어떻게 조정하는지에 대해, 주요 사업 부문의 운영 상황에 대한 심층 분석을 수행할 수 있습니다.

슈퍼스타 농업 및 축산업의 사업은 주로 사육, 사료(수출 판매), 가죽의 세 가지 주요 부문으로 나뉩니다.

가죽 사업: 2023년 매출은 8,600만 위안으로, 과거 매출 규모 3억~5억 위안에 비해 크게 감소했으며, 운영 비용은 8,700만 위안이 될 예정이다. 사료 사업: 2023년 매출은 4억 5,700만 위안으로 지난 3년 동안 비교적 강세를 보였으며, 운영 비용은 4억 2,200만 위안이 될 것입니다. 사육 사업: 2023년 육계 부문은 약 26억 위안의 매출을 달성할 것입니다. 100만 위안, 비용 4000만 위안, 돼지 사육 부문 수입 4억 2200만 위안, 비용 35억 위안.

(자료출처 : 오리엔탈포춘)

사료 사업에는 슈퍼스타 농업 및 축산업의 명확한 답변이 필요한 몇 가지 주요 질문이 있습니다.

첫 번째,수출판매와 자가사용의 불균형: 슈퍼스타 농업축산은 185,000톤(수요 680,000톤 - 자체 생산 495,000톤)의 사료를 구매해야 하지만, 수출 사료 수익은 사료 약 100,000~120,000톤에 해당하는 4억 5,000만 위안에 달한다고 주장합니다. . 불합리한 재정 관행에 대한 이유가 있습니까?

둘째,구매와 판매가 일치하지 않습니다. : 슈퍼스타농업축산의 2023년 주요 사료원료 구매 규모는 47만톤인데 사료 판매량은 68만5천톤으로 24만6천톤 차이가 난다. 구매한 사료원료가 보고서에는 기재되어 있지 않습니까? 아니면 옥수수, 대두박, 밀기울 이외의 구매원료가 회사 보고서에 기재되어 있습니까? 아니면 수출 사료 판매가 부풀려지고 있습니까?

마침내,경쟁 환경은 얼마나 스트레스를 받는가? : 쓰촨성 등 지역에서는 대규모 육종 집중이 지속적으로 증가하고 있으며 New Hope, Tieqi Lishi 등 전통 사료 제조업체의 시장 점유율도 증가하고 있습니다. 이런 시장 환경에서 슈퍼스타농축업의 사료사업이 강세를 유지할 수 있을까요?

슈퍼스타농업축산이 정말로 돼지사육 분야에서 2억~5억 위안의 사료비를 숨긴다면,이 비용 부분을 사료사업에 전가하는 동시에 관련 거래를 통해 사료사업을 부풀려 재무적 균형을 이룰 수도 있다., 위의 질문을 설명합니다.

물론 또 다른 가정적인 상황도 있는데, 슈퍼스타농업축산이 공개한 사료비 23억9700만 위안은 돼지 178만 마리를 도살하기에는 턱없이 부족해 판매된 돼지 수가 과장될 수 있다는 뜻이다.

24억 위안의 사료로 몇 마리의 돼지를 키울 수 있습니까?

위에서 언급한 바와 같이 슈퍼스타 농업축산은 약 495,000톤의 사료를 생산하기 위해 원자재 조달에 18억 5,800만 위안을 지출했습니다. 회사 발표에 따르면 돼지 사육 부문은 사료비로 23억9700만 위안을 지출했다.

사료 생산 비용을 공제한 후 나머지 5억 3900만 위안은 외부 사료 조달에 사용되었습니다. 톤당 모돈 사료 비용은 약 4,500~5,000위안/톤으로 슈퍼스타 농업 축산업이 대략적으로 구매한 것으로 추정됩니다. 110,000~120,000톤의 외부 사료는 110,000마리의 번식용 사료를 공급하기에 충분합니다.

비육돈 한 마리당 연간 0.314톤의 사료를 소비하는 것으로 나타났습니다.495,000톤의 사료로는 비육돼지 159만 마리만 먹일 수 있습니다.。

실제로,슈퍼스타농축산 보고서에 따르면 비육돼지 178만 마리가 도살됐는데, 그 차이는 20만 마리로 새끼돼지로 대체될 수 있을 것으로 보인다. . 비육생존율을 90%로 가정하면 실제 자돈의 수는 198만두에 도달해야 한다. 슈퍼스타 농업축산보고서에서 공개한 자돈 판매량 87만두를 보면 2023년 실제 자돈 생산량을 유추할 수 있다. 이는 285만 마리까지 높을 수 있으며, 이는 각 모돈 1마리가 연간 26두의 새끼 돼지를 생산한다는 것을 의미합니다. 즉 PSY(각 모돈이 연간 생산할 수 있는 젖을 뗀 새끼 돼지의 수)는 26두이며 이는 기본적으로 문헌에 개시된 27두와 일치합니다. 슈퍼스타 농업 및 축산 발표.

새끼 돼지 20만 마리를 비육돈 시가로 팔면 그 차이는 2억 7,700만 위안(자돈 350위안/두, 비육돼지 1,733위안/두)[(1,733위안-350위안)×20만]이 되는데, 이는 위와 같습니다. 자금 격차가 정확히 일치한다는 것은 슈퍼스타 축산의 사료 비용과 도축 데이터의 차이를 의도적으로 조정했다는 의미입니까?

의 경우，슈퍼스타 농업 및 축산업은 가죽 부문에서 돼지 사육 부문으로 수입을 이전할 수 있습니다.。

슈퍼스타의 농축산 가죽 사업 매출은 2019년 5억4700만 위안에서 2023년 8600만 위안으로 최근 몇 년간 해마다 감소했다.

가죽 사업 매출 감소 때문인지, 살찐 돼지와 새끼 돼지의 판매량 차이 때문인지, 심지어 회사의 사육 사업에서 사료 원료와 도축 사이의 불일치 때문인지 격차는 2억~5억 위안에 이른다. 우연의 일치?？

슈퍼스타농업과 축산업의 비육돼지 판매가 부풀려져 자돈과 비육돼지의 소득차이가 가죽사업에 포함되는 동시에 가죽사업 비용이 비육돈으로 옮겨가는 상황이 발생할 가능성이 있다. 사료사업 비용과 관련거래를 통해 사료사업 수익이 부풀려져 양돈사업과 사료사업 수익이 모두 부풀려졌다.

요컨대 슈퍼스타농업축산의 2023년 재무보고서에 공개된 사료비와 돼지 도축량 사이에는 2억~5억 위안의 격차가 있다. 이러한 불일치 데이터 뒤에는 슈퍼스타농업축산이 있을 수 있다. 고의로 돼지 사육 부문의 사료비를 숨겼거나, 어쩌면 슈퍼스타농업축산이 공개한 사료비 23억9700만 위안이 돼지 178만두의 생산을 뒷받침하기에 턱없이 부족해 돼지 사육 사업에서 수익을 얻었을 수도 있다. 부풀어오르는 중.

어느 쪽이든 슈퍼스타파밍의 사육비용을 충당하려는 의도가 드러난 셈이다.。

결국 사육비용은 돼지업체의 경쟁력을 결정하는 핵심 요소다. 2023년 슈퍼스타농축업이 공개한 전체 사육 비용은 약 15.9위안/kg으로 업계 선두 수준에 속한다. 이제는 것 같습니다.이 비용은 1~2위안/kg으로 최적화될 수 있습니다.。

이상은 슈퍼스타농업축산의 재무보고서를 토대로 당사가 추론하는 과정입니다. 해당 의혹이 타당한지 여부에 대해, 슈퍼스타농업축산이 다음 세 가지 질문에 대해 긍정적으로 답변해 드릴 수 있기를 기대합니다. 그리고 자본시장에 답을 주세요.

1. 2023년 슈퍼스타 농업축산의 돼지 사육 부문 평균 사료 비용은 톤당 약 3,525위안입니다. 수출 사료 비용 가격인 3,800위안/톤보다 훨씬 낮은 이유는 무엇입니까? 2. 2023년 슈퍼스타농축산의 주요 사료원료 구매규모는 47만톤인데, 사료판매량은 685,800톤으로 246,000톤의 차이가 나는 이유는 무엇입니까? 상업용 돼지 31,780두와 암퇘지 110,000두는 얼마나 많은 사료를 소비합니까?

참고: 이 기사는 Miaotou APP에서 게시한 ""오마키하라" 슈퍼스타 농업 및 목축업, 곧 뒤집힐 예정"을 기반으로 하며 사용자가 제기한 두 가지 주요 질문에 대한 답변을 보완하고 수정했습니다.

데이터 소스:

"2022년 낙산슈퍼스타농업축산유한회사의 전환사채 공개 발행에 대한 2024년 추적 평가 보고서";

"낙산슈퍼스타농업축산유한회사 2023년 연차보고서".

면책조항: 이 기사의 내용은 참고용일 뿐입니다. 기사에 표시된 정보나 의견은 투자 조언을 구성하지 않습니다.

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