2024-09-28
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今週の株式市場は目まぐるしく上昇し、上海総合株価指数は12.81%上昇、gem指数は22.7%上昇しました。これほど誇張された強さは歴史上かつて見たことがありません。
主要政策が信頼感を注入する中、多くの銘柄は急速に評価を修復している。
その中で、「ネットブレーク」セクターがクローズアップされており、これまでにネットブレーク銘柄に陥ったこともあり、株式市場の底値を表すのにネットブレーク銘柄の数を使用することも非常に適切です。火曜日の取引終了時点で、a株市場全体に占めるネットブレイク株の割合は13.68%に達し、これまでの重要な歴史的底値を上回った。
ボトムの長期投資という観点からは、ネットブレーク銘柄の評価回復が今後重要な本線となるでしょうか。
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まずは今週の市況を振り返ってみましょう。
市場はようやく資金の流入を歓迎し、わずか数日で多くの主要セクターが過去に例のない高みまで上昇した。
まず、不動産金融は当然強気相場の旗手であり、政策の中心にもなっている。
月曜日の記者会見では、準備預金要件、金利、既存の住宅ローン金利の引き下げ、および一連の中長期資金が市場に参入するための取り決めが提案された。
最終的な効果は、住民の住宅ローンへの圧迫を緩和し、金融機関の資本を活性化し、社会全体の資金の流れを促進することです。このため、火曜日以降は保険、銀行、証券会社、不動産会社などが先鋒となって上昇を牽引する展開となった。金曜日に中央銀行は預金準備率と金利の引き下げを実施したが、銀行セクターは下落した数少ないセクターの一つとなった。これは、銀行利益を犠牲にして純金利マージンの縮小に対する懸念が依然として存在する可能性があることを示している。特に国有銀行の金利が高かったため、その日はさらに低下した。
それから、食品、飲料、医療サービス、および多くの汎用消費トラック長い間地面に固定されていたが、マイナスの期待は完全に織り込まれており、準備は整っていると言える。
実際、緩い政策サービスの中核は経済成長であり、実体経済の生産、消費、金融活動の両方に大きな恩恵をもたらします。お金があって酒を飲み肉を食べれば最終的には消費が潤う。
記憶力が優れている場合は、2022 年 10 月に始まった市場トレンドを思い出して選択するだけで済みます。
木曜日の政治局会議をきっかけに、大規模な消費を買うために資金が集まった。 2日間の前例のない上昇を経て、酒類指数は1,600に戻った。この日、上海市は巨額の消費者補助金も打ち出し、ケータリング、観光、小売などの消費者株を大きく押し上げた。
そして、成長セクターも無視できません。
市場全体の上昇により、セクターの急速なローテーションも生じており、必然的に技術の成長が取り残されることはありません。チャイネクスト指数は奇跡的に1日の制限値で週を終え、1週間で20％以上上昇したが、2015年にもそんなことは起こらなかった。
上海証券取引所のダウンタイムがチャンスだったとは冗談ですが、実際には、「価値が舞台を整え、成長はショー」というのが、財務面と感情面での強気相場回復の長期の法則です。リスク選好度が高まる市場では、逆に、小さなチケットが上昇しやすくなります。
そして、成長セクターへの投資を支える可能性のある理由は 3 つあります。
1) 中国と米国の金利引き下げによって刺激され、成長セクターの回復力が高まり、評価回復の機会が生まれる。
2) 新荘、虹夢、ai 携帯電話、データ要素などの最近の産業の進歩と政策の促進が継続しており、一部の関連コンセプト株が資金を獲得している。
３）中国証券監督管理委員会は、上場企業の戦略的新興産業や将来産業を中心とした合併・買収や再編を支援するため、「国家九条」に基づき「六つの合併・買収」を提案した。
その上、a株の配当、プロシクリカル、グロース等のセクターには、実は独自のスタイルが存在します。
中央銀行は、機関投資家上場企業の資金調達と株式保有の増加を支援するため、2つの新しい金融政策ツールを創設し、市場に追加の資金をもたらしました。非常に前向きな発言だったため、第1段階の総額は8000億にも上り、第1段階で足りなければ第2段階、第3段階と続く可能性があり、市場の信頼感に一気に火がついた。
貸出金利と配当金利との金利差が大株主の保有増加動機となる条件に達すると、保有株式の増加が株価の上昇を促し、収益効果をもたらします。
この条件を満たす上場企業の多くは、配当率の高い配当セクターに集中しています。配当セクターは、最近の市場環境において長期的な資本のサポートを受けることができており、そのロジックにそれほど欠陥はなく、業績は安定しており、配当も多額です。 3か月連続の調整を経て、基本的には年初の位置に戻りましたが、今週の反発は超陽線となっています。
もちろん、ほとんどの上場企業は時価管理の要件に直面しています。「中華人民共和国九条」により時価管理が上場企業の評価と評価の要件として定められたため、中国証券監督管理委員会は、時価管理に特化した別のガイドラインを発行しました。火曜日の夜の時価管理は正しい。主要指数構成銘柄や長期ネットブレーク銘柄が要請した。
言及する価値があるのは、強気相場の一般的な上昇は、多くの場合、ネットブレーク銘柄の消滅を意味します。今週は、風よけネット指数も15％以上上昇し、大きな陽線を引きました。配当セクター、プロシカルセクター、グロースセクターなど様々なスタイルがありますが、株価純資産倍率が1倍を下回る銘柄も多くあります。
私たちは水曜日の「a株ショート、非常に神経質」で、不動産市場を刺激するこれまでの取り組みでは有効需要を刺激できなかったという前提の下で、構造的金融政策の提案は株式市場に役立つものであると分析した。持続的かつ安定した強気市場は、現在のデフレ圧力を解決する有効な手段です。
レビュー後に戻ってきて、この強気市場の持続可能性は何に依存するのでしょうか?
長期的には、株式市場に割り当てる資金を継続的に引き寄せるためには、企業は投資価値を向上させ、投資家の期待投資収益率の向上を支援する必要があり、これが良好な投資環境を確立するための基礎となります。
しかし、銀行、不動産、インフラストラクチャーなどの業界では、株価純資産倍率が 1 未満の企業が多くあります。そのため、これらの企業はこれまで市場価値を維持するのに十分な努力をしてきませんでした。政策要件に従って、評価改善計画を策定し、実施する必要があります。
マクロレベルでは景気はリズムに沿って着実に回復しているが、ミクロレベルでは純利益を誇る企業が時価管理の推進に直面している。
日本と韓国の株式市場の経験を活用すれば、ネットブレーク株の評価回復の可能性が解き放たれるだろう。これは長期的な追跡と注目に値する。
02
現在、a 株の純ブレイク率は近年最高レベルにまで上昇しており、これまでの a 株の歴史的な底値の瞬間を何度も上回っています。今週の 15% 以上の上昇を除くと、今年の防風指数は実際には約 13% 低下しています。
純ブレーク銘柄に投資する場合、まず資産の質が劣悪な企業、業界の競争力が低い企業、収益性が低い企業、さらには上場廃止寸前の企業を除外する必要があります。これは、高配当銘柄を選択するという考えと一致しています。経営者に本当に運命を変える能力がないのであれば、バリュエーションの罠に陥る必要はまったくありません。
「ガイドライン」が伝える意味は、これらの有能な企業は、期限どおりに高品質で「仕事を提出」することが求められます。
例えば、目標、期限、具体的な施策を含む評価改善計画を開示する必要があり、その実施状況については年次業績説明会で特別に説明する必要がある。次に、m&a、配当金、ir管理などについて説明する。上場企業の投資価値を高めるためには、それぞれの状況に応じて総合的に活用する必要があります。
これらの措置は、投資家に明確な目標と期待を提供するのに役立ち、投資家が会社の将来の発展と投資価値を判断するのに役立ちます。
純損益銘柄を保有する企業が中長期の配当計画を開示し、配当頻度を増やし、配当率を合理的に引き上げるようになれば、投資家はより高いキャッシュリターンを得ることが期待され、また、企業の市場注目と投資魅力を高め、それによって評価の回復と株価の向上をもたらします。
これらのネットブレイク銘柄の多くはどの業界に位置していますか?
gf securitiesの統計によると、現在市場には長期ネットブレイク銘柄が246銘柄ある。業種別にみると、長期純損益銘柄数では銀行業が39銘柄、2位が不動産業が37銘柄となった。さらに、鉄鋼、運輸、ノンバンク金融、建設・装飾、貿易・小売、基礎化学、医薬品、生物セクターの長期純値割れ銘柄も10銘柄を超えている。
業界全体の企業数に占める長期純損益銘柄の割合から判断すると、長期純損益銘柄の割合が最も高いのは銀行セクターで、次いで鉄鋼、不動産となっている。
具体的には、上場銀行42社のうち、長期ネットブレイクしていない招商銀行、寧波銀行、成都銀行を除く他の企業はすべて長期ネットブレイク銘柄となっている。株価純資産倍率が最も低く、わずか 0.29 倍です。
上場鉄鋼企業45社のうち長期純損益銘柄は計18社で40.0％、上場不動産会社103社のうち長期純損益銘柄は計37社となっている。 35.9%。
中国証券証券有限公司が発表した株価純資産倍率データによると、2023年9月26日から2024年9月25日まで、各取引日の終値が一株当たりの純資産を下回る。これら純資産割れの長期保有銘柄243銘柄の平均株価純資産倍率は0.57倍で、純資産割れの平均幅は43％となっている。
しかし、長期純益銘柄243社のうち、今年上半期に時価総額が500億元を超え、純利益が増加した企業は18社だけだ。その中で、より大きな利益を上げているのは一般に銀行株ですが、不動産チェーンのほとんどの企業は依然として赤字です。
これはまた、短期的には政策やセンチメントに牽引されて全般的に上昇するだろうが、すぐに乖離が生じる可能性がある。これらの銘柄は収益性が安定しており、大企業の業績がファンドからもっと評価されるはずだ。
配当利回りが 5% を超える純利益を達成している 88 社のうち、国有企業の割合は実際に 50% を超えています。ここでは、中徳推計の考え方から学ぶことができます。国有企業は損失を打破しているが、安定した収益性と配当能力も再評価の余地がある。
例えば、石炭輸送を主な事業とする大秦鉄道の株価純資産倍率は0.83倍だが、配当率は7.86％と高い。上半期の配当総額は親会社に帰属する当期純利益の40％を占め、過去17年間の平均配当性向は54％に達しました。
上海農村商業銀行、中国建設銀行、中国中信銀行、中国工商銀行などの多くの銀行会社は、平均株価純資産倍率がわずか 0.6 倍であっても、非常に高い配当率を維持しています。
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日本と韓国の株式市場もバリュエーションが低いという問題を抱えている。
今年初め、韓国のkospi指数全体の株価純資産倍率はわずか0.93倍で、株式市場の純倍率の半分は1倍未満だった。韓国は「企業価値向上計画」を打ち出しており、一連の措置により、評価額が低く配当が高い一部の産業が良好な成長を遂げている。
東京証券取引所も今年、資本効率向上計画を自主的に開示した企業のリストを初めて発表したが、これまでの効果から判断すると、株価純資産倍率の低下は、大企業による情報開示の加速を意味している。株価の潜在力が発表されました。
一般的に言えば、底値にありながら十分な反発の余地がある銘柄が投資の第一選択となります。しかし、不動産消費のためのスピードの出しすぎが心配な場合は、長期的な視点で政策を理解し、長期サイクルの底にあるチャンスを掴むのもよいかもしれません。
