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この記事は公開情報に基づいており、情報交換のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。

アリババは常に「大きな健康」の夢を抱いてきた。

アリババは2011年から製薬事業に取り組み始めたが、当時の規制政策により、製薬分野における取り組みは表面的なものにとどまり、本質には踏み込んでいなかった。

2013 年 8 月、国家市場監督管理総局はインターネットサードパーティプラットフォーム医薬品オンライン小売資格の第一陣を承認し、無事にライセンスを取得し、医薬品 b2b2c ビジネスを実施できる最初の 10 社の 1 社となりました。この政策の開始はすぐにアリババの注目を集め、2014年1月、アリババは雲峰基金と提携して1億7,000万米ドルを投じて、河北恵燕医薬の親会社である香港上場の中信21世紀ホールディングスの株式54.3％を取得し、社名を変更した。それはアリババヘルスです。

それ以来、アリババヘルスは裏口上場を通じて資本市場への参入に成功した。

その後 20 年間、アリババはアリババ ヘルスに資産を注入し続け、投資家はこの状況を利用してアリババ ヘルスの市場価値を 5,000 億香港ドル近くまで押し上げました。しかし、jd.com、meituan、douyin、kuaishou などの資本グループの参入により、インターネット医療分野の競争はますます激化し、alibaba health も徐々に競争に沈み、市場価値は 90 ドル下落しました。 %。

図: alibaba health の各会計年度の収益の概要、出典: brocade research institute

ali health の発展の歴史を振り返ると、ali health の資産注入により、ali health はまったく新しい外観を与えられました。しかし、資産注入の過程で、経営陣の戦略的逸脱により、ali health は最大の医薬品 o2o を逃してしまいました。今日のマーケット。

元「操舵手」の沈ディファン氏が復帰した今、まだ10代のアリ・ヘルスは発展の正しい方向に戻ることができるだろうか？

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王磊時代: 医療 o2o の先駆者

アリババヘルス入社後、アリババはすぐに役員人事を行い、元桃点店事業部長の王磊氏がアリババヘルスのceoに就任し、開発全体を主導した。

当時アリババはアリババヘルスに資産を注入しなかったが、同社の全体的な計画は非常に明確で、国内医薬品o2oのパイオニアになるというものだった。現在の視点から見ると、アリババヘルスのo2oレイアウトは当時としては早かったが、遅れれば世界を制覇するチャンスがあっただろう。

2014 年 2 月には、alipay は neptune、guoda pharmacy、shuyu pingmin、jianzhijia、dashenlin を含む 20 以上の国内主流ドラッグストア チェーン店と o2o 協力を開始し、その後の o2o レイアウトの基礎を築きました。 2016年5月、アリババヘルスは、百家恵水和店、徳勝堂店、百草堂店など65のチェーン薬局と共同で「中国医薬品o2oパイオニアアライアンス」を正式に設立した。

当時、モバイル インターネットがまだ完全に成熟していなかったので、alibaba health は医療 o2o の機会を積極的にターゲットにしていました。アリババが初めて ele.me プラットフォームに投資したのも 2016 年で、この動きは alibaba health の o2o への注力を補完するものでした。

図: alibaba health o2o モデル、出典: founder securities

pharmaceutical o2o alliance の最初のプロジェクトが甘粛省金昌市で開始され、患者はアリババ ヘルス ネットワーク病院プラットフォームを通じて薬局店舗に「1 分クリニック」オンライン医療相談サービスを提供し、医師の診察から治療を受けるまでのクローズド ループを実現します。薬。当時、alibaba health の o2o アライアンスは、現代の製薬 o2o モデルのプロトタイプをすでに持っていました。同社が行うべきことは、このモデルを全国のより多くの都市にコピーすることでした。

適切なモデルと豊富な資本があれば、アリババの健全な o2o モデルは間違いなく成功するでしょう。しかし、インターネット医療がフィナーレを迎えると誰もが思ったそのとき、事故は起きた。

2017 年 5 月、アリババは最初の資産をアリババ ヘルスに正式に導入しました。それは、tmall プラットフォーム上の健康食品オンライン ビジネス「blue hat」です。資産注入の円滑化を図るため、アリババはアリエクスプレスの元ゼネラルマネジャー、沈ディファン氏をアリババヘルスのceoに任命した。

新たな資産の注入後、アリババヘルスの収益は2017年度の4億7,500万元から2018年度には24億4,300万元へと急増した。しかし、資産注入によりアリババヘルスの業績は向上したものの、医薬品のo2oに注力するという以前の戦略からは外れてしまった。

それ以来、アリババ ヘルスの o2o ビジネスは徐々に疎外され、天猫に代表される伝統的な b2c の台頭によって置き換えられ、アリババ ヘルスの b サイドから c サイドへの変革を示しました。

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沈ディファン時代: 統合が成長を促進

shen difan 氏が引き継いだ後、彼の主な任務は、tmall health 資産のスムーズな注入を確実にすることでした。ali health の核となるロジックは、統合という 2 つの言葉だけです。

2017年5月にアリババヘルスに初めて資産を注入した後、アリババは「天猫の医療機器とヘルスケア製品、成人向け製品、医療と健康サービス」と「天猫の製品とサービス、天猫の国際製品とサービス」を注入した。

tmall health事業の一括導入により、alibaba healthの中核資産は正式に非常に成熟したb2cビジネスに転換され、tmallプラットフォームはalibaba healthの事業体となった。 tmall ビジネスの導入により、alibaba health はすぐに多くの alibaba 関連トラフィックにアクセスできるようになり、すべてのトラフィックが alibaba health に転送され始めました。

図: alibaba health クローズド ループ エコシステム、出典: cicc

当時、アリババヘルスも「家から出ずに医薬品を購入する」ビジネスに取り組んでいたが、同社全体の戦略的中核はすでに以前のo2oからtmallプラットフォームをベースとしたb2cへと変化している。

インターネット トラフィックが増加していた時代では、alibaba のトラフィックがあることは、巨大なユーザー ベースを持つようなものでした。 2018年度から2020年度にかけて、アリババヘルスの収益は2倍となり、全体の収益は24億4,300万元から95億9,600万元に急増した。しかし、アリババ ヘルスの収益は爆発的に増加しましたが、会社全体の経営は依然として赤字であり、当時のアリババ ヘルスにとって天猫ヘルスは非常に成熟したビジネスであり、次の段階の課題はその規模をどのように利益に変えるかでした。 。

そのため、リソースの統合に長けた沈ディファン氏は成功後に退任し、アリババの「ベテラン」で商業プロモーションの経験が豊富な朱順燕氏が後任となった。彼は uc browser とともに alibaba に入社しました。alibaba に入社する前は、alimama、dawen entertainment、および alibaba music business で働いてきました。

朱春燕の仕事は非常にシンプルで、得意の「商品化」でお金を稼ぐことだ。

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朱春燕時代：ブランド独立の失敗

沈ディファンの経営のもと、天猫健康は無事に阿里健康に統合された 朱春燕氏が最初に考えたのは、阿里健康の「ブランド」をいかに大きくするかということであった。

tmall health は既存のビジネスであり、alibaba health に統合される前は比較的成熟していました。このビジネスの価値を市場に届けたいと考えた zhu shunyan は、最終的に独立したブランディングの道を選択しました。 2020年9月、ali health appは正式に「yi lu」にアップグレードされ、このappの新バージョンではホームページに医療サービスが統合されており、朱春燕氏が「医療」の要素を強化したいと考えていることは明らかである。 ali health の価値を高める属性。

写真: ali health app の変革前と後、出典: puyin international

ちょうど新型コロナウイルス感染症の流行と重なり、インターネット医療の受け入れが大幅に増加したこともあり、アリババヘルスにはモバイル淘宝、kobei、dingtalk、alipayなどのトラフィックポータルがあることも株価の上昇を続けた。 、そして2021年2月についに最高値に達しました。株価は30.15香港ドルで最高値を記録しました。

しかし、ali health の株価は好調であったにもかかわらず、かつてのライバルである jd health に静かに追い抜かれ、jd health が 6,300 億香港ドルという過去最高の時価総額を記録すると、ali health の株価は徐々に下落し始めました。アリババヘルスの収益は2021年度から2023年度にかけて155億1,800万元から267億6,300万元に増加したが、同社の株価はわずか1年でピーク時の30.15香港ドルから4香港ドル未満まで下落し、86％をはるかに超える下落となった。 。

このような衝撃的な下落は株主にとって明らかに受け入れがたいものです。

振り返ってみると、alibaba health は「医療」の特性に焦点を当てることで価値を高めたいと考えていますが、感染症の流行を啓蒙した後、ユーザーはもはや従来の b2c ビジネスに満足せず、リアルタイム サービスに重点を置いています。これは実際にアリババヘルスが当初示した方向性だったが、現在はjdヘルスと美団医薬が占拠しており、これもまた「yilu」ブランドの普及を妨げている。

「yilu」の価値を高めるために、alibaba healthは買収を通じてさらに価値を高め始め、lingkrypton technology、jyinga、xiaolu traditional chinese medicineなどの多くの新興企業を次々と買収しました。しかし、これはすべて止まりませんでした。 「yilu」ユーザーの注目の喪失度。当時のアリババヘルスのユーザーは、依然として天猫、淘宝、アリペイなどの交通ポータルを通じてアリババヘルスのサービスを利用するのが主流だったが、朱春燕氏が苦労して構築した「イールー」にはコアユーザーが不足していた。

厳密に言えば、朱春燕氏はアリババから割り当てられた任務をうまく遂行できなかったが、アリババヘルスは2021会計年度と2023会計年度に利益を上げたが、これは依然として元の天猫ヘルスビジネスの強固な基盤に依存している。 『メディカル・ディア』は明らかに失敗作だ。

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シェン・ディファン復帰：b面に再び焦点を当てる

2023年11月、アリババは再びアリババヘルスに資産を注入した。

アリババヘルスはアリババグループと株式引受契約を締結し、135億1,200万香港ドルでアリママの医療・健康分野における独占的マーケティング審査権と付随的権利を取得すると発表した。健康カテゴリーでは、プロモーションに請求されるマーケティング サービス料金の 20% がサービス料金として支払われます。アリババグループがアリババヘルスに資産を注入するのは今回が4回目で、デジタル収益資産を注入するのは初めてである。

元「操舵手」の沈ディファン氏も、アリママの健康事業とともにアリ・ヘルスに注入されたことは注目に値する。 2023年11月28日、アリババヘルスは朱春燕氏の後任として沈ディファン氏を同社ceoに正式に任命した。沈ディファンがアリババヘルスを買収したとき、それはアリババが注入した資産の円滑な統合を確実にするためであったが、今度はアリババが再びシェン・ディファンを呼び戻すとともに、7年前の「統合」計画が実行されることになるようだ。また外へ。

alimama は alibaba のデジタル マーケティング プラットフォームで、消費者検索、ディスプレイ、情報フロー、インタラクション、その他のマーケティング製品、alibaba の商用マーケティング ip、および販売者のフルリンク ビジネス ニーズを満たすさまざまなデジタル ビジネス ツールやインテリジェント ビジネス ツールをカバーしています。アリママの医療資産の注入後、アリババヘルスの収益性は大幅に向上し、bサイドビジネスの拡大にもさらに注力することになる。

アリママの資産を注入してから4か月後、アリババヘルスは「yilu」アプリの運営を「一時的に」停止した。これはアリババヘルスが正式に朱春燕氏のcエンドでの影響力構築を断念し、bエンドマーケティングの能力重視に戻ったことを意味する。

「yilu」アプリの閉鎖後、alibaba health の c エンド ビジネス全体への影響は比較的限定的になるでしょう。なぜなら、alibaba health には依然として淘宝網や alipay などの主要なトラフィックの入り口があるからです。同時に、c エンドに重点を置くことで、アリババヘルスの収益性をさらに高める。さらに、沈ディファン氏はリソース統合が非常に得意であり、アリババヘルスが将来的にsaasプラットフォーム、クラウドコンピューティング、aiサービス、その他のビジネスなどのbサイド資産をさらに注入する可能性も排除されません。

沈ディファン氏の復帰は、アリババにとっては「修正」に相当し、同社はもはやcエンドのトラフィックをめぐって病院と競合することはなく、医療エコシステム全体の構築にうまく統合することを学んでいる。

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結論

「医薬品の販売」という点では、アリババヘルスが完全に負けた。ユーザーはもはや「費用対効果の高い」b2c サービスに満足せず、「体験型」の o2o サービスを重視しています。これが jd health と meituan medicine の台頭の基礎でもあります。

alibaba health はかつて中国ナンバー 1 の製薬 o2o プラットフォームでしたが、会社全体の戦略で譲歩する必要があったため、最終的に alibaba health は o2o ビジネスを放棄し、代わりに b2c ビジネスに注力する必要がありました。現在、医薬品電子商取引企業間の争いは、長い間ユーザーの心をめぐる戦いに変わりつつあり、o2o 分野で欠点を抱えているアリババ ヘルスは、c エンド ユーザーの心の中ではもはや第一の選択肢ではなくなる運命にあります。 , そのため、cエンドの競争力は徐々に失われてきました。

実際、アリの健全な発育については多くの論争がある。アリババ ヘルスが o2o に注力している現在、彼が急いで天猫の資産にアクセスする必要はまったくありません。天猫の事業は規模は大きいものの、すでに形になっている既存事業であり、当時、アリババヘルスが行っていた医薬品o2o事業は、時代の波に沿った革新的な可能性のある事業でした。アリババヘルスは自社の可能性を放棄し、パフォーマンスを発揮することを選択したが、これは正しいとも間違っているとも言えず、残念としか思えない。

しかし、アリ・ヘルスを失敗と定義するのはまだ時期尚早です。結局のところ、アリ・ヘルスは巨大なアリババによって支援されており、bサイドでの自社の価値を強化するためにアリババの富を利用することができます。

そのため、アリババが「yilu」プラットフォームの育成に失敗した後、実際にzhu shunyanに取って代わり、新しい開発戦略を策定しました。沈ディファンの復帰とアリママの事業の注入により、アリババヘルスの事業はますます「理解」するのが難しくなるだろうが、同社の収益性は静かに増加する可能性がある。