2024-10-07
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もっと歌って!国際投資銀行ゴールドマン・サックス:中国株を買う理由トップ10
呉娟娟中国基金ニュース
約2週間にわたる急速な資金調達を経て、世界のヘッジファンドは中国株のネットポジションを修復した。明日、a株が高値で取引を開始するのか、それとも中期的な調整を行うのかは、間違いなく大きな注目を集める問題である。10月7日、国際投資銀行ゴールドマン・サックスは再び強気の姿勢を示し、中国株を買う10の理由を挙げた。。
世界のヘッジファンドの中国株のネットポジションが急速に増加
ゴールドマン・サックスは9月27日の資本フロー報告書で、プライム・ブローカレッジ・プラットフォームのデータによると、9月24日、世界のヘッジファンドによる中国株の純購入額が1日の純購入額として過去最高を記録したと述べた。ニュースとしては、9月24日、「一銀行一局一会議」が国務院新聞弁公室の記者会見で、経済と株式市場の安定化に向けた一連の政策措置を発表した。ゴールドマン・サックスは同じ報告書で、世界のヘッジファンドの中国株のネットポジションは過去5年間で14%のパーセンタイルに位置していると述べた(100%のパーセンタイルは、世界のヘッジファンドの中国株のネットポジションの最高配分位置を表す)過去5年間)。世界のヘッジファンドは、自社の歴史的水準と比較して、当時中国株を大幅にアンダーウエートにしていた。
物事はすぐに変わります。
過去2週間、世界のヘッジファンドは中国株の買収に「夢中」になっている。
10月4日、ゴールドマン・サックスは毎週の資本フロー追跡レポートを発表し、世界のヘッジファンドの中国株のネットポジションの大幅な変化を示した。 9月、ゴールドマン・サックスのプライム・サービス・プラットフォーム上の中国株(オフショア株とオンショア株を含む)は、主にh株、次にa株、そして最後に米国預託証券(adr)が寄与した単月としては過去最大の買い越しを記録した。 h株の純購入額は純購入額全体の47%、a株の純購入額は29%、米国預託証券の純購入額は24%を占めた。
同時に、世界のヘッジファンドによる中国株のネットポジションは急速に増加している。歴史的分位によると、中国株における世界のヘッジファンドの純ポジションは、歴史的分位の 14% から 55% に上昇しました。つまり、世界のヘッジファンドの中国株における現在のネットポジションは、過去5年間の歴史的中央値(50%)に近いということだ。ヘッジファンドが資金調達を急ぐスピードは明らかだ。
より長期的に見ると、世界のヘッジファンドの中国株の純ポジションは2020年半ばに最高値に達し、その後も中国株は世界のヘッジファンドのポートフォリオの15%以上を占めた。減少し、2022 年初頭までに段階的に最低水準に達すると予想されます。当時、世界のヘッジファンドの中国株のネットポジションポートフォリオは7%未満を占めていたが、2022年11月に中国が疫病政策を調整し、ヘッジファンドは2023年初めまでに中国株のネットポジションを急速に積み上げた。ポートフォリオに占める世界のヘッジファンドの中国株の割合は13%を超え、歴史的最高値に達した;その後、9月23日までの長い間、世界のヘッジファンドの中国株の割合は減少し続けた。世界のヘッジファンドのポートフォリオは歴史的に低い水準(7%未満)で推移したが、9月24日以降、状況は急速に反転し、世界のヘッジファンドのポートフォリオに占める中国株の割合は9.8%まで直線的に上昇した。過去 5 年間では 55 パーセンタイルでした。
簡単に言うと、世界のヘッジファンドのポートフォリオに占める中国株の現在の割合は、2020年半ばの定期高値よりも大幅に低く、2023年初めに流行が緩和された後に到達した定期高値よりも低い。
ゴールドマン・サックス:中国株を買う理由トップ10
10月7日、ゴールドマン・サックスはa株をオーバーウエートに引き上げた後、中国株を警戒する新たなレポートを発表した。ゴールドマン・サックスは報告書の中で、中国株を買う理由のトップ10を挙げた。
まず、政府は経済成長と株式市場の「限界点」を表明しており、政策は底に達している。第二に、政策措置の観点から、今回は確かに違います。投資家はほぼ求めていた景気刺激策を手に入れた。第三に、株式市場に前例のない異例の支援を提供している中国中央銀行と戦わないでください。
第 4 に、株式市場が 2 週間で 30% 上昇した後は調整リスクが高まる可能性がありますが、政策変更によって引き起こされる株式評価替え取引が 30% 上昇後に突然終了することはほとんどありません。第 5 に、長期的に市場が低迷している場合でも、取引可能な強い反発が起こる可能性があります。第六に、バリュエーションの観点から見ると、中国株を買う理由はまだある。
第 7 に、見逃しの恐怖 (fomo) が続く可能性があります。先進国市場から新興国市場への資金移動が続いている。第 8 に、状況を好転させるにはさらなる景気刺激策が必要かもしれないが、中国の上場企業の収益見通しは改善している。第九に、連邦準備制度が利下げした後、中国の政策余地はさらに開かれた。その後の外部リスクにより、政策立案者は景気刺激策の強化を促す可能性がある。第 10 に、一歩下がって、たとえ中長期的に市場が反転できなかったとしても、中国株式市場は依然として投資家のポートフォリオに存在するはずです。
h 株よりも a 株を優先する
ゴールドマン・サックスは、最新の利益成長率と合理的な評価の前提に基づいて、今後12か月間のmsci中国指数とcsi 300指数の目標株価をそれぞれ84ポイントと4,600ポイントに引き上げた。10月3日の終値と比較すると、msci中国指数とcsi300指数にはそれぞれ14%と15%の上昇余地がある。
アジア太平洋(日本を除く)市場では、ゴールドマン・サックスは、今後12カ月間のmsci中国指数の予想リターンに基づき、中国オフショア株の格付けを「オーバーウエート」に引き上げた。調整後、ゴールドマン・サックスは、アジア太平洋(日本を除く)市場において、中国のオフショア株、中国のa株、インド、韓国、インドネシアなどの市場をオーバーウエートの見方をしている。
同時にゴールドマン・サックスは、戦略的にh株よりもa株を優先していると述べた。主な理由は次のとおりです。a株は中央銀行の株式市場支援策からより直接的な恩恵を受けていること、国内個人投資家の参加は引き続き回復する可能性があること、a株はh株と比較して7%下落しています。過去3ヶ月間。ゴールドマン・サックスは、同社のah市場ローテーション枠組みモデルでは、a株が今後3カ月でh株を適度にアウトパフォームすると考えていると述べた。