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9月以来、a株市場は縮小と下落を続けているが、リストラ指数は比較的好調で、上海と深セン300指数を大幅に上回っている。 「合併・買収・再編」は最近資本市場でよく使われる言葉で、昨年から規制当局からも何度も言及されている。

最近、遼寧省党委員会書記兼省人民代表大会常務委員会主任の郝鵬氏と省党委員会副書記兼知事の李楽成氏が党委員会書記兼委員長の呉清氏と会談した。瀋陽にある中国証券監督管理委員会の職員。呉清氏は、中国証券監督管理委員会は資本市場改革をさらに包括的に深化させ、上場企業の質と投資価値を継続的に向上させ、マルチレベル資本市場の機能を十分に発揮させるために、新たな「9条」展開を実施すると述べた。チャネルが開発・拡大され、m&a・再編市場を活性化するためにさまざまな施策が講じられてきました。

合併、買収、再編は「活発期」に入った

昨年以来、特に新しい「九つの国家規制」の導入後、中国証券監督管理委員会は、m&aおよびリストラ市場の活力を刺激し、リストラ政策環境をさらに最適化するために複数の措置を講じてきた。その直前に、中国証券監督管理委員会は、多くの政策の後押しにより、我が国の資本市場における合併、買収、再編が「活発期」に入りつつあると述べた。

securities times・databao の統計によると、今年に入ってから、最新の大規模リストラ進捗状況を公表した企業は計147社（重複を除く）となり、その数は2022年と2023年を上回り、2021年の150社とほぼ同じとなった。このうち、*st renle、daye shares、hubei yihuaなどを含む66社が今年初めて主要なリストラ問題を開示した。

参加者の観点から見ると、国有企業（地方国有企業と中央企業を含む）と民間企業が合併・買収・再編の主力となっており、その中で合併・買収に参加する国有企業の割合は次の通りである。今年に入ってから、組織再編は増加傾向にあるが、民間企業は減少傾向にある。国有企業は合計 64 社あり、企業数の 44% 近くを占めていますが、民間企業の割合は約 49% に低下しています。

構造改革の観点から、本年より、「水平統合」を目的とした合併・買収・再編件数が初めて4割を超え過去最高を更新、上場企業が産業チェーンの合併や買収を通じてリソースを統合し、相乗効果を発揮する意欲を大幅に高めていることを示しています。同時に、戦略的協力型や資産調整型の合併・買収・再編件数は大幅に減少した。

「ハードテクノロジー」と証券会社がm&a・再編の主力陣営

初開示日を基準に算出したm&a対象の観点からは、今年以降、主に「ハードテクノロジー」などの戦略的新興産業、投資銀行業や証券業が合併・買収の主な陣営となっている。例えば、医薬品製造会社である双城製薬はオーラ株の株式を100％取得する予定であり、買収の対象となるオーラ株は半導体業界に属している。高性能アナログ回路チップの設計会社。例えば、国聯証券は水平統合により民生証券の株式の100％を取得しました。

証券業界における合併・買収の波は今年特に顕著であり、これは大手証券会社の初の合併・再編である。新たな「国家９条」の施行以来、２大企業の合併は合併・買収と再編を最高潮に押し上げると言われている。

2023年11月、中国証券監督管理委員会は、大手証券会社が事業革新、グループ運営、合併・買収などを通じてより良くより強くなるよう支援し、一流の投資銀行を構築し、中国証券監督管理委員会の主力として機能することを提案した。実体経済と金融の安定を維持するための石の重要な役割。

参加者の属する業界の視点から見ると、ハイエンド製造業、製薬生物学、コンピューター、その他の業界が合併・買収の「大手」です。2022年以来、機械装置業界の企業は合併、買収、再編に熱心に取り組んでおり、2022年と2023年にはそれぞれ12社と16社が合併と再編に参加した。 daye co., ltd.、krause、baota industry などを含む買収。さらに、自動車産業が 7 社、製薬および生物学的産業が 5 社、コンピュータ、電力機器、輸送およびその他の産業が 4 社です。

入札者の上場企業の財務データの方が良い

m&a では、譲渡人は通常、資産または株式を売却する当事者を指します。譲渡人は、事業構造の調整、資産配分の最適化、資金調達、または事業が会社の存続期間に達しなくなったためなど、さまざまな理由で売却する場合があります。 - 非効率な資産を取り除いて「腕を骨折しても生き残る」という戦略目標。入札者は、資産や株式を購入することで事業規模の拡大、新市場への参入、新技術の獲得、市場シェアの拡大を目指します。入札者は同じ業界の企業である場合もあれば、異なる業界の投資家である場合もあります。彼らの目標は、合併と買収を通じて自社の成長と拡大を達成することです。

上場企業は売却や入札の前に財務状況を総合的に評価する。入札者を例に挙げると、過去の経験から判断すると、財務状況が比較的健全で金銭的資金が比較的豊富な企業は、通常、合併、買収、再編を行う能力が高くなります。記者は、2019年の主要なa株再編イベント（完了）を分析した結果、次のことを発見した。譲渡者と比較して、純利益成長率や流動資産に対する金銭資本比率（金銭資本／流動資産）の点で、入札者が優位に立っています。

企業規模の観点から見ると、最初の開示日の前年（t-1年、tは最初の開示年を表す、以下同じ）における入札者の上場企業の平均流動資産は90億元近くであった。 、同期間の譲渡者の上場企業の平均流動資産は250億元以上であり、入札者の上場企業の流動資産は比較的低く、事業規模を拡大するニーズと一致しています。

成長の観点から見ると、資産規模の影響により、入札者の上場企業の純利益水準は比較的低く、t-1の平均純利益は5億7,700万元で、前年比12％近く増加した。同じ期間に、譲渡者の上場企業の純利益は 10% 減少しました。現金状況に関しては、t-1 における入札者の上場企業の平均金銭資本は 25 億 4,700 万元、流動資産に対する金銭資本の比率は 34.02%でした。t-1 における譲渡者の上場企業の平均金銭資本は 58 億 2,800 万元でした。人民元、流動資産に対する貨幣資本の比率は 27.37% でした。

企業属性別にみると、国有企業の場合、入札者と譲渡者との間で金銭的資本流動性比率に大きな差はないが、入札者が地元国有企業である上場企業の純利益成長率は大きく異なる。同期間中、譲渡企業の純利益はわずかに減少し、入札上場企業の純利益もわずかに減少した。民間企業の観点から見ると、同時期の上場企業の入札者と譲渡者のt-1年間平均金銭流動性資産比率はそれぞれ33.4%と25.27%で、入札者の純利益は前年比で15%近く増加した。年と譲渡人の純利益は損失を平均しました。

infront micro を例に挙げると、同社は 2014 年に順源工業との裏口取引を通じて上場に成功しました。 2020年、同社は大君科技の株式と負債資産の100％を売却する譲渡人を務め、同時に入札者として華信科と世界風格の株式を買収する予定だった。 2017年から2019年まで3年連続で損失を被っており、2019年末時点で同社の資金は900万元未満だった。それ以来、取引の対象となった華新科と世界風格は同社の苦境からの脱却に貢献し、インフロントが損失をわずかに利益に転じるのに貢献した。 2023年、同社は再び資産再編を計画し、華新科とworld styleの残りの株式の取得を開始した。2022年末時点で、同社の資金は1,400万元近くに達し、純利益はさらに増加し​​た。前年比 360% を超えました。

合併、買収、再編に対する前向きな期待が株価上昇を促す

流通市場の観点から見ると、合併、買収、再編に関係する企業の株価は、合併発表の最初の開示の前後および最新の進捗状況の開示後に好調に推移しています。

2019年以降に合併、買収、再編を完了した企業を見ると、csi 300指数は、最初の開示の3日前から最初の開示日までに平均2.68%上昇しました。参加企業の平均株価は最初の 5 日間で 3% 近く上昇し、最初の開示日から 3 日後と 5 日間で 0.13% 下落しました。関連企業の上昇率は 5% 近くであり、csi 300 指数の平均上昇率は 0.5% 未満でした。最新の開示日から３日後と５日後の関連企業の平均上昇率は２％以内で、依然として上海・深セン３００指数を上回っている。

注目に値するのは、合併と買収の完了後（最新の開示日）、上海・深セン300指数と比較した関連企業の超過収益率は大幅に低下しており、合併・買収・再編の実施後、企業の株価動向は徐々に合理的になってきている。。大唐電信を例に挙げると、2021年6月9日、同社は「大唐電信の子会社である大唐微電子が新たな戦略的投資家を導入した」ことを初めて明らかにした。 2021年11月、11月12日に合併・買収訴訟が完了し、同社は18日にこの件を発表した。2021年11月18日からその後の3日間とその後の5日間で、同社の株価は2.15%下落した。上海と深セン300指数は同時期にそれぞれ上昇した。

非常に人気の高い資金調達は、これらの企業の将来の発展の可能性に対する市場の前向きな期待を反映しています。 m&aや組織再編は企業が急速な成長を遂げ、競争力を強化するための有効な手段と考えられており、m&aや組織再編を通じて戦略的目標を達成できる企業は、流通市場においてより高い評価と投資家の注目を集めることが多くなります。

一部の合併、買収、再編企業の発表

政策の厳格化が続く中、将来的にはより多くの企業が合併、買収、再編に参加することになるだろう。上場企業の「大規模な組織再編の計画」または「実質支配者の変更」の発表に基づき（年度中に再編進捗状況を公表した企業を除き、同一事項については上場企業情報1社のみを対象としています）、予想される26社を対象としています。合併・買収・再編対象企業が整理され、その中には21社もの国有上場企業が含まれている。

非銀行・金融業の3社を除き、残り23社は2023年末時点で比較的十分な資金を有しており、平均資金資本流動性比率は31％を超えている。西部地域観光局、shuifa gas、ソルトレイクのシェア5社の通貨資本流動性比率は50％を超えており、西区観光の現在の支配株主は天池ホールディングスであり、将来の変更後の実質的な管理者は新疆国有資産監督管理委員会となる。ウイグル自治区が新たな実質管理者となり、2023年の純利益は12倍以上に増加し、2023年末の資産負債比率は10％未満となり、財務状況は比較的健全である。 。

国有企業の中国国家造船は中国重工業を吸収合併する計画で、同社の帳簿上の現金は680億元近くと非常に豊富で、2023年の純利益は16倍以上に増加する見通しだ。

地元の国有企業陝西省石炭産業陝西石炭電力集団有限公司の全株式を取得し、石炭と電力の統合運営モデルを構築する予定。

公共企業体長甸技術以前は実際のコントローラーはありませんでしたが、同社は我が国最大の半導体パッケージングおよびテスト大手であり、世界では第 3 位です。両当事者が株式譲渡と長甸科技の取締役会の再編を完了した後、長甸科技の支配株主は盤石香港またはその関連当事者に変更され、実際の支配者は華潤に変更される。