notícias

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Produzido | APP MiaoTou

Autor |

Imagem do cabeçalho |

As superestrelas da agricultura e pecuária podem não ser tão glamorosas quanto parecem.

Como rebanho de criação de porcos, a Superstar Agriculture and Animal Husbandry já teve um mercado independente durante a fase descendente do ciclo suíno. De agosto de 2021 a março de 2024, o preço das ações da Superstar Agricultura e Pecuária aumentou mais de 270%, superando em muito o setor de suinocultura.

Essa conquista se deve principalmente ao baixo custo de criação líder do setor - o custo total em 2023 é de apenas 15,9 yuans/kg, bem como ao rápido crescimento do volume de abate de suínos e à baixa relação ativo-passivo. Pecuária como " "Xiao Muyuan", esperando que possa replicar o modelo de sucesso da Muyuan Co., Ltd. no campo da criação de suínos.

Mesmo assim, no mercado de ações, ainda persistem dúvidas sobre as finanças da Superstar Farming and Animal Husbandry.

(Fonte da imagem: Fortuna Oriental)

Isso porque uma empresa tão excelente nunca divulga seus dados operacionais mensais (o que é raro entre as suinoculturas), e seu negócio é diversificado. Além da suinocultura, também possui negócios de couro e rações, e estes são justamente podem fornecer espaço para. operações financeiras.

No mercado de capitais, este é o principal ponto de dúvida quando estamos pessimistas em relação aos agricultores e pastores superestrelas.

Com base nessas dúvidas, lemos atentamente os relatórios financeiros da Superstar Agricultura e Pecuária nos últimos dois anos e realmente encontramos algumas pistas “ruins”. Estas pistas apontam para a “vantagem” central que a Superstar Agricultura e Pecuária é mais elogiada pelo mundo exterior – custos de criação de porcos mais baixos do que os seus pares.

Hoje, vamos levar todos para descobrir este mistério financeiro da Superstar Agricultura e Pecuária.

Por que há dúvidas sobre o desempenho da Superstar Farming and Animal Husbandry?

Então, o que descobrimos sobre a Agricultura e Pecuária Superstar?

Através do relatório financeiro de 2023 da Superstar Agriculture and Animal Hubandry,O Tribunal constatou que os dados sobre os custos da alimentação e os números de abates de suínos não correspondiam.

Isto é muito estranho.

Em 2023, a Superstar Agricultura e Pecuária produzirá 2,67 milhões de porcos para abate, incluindo 1,78 milhão de porcos de engorda, e uma média de 110.000 porcas em estoque todos os anos;

De acordo com a experiência real de criação, o consumo médio anual de ração de cada porca é de aproximadamente 1,1 toneladas, enquanto o consumo anual de ração de cada porco de engorda é de 0,314 toneladas.

[Nota: De acordo com a proporção de ração para carne de 2,6 divulgada pela Superstar Agriculture and Animal Husbandry e o peso médio de abate de 120 kg, assumindo que a taxa de sobrevivência na fase de engorda é de 98%, dos quais 2% de perda de peso médio é de 50 kg e a proporção de ração para carne é de 2,0, então considere o desconto. O consumo médio de ração dos suínos abatidos após a amortização dos suínos perdidos é: (120*2,6*98+50*2*2)/98=314 kg. Com uma taxa de sobrevivência de engorda de 98% e uma relação ração/carne em todo o processo de 2,6, esta empresa já é líder em eficiência na indústria de criação de suínos. Vimos que 3,2 porcos de engorda podem ser abatidos por 1 tonelada de ração].

Com base nos dados acima, estimamos que o consumo anual total de ração da Superstar Agricultura e Pecuária deve ser de 680.000 toneladas, incluindo 121.000 toneladas de ração para porcas e 559.000 toneladas de ração para suínos de engorda. Com base no custo de ração divulgado pela empresa de 2,397 bilhões de yuans, calculamos que seu custo médio de ração em 2023 será de aproximadamente 3.525 yuans/tonelada. De acordo com o mesmo método de dedução, calculamos que o custo médio da alimentação do setor de criação de suínos da Superstar Agricultura e Pecuária em 2022 é de 3.690 yuans/tonelada.

(Fonte de dados: anúncio da empresa)

No entanto, os preços de exportação de rações para suínos divulgados no relatório financeiro da Superstar Agriculture and Animal Husbandry em 2022 e 2023 são de 4.298,46 yuans/tonelada e 4.185,09 yuans/tonelada, respectivamente. Calculados com base na margem de lucro bruto de 10,76% e 10,04%, podem. ser calculado que em 2022 os preços de custo dos alimentos para exportação em 2023 e 2023 são de 3.836 yuans/ton e 3.800 yuans/ton, respectivamente.

De acordo com dados da Wind, o preço de varejo da ração para suínos de engorda em Chongqing em 2023 é de 4.250 yuans/tonelada, o que é basicamente consistente com o preço da ração de exportação divulgado no relatório financeiro da Superstar Agriculture and Animal Husbandry - o preço da ração de exportação da Superstar Agriculture e Pecuária em 2022 e 2023 Eles são 4.683 yuans/ton e 4.728 yuans/ton, respectivamente, e os preços de custo correspondentes são 4.298 yuans/ton e 4.356 yuans/ton, respectivamente.

Obviamente, existem diferenças no preço médio de custo da ração e no preço de custo da ração de exportação da Superstar Agricultura e Pecuária em 2022 e 2023, com uma diferença de 146 yuans/tonelada e 275 yuans/tonelada, respectivamente.

O que há de tão suspeito nesses dados incompatíveis?

Se não houver problemas com os custos de exportação de rações divulgados pela Superstar Agriculture and Animal Husbandry, usando os dados de 2023 como referência, construímos duas suposições:

Em primeiro lugar, a Superstar Agriculture and Animal Husbandry escondeu deliberadamente parte dos custos da alimentação no sector da criação de suínos, em segundo lugar, os custos da alimentação divulgados pela Superstar Agriculture and Animal Husbandry não puderam suportar a produção de 1,78 milhões de porcos gordos e o rendimento do seu negócio de criação de suínos foi; inflado.

Vejamos estes dois pressupostos separadamente. Primeiro, se a pergunta anterior for verdadeira, quanto custo está oculto na Agricultura Superstar e na Pecuária?

Quanto custam os alimentos ocultos?

De acordo com o anúncio, a Superstar Agricultura e Pecuária comprou 470.000 toneladas das principais matérias-primas para alimentação animal (farelo de soja, milho, trigo e farelo) em 2023, com um custo total de 1,533 bilhão de yuans a proporção de ingredientes de pequeno e médio porte (; como aminoácidos, etc.) na ração de preço integral para porcos de engorda é de 5%, são necessárias aproximadamente 25.000 toneladas. A um preço de 11.000 yuans/ton, o custo desta parte é de aproximadamente 275 milhões de yuans.

(Fonte de dados: anúncio da empresa)

Análises mais aprofundadas mostram que a quantidade total de matérias-primas para ração em 2023 pode ser processada em 495.000 toneladas (47/0,95) de fertilizante de reprodução, com um custo total de matérias-primas de 1,808 bilhão de yuans, acrescentando uma taxa de processamento de 100 yuans por tonelada. o custo total anual da alimentação é de 18,58 bilhões de yuans, e o custo médio correspondente é de 3.752 yuans/tonelada.

Como acima mencionado,O custo da ração divulgado pela Superstar Agricultura e Pecuária é de 2,397 bilhões de yuans. Para alcançar a autoconsistência entre o calibre do abate e o custo da ração divulgado no relatório, a Superstar Agricultura e Pecuária ainda precisa gastar 539 (2397-1858). bilhões de yuans para comprar 640.000 toneladas (559-475) toneladas de fertilizantes e 121.000 toneladas de ração para porcas.

No entanto, com base no custo estimado do fertilizante de reprodução autoprocessado (3.752 yuans/ton) e no custo da alimentação das porcas (4.500 yuans/ton), o custo total da aquisição externa para esta parte é de 785 milhões de yuans, enquanto o cálculo acima é de 539 milhões de yuans.Houve uma lacuna de financiamento de 246 milhões de yuans。

Se estimarmos com base em preços mais conservadores - 4.000 yuans/tonelada para ração para suínos de engorda e 6.000 yuans/tonelada para ração para porcas, o gasto total chegará a 982 milhões de yuans, e a diferença se expandirá para 443 milhões de yuans.

É obvio queA lacuna geral de financiamento da Superstar Agricultura e Pecuária é de 200-500 milhões de yuans。

Quanto à forma como a Superstar Agriculture and Animal Husbandry ajusta a sua lacuna de financiamento financeiro, podemos realizar uma análise aprofundada das condições de funcionamento dos seus principais segmentos de negócio.

O negócio da Superstar Agricultura e Pecuária está dividido principalmente em três setores principais: criação, alimentação (vendas de exportação) e couro:

Negócio de couro: a receita em 2023 será de 86 milhões de yuans, o que diminuiu significativamente em comparação com a escala de receita anterior de 300-500 milhões de yuans; os custos operacionais serão de 87 milhões de yuans; Negócio de rações: Em 2023, a receita será de 457 milhões de yuans, o que tem sido relativamente forte nos últimos três anos, e o custo operacional será de 422 milhões de yuans. Negócio de criação: Em 2023, o setor de frangos atingirá uma receita de aproximadamente 26; milhões de yuans, com um custo de 40 milhões de yuans; o setor de criação de suínos terá uma receita de 422 milhões de yuans, 3,463 bilhões de yuans, com um custo de 3,5 bilhões de yuans.

(Fonte de dados: Fortuna Oriental)

No setor de rações, há diversas questões-chave que exigem respostas claras da Superstar Agriculture and Animal Husbandry:

primeiro,Desequilíbrio entre vendas de exportação e autouso: A Superstar Agricultura e Pecuária precisa comprar 185.000 toneladas de ração (680.000 toneladas de demanda menos 495.000 toneladas de produção própria), mas também afirma que sua receita de exportação de ração chega a 450 milhões de yuans, correspondendo a cerca de 100.000-120.000 toneladas de ração . Existe alguma razão para isso?

Em segundo lugar,Compras e vendas não coincidem : A escala de compra das principais matérias-primas para rações da Superstar Agricultura e Pecuária em 2023 é de 470.000 toneladas, mas suas vendas de rações atingiram 685.800 toneladas, com uma diferença de 246.000 toneladas. As matérias-primas para ração são compradas, mas não divulgadas no relatório, ou as matérias-primas adquiridas além de milho, farelo de soja e farelo de trigo estão listadas no relatório da empresa? Ou as vendas de rações para exportação estão inflacionadas?

afinal,Quão estressante é o ambiente competitivo? : Em Sichuan e outras regiões, a concentração da criação em grande escala continua a aumentar, e a quota de mercado dos fabricantes tradicionais de rações, como New Hope e Tieqi Lishi, também está a crescer. Neste ambiente de mercado, o negócio de rações da Superstar Agriculture and Animal Husbandry poderá permanecer forte?

Se a Superstar Agricultura e Pecuária realmente esconder o custo da alimentação de 200-500 milhões de yuans no setor de criação de suínos,Pode transferir esta parte dos custos para o negócio dos alimentos para animais e, ao mesmo tempo, inflacionar o negócio dos alimentos para animais através de transacções relacionadas para alcançar o equilíbrio financeiro., o que explica a questão acima.

Claro, há outra situação hipotética, ou seja, o custo da alimentação de 2,397 mil milhões de yuans divulgado pela Superstar Agricultura e Pecuária não é suficiente para apoiar o abate de 1,78 milhões de porcos, o que significa que o número de porcos vendidos pode ser exagerado.

Quantos porcos podem ser criados com 2,4 bilhões de yuans de ração?

Como mencionado acima, a Superstar Agricultura e Pecuária gastou 1,858 bilhão de yuans na aquisição de matéria-prima para produzir aproximadamente 495 mil toneladas de ração. De acordo com o anúncio da empresa, o segmento de suinocultura gastou 2,397 bilhões de yuans em custos de alimentação.

Após deduzir o custo de produção de ração, os 539 milhões de yuans restantes foram usados ​​para aquisição externa de ração. Com base no custo de ração para porcas por tonelada de cerca de 4.500-5.000 yuans/tonelada, estima-se que a Superstar Agricultura e Pecuária comprou aproximadamente. 110.000-120.000 toneladas de ração externa são suficientes para alimentar 110.000 porcas reprodutivas.

Segundo cada porco de engorda consumindo 0,314 toneladas de ração por ano,495.000 toneladas de ração só podem sustentar 1,59 milhão de porcos em engorda.。

Na verdade,O relatório Superstar Agriculture and Animal Husbandry revelou que 1,78 milhões de porcos de engorda foram abatidos, e a diferença foi de 200.000 porcos. . Supondo que a taxa de sobrevivência de engorda seja de 90%, o número real de leitões precisa chegar a 1,98 milhão. De acordo com o volume de vendas de leitões de 870.000 divulgado no Relatório Superstar de Agricultura e Pecuária, pode-se inferir que a produção real de leitões em 2023. pode chegar a 2,85 milhões, o que significa que cada 1 Cada porca fornece 26 leitões por ano, ou seja, PSY (o número de leitões desmamados que cada porca pode fornecer por ano) é 26, o que é basicamente consistente com os 27 divulgados em o anúncio da Superstar Agricultura e Pecuária.

Se 200.000 leitões forem vendidos ao preço de mercado de porcos de engorda, a diferença será de 277 milhões de yuans (350 yuans/cabeça para leitões, 1.733 yuans/cabeça para porcos de engorda) [(1.733 yuans-350 yuans) x 200.000], que é o igual ao acima A lacuna de financiamento corresponde exatamente. Isso significa que a diferença entre o custo da alimentação e os dados de abate da Superstar Farming and Animal Husbandry foi deliberadamente ajustada?

no caso de，Superstar Agricultura e Pecuária pode transferir suas receitas do setor de couro para o setor de suinocultura。

A receita do negócio de couro agrícola e pecuário da Superstar diminuiu ano a ano nos últimos anos, de 547 milhões de yuans em 2019 para 86 milhões de yuans em 2023.

Quer se trate da redução da receita do negócio de couro, da diferença nas vendas de suínos e leitões engordados, ou mesmo da incompatibilidade entre as matérias-primas para ração e o abate no negócio de criação da empresa, a diferença está entre 200 milhões e 500 milhões de yuans. coincidência?？

A situação possível é que as vendas de porcos de engorda da Superstar Farming and Animal Husbandry sejam inflacionadas e a diferença de rendimento entre leitões e porcos de engorda seja incluída no negócio do couro. O custo do negócio de rações e a receita do negócio de rações são inflacionados por meio de transações relacionadas, o que significa que a criação de suínos Tanto as receitas do negócio quanto as do negócio de rações foram inflacionadas.

Em suma, há uma lacuna de 200 milhões a 500 milhões de yuans entre os custos de alimentação divulgados no relatório financeiro de 2023 da Superstar Agricultura e Pecuária e seu volume de abate de suínos. Por trás desses dados incompatíveis, pode ser que a Superstar Agricultura e Pecuária. esconde deliberadamente os custos de alimentação do setor de criação de suínos, ou talvez tenha sido o custo de alimentação de 2,397 bilhões de yuans divulgado pela Superstar Agricultura e Pecuária que foi insuficiente para apoiar a produção de 1,78 milhão de suínos, resultando na receita do negócio de criação de suínos sendo inflado.

De qualquer forma, revela a intenção da Superstar Farming de cobrir os seus custos de criação.。

Afinal, os custos de criação são o factor central que determina a competitividade das empresas suinícolas. O custo total de criação divulgado pela Superstar Agriculture and Animal Husbandry em 2023 é de aproximadamente 15,9 yuans/kg, classificando-se entre os níveis líderes do setor. Agora parece,Este custo pode ser otimizado em 1-2 yuan/kg。

O que foi dito acima é o processo do nosso raciocínio baseado no relatório financeiro da Superstar Agriculture and Animal Husbandry. Quanto à validade da dúvida, esperamos muito que a Superstar Agriculture and Animal Husbandry possa responder positivamente às três perguntas a seguir. e dar uma resposta ao mercado de capitais.

1. O preço médio de custo da ração do setor de criação de suínos da Superstar Agricultura e Pecuária em 2023 é de aproximadamente 3.525 yuans/tonelada. Por que é muito inferior ao preço de custo da ração de exportação de 3.800 yuans/tonelada? 2. A escala de compra das principais matérias-primas para rações da Superstar Agricultura e Pecuária em 2023 é de 470 mil toneladas, mas o volume de vendas de rações atingiu 685,8 mil toneladas, com uma diferença de 246 mil toneladas. Quanta ração consomem 31.780 porcos comerciais e 110.000 porcas?

Nota: Este artigo é baseado na superestrela "Omakihara" da agricultura e pecuária, prestes a derrubar" publicado pela Miaotou APP, e foi complementado e modificado em resposta a duas questões principais levantadas pelos usuários.

Fontes de dados:

"Relatório de classificação de rastreamento de 2024 sobre a emissão pública de títulos corporativos conversíveis pela Leshan Superstar Agriculture and Animal Husbandry Co., Ltd. em 2022";

"Leshan Superstar Agricultura e Pecuária Co., Ltd. Relatório Anual de 2023" .

Isenção de responsabilidade: O conteúdo deste artigo é apenas para referência. As informações ou opiniões expressas no artigo não constituem qualquer conselho de investimento.

Grupo de recrutamento de fãs de autores

Se os leitores tiverem alguma dúvida sobre este artigo, você pode escanear o código QR abaixo e se comunicar pessoalmente com o autor. Além disso, o autor é bom na pesquisa de ações cíclicas. Além de metais não ferrosos, as áreas abrangidas também incluem ciclo suíno, construção naval, transporte marítimo e comércio eletrônico na Internet. pode ter intercâmbios aprofundados com o autor. Leia o código QR abaixo para obter artigos de análise mais detalhados sobre empresas listadas e faixas populares para ajudá-lo a entender a empresa e o setor e fazer investimentos com clareza.