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Prodotto |. MiaoTou APP

Autore |. Ding Ping

Immagine di intestazione |. Cina visiva

L'agricoltura e la zootecnia superstar potrebbero non essere così glamour come sembra.

In quanto azienda di allevamento di suini, l'agricoltura e l'allevamento di animali Superstar una volta avevano un mercato indipendente durante la fase discendente del ciclo dei suini. Da agosto 2021 a marzo 2024, il prezzo delle azioni di Superstar Agriculture and Animal Husbandry è aumentato di oltre il 270%, superando di gran lunga il settore dell’allevamento di suini.

Questo risultato è dovuto principalmente al basso costo di allevamento leader del settore: il costo totale nel 2023 è di soli 15,9 yuan/kg, nonché alla rapida crescita del volume di macellazione dei suini e al basso rapporto attività/responsabilità. Il mercato riguarda anche Superstar Agriculture Zootecnia come "Xiao Muyuan", sperando che possa replicare il modello di successo di Muyuan Co., Ltd. nel campo dell'allevamento di suini.

Ciononostante, nel mercato azionario permangono ancora dubbi sulle finanze di Superstar Farming e Animal Husbandry.

(Fonte immagine: Oriental Fortune)

Questo perché un'azienda così eccellente non rivela mai i suoi dati operativi mensili (cosa rara tra le aziende suinicole) e la sua attività è diversificata Oltre all'allevamento di suini, ha anche attività di lavorazione del cuoio e di mangimi, e proprio a queste può offrire spazio operazioni finanziarie.

Nel mercato dei capitali, questo è il principale punto di dubbio quando siamo ribassisti nei confronti degli agricoltori e dei pastori superstar.

Sulla base di questi dubbi, abbiamo letto attentamente i resoconti finanziari di Superstar Agriculture and Animal Husbandry negli ultimi due anni e abbiamo trovato davvero alcuni indizi "cattivi". Questi indizi sottolineano il "vantaggio" fondamentale per cui Superstar Agriculture and Animal Husbandry è più apprezzata dal mondo esterno: costi di allevamento di suini inferiori rispetto ai suoi pari.

Oggi portiamo tutti a scoprire questo mistero finanziario dell'agricoltura e della zootecnia Superstar.

Perché ci sono dubbi sulla performance di Superstar Farming e Animal Husbandry?

Allora, cosa abbiamo scoperto sull'agricoltura superstar e sull'allevamento di animali?

Attraverso il rapporto finanziario 2023 di Superstar Agriculture and Animal Husbandry,Abbiamo riscontrato che i dati sui costi dei mangimi e sul numero di macellazioni di suini non corrispondevano.

Questo è molto strano.

Nel 2023, Superstar Agriculture and Animal Husbandry produrrà 2,67 milioni di suini da macello, inclusi 1,78 milioni di maiali da ingrasso, e una media di 110.000 scrofe in stock ogni anno. Il costo di alimentazione dichiarato del settore dell'allevamento di suini è di 2,397 miliardi di yuan;

Secondo l'attuale esperienza di allevamento, il consumo medio annuo di mangime per ciascuna scrofa è di circa 1,1 tonnellate, mentre il consumo annuo di mangime per ciascun suino da ingrasso è di 0,314 tonnellate.

[Nota: secondo il rapporto mangime-carne di 2,6 dichiarato da Superstar Agriculture and Animal Husbandry e il peso medio di macellazione di 120 chilogrammi, presupponendo che il tasso di sopravvivenza nella fase di ingrasso sia del 98%, di cui la perdita di peso media del 2% è di 50 chilogrammi e il rapporto mangime/carne è 2,0, considerare l'attualizzazione. Il consumo medio di mangime dei suini macellati dopo l'ammortamento dei suini perduti è: (120*2,6*98+50*2*2)/98=314 kg. Con un tasso di sopravvivenza all'ingrasso del 98% e un rapporto mangime/carne nell'intero processo di 2,6, è già leader in termini di efficienza nel settore dell'allevamento suino. Abbiamo visto che per 1 tonnellata di mangime si possono macellare 3,2 suini da ingrasso].

Sulla base dei dati di cui sopra, stimiamo che il consumo totale annuo di mangime di Superstar Agriculture and Animal Husbandry dovrebbe essere di 680.000 tonnellate, comprese 121.000 tonnellate di mangime per scrofe e 559.000 tonnellate di mangime per suini da ingrasso. Sulla base del costo di alimentazione dichiarato dall'azienda pari a 2,397 miliardi di yuan, abbiamo calcolato che il costo medio di alimentazione nel 2023 sarà di circa 3.525 yuan/tonnellata. Secondo lo stesso metodo di detrazione, abbiamo calcolato che il costo medio del mangime per il settore dell’allevamento di suini di Superstar Agriculture and Animal Husbandry nel 2022 è di 3.690 yuan/tonnellata.

(Fonte dati: comunicato aziendale)

Tuttavia, i prezzi dei mangimi per suini per l'esportazione dichiarati nel rapporto finanziario di Superstar Agriculture and Animal Husbandry nel 2022 e nel 2023 sono rispettivamente di 4.298,46 yuan/tonnellata e 4.185,09 yuan/tonnellata. Calcolati sulla base del margine di profitto lordo del 10,76% e del 10,04%. essere calcolato che nel 2022 I prezzi di costo dei mangimi per l'esportazione nel 2023 e nel 2023 saranno rispettivamente di 3.836 yuan/ton e 3.800 yuan/ton.

Secondo i dati Wind, il prezzo al dettaglio dei mangimi per suini da ingrasso a Chongqing nel 2023 è di 4.250 yuan/tonnellata, che è sostanzialmente coerente con il prezzo dei mangimi per l'esportazione indicato nel rapporto finanziario di Superstar Agriculture and Animal Husbandry - il prezzo dei mangimi per l'esportazione di Superstar Agriculture e Zootecnia nel 2022 e nel 2023 Sono rispettivamente 4683 yuan/ton e 4728 yuan/ton, e i corrispondenti prezzi di costo sono rispettivamente 4298 yuan/ton e 4356 yuan/ton.

Ovviamente, ci sono differenze nel prezzo medio del costo del mangime e nel prezzo del costo del mangime per l’esportazione di Superstar Agriculture and Animal Husbandry nel 2022 e nel 2023, con una differenza rispettivamente di 146 yuan/ton e 275 yuan/ton.

Cosa c'è di così sospetto in questi dati non corrispondenti?

Se non ci sono problemi con i costi dei mangimi per l’esportazione dichiarati da Superstar Agriculture and Animal Husbandry, utilizzando i dati del 2023 come riferimento, abbiamo costruito due ipotesi:

In primo luogo, Superstar Agriculture and Animal Husbandry ha deliberatamente nascosto parte dei costi dei mangimi nel settore dell'allevamento di suini, in secondo luogo, i costi dei mangimi rivelati da Superstar Agriculture and Animal Husbandry non potevano sostenere la produzione di 1,78 milioni di suini grassi e il reddito della sua attività di allevamento di suini era pari; gonfiato.

Esaminiamo separatamente queste due ipotesi. Innanzitutto, se la prima domanda è vera, quanti costi sono nascosti nell’agricoltura e nell’allevamento di animali Superstar?

Quanti costi di feed nascosti ci sono?

Secondo l'annuncio, Superstar Agriculture and Animal Husbandry ha acquistato 470.000 tonnellate delle principali materie prime per mangimi (farina di soia, mais, grano e crusca) nel 2023, per un costo totale di 1,533 miliardi di yuan in proporzione agli ingredienti di piccole e medie dimensioni (; come aminoacidi, ecc.) nel mangime a prezzo pieno per i suini da ingrasso è del 5%, sono necessarie circa 25.000 tonnellate. Ad un prezzo di 11.000 yuan/tonnellata, il costo di questa parte è di circa 275 milioni di yuan.

(Fonte dati: comunicato aziendale)

Ulteriori analisi mostrano che la quantità totale di materie prime per mangimi nel 2023 può essere trasformata in 495.000 tonnellate (47/0,95) di fertilizzanti per l'allevamento, con un costo totale delle materie prime di 1,808 miliardi di yuan A cui si aggiunge una commissione di lavorazione di 100 yuan per tonnellata il costo totale annuo del mangime è di 18,58 miliardi di yuan e il costo medio corrispondente è di 3.752 yuan/tonnellata.

Come menzionato sopra,Il costo del mangime dichiarato da Superstar Agriculture and Animal Husbandry è di 2.397 miliardi di yuan. Per raggiungere la coerenza tra il calibro di macellazione e il costo del mangime dichiarato nel rapporto, Superstar Agriculture and Animal Husbandry deve ancora spendere 539 (2397-1858) miliardi di yuan per acquistare 640.000 tonnellate (559-475) di fertilizzanti e 121.000 tonnellate di mangime per scrofe.

Tuttavia, sulla base del costo stimato del fertilizzante da riproduzione autolavorato (3.752 yuan/tonnellata) e del costo del mangime per scrofe (4.500 yuan/tonnellata), il costo totale dell'approvvigionamento esterno per questa parte è di 785 milioni di yuan, mentre il calcolo di cui sopra è 539 milioni di yuan.C'era un deficit di finanziamento di 246 milioni di yuan。

Se stimiamo sulla base di prezzi più prudenti - 4.000 yuan/tonnellata per il mangime per suini da ingrasso e 6.000 yuan/tonnellata per il mangime per scrofe, la spesa totale raggiungerà i 982 milioni di yuan e il divario si espanderà fino a 443 milioni di yuan.

E 'ovvio cheIl deficit finanziario complessivo di Superstar Agriculture and Zootecnia è di 200-500 milioni di yuan。

Per quanto riguarda il modo in cui Superstar Agriculture and Animal Husbandry aggiusta il suo deficit di finanziamento finanziario, possiamo condurre un'analisi approfondita delle condizioni operative dei suoi principali segmenti di attività.

L'attività di Superstar Agricoltura e Zootecnia è principalmente suddivisa in tre grandi settori: allevamento, mangimi (vendite per l'esportazione) e cuoio:

Attività di pelletteria: i ricavi nel 2023 saranno di 86 milioni di yuan, un valore notevolmente ridotto rispetto al fatturato precedente di 300-500 milioni di yuan, i costi operativi saranno di 87 milioni di yuan; Settore dei mangimi: nel 2023, il fatturato sarà di 457 milioni di yuan, che è stato relativamente elevato negli ultimi tre anni, e i costi operativi saranno di 422 milioni di yuan. Settore dell'allevamento: nel 2023, il settore dei polli da carne realizzerà un fatturato di circa 26; milioni di yuan, con un costo di 40 milioni di yuan; il settore dell'allevamento di suini avrà un fatturato di 422 milioni di yuan, ovvero 3,463 miliardi di yuan, con un costo di 3,5 miliardi di yuan.

(Fonte dati: Oriental Fortune)

Nel settore dei mangimi, ci sono diverse domande chiave che richiedono risposte chiare da parte di Superstar Agriculture and Animal Husbandry:

Primo,Squilibrio tra vendite per l’esportazione e autouso: Superstar Agricoltura e Zootecnia deve acquistare 185.000 tonnellate di mangime (680.000 tonnellate di domanda meno 495.000 tonnellate di autoprodotto), ma afferma anche che le sue entrate legate all'esportazione di mangimi raggiungono i 450 milioni di yuan, corrispondenti a circa 100.000-120.000 tonnellate di mangimi C'è qualche ragione per questo? Pratiche finanziarie irragionevoli?

In secondo luogo,Gli acquisti e le vendite non coincidono : La scala di acquisto delle principali materie prime per mangimi da parte di Superstar Agriculture and Animal Husbandry nel 2023 è di 470.000 tonnellate, ma le vendite di mangimi hanno raggiunto 685.800 tonnellate, con una differenza di 246.000 tonnellate. Qual è la ragione di questa differenza? Le materie prime per mangimi sono acquistate ma non divulgate nel rapporto oppure le materie prime acquistate sono diverse dal mais, dalla farina di soia e dalla crusca di frumento elencate nel rapporto dell'azienda? Oppure le vendite di mangimi per l'esportazione sono state gonfiate?

infine,Quanto è stressante l’ambiente competitivo? : Nel Sichuan e in altre regioni, la concentrazione di allevamenti su larga scala continua ad aumentare e cresce anche la quota di mercato dei produttori di mangimi tradizionali come New Hope e Tieqi Lishi. In questo contesto di mercato, il business dei mangimi di Superstar Agriculture and Animal Husbandry può rimanere forte?

Se Superstar Agriculture and Animal Husbandry nasconde davvero il costo del mangime di 200-500 milioni di yuan nel settore dell'allevamento di suini,Potrebbe trasferire questa parte del costo al settore dei mangimi e allo stesso tempo gonfiare il settore dei mangimi attraverso transazioni correlate per raggiungere l’equilibrio finanziario., il che spiega la domanda di cui sopra.

Naturalmente, c'è un'altra situazione ipotetica, cioè il costo del mangime di 2,397 miliardi di yuan dichiarato da Superstar Agriculture and Animal Husbandry non è sufficiente per sostenere la macellazione di 1,78 milioni di maiali, il che significa che il numero di suini venduti potrebbe essere esagerato.

Quanti maiali si possono allevare con 2,4 miliardi di yuan di mangime?

Come accennato in precedenza, Superstar Agriculture and Animal Husbandry ha speso 1,858 miliardi di yuan nell'approvvigionamento di materie prime per produrre circa 495.000 tonnellate di mangime. Secondo l'annuncio della società, il settore dell'allevamento di suini ha speso 2,397 miliardi di yuan in costi di mangime.

Dopo aver detratto il costo di produzione del mangime, i restanti 539 milioni di yuan sono stati utilizzati per l'approvvigionamento esterno di mangime. Sulla base del costo del mangime per scrofe per tonnellata di circa 4.500-5.000 yuan/tonnellata, si stima che Superstar Agriculture and Animal Husbandry abbia acquistato circa. 110.000-120.000 tonnellate di mangime esterno sono sufficienti per nutrire 110.000 scrofe riproduttrici.

Secondo ogni suino da ingrasso che consuma 0,314 tonnellate di mangime all'anno,495.000 tonnellate di mangime possono sostenere solo 1,59 milioni di suini da ingrasso.。

In realtà,Il rapporto Superstar Agriculture and Animal Husbandry ha rivelato che sono stati macellati 1,78 milioni di maiali da ingrasso e la differenza è stata di 200.000 maiali. . Supponendo che il tasso di sopravvivenza all'ingrasso sia del 90%, il numero effettivo di suinetti deve raggiungere 1,98 milioni. Secondo il volume di vendita di 870.000 suinetti riportato nel rapporto Superstar sull'agricoltura e l'allevamento di animali, si può dedurre che la produzione effettiva di suinetti nel 2023. può raggiungere i 2,85 milioni, il che significa che ogni 1 ciascuna scrofa fornisce 26 suinetti all'anno, ovvero il PSY (il numero di suinetti svezzati che ciascuna scrofa può fornire all'anno) è 26, il che è sostanzialmente coerente con i 27 divulgati in l'annuncio di Superstar dell'Agricoltura e della Zootecnia.

Se 200.000 suinetti vengono venduti al prezzo di mercato dei suini da ingrasso, la differenza è di 277 milioni di yuan (350 yuan/capo per i suinetti, 1.733 yuan/capo per i suini da ingrasso) [(1.733 yuan-350 yuan) x 200.000], che è il come sopra. Il deficit di finanziamento corrisponde esattamente. Ciò significa che la differenza tra il costo del mangime e i dati di macellazione di Superstar Farming e Animal Husbandry è stata deliberatamente modificata?

in caso di，Superstar Agriculture and Animal Husbandry può trasferire i propri ricavi dal settore della pelle al settore dell'allevamento di suini。

Negli ultimi anni, i ricavi del settore della pelletteria agricola e zootecnica di Superstar sono diminuiti di anno in anno, da 547 milioni di yuan nel 2019 a 86 milioni di yuan nel 2023.

Che si tratti della contrazione dei ricavi del settore della pelle, della differenza nelle vendite di suini e suinetti ingrassati o anche della discrepanza tra le materie prime per mangimi e la macellazione nell'attività di allevamento dell'azienda, il divario è compreso tra 200 e 500 milioni di yuan coincidenza?？

La situazione possibile è che le vendite di suini da ingrasso di Superstar Farming e Animal Husbandry siano gonfiate e la differenza di reddito tra suinetti e suini da ingrasso venga inclusa nel settore della pelle. Allo stesso tempo, il costo dell'attività della pelle viene spostato a il costo dell'azienda nel settore dei mangimi e il reddito dell'azienda nel settore dei mangimi sono gonfiati attraverso le transazioni correlate, il che significa che l'allevamento di suini sia i ricavi dell'azienda che quelli dell'attività dei mangimi sono stati gonfiati.

In breve, c’è un divario compreso tra 200 e 500 milioni di yuan tra i costi dei mangimi dichiarati nel rapporto finanziario 2023 di Superstar Agriculture and Animal Husbandry e il volume di macellazione dei suini Dietro questi dati non corrispondenti, potrebbe esserci che Superstar Agriculture and Animal Husbandry nasconde deliberatamente i costi di alimentazione del settore dell'allevamento di suini, o forse è stato il costo di alimentazione di 2,397 miliardi di yuan divulgato da Superstar Agriculture and Animal Husbandry che non era sufficiente a sostenere la produzione di 1,78 milioni di suini, con conseguente reddito derivante dall'attività di allevamento di suini essere gonfiato.

In ogni caso, rivela l’intenzione di Superstar Farming di coprire i costi di allevamento.。

Dopotutto, i costi di allevamento sono il fattore principale che determina la competitività delle aziende suinicole. Il costo completo di allevamento dichiarato da Superstar Agriculture and Animal Husbandry nel 2023 è di circa 15,9 yuan/kg, collocandosi tra i livelli leader del settore. Ora sembra,Questo costo può essere ottimizzato di 1-2 yuan/kg。

Quanto sopra è il processo del nostro ragionamento basato sul rapporto finanziario di Superstar Agriculture and Animal Husbandry. Per quanto riguarda la fondatezza del dubbio, attendiamo con impazienza che Superstar Agriculture and Animal Husbandry possa rispondere positivamente alle seguenti tre domande. e dare una risposta al mercato dei capitali.

1. Il prezzo medio dei mangimi per il settore dell'allevamento di suini di Superstar Agriculture and Animal Husbandry nel 2023 è di circa 3.525 yuan/tonnellata. Perché è molto inferiore al prezzo dei mangimi per l'esportazione di 3.800 yuan/tonnellata? 2. La scala di acquisto delle principali materie prime per mangimi di Superstar Agriculture and Animal Husbandry nel 2023 è di 470.000 tonnellate, ma il volume delle vendite di mangimi ha raggiunto 685.800 tonnellate, con una differenza di 246.000 tonnellate. Qual è la ragione di questa differenza? Quanto mangime consumano 31.780 suini commerciali e 110.000 scrofe?

Nota: questo articolo si basa su "L'agricoltura e l'allevamento di animali superstar" Omakihara, sul punto di ribaltarsi" pubblicato da Miaotou APP ed è stato integrato e modificato in risposta a due domande chiave sollevate dagli utenti.

Origine dei dati:

"Rapporto sul rating di monitoraggio del 2024 sull'emissione pubblica di obbligazioni societarie convertibili da parte di Leshan Superstar Agriculture and Animal Husbandry Co., Ltd. nel 2022";

"Rapporto annuale 2023 di Leshan Superstar Agriculture and Animal Husbandry Co., Ltd." .

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