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9月13日、方向性転換社債の発行と荘信マイクロの現金買収を目的としたseripの事業再編申請が中国証券監督管理委員会によって承認された。この件は、「政策8条」の発表後、初めての科学技術革新委員会企業の買収となる。不採算資産の事例は、方向性転換社債の再編に関する新たな規制の発表後、市場で登録に成功した最初の事例でもある。市場ベースの評価、差別化された価格設定、および取引設定のその他の取り決めは、も非常に参考になります。

最近、上海証券取引所の合併・買収および再編市場は引き続き活発であり、中国造船工業総公司、中国国家重工業有限公司、国泰君安証券、海通証券などの主要取締役会の合併・買収が発表されている。濮源ファインエレクトロニクスやセリプなど科学技術イノベーション委員会における合併・買収が相次いで完了した。 m&aおよび再編市場を活性化するための複数の措置を講じるため、上海証券取引所は最近、「上場企業の合併、買収および再編に関するルール、政策および事例に関するワンストップガイド」を新たな措置を追加した。以下「合併・買収・再編ワンストップガイド」といいます）を作成し、9月13日に市場に公開しました。一般公開。

証券時報の記者は、「合併、買収、再編のためのワンストップガイド」の発行が、新しい「国家9条」を実施し、m&aと再編市場の要件を活性化するための複数の措置を講じるための重要な措置であることを知りました。また、「科学技術革新委員会の八条」が合併、買収、組織再編の実施をより強力に支援することを支援し、上場企業が規則を正確に理解し、最新の規制指針を把握し、活力をより良く刺激できるようにすることを目的としています。 m&a・再編市場の現状を把握し、より典型的な実証事例の導入を推進します。

ルールの包括的なレビューとポリシーのハイライトの収集

市場主体が合併、買収、再編を計画するために制度的な「ギフト パッケージ」を提供する

合併、買収、再編は、産業の統合、変革、高度化を達成し、資源配分を最適化し、上場企業が質の高い発展を遂げるための重要な手段であり、現在の新たな状況下で新たな生産力を育成し開発するための効果的な手段でもあります。 。

2023年2月に完全登録制度が導入されて以来、中国証券監督管理委員会と上海証券取引所は、規則の改訂と改善、規制メカニズムの最適化、市場コミュニケーションの強化により、合併、買収、再編に対して10以上の有利な政策を発表してきた。制度的取り決めの革新、決済ツールの充実、審査監督の最適化など、その他の面でも市場の需要に応え、上場企業の質の高い合併・買収・再編を支援してきました。

実際には、上場会社の合併、買収、再編にはさまざまな形式と複雑なプロセスがあり、上場会社の資産や事業に大きな変化が生じるだけでなく、該当する証券規制により上場会社の資本にも大きな変化が生じる可能性があります。ルールシステムは複雑かつ多層であるため、市場主体が包括的に正しく理解することが困難になっています。今回発表された「合併・買収・再編一指南」は、中国証券監督管理委員会の部門規定や規範文書をはじめ、資本市場における合併・買収・再編を監督するための主要な制度規定を包括的に整理したものである。取引所の自主規制ルールとして、企業が参照しやすいようにルール集としてまとめられており、企業が自社のニーズに適応し、合併、買収、組織再編を計画、実行するための実践的な「ツールブック」となります。

包括登録制度以降、a株のm&aや組織再編政策が盛んに行われ、「上場会社等の重大な資産の再編等に関する管理措置」（以下「組織再編措置」という。）が先行的に導入されてきました。科学技術革新委員会の経験を活かし、再編最低株式価格の引き下げと再編改善のための識別基準などのルールの包括的な改正、方向性転換社債の再編ルールの発行、有効期間延長の便宜政策などを実施した。株式発行再編のための財務データの整備、科学技術イノベーション委員会再編の「少額かつ迅速」な審査メカニズムの改善、審査期限の明確化から「科学技術イノベーション」まで不採算のハードテクノロジー企業の買収や評価の包括性の向上などの政策をさらに解釈しており、これらはすべて、上場企業が品質と効率を向上させるために合併、買収、再編に依存することを強力に支持していることを示しています。これらの内容は、「one guide to」に含まれています。合併、買収および組織再編」すべてが含まれ、解釈されます。

注目のトピックに焦点を当て、典型的なケースを分析する

引き続き疑問を解消し、市場主体に対する期待を明確にする

記者は、上海証券取引所が2023年以来、最新の政策指針を市場主体に周知・実施し、m&aや再編をより効果的に活性化するための「アドバイスやニーズを求める」ために、50件近くのm&aや再編関連の研修や研究活動を開催していることを知った。市場。

今回公開した「合併・買収・再編ワンガイド」では、市場の関心が高くルールの誤解を招く可能性のあるバリュエーションや価格設定、不採算なリストラ目標、業績約束の監督、合併などのホットなテーマに焦点を当てています。上場企業の買収、方向性転換社債の発行、組織再編など、市場関係者全員が「惰性的思考」を放棄し、共同で導入を推進することを期待して、近年登録が承認されたか完了した事例を選択する。さらに代表的なケース。

上場企業の合併・買収を例に挙げると、記者は初期の上海証券取引所の訪問と調査で、多くの市場主体が上場企業の合併・買収に関する規制や事例はほとんどないと述べていたことを知った。株式発行の価格設定原則とロックアップ期間、および異議申し立て 株主の権利の保護と取引計画に関連する開示要件について疑問があります。この目的を達成するために、「合併・買収・組織再編のオールインワンガイド」では、a 株上場企業間の合併・買収、a 株上場企業の親会社を吸収合併して全体の高上場を実現するものを選定しています。優良な資産を保有し、h株会社がa株上場会社を吸収合併し、「a+h」の両立を実現 上場会社など取引本質の異なるm&a事例は、困っている上場会社の参考事例となる再建計画を立てるとき。

また、包括的登録制の「上場会社の主要な資産再編等に関する行政措置」が大幅に改定され、リストラによる上場会社の「持続的な収益性」が、これに基づく「8つの経営体力の維持」に変更されました。科学技術イノベーション委員会の記事」には、さらに、科学技術イノベーション委員会に上場されている企業が、事業継続能力の強化と、高品質で採算の悪い「ハードテクノロジー」企業の買収に注力するようサポートされていることは明らかである。しかし、市場主体は、そのような取引計画をどのように設計し、情報を開示するかについて依然として疑問を抱いています。この点、「合併・買収・組織再編ガイド」では、近年、上場会社が原資産を赤字または低収益で取得した事例を取り上げ、上場会社が開示した原資産の不採算理由を組み合わせて記載しています。報告期間中の取引の必要性、会社の総合力向上への効果、原資産の将来性などについて、収益見込みなどの観点から事例を説明します。

引き続き政策広報を強化し、より良い政策環境を創出する

より模範的な事例の導入を推進する

今年初め以来、科学技術イノベーション委員会の上場企業は株式発行（転換社債を含む）を通じた大規模な資産再編と資産購入を計6件開示しており、開示された取引額は総額23億6,400万元に達した。そして取引の数と規模は2023年の通年を超えています。リストラに加えて、産業シナジーに基づく優良上場企業の買収も本格化している。初の現金による「a-controlled a」ケース - mindray medicalによる科学技術イノベーション委員会の企業であるhuitai medicalの買収。 、実装されました。

「科学技術イノベーション委員会の八則」が発表された後、濮源ファインテクノロジーは子会社の少数株主持分を取得するための株式発行申請を中国証券監督管理委員会に登録し、上海証券取引所が受理してからわずか2か月しかかかりませんでした。中国証券監督管理委員会の登録が発効する；セリプの第三者への対象発行は譲渡可能である。負債と現金を利用した早期報告期間中の不採算資産の取得に関するリストラ申請は、中国証券監督管理委員会によって登録されている。近年のa株m&a市場において「初」を記録。また、科学技術イノベーション委員会に上場している企業も 10 社以上あり、これらの企業は政策の呼びかけに積極的に応じ、同じ業界または産業チェーンの上流および下流で外部投資や資産買収を実施し、品質と品質を向上させてきました。合併、買収、再編による開発の効率化、科学技術イノベーション委員会の再編が徐々に活発化し始めている。

記者は、上海証券取引所が今後も訪問や調査、研修セミナーなどを通じて問題を把握し、要望を聞き、疑問に答え、継続的に政策の広報と実施を強化し、より良い市場環境を共同で構築していくことを知った。同時に、我々は引き続き市場化と法の支配の原則を遵守し、市場指向の取引取り決めと規制に従って設定されたプログラムの革新をサポートし、より多くの実証事例の実施を促進し、国家の役割をよりよく果たします。資本市場における合併、買収、再編の主要なチャネルとして、上場企業の質の向上を促進し、市場の健全な発展に向けた強固な基盤を継続的に構築します。