2024-07-16
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Produziert |. MiaoTou APP
Autor |. Ding Ping
Headerbild |. Visual China
Superstar Agriculture and Animal Husbandry ist möglicherweise nicht so glamourös, wie es scheint.
Als Schweinezuchtbetrieb verfügte Superstar Agriculture and Animal Husbandry während der Abwärtsphase des Schweinezyklus einst über einen unabhängigen Markt. Von August 2021 bis März 2024 stieg der Aktienkurs von Superstar Agriculture and Animal Husbandry um mehr als 270 % und übertraf damit den Schweinezuchtsektor bei weitem.
Dieser Erfolg ist vor allem auf die branchenführenden niedrigen Zuchtkosten zurückzuführen – die Vollkosten betragen im Jahr 2023 nur 15,9 Yuan/kg – sowie auf das schnelle Wachstum des Schweineschlachtvolumens und das niedrige Asset-Liability-Verhältnis. Der Markt berücksichtigt sogar Superstar Agriculture Tierhaltung als „Xiao Muyuan“, in der Hoffnung, das Erfolgsmodell von Muyuan Co., Ltd. im Bereich der Schweinezucht nachbilden zu können.
Dennoch bestehen an der Börse immer noch Zweifel an den Finanzen von Superstar Farming and Animal Husbandry.
(Bildquelle: Oriental Fortune)
Dies liegt daran, dass ein so hervorragendes Unternehmen seine monatlichen Betriebsdaten niemals offenlegt (was bei Schweineunternehmen selten vorkommt) und sein Geschäft diversifiziert ist. Neben der Schweinezucht verfügt es auch über Leder- und Futtermittelgeschäfte, für die genau Platz geschaffen werden kann Finanzoperationen.
Auf dem Kapitalmarkt ist dies der Hauptzweifelpunkt, wenn wir gegenüber Superstar-Landwirten und Hirten negativ eingestellt sind.
Aufgrund dieser Zweifel haben wir die Finanzberichte von Superstar Agriculture and Animal Husbandry in den letzten zwei Jahren sorgfältig durchgelesen und dabei wirklich einige „schlechte“ Hinweise gefunden. Diese Hinweise deuten auf den zentralen „Vorteil“ hin, den Superstar Agriculture and Animal Husbandry von der Außenwelt am meisten gelobt wird – niedrigere Schweinezuchtkosten als seine Konkurrenten.
Lassen Sie uns heute alle mitnehmen, um dieses Finanzgeheimnis der Superstar-Landwirtschaft und Tierhaltung aufzudecken.
Was haben wir also über Superstar Farming und Tierhaltung herausgefunden?
Durch den Finanzbericht 2023 von Superstar Agriculture and Animal Husbandry,Wir stellten fest, dass die Daten zu Futterkosten und Schweineschlachtzahlen nicht übereinstimmten.
Das ist sehr seltsam.
Im Jahr 2023 wird Superstar Agriculture and Animal Husbandry jedes Jahr 2,67 Millionen Schlachtschweine produzieren, darunter 1,78 Millionen Mastschweine, und die offengelegten Futterkosten des Schweinezuchtsektors belaufen sich auf 2,397 Milliarden Yuan.
Nach tatsächlichen Zuchterfahrungen liegt der durchschnittliche jährliche Futterverbrauch jeder Sau bei etwa 1,1 Tonnen, während der jährliche Futterverbrauch jedes Mastschweins bei 0,314 Tonnen liegt.
[Hinweis: Gemäß dem von Superstar Agriculture and Animal Husbandry veröffentlichten Futter-Fleisch-Verhältnis von 2,6 und dem durchschnittlichen Schlachtgewicht von 120 Kilogramm, unter der Annahme, dass die Überlebensrate in der Mastphase 98 % beträgt, davon 2 % Verlust des Durchschnittsgewichts 50 Kilogramm beträgt und das Futter-Fleisch-Verhältnis 2,0 beträgt, dann erwägen Sie eine Diskontierung. Der durchschnittliche Futterverbrauch geschlachteter Schweine nach Amortisation der verlorenen Schweine beträgt: (120*2,6*98+50*2*2)/98=314 kg. Mit einer Mastüberlebensrate von 98 % und einem Gesamtprozess-Futter-zu-Fleisch-Verhältnis von 2,6 ist dies bereits der Effizienzführer in der Schweinezuchtbranche. Wir haben gesehen, dass für 1 Tonne Futter 3,2 Mastschweine geschlachtet werden können.
Basierend auf den oben genannten Daten schätzen wir, dass der gesamte jährliche Futterverbrauch von Superstar Agriculture and Animal Husbandry 680.000 Tonnen betragen dürfte, darunter 121.000 Tonnen Sauenfutter und 559.000 Tonnen Mastschweinefutter. Basierend auf den vom Unternehmen offengelegten Futterkosten von 2,397 Milliarden Yuan haben wir berechnet, dass die durchschnittlichen Futterkosten im Jahr 2023 etwa 3.525 Yuan/Tonne betragen werden. Nach der gleichen Abzugsmethode haben wir berechnet, dass die durchschnittlichen Futterkosten des Schweinezuchtsektors von Superstar Agriculture and Animal Husbandry im Jahr 2022 3.690 Yuan/Tonne betragen.
(Datenquelle: Unternehmensmitteilung)
Die im Finanzbericht von Superstar Agriculture and Animal Husbandry ausgewiesenen Exportpreise für Schweinefutter für 2022 und 2023 betragen jedoch 4.298,46 Yuan/Tonne bzw. 4.185,09 Yuan/Tonne. Berechnet auf der Grundlage der Bruttogewinnmarge von 10,76 % bzw. 10,04 % Es wird berechnet, dass im Jahr 2022 die Selbstkostenpreise für Exportfutter im Jahr 2023 und 2023 3.836 Yuan/Tonne bzw. 3.800 Yuan/Tonne betragen.
Laut Wind-Daten beträgt der Einzelhandelspreis für Mastschweinefutter in Chongqing im Jahr 2023 4.250 Yuan/Tonne, was im Wesentlichen mit dem im Finanzbericht von Superstar Agriculture and Animal Husbandry offengelegten Exportfutterpreis übereinstimmt – dem Exportfutterpreis von Superstar Agriculture und Tierhaltung in den Jahren 2022 und 2023. Sie betragen 4683 Yuan/Tonne bzw. 4728 Yuan/Tonne, und die entsprechenden Selbstkosten betragen 4298 Yuan/Tonne bzw. 4356 Yuan/Tonne.
Offensichtlich gibt es Unterschiede im durchschnittlichen Futterkostenpreis und Exportfutterkostenpreis von Superstar Agriculture und Animal Husbandry in den Jahren 2022 und 2023, mit einem Unterschied von 146 Yuan/Tonne bzw. 275 Yuan/Tonne.
Was ist an diesen nicht übereinstimmenden Daten so verdächtig?
Wenn es keine Probleme mit den von Superstar Agriculture and Animal Husbandry offengelegten Exportfutterkosten gibt, haben wir unter Verwendung der Daten von 2023 als Referenz zwei Annahmen aufgestellt:
Erstens hat Superstar Agriculture and Animal Husbandry absichtlich einen Teil der Futterkosten im Schweinezuchtsektor verschwiegen; zweitens konnten die von Superstar Agriculture and Animal Husbandry offengelegten Futterkosten nicht die Produktion von 1,78 Millionen fetten Schweinen finanzieren, und das Einkommen aus dem Schweinezuchtgeschäft war gering aufgeblasen.
Schauen wir uns diese beiden Annahmen getrennt an. Wenn die erste Frage zutrifft, wie hoch sind die Kosten, die in Superstar Agriculture and Animal Husbandry verborgen sind?
Laut der Ankündigung kaufte Superstar Agriculture and Animal Husbandry im Jahr 2023 470.000 Tonnen Hauptfutterrohstoffe (Sojabohnenmehl, Mais, Weizen und Kleie), wobei der Anteil kleiner und mittlerer Zutaten 1,533 Milliarden Yuan betrug; (z. B. Aminosäuren usw.) im Vollpreisfutter für Mastschweine beträgt etwa 25.000 Tonnen. Bei einem Preis von 11.000 Yuan/Tonne betragen die Kosten für diesen Teil etwa 275 Millionen Yuan.
(Datenquelle: Unternehmensmitteilung)
Eine weitere Analyse zeigt, dass die Gesamtmenge an Futterrohstoffen im Jahr 2023 zu 495.000 Tonnen (47/0,95) Zuchtdünger verarbeitet werden kann, wobei die Gesamtrohstoffkosten 1,808 Milliarden Yuan betragen, wobei eine Verarbeitungsgebühr von 100 Yuan pro Tonne hinzukommt Die gesamten jährlichen Futterkosten belaufen sich auf 18,58 Milliarden Yuan, die entsprechenden durchschnittlichen Kosten betragen 3.752 Yuan/Tonne.
Wie oben erwähnt,Die von Superstar Agriculture and Animal Husbandry offengelegten Futterkosten belaufen sich auf 2,397 Milliarden Yuan. Um eine Übereinstimmung zwischen dem Schlachtkaliber und den im Bericht offengelegten Futterkosten zu erreichen, muss Superstar Agriculture and Animal Husbandry noch 539 (2397-1858) ausgeben. Milliarden Yuan für den Kauf von 640.000 Tonnen (559-475) Tonnen Zuchtvieh und 121.000 Tonnen Sauenfutter.
Basierend auf den geschätzten Kosten für selbst verarbeiteten Zuchtdünger (3.752 Yuan/Tonne) und Sauenfutterkosten (4.500 Yuan/Tonne) belaufen sich die Gesamtkosten der externen Beschaffung für diesen Teil jedoch auf 785 Millionen Yuan, während die obige Berechnung 539 Millionen Yuan beträgt Millionen Yuan.Es gab eine Finanzierungslücke von 246 Millionen Yuan。
Wenn wir auf der Grundlage konservativerer Preise schätzen – 4.000 Yuan/Tonne für Mastschweinefutter und 6.000 Yuan/Tonne für Sauenfutter –, werden die Gesamtausgaben 982 Millionen Yuan erreichen, und die Lücke wird sich auf 443 Millionen Yuan vergrößern.
Es ist offensichtlich dasDie Gesamtfinanzierungslücke von Superstar Agriculture and Animal Husbandry beträgt 200-500 Millionen Yuan。
Was die Art und Weise betrifft, wie Superstar Agriculture and Animal Husbandry seine Finanzierungslücke schließt, können wir eine eingehende Analyse der Betriebsbedingungen seiner Hauptgeschäftssegmente durchführen.
Das Geschäft von Superstar Agriculture and Animal Husbandry gliedert sich hauptsächlich in drei Hauptsektoren: Zucht, Futtermittel (Exportverkäufe) und Leder:
Ledergeschäft: Der Umsatz wird im Jahr 2023 86 Millionen Yuan betragen, was im Vergleich zur bisherigen Umsatzskala von 300-500 Millionen Yuan deutlich geschrumpft ist; die Betriebskosten werden 87 Millionen Yuan betragen. Futtermittelgeschäft: Im Jahr 2023 wird der Umsatz 457 Millionen Yuan betragen, was in den letzten drei Jahren relativ hoch war, und die Betriebskosten werden 422 Millionen Yuan betragen. Zuchtgeschäft: Im Jahr 2023 wird der Broilersektor einen Umsatz von etwa 26 Millionen Yuan erzielen Millionen Yuan, bei Kosten von 40 Millionen Yuan; der Schweinezuchtsektor wird einen Umsatz von 422 Millionen Yuan haben, bei Kosten von 3,5 Milliarden Yuan.
(Datenquelle: Oriental Fortune)
Im Futtermittelgeschäft gibt es mehrere Schlüsselfragen, die klare Antworten von Superstar Agriculture and Animal Husbandry erfordern:
Erste,Ungleichgewicht zwischen Exportverkäufen und Eigenverbrauch: Superstar Agriculture and Animal Husbandry muss 185.000 Tonnen Futtermittel kaufen (680.000 Tonnen Nachfrage minus 495.000 Tonnen Eigenproduktion), behauptet aber auch, dass seine Exporteinnahmen aus Futtermitteln 450 Millionen Yuan erreichen, was etwa 100.000 bis 120.000 Tonnen Futtermitteln entspricht . Gibt es dafür einen Grund?
Zweitens,Einkauf und Verkauf stimmen nicht überein : Der Einkaufsumfang von Superstar Agriculture and Animal Husbandry für die wichtigsten Futtermittelrohstoffe beträgt im Jahr 2023 470.000 Tonnen, der Futtermittelabsatz erreichte jedoch 685.800 Tonnen, was einem Unterschied von 246.000 Tonnen entspricht. Was ist der Grund für diesen Unterschied? Werden die Futterrohstoffe eingekauft, aber nicht im Bericht offengelegt, oder werden im Bericht des Unternehmens andere eingekaufte Rohstoffe als Mais, Sojaschrot und Weizenkleie aufgeführt? Oder werden die Exportfutterverkäufe überhöht?
zu guter Letzt,Wie stressig ist das Wettbewerbsumfeld? : In Sichuan und anderen Regionen nimmt die Konzentration der Großzucht weiter zu und auch der Marktanteil traditioneller Futtermittelhersteller wie New Hope und Tieqi Lishi wächst. Kann das Futtermittelgeschäft von Superstar Agriculture and Animal Husbandry in diesem Marktumfeld stark bleiben?
Wenn Superstar Agriculture and Animal Husbandry wirklich die Futterkosten von 200-500 Millionen Yuan im Schweinezuchtsektor verheimlicht,Es kann diesen Teil der Kosten auf das Futtermittelgeschäft übertragen und gleichzeitig das Futtermittelgeschäft durch entsprechende Transaktionen aufblähen, um ein finanzielles Gleichgewicht zu erreichen., was die obige Frage erklärt.
Natürlich gibt es noch eine andere hypothetische Situation: Die von Superstar Agriculture and Animal Husbandry angegebenen Futterkosten von 2,397 Milliarden Yuan reichen nicht aus, um die Schlachtung von 1,78 Millionen Schweinen zu finanzieren, was bedeutet, dass die Zahl der verkauften Schweine möglicherweise übertrieben ist.
Wie oben erwähnt, gab Superstar Agriculture and Animal Husbandry 1,858 Milliarden Yuan für die Rohstoffbeschaffung aus, um etwa 495.000 Tonnen Futtermittel zu produzieren. Nach Angaben des Unternehmens gab das Schweinezuchtsegment 2,397 Milliarden Yuan für Futterkosten aus.
Nach Abzug der Kosten für die Futtermittelproduktion wurden die restlichen 539 Millionen Yuan für die externe Beschaffung von Futtermitteln verwendet. Basierend auf den Kosten für Sauenfutter pro Tonne von etwa 4.500 bis 5.000 Yuan/Tonne wird geschätzt, dass Superstar Agriculture and Animal Husbandry etwa 500 Euro pro Tonne eingekauft hat 110.000-120.000 Tonnen Sauenfutter reichen aus, um 110.000 Fortpflanzungssauen zu ernähren.
Nach Angaben eines Mastschweins, das pro Jahr 0,314 Tonnen Futter verzehrt,495.000 Tonnen Futter können nur 1,59 Millionen Mastschweine ernähren.。
Eigentlich,Der Superstar Agriculture and Animal Husbandry-Bericht ergab, dass 1,78 Millionen Mastschweine geschlachtet wurden und die Differenz 200.000 Schweine betrug. Wir gehen davon aus, dass sie durch Ferkel ersetzt werden könnten. . Unter der Annahme, dass die Mastüberlebensrate 90 % beträgt, muss die tatsächliche Zahl der Ferkel 1,98 Millionen erreichen. Aus dem im Superstar Agriculture and Animal Husbandry Report offengelegten Ferkelverkaufsvolumen von 870.000 lässt sich ableiten, dass die tatsächliche Ferkelproduktion im Jahr 2023 erreicht wird kann bis zu 2,85 Millionen betragen, was bedeutet, dass jede Sau 26 Ferkel pro Jahr zur Welt bringt, d die Superstar-Ankündigung für Landwirtschaft und Tierhaltung.
Wenn 200.000 Ferkel zum Marktpreis von Mastschweinen verkauft werden, beträgt die Differenz 277 Millionen Yuan (350 Yuan/Kopf für Ferkel, 1.733 Yuan/Kopf für Mastschweine) [(1.733 Yuan-350 Yuan) x 200.000], was dem entspricht wie oben. Die Finanzierungslücke stimmt genau überein. Bedeutet dies, dass die Differenz zwischen den Futterkosten und den Schlachtdaten von Superstar Farming and Animal Husbandry bewusst angepasst wurde?
im Fall von，Superstar Agriculture and Animal Husbandry kann seine Einnahmen aus der Lederbranche in die Schweinezucht verlagern。
Der Umsatz des Landwirtschafts- und Tierhaltungsledergeschäfts von Superstar ist in den letzten Jahren von Jahr zu Jahr zurückgegangen, von 547 Millionen Yuan im Jahr 2019 auf 86 Millionen Yuan im Jahr 2023.
Ob es sich um den Rückgang der Einnahmen aus dem Ledergeschäft, den Unterschied beim Verkauf von Mastschweinen und Ferkeln oder sogar um das Missverhältnis zwischen Futterrohstoffen und Schlachtungen im Zuchtgeschäft des Unternehmens handelt, die Lücke liegt zwischen 200 und 500 Millionen Yuan Zufall?？
Die mögliche Situation besteht darin, dass die Verkäufe von Mastschweinen von Superstar Farming and Animal Husbandry überhöht werden und die Einkommensdifferenz zwischen Ferkeln und Mastschweinen im Ledergeschäft berücksichtigt wird. Gleichzeitig werden die Kosten des Ledergeschäfts verlagert Die Kosten des Futtermittelgeschäfts und die Einnahmen des Futtermittelgeschäfts werden durch damit verbundene Transaktionen aufgebläht, was bedeutet, dass sowohl die Einnahmen aus der Schweinezucht als auch aus dem Futtermittelgeschäft aufgebläht wurden.
Kurz gesagt, zwischen den im Finanzbericht 2023 von Superstar Agriculture and Animal Husbandry offengelegten Futterkosten und dem Schweineschlachtvolumen besteht möglicherweise eine Lücke von 200 bis 500 Millionen Yuan versteckt absichtlich die Futterkosten des Schweinezuchtsektors, oder vielleicht waren es die von Superstar Agriculture and Animal Husbandry offengelegten Futterkosten von 2,397 Milliarden Yuan, die nicht ausreichten, um die Produktion von 1,78 Millionen Schweinen zu unterstützen, was zu den Einnahmen aus dem Schweinezuchtgeschäft führte aufgeblasen wird.
In jedem Fall offenbart es die Absicht von Superstar Farming, seine Zuchtkosten zu decken.。
Schließlich sind die Zuchtkosten der zentrale Faktor, der die Wettbewerbsfähigkeit von Schweinebetrieben bestimmt. Die von Superstar Agriculture and Animal Husbandry im Jahr 2023 angegebenen Gesamtzuchtkosten belaufen sich auf etwa 15,9 Yuan/kg und zählen damit zu den führenden Werten der Branche. Nun scheint es,Diese Kosten können um 1–2 Yuan/kg optimiert werden。
Das Obige ist der Prozess unserer Argumentation auf der Grundlage des Finanzberichts von Superstar Agriculture and Animal Husbandry. Was die Frage betrifft, ob die Zweifel berechtigt sind, freuen wir uns sehr darauf, dass Superstar Agriculture and Animal Husbandry die folgenden drei Fragen positiv beantworten kann und dem Kapitalmarkt eine Antwort geben.
1. Der durchschnittliche Futterkostenpreis des Schweinezuchtsektors von Superstar Agriculture and Animal Husbandry beträgt im Jahr 2023 etwa 3.525 Yuan/Tonne. Warum ist er so viel niedriger als der Exportfutterkostenpreis von 3.800 Yuan/Tonne? 2. Der Einkaufsumfang der wichtigsten Futterrohstoffe von Superstar Agriculture and Animal Husbandry beträgt im Jahr 2023 470.000 Tonnen, aber das Futterverkaufsvolumen erreichte 685.800 Tonnen, mit einer Differenz von 246.000 Tonnen. Was ist der Grund für diesen Unterschied? Wie viel Futter nehmen 31.780 Nutzschweine und 110.000 Sauen auf?
Hinweis: Dieser Artikel basiert auf „Superstar-Landwirtschaft und Tierhaltung von Omakihara, kurz vor dem Umsturz“, veröffentlicht von Miaotou APP, und wurde als Antwort auf zwei wichtige Fragen der Benutzer ergänzt und geändert.
Datenquellen:
„Tracking-Rating-Bericht 2024 über die öffentliche Ausgabe von Wandelanleihen durch Leshan Superstar Agriculture and Animal Husbandry Co., Ltd. im Jahr 2022“;
„Leshan Superstar Agriculture and Animal Husbandry Co., Ltd. Jahresbericht 2023“ .
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels dient nur als Referenz. Die darin geäußerten Informationen oder Meinungen stellen keine Anlageberatung dar. Den Lesern wird empfohlen, Anlageentscheidungen mit Vorsicht zu treffen.
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