2024-09-28
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
世界の変化が速すぎます！
今週、海外投資家の中国市場に対するセンチメントは急激に反転した。
ゴールドマン・サックス・プライム証券のデータは次のことを示していると理解されています。9月24日、海外投資家による中国株の買い越し額は2021年3月以来の新記録を記録した。。ゴールドマン・サックスのグローバル市場担当マネージング・ディレクターで戦術戦略の専門家であるスコット・ラブナー氏は、顧客向けメモの中で「これはほぼすべてロング買いによるものだ」と書いている。 9月25日時点では海外ファンドのロングポジションへのセンチメントは依然として強かった。ゴールドマン・サックスのプライムブローカーのデータによると、9月26日時点で中国株は8営業日連続で買い越しとなっている。スコット・ラブナー氏は、この背後には主にマクロファンド、クオンツトレーダー、そして主に短期トレーダーであるロングファンドがいると考えている。
現時点では、海外ファンドは依然として中国を大幅にアンダーウエートにしているため、ファンドがその後ポジションをカバーする余地が大きくなっている。
スコット・ラブナー氏は、8月末現在、世界の投資信託（公的資金）の中国株への配分比率は5.1％で、これは過去10年間で初めてのパーセンタイルであり、絶対的に低い（0が最低）と述べた。 ）。 資産加重ベースで見ると、アクティブ運用の公的資金の中国株への配分は依然としてベンチマーク指数よりも３１０ベーシスポイント低い。ゴールドマン・サックス・プライム証券会社のデータによると、ヘッジファンドの中国のネットポジションは過去5年間で14パーセンタイルに達しており、歴史的に低い水準となっている。
記者は取材で、一部の海外ファンドマネジャーは事前にフルポジションを確保していた一方、フルポジションを持たなかったファンドマネジャーは買いオペを行っていたことを知った。
ゴールドマン・サックス：緩和のシグナルは明確かつ大音量
9月27日、ゴールドマン・サックスの調査部門は、今月の政治局会議が明らかに緩和のシグナルを発したとの別の報告書を発表した。
ゴールドマン・サックス・リサーチはその後の政策を予測した。
ゴールドマン・サックスは、中国人民銀行が初期段階に発表した政策が段階的に実施されると予想しており、今年残りから来年にかけてさらなる緩和政策が行われると予想している。
金融政策に関しては、ゴールドマン・サックスは中銀が第４・四半期に預金準備率も２５ベーシスポイント引き下げると予想している。 frbが今後数カ月間に予想よりも積極的に政策金利を引き下げれば、中銀に政策金利を引き下げる余地が生じることになる。ゴールドマン・サックスは２０２５年に預金準備率２５ベーシスポイントの引き下げが２回、政策金利の２０ベーシスポイントの引き下げが２回行われると予想している。ゴールドマン・サックスはこれまで、預金準備率の２５ベーシスポイント引き下げが２回、政策金利の１０ベーシスポイント引き下げが２回行われると予想していた。
財政政策に関しては、ゴールドマン・サックスは政策当局者が財政支出を支援するために今年の予算に基づいて追加の国債発行枠を承認すると予想している。これには、超長期国債の追加発行枠を承認したり、公的財政赤字を増やしたり、過去数年間に蓄積された未使用の国債発行枠を利用したりすることが考えられる。ゴールドマン・サックスの試算によると、2023年末時点で、前期に積み上げられた未消化の債券発行枠の総額は2.2兆元となり、そのうち中央政府が0.8兆元、地方政府が1.4兆元となる。
消費に関しては、ゴールドマン・サックスは政府が消費財の下取りや機器のアップグレードプログラムに対する財政支援を拡大すると予想している。さらに、低所得者層への社会給付の増額を目的とした政策も導入されることが予想される。
「信号の重要性は政策よりも重要である」体のほうが大事だよ」
数百億元の経営規模を持つプライベートエクイティ機関の担当者は「歴史は繰り返さないが、似たような韻はある。投資家はどのような政策がどのように発行されるかについてあまり心配する必要はない」と語る。政策そのものよりもタイミングとシグナルの方が重要だ。」同代理店の顧客には、海外のファミリーオフィス、大規模な政府系ファンド、大規模な海外年金基金などが含まれます。
中国・香港に本社を置く資産管理機関、方英研究投資のスティーブン・ルク最高経営責任者（ceo）は、今回の政策は大きく異なると語った。以前は、海外投資家は市場の期待に対して比較的悲観的でした。このような背景から、どんなサプライズも市場を動かす可能性があります。現在、ヘッジファンドと伝統的な投資信託（公開株式ファンド）はいずれも中国をアンダーウエートにしている。年末までに市場が回復を続ければ、これらのファンドもそれに乗るだろうが、そうでなければ市場をアンダーパフォームするリスクに直面するだろう。中国株は上昇スパイラルを形成しつつある。
「我々のポジションは常に満席だったので、我々はポジションを増やしたり減らしたりしなかった。」とスティーブン・ルク氏は語った。
同氏は、現時点では海外の顧客はまだこの政策を徐々に消化しつつあると述べた。顧客の中には、ポリシーの実施のペースと効果を待っている人もいます。しかし、現在、世界の中国に対する期待が低いことを考えると、有利な政策は容易に市場を刺激する可能性がある。 「今回、政府は問題を解決しただけでなく、市場とのコミュニケーションや期待の管理にも注意を払った。これは非常に評価に値する。これは賞賛に値する」と同氏は指摘した。
中国の高品質資産を手に入れるチャンス
アバディーン中国株式投資責任者 ヤオ・ホンヤオ氏「最新の措置がユニークで心強いのは、経済を支援するだけでなく、流動性の注入という形で市場も支援できることだ。」これは、中国を含む新興国市場の金融・財政圧力を緩和するために米連邦準備制度理事会が利下げサイクルを開始したことを背景にしている。中国は財政・金融政策を活用してカウンターシクリカルな調整を強化する予定で、不動産市場の活性化と民間企業の発展促進に向けたさらなる措置の導入が期待されている。家計の所得と消費を対象とした政策の導入が予定されていることから、中国の消費者セクター株はここ数日上昇している。
同氏は、現在、ほとんどの中国株の評価額と企業収益の間には深刻な乖離があり、高品質の中国株には流動性が不足しているとし、人民銀行が発表したスワップファシリティと買い戻し支援政策がこの問題を解決すると期待していると述べた。 。中国株は歴史や他の市場と比べて割安に取引されている。また、ほとんどの投資家の中国に対するポジションは低水準にあり、中国株は大幅に切り上げられる可能性がある。
現在、投資家には中国の高品質資産の配分を徐々に増やす良い機会がある。アバディーンは、国内外で市場シェアを獲得し、収益の見通しが良く、自社株買いや配当を通じて株主利益を継続的に改善できる企業に焦点を当てています。
中国株は静かに「ロングブル」トレンドに入ったのだろうか？
8月に初めて中国に対して強気な姿勢を示した外資系機関の大中華圏責任者はこう語った。現在のポジションレベルでは、どのような触媒にも市場を活性化する可能性があります、そのような大規模な景気刺激策（政策バズーカ）は言うまでもありません。同氏は「今週は買い動きがあった」と述べた。
「多くの顧客は、経済、不動産市場、株式市場の問題を解決しようとする政府の決意に驚いています。導入された政策は、消費者や民間企業の信頼、そして消費や投資意欲への影響に関連しています。」シンガポールに本拠を置く資産管理機関apsの創設者、王国輝氏はこう語った。
王国輝氏は、ここ数日間、顧客から「中国株式市場が長年続く強気相場に『静かに』入ったかどうか」などの質問が寄せられたと述べた。同氏はさらに、一般的に言えば、適格外国機関投資家（qfii）の投資プロセスは長く、数週間以内に資産配分の決定を下すことはできないと説明した。 「それでも、今後数週間か数カ月のうちにqfiiが復活すると予想しており、来年には大量の資金が流入するはずだ」と同氏は述べた。
