2024-10-07
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「9・24新金融取引」の導入以来、a株市場の人気は高まり続けています。急騰した後、連休明けの相場がどのように変化するかも目下の市場の焦点の一つとなっている。
最近、ブローカレッジ・チャイナの記者が中信証券の最高戦略責任者、陳國氏に独占インタビューを行った。 chen guo 氏は、a 株の今回のパフォーマンスは反発ではなく反転であると信じており、市場の中期トレンドについて引き続き楽観的です。しかし、同氏はまた、市場の急速な成長により、休暇後にいつでもテクニカル調整が起こる可能性があるとも指摘した。
陳國氏の見方では、中国株式市場は「信頼再評価」の強気相場に入ったが、この相場も３段階に分かれるだろう。一般投資家向けに、同氏は「3つのすべきこと」と「3つのしてはいけないこと」を提案した。
陳国氏は、対象を絞ったソリューションのパッケージが継続できれば、中国の株式市場における資産価格は、特に財政政策の観点から大幅に再評価されるだろうと述べた。この点で、同氏は企業や住民を支援・奨励するための積極的な補助金など多くの提案を行った。
市場の中期トレンドについて引き続き楽観的である
陳国氏は記者に対し、「まず第一に、われわれは市場の中期的な傾向について楽観的な見方を続けている。今回の市場価格の上昇は政策が困難に直面し、経済活性化に向けてあらゆる努力を払っていることによるものだと考えている」と語った。仲介中国。
陳国氏は、市場パフォーマンスに影響を与える要因は主に利益期待、流動性、リスクプレミアムに分けられると述べた。同氏によれば、この市場は利益予想の上方修正、リスクフリー金利の低下、リスク選好の高まりという３つの要素が揃った稀有な市場だという。 chen guo氏は、今回のa株のパフォーマンスは単純な売られ過ぎの反発ではなく、反転であると信じている。
陳国氏は、9月24日以降の政策統合はa株市場に3つの影響を与えたと述べた。 1つ目は、政策シグナルが明確であり、まず市場のリスク選好度が改善したことだ。第二に、流動性の点で、a 株は新たな追加資金の流入をもたらすことが期待されています。
「初めて創設された証券、ファンド、保険会社のスワップ制度、株式の買い戻し、保有、再融資の第一段階の規模から判断すると、追加資金は8,000億を超えないと予想されるが、具体的な導入効果はまだ分からない（割り当て枠が使い果たされない可能性がある）。a株の現在の資金調達状況に基づくと、5,000億を超えることができれば大きな利益となり、a株の急激な回復を促進するだろう。同氏はまた、基本的な観点から、今回の有利な政策により家計消費が刺激され、不動産チェーンへの圧力が緩和されることが期待されると述べた。
陳國氏は相場の先行きに向けて「底が確立しており、調整はチャンス」と判断している。業界の構成に関して、同氏は次の 4 つの側面に焦点を当てることを提案しました。
1 つ目は、資本市場に対する中央銀行の支援、つまりノンバンク金融の恩恵を受けることです。
2つ目は金利引き下げや不動産支援政策の恩恵を受け、初期段階でより大きな下落を経験した不動産チェーン、鉄鋼、石炭などだ。
3つ目は、既存の住宅ローン金利引き下げの恩恵を受ける消費、つまり家電、自動車、社会サービスなどです。
4番目のカテゴリーは、市場のリスク選好の高まりの恩恵を受けて、5月下旬以来大幅な下落となっている：軽工業、建材、食品、美容品など。
投資家には「すべき 3 つ」と「してはいけない 3 つ」を持つことが推奨されます。
陳国氏はまた、短期的に市場の主な矛盾は取引の側面にあると述べた。市場の急速な成長により、取引量の増加は売りが増え始めていることを示しており、市場はいつ休暇後にテクニカル調整が発生する可能性があります。
同氏は、清朝時代の学者、王国偉氏の言葉を引用し、今回の「信頼再評価強気相場」の強気相場は3段階に分かれると結論付けた。第1段階は、多くの場合、強気市場で利益を上げるのが最も簡単である。市場はお金を拾うようなもので、基本的には指数関数的です。市場の一般的な上昇により、予想されるレベルについてのコンセンサスはすぐに形成されますが、最初の期間は長く続かないことがよくあります。陳国氏は、全体として現在は第1期の後半にいると述べた。
第 2 期は市場回帰期です。一般的には指数が急激に上昇しなくなり、変動する傾向が見られ、稼ぎにくくなる段階でもあります。投資家のパフォーマンスにはばらつきがあり、様子見ムードが揺らぎやすい。第 3 期は、デフレ脱却という経済的困難が完全に克服される、「信頼感再評価ブル」の真の成功段階です。
「強気市場では金儲けの機会が不足することはないが、強気相場の後は、参加したごく少数の一般投資家だけが最終的に利益を得ることが多い。一般投資家にとって3つの「してはいけないこと」があると陳国氏は述べた。盲目的にならないでください。上昇を追いかけるには、無差別に購入したり、レバレッジを使用したりしないでください。
同時に、陳國氏は一般投資家に対し、残ったお金を日常生活の消費に影響を与えない投資に使うという「3つのこと」も提案した。能力の範囲内で質の高い企業を選択し、目標バリュエーションを検討し、ストッププロフィットおよびストップロスの運用記録を厳格に実行する必要があります。能力の輪が不十分な場合は、関連分野の優れたファンドマネージャーのインデックスファンドや商品を選択することを検討してください。
一連の政策が発動されれば、a株の資産価格は大幅に切り上げられるだろう
株式市場は実体経済のバロメーターであり、中国株式市場の最後の鍵は中長期的なファンダメンタルズだ。 9月24日に政策パッケージが発表されるまで、市場ではa株の評価水準が歴史的に低い水準にあると一般に考えられていた。 chen guo氏は、この中心的な反映は、利益予想が歴史的に低い水準にあることであり、これは市場動向の推定に関連していると指摘した。現在の減収増益のマイナス環境が大幅に改善できれば、pb（株価純資産倍率）の観点から見ると、a株の全体的なバリュエーションは魅力的なものとなるだろう。
前述したように、市場のパフォーマンスに影響を与える要因は、主に利益期待、流動性、リスクプレミアムに分類できます。陳国氏の見解では、利益予想に影響を与える現在の要因には、マクロレベルでの財政政策の強さ、生産能力サイクルの進捗状況、メソレベルでのイノベーションサイクルの発生などが含まれるという。流動性に影響を与える要因には、米ドルのサイクルや、為替レートの安定とインフレ目標の達成との間の中国の金融政策のトレードオフが含まれ、リスクプレミアムに影響を与える要因には、バランスシート不況に対する市場の期待が改善できるかどうかが含まれる。
とはいえ、市場は世界金融市場、特に今年下半期の連邦準備理事会の利下げなどの外部要因がa株に与える影響をより懸念している。しかし、陳国氏は、核心的な論理と歴史的経験の観点から、frbの利下げはa株の成長スタイルにわずかな改善をもたらしたが、これは間接的かつ二次的な要因であると指摘した。 a 株スタイルでは、まず利益の優位性を考慮し、次に評価ポジション、最後に流動性環境を考慮する必要があります。 frbの利下げは、流動性環境に影響を与える要因の1つにすぎません。
「現在の経済における困難は、バランスシートのデフレが予想されることであり、バランスシート問題は数十年にわたる発展の遺産である。しかし、我々が的を絞った解決策のパッケージを推進すれば、中国株式市場の資産価格は大幅に再評価されるだろう。」 」と陳國氏は語った。
企業や住宅部門に積極的に補助金を出し奨励することが推奨される
実際、9月24日に一連の有利な政策が導入されて以来、段階的な財政政策がa株に「火」を加えるかどうかが業界の議論の焦点となっている。
陳国氏は、現在の社会バランスシートのデフレ期待を完全に逆転させるには、財政力が万能薬ではないが、財政力なしには絶対に不可能であると信じている。同氏は、財政力が最初に非常に大規模な計画を打ち出さなければ、総額が問題ではないことを社会や市場に伝えることもできると述べ、段階的に試してみることが重要であると述べた。財政支出が最適かどうかは最終的にはデフレから脱却するまでは十分だろう。
陳國氏は証券会社中国の記者団に対し、世界中で金融政策と財政政策が株式市場の短期および中期的なパフォーマンスに大きな影響を与えていると語った。現在、中国の実質金利は歴史的かつ世界的にみても高い水準にあり、インフレ率は目標水準からは程遠い状況にあるが、同時に企業や住民は感染症の影響や住宅価格の下落などの要因を経験しており、これにも多大な対応が必要となっている。これは企業収益に悪影響を及ぼし、将来への期待が非常に重要です。
同氏は、「市場は金融の強さと利用を非常に懸念しており、企業と住民を支援し奨励するための強力な補助金に焦点を当てることを期待している。市場は企業に対する規制をさらに緩和し、税金や手数料を引き下げ、さまざまな支援を期待していると考えている」と述べた。私たちは、起業家の熱意と自信をさらに高め、ビジネス環境をさらに改善するための私経済法と関連する支援策にも期待しています。
住宅部門に関しては、市場は資産価格と不動産収入の安定に加え、収入面での補助金支援の拡大にも期待を寄せている。陳国氏は、特に補助金を必要としているのは、消費ニーズはあるものの購買力が不十分な低・中所得層だと述べた。同時に、出生率を高めるという目標を掲げ、出産補助金を積極的に提供し、多子家庭への補助金に重点を置き、人口問題に対する社会の期待を高めることができます。
具体的な対策については、陳国氏がさまざまな提案を行った。これには、サービス産業の発展を強力に自由化して支援すること、低・中所得層を補助するための超長期特別国債の追加発行、地方国有企業の買収と保管の資本コストへの補助、そしてサービス産業の強化が含まれる。一級都市における地方戸籍の制限が完全に自由化され、住宅所有権の控除期間が大幅に延長され、さらには永久に変更される。不動産税が課税されるかどうかの管理、平準化基金の設立の加速、個人年金基金の購入基金や非課税枠の拡大など。
