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frbは労働市場の減速を食い止めるため、基準金利を0.5％ポイント引き下げ、2020年以来初となる利下げを発表した。

米国の雇用情勢とインフレが軟化する中、利下げ幅について市場がコンセンサスに達しなかったことを受け、連邦準備理事会（ｆｒｂ）の連邦公開市場委員会は主要翌日物貸出金利を５０ベーシスポイント引き下げることを決定した。そのため、このニュースが発表された後、市場の反応は大きく、米国債利回りも大きく変動した。

データソース: 風力

2020年の緊急利下げを除けば、fomcが最後に50ベーシスポイントの利下げを行ったのは2008年の世界金融危機の時だった。

水曜日の米国株は下落して終了したが、大幅利下げは当初トレーダーらに歓迎されたものの、frbが潜在的な景気低迷に先手を打とうとしているのではないかとの懸念も生じた。しかし、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は、現時点で米国経済に景気後退の可能性の増大を示す兆候はないと考えている。

ダウ工業株30種平均は103.08ポイント（0.25％）下落し、4万1503.10ポイントで取引を終えた。 frbの決定後、同指数は375.79ポイント上昇した。 ｓ＆ｐ５００種は０．２９％安の５６１８．２６で取引を終えた。ナスダック総合指数は０．３１％安の１万７５７３．３０ポイント。

データソース: 風力

米連邦準備制度理事会（frb）が0.5％ポイント利下げしたことを受け、銀行株は取引高値を記録した。 ｓｐｄｒ ｓ＆ｐ銀行ｅｔｆは２．４％上昇し、サービスファースト・バンクシェアーズとグレイシャー・バンコープはともに４％以上上昇した。 ｓｐｄｒ・ｓ＆ｐ地方銀行ｅｔｆは３．３％上昇し、１日としては８月２３日以来最大の上昇を記録した。

コモディティ市場では、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）の利下げを受けて景気後退懸念から価格が下落した。原油と天然ガスの価格は全般的に下落し、nymex wti原油は1.16％安の69.15ドル、iceブレント原油は1.19％安の72.14ドルとなった。 ine原油価格は0.31％安の516.3元と小幅下落した。 ｎｙｍｅｘの天然ガス価格は１．４２％安の２．２９１ドル。

貴金属価格は全体的に軟調で、ロンドンの金は現在0.40％安の2,558.830ドル、ロンドンの銀は2.04％安の30.057ドルとなっている。

一部のアナリストは、50bp利下げというより積極的な決定は、frbがインフレの下降傾向が持続可能であると確信しており、金利をあまりにも長期間にわたって高水準に維持することを回避することに関心を移している可能性があることを示していると述べた。経済圧力に悪影響を及ぼします。

水曜日の米国株下落の理由の一つは、水曜日の利下げを前に急騰したことかもしれない。 s&p 500は今年18％近く上昇し、過去1カ月では1％以上上昇した。

frbの利下げは過去30年間で利上げから利下げに転じたのが6回目となる。通常、frbが利下げを開始するとき、景気後退を回避した1995年と1998年のように小規模な措置を講じるか、2001年と2007年のように長期にわたる一連の利下げを開始するかは分からない。 。

今回の５０ｂｐ利下げによりフェデラルファンド金利は４．７５─５％の範囲に引き下げられる。金利は銀行の短期借入コストを決定しますが、金利は住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードなどのさまざまな消費者商品に波及します。

今回の利下げに加え、委員会は「ドットプロット」を通じて、今年末までに市場価格に近いさらに５０ベーシスポイントの利下げを行うことも示唆した。各当局者の予想マトリックスによると、金利は２０２５年末までにさらに１％ポイント引き下げられ、２０２６年までに０．５％ポイント引き下げられることが示されている。全体として、ドットプロットは、基準金利が水曜日のレベルから約2パーセントポイント低下することを示唆しています。

会合後の声明は「委員会はインフレ率が２％に向けて推移し続けるとの確信を強めており、雇用とインフレ目標の達成に対するリスクは概ね均衡していると判断している」と述べた。

緩和決定は「インフレとリスクのバランスの進展に基づいて」行われた。注目すべきは、fomcが11対１で投票し、ミシェル・ボウマン総裁が25ベーシスポイントの利上げを支持したことだ。

「われわれは、インフレに伴う痛みを伴う失業率の上昇を招くことなく、物価の安定を回復できる状況に到達しようとしている。それがわれわれがやろうとしていることであり、今日の行動はその役割を果たすと考えてよいだろう」この目標の達成に向けた我々の深い決意の表れだ」とfrbのジェローム・パウエル議長は決定後の記者会見で述べた。

frb当局者は、雇用の伸びが鈍化し、失業率は上昇したものの依然として低いと指摘した。米連邦公開市場委員会当局者らは、今年の失業率予想を６月時点の４％から４．４％に引き上げ、インフレ予想を前回予想の２．６％から２．３％に引き下げた。コアインフレ率について委員会は予想を２．６％に引き下げ、６月から０．２％ポイント引き下げた。

アトランタ連銀は個人消費が引き続き堅調なことから、第３・四半期の米国経済は３％成長すると予想している。さらに、ほとんどの指標がインフレ率が中銀の目標である２％を大きく上回っているにもかかわらず、ｆｒｂは大幅利下げを選択した。 frbが推奨する指標によると、インフレ率は約2.5％で、ピークを大幅に下回っているものの、依然として政策当局者の予想を上回っている。

パウエル氏と他の政策立案者はここ数日、労働市場について懸念を表明している。人員削減は回復の兆しがほとんど見られない一方、雇用は大幅に減速している。実際、前回月間雇用者数がこれほど低かったとき（労働力人口の 3.5%）、失業率は 6% を超えていました。

パウエル議長は７月会合後の記者会見で、５０ベーシスポイント（ｂｐ）利下げは「現時点では検討していない」と述べた。したがって、少なくとも現時点では、今回の措置はfrbの最初の措置がどれほど積極的であるべきかについての議論を鎮めるのに役立つだろう。

しかし、これは中央銀行が利下げを停止する前にどこまで踏み込むべきかという将来の問題への布石となる。今後数年間の金利がどうなるかについては、メンバーの意見が大きく分かれた。

ｐｇｉｍフィクスト・インカムの首席米国エコノミスト、トム・ボチェリ氏は「これは連続５０ベーシスポイント利下げの始まりではない。パウエル議長はその考えをある程度打ち砕いたと思う」と述べた。 「彼はそれが起こらないと思っていたわけではないが、実際には起こらなかった。起こると事前に約束していたわけではない。それは正しい行動だった。」

// 利下げ後の市場パフォーマンス //

全体として、すべてのサイクルを通じて、最初の利下げ後の s&p 500 のパフォーマンスは、景気後退期の一部の例外を除き、おおむねプラスとなっています。1970年に遡って過去10回の緩和サイクルを調査したカナコード・ジェニュイティのデータによると、全体としてs&p500指数は3カ月後と6カ月後に70％上昇し、1年後には70％の割合で上昇した。 80%。

s&p 500 指数は、最初の格下げ後の最初の 3 か月で平均 5.5%、6 か月後には平均 10.6%、1 年後には平均 11.3% 上昇しました。

しかし、その後の景気後退を除外し、軟着陸シナリオ（今回はコンセンサス）のみを計算に使用した場合、パフォーマンスはさらに良くなります。カナコード・ジェニュイティは、景気後退シナリオを、経済がすでに景気後退に陥っているか、最初の利下げから12カ月以内に景気後退に入るシナリオと定義している。

1984年、1989年、1995年、1998年など、s&p 500指数が最初の利下げ中またはその直後に景気後退を経験しなかった年には、ベンチマーク指数は3カ月、6カ月、12カ月の100％上昇でより良いパフォーマンスを示した。次の時間。

他の金融機関もこの差異に気づいており、バンク・オブ・アメリカ証券は最近のレポートでこのパターンを強調している。

同社のオソン・クォン氏は月曜日、「緩和サイクル自体は必ずしも前向きではない。実際、最初の利下げ後のｓ＆ｐ総合５００種の平均リターンは低いが、経済状況に応じて明らかな差がある」と書いた。

クォン氏は、最初の利下げ後の１００営業日で、６カ月以内に景気後退が発生した場合、ｓ＆ｐ５００指数は２０％しか上昇しなかったが、景気後退がなければ１００％上昇し、平均上昇率は８％を超えたと述べた。 %。 」

カナコード・ジェニュイティは、業界別にみると、1年後の平均収益が最も高かったのは通信サービス、情報技術、ヘルスケアの3業界であると指摘した。利下げ後の12カ月で最もパフォーマンスが悪かったセクターは、素材、公益事業、消費財セクターだった。

ｂｍｏキャピタル・マーケッツの首席投資ストラテジスト、ベルスキー氏は、利下げが成長株を支援する可能性があると述べた。

ベルスキー氏は水曜日のメモで、「このような状況を背景に、株式市場の上昇は長期化し、成長株、特にハイテク株にはまださらなる上昇の可能性があると考えている」と述べた。 -景気後退期は一般に株式にとって好都合であり、金利低下により企業の将来キャッシュフローの現在価値が増加するため、成長株の魅力も高まる。」

ベルスキー氏は、人工知能の成長ストーリーには「現時点では終わりが見えない」と付け加え、世界のテクノロジー企業の利益成長率は15％から20％になると予想している。同氏は米国経済が軟着陸し、s&p500企業の一株当たり利益が今年11％、2025年には8％増加すると予想している。