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中長期的な設備投資業務は専門性が高く安定的であり、短期的な相場変動を克服し、資本市場の「安定剤」「バラスト石」の役割を果たす上で大きな意義があります。中国証券監督管理委員会の呉清主席は9日と24日、国務院新聞弁公室の記者会見で「中長期資本の市場参入促進に関する指導意見」（以下、近い将来発表される予定の「意見書」には、中長期資金の市場参入のための一連の支援策が含まれており、「より多くのお金を稼ぎ、お金を稼ぐ」という目標に焦点が当てられている。 「より長く、より良いリターンを提供する」ことを目指し、中長期資金の市場への参入をさらに促進します。

インタビューを受けた専門家らは、市場に参入する長期資金のために比較的完全で体系的かつ標準化された投資システムを構築することが特に重要であり、「意見書」は資本市場にプラスの広範な影響を与え、中堅および中堅の投資家を惹きつけるだろうと考えている。資本市場の価値に投資し、中国の資本市場の価値を向上させるための長期資金を活用し、資本市場の投資家構造を最適化し、強固な基盤を築くために、長期資本投資の規模と割合を最適化する。資本市場の円滑な運営と健全な発展のために。

「長期資金・長期投資」のための制度環境の整備

中長期ファンドは市場の「バラスト」の役割を果たし、短期的な厳しい市場変動を軽減し、前向きなシグナルを送り、投資家の信頼を高めるのに役立ちます。

近年、中国証券監督管理委員会は株式公的資金の育成を精力的に推進し、関係者と協力して市場への中長期資金の参入促進を継続し、段階的な成果を上げている。呉清氏は、今年8月末時点で、公的資金、保険基金、各種年金基金、その他の専門機関投資家が保有するa株の流通市場価値の総額は15兆元近くに達しており、これは当時の2倍以上であると紹介した。 2019 年初頭、流通時価総額に占める割合は 17% から 22.2% に増加しました。国家社会保障基金の設立以来、国内株式市場における平均年率投資収益率は10％以上に達し、a株市場における長期投資およびバリュー投資のモデルとなっている。

ただし、資本市場における中長期資金の不足、不十分な体制、不十分なリーダーシップといった現状の問題が依然として顕著であり、「長期マネー・長期投資」の制度環境が整備されていないことに留意する必要がある。まだ完全には形成されていません。

国家金融監督管理総局が開示したデータによると、2024年上半期末時点で保険会社の資金使用残高は30兆8,700億元で、前年比10.98％増加した。過去2年間、保険基金は株式とファンドの配分の約12％を占めてきたが、これまでの最高値は2020年の13.76％だった。特に2020年12月9日、保険ファンドの長期投資能力を向上させるため、規制当局は保険ファンドの株式資産への投資について差別化された監督比率を設定し、その比率は最大で会社総額の45％に達する可能性がある。資産。この観点から見ると、ほとんどの保険会社の株式投資比率は、依然として保険契約上限を下回る余地が大きい。

上海財経大学金融学院副学部長兼教授の曹暁氏は記者団に対し、保険基金を例に挙げ、中長期的な財務価値に影響を与える要因には次のようなものがあるが、これらに限定されないと指摘した。厳格な投資範囲制限、複雑な行政承認プロセス、比例上限規制、投資リターンとリスクに対する過度に慎重な姿勢、投資パフォーマンスの測定基準と手法など。

呉清氏は、今後中長期資金の市場参入をさらに促進する方法について、「長期資金と長期投資」のための制度環境を改善する必要があると述べた。中長期の資本株式投資に対する監督の包括性を向上させ、3年を超える長期評価を完全に実施することが焦点である。保険基金の長期投資に影響を与える制度上の障害を打破し、保険機関が企業価値投資家になることを促進し、資本市場に安定した長期投資を提供する。

中国人民大学資本市場研究所の趙希軍共同所長は、証券時報記者とのインタビューで、比較的完全で体系的かつ標準化された長期資本投資システムを構築することが特に重要であると指摘した。 「意見」は資本市場にプラスの広範囲な影響を与え、資本市場の価値への投資に中長期の資金を引き寄せ、中長期の資本投資の規模と割合を増加させることができます。資本市場の投資家の構造を最適化し、資本市場の円滑な運営と健全な発展のための強固な基盤を築く。

曹暁氏は、保険ファンドの市場への参入促進について、投資範囲をさらに緩和し、主要な資産カテゴリーの投資割合の上限を引き上げ、保険投資の承認プロセスを簡素化し、保険基金の導入を導入することで実現できると考えている。市場指向のメカニズムを導入し、規制の透明性と期待管理を改善すると同時に、現在の近視眼的なパフォーマンス測定基準を長期的な比較評価基準に修正し、長期ファンドが長期的な収益を追求することを奨励する。

保険基金の長期投資に影響を与える制度上の障害を克服する

多層的かつ多柱の年金保障制度と資本市場との間の前向きな相互作用を導くことも、中長期資金の市場への参入を促進する重要な方法である。呉清氏は、国家社会保障基金と基礎年金保険基金の投資政策制度が改善され、企業年金基金は保有者の異なる年齢やリスク選好に基づいて、異なるタイプの差別化された投資を検討し実行することが奨励されると述べた。

現在、資本の安全性などの理由から、我が国の年金基金の資本市場への配分規模は依然として小さい。人力資源社会保障省のデータによると、2023年末時点で年金商品の規模は2兆2,900億元、運用されている年金商品数は586商品で、うち株式商品は172商品で3割近くを占めている。 。

中国社会科学院財政研究所の張明副所長によると、年金基金に代表される中長期資金の資本市場への参入は、国家の長期安定発展に寄与するだけでなく、資本市場だけでなく、それ自体の付加価値の維持に役立つ投資収益も得ます。

年金基金の市場への参入を促進するには、優遇税制が重要な役割を果たす可能性があります。趙錫軍氏は、我が国は米国の「401k計画」を参考にし、納税猶予や免税などの優遇税制を通じて個人投資家を誘致し、市場への中長期資金の流入を増やすことができると指摘した。

曹暁氏は、企業年金基金が保有者のさまざまな年齢やリスクの好みに基づいて、さまざまな種類の差別化された投資を検討し実行することを奨励する方法について話し、全体として、企業年金保有者のより詳細な階層化が必要であると指摘した。商品は保有者の年齢、収入レベル、リスクの好みなどの要因に基づいて設計されます。たとえば、退職年齢に近づく従業員にはより強力な投資オプションを提供し、年齢が上がるにつれて投資戦略を動的に調整しながら、より高いリスクとより高いリターンの可能性を備えた商品を若い世代向けに提供するなど、これらのニーズを満たす差別化された投資商品を設計することができます。

cao xiao氏は、参加者が自身のリスクの好みや投資目標に基づいてさまざまな投資ポートフォリオを選択できるように、パーソナライズされた投資オプションを提供することを提案した。また、保有者がリスク許容度を理解し、それに応じた投資アドバイスを提供するのに役立つリスク評価ツールも提供します。同時に、企業年金基金による長期的で差別化された投資を奨励するための政策支援が改善されるとともに、税制上の優遇措置やその他の優遇措置も提供される。

広東証券のチーフエコノミスト兼研究院所長の羅志恒氏も記者団に対し、年金に代表される長期資金は市場での非公開株への参加が認められ、強力なリスク管理能力を持つ保険機関は市場での公募が可能になると述べた。私募証券投資ファンド等への直接投資を可能とし、長期自己資本の配分割合を段階的に増加。