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cet article est basé sur des informations publiques et est destiné uniquement à l'échange d'informations et ne constitue aucun conseil en investissement.

alibaba a toujours eu un rêve de « grande santé ».

alibaba a commencé à s'impliquer dans le secteur pharmaceutique dès 2011. cependant, en raison des politiques réglementaires de l'époque, sa présence dans le domaine pharmaceutique ne pouvait être que superficielle et n'allait pas dans l'essentiel.

en août 2013, l'administration d'état pour la régulation du marché a approuvé le premier lot de qualifications de vente au détail de médicaments en ligne sur une plate-forme tierce sur internet. hebei huiyan medicine a obtenu avec succès la licence et est devenue l'une des dix premières entreprises capables d'exercer des activités pharmaceutiques b2b2c. l'ouverture de la politique a rapidement attiré l'attention d'alibaba.en janvier 2014, alibaba s'est associé au fonds yunfeng pour dépenser 170 millions de dollars afin d'acquérir 54,3 % de citic 21st century holdings, société mère de hebei huiyan medicine, cotée à hong kong et renommée. c'est alibaba santé.

depuis lors, alibaba health est entrée avec succès sur le marché des capitaux via une cotation dérobée.

au cours des deux décennies suivantes, alibaba a continué à injecter des actifs dans alibaba health, et les investisseurs ont profité de la situation pour pousser la valeur marchande d'alibaba health à près de 500 milliards de dollars de hong kong. cependant, avec l'entrée de groupes de capitaux tels que jd.com, meituan, douyin et kuaishou, la concurrence dans le domaine médical sur internet est devenue de plus en plus féroce. alibaba health a également progressivement sombré dans la concurrence et sa valeur marchande a chuté de 90. %.

figure : aperçu des revenus d'alibaba health pour chaque exercice, source : brocade research institute

en examinant l'histoire du développement d'ali health, l'injection des actifs d'ali health a donné à ali health un tout nouveau look. cependant, au cours du processus d'injection d'actifs, la dérive stratégique de la direction a progressivement égaré ali health, manquant ainsi le plus grand o2o pharmaceutique. marché aujourd'hui.

maintenant que l'ancien « timonier » shen difan est de retour, ali health, encore adolescent, peut-il revenir dans la bonne direction de développement ?

01

période wang lei : pionnier de l’o2o médical

après avoir rejoint alibaba health, alibaba a rapidement procédé à des changements de direction. wang lei, ancien directeur général de l'unité commerciale taodiandian, est devenu pdg d'alibaba health pour diriger le développement global.

bien qu'alibaba n'ait injecté aucun actif dans alibaba health à cette époque, le plan global de l'entreprise était extrêmement clair : devenir un pionnier de l'o2o pharmaceutique national. du point de vue actuel, la configuration o2o d'alibaba health était précoce à l'époque. si elle était retardée, il y aurait une chance de dominer le monde.

dès février 2014, alipay a lancé une coopération o2o avec plus de 20 chaînes de pharmacies grand public nationales, dont neptune, guoda pharmacy, shuyu pingmin, jianzhijia et dashenlin, jetant ainsi les bases d'une mise en page o2o ultérieure. en mai 2016, alibaba health a officiellement créé conjointement la « chinese pharmaceutical o2o pioneer alliance » avec 65 chaînes de pharmacies, dont baijia huisuhe, deshengtang et baicaotang.

à cette époque, alors que l’internet mobile n’était pas encore complètement mature, alibaba health a ciblé de manière proactive l’opportunité médicale o2o. c’est également en 2016 qu’alibaba a investi pour la première fois dans la plateforme ele.me. cette décision complète l’accent mis par alibaba health sur o2o.

figure : modèle alibaba health o2o, source : founder securities

le premier projet de l'alliance pharmaceutique o2o a été lancé à jinchang, dans la province du gansu. les patients peuvent fournir des services de consultation médicale en ligne « clinique d'une minute » aux pharmacies via la plateforme hospitalière du réseau de santé alibaba, réalisant ainsi une boucle fermée depuis la consultation d'un médecin jusqu'à l'obtention d'un médecin. médecine. à cette époque, l'alliance o2o d'alibaba health possédait déjà le prototype du modèle pharmaceutique o2o moderne. ce que l'entreprise devait faire, c'était copier ce modèle dans davantage de villes à travers le pays.

avec le bon modèle et un capital abondant, le modèle o2o sain d’alibaba réussira sans aucun doute. cependant, juste au moment où tout le monde pensait que les soins médicaux sur internet marqueraient le début de la finale, un accident s'est produit.

en mai 2017, alibaba a officiellement injecté son premier actif dans alibaba health : le commerce en ligne d'aliments naturels « blue hat » sur la plateforme tmall. afin d'assurer le bon déroulement de l'injection d'actifs, alibaba a nommé shen difan, l'ancien directeur général d'aliexpress, au poste de pdg d'alibaba health.

après l'injection de nouveaux actifs, les revenus d'alibaba health ont grimpé en flèche, passant de 475 millions de yuans pour l'exercice 2017 à 2,443 milliards de yuans pour l'exercice 2018. cependant, bien que l'injection d'actifs ait amélioré les performances d'alibaba health, elle a également décalé sa stratégie précédente consistant à se concentrer sur l'o2o pharmaceutique.

depuis lors, l'activité o2o d'alibaba health a été progressivement marginalisée, remplacée par l'essor du b2c traditionnel représenté par tmall, marquant la transformation d'alibaba health du côté b au côté c.

02

période shen difan : l’intégration stimule la croissance

après la prise de fonction de shen difan, sa tâche principale était d'assurer l'injection fluide des actifs de tmall health. la logique fondamentale d'ali health n'a que deux mots : intégration.

après avoir injecté des actifs dans alibaba health pour la première fois en mai 2017, alibaba a injecté « des dispositifs médicaux et des produits de santé tmall, des produits pour adultes, des services médicaux et de santé » et des « produits et services tmall, des produits et services internationaux tmall ».

avec l'introduction par lots de l'activité tmall health, les principaux actifs d'alibaba health ont été officiellement transformés en une entreprise b2c extrêmement mature, et la plateforme tmall est devenue l'entité commerciale d'alibaba health. l'injection de l'activité tmall a permis à alibaba health d'accéder rapidement à de nombreux trafics liés à alibaba. taobao, dingtalk et alipay ont tous commencé à détourner le trafic vers alibaba health.

figure : écosystème en boucle fermée d'alibaba health, source : cicc

bien qu'alibaba health se livrait également à l'époque à « acheter des médicaments sans quitter la maison », le noyau stratégique global de l'entreprise a déjà changé, passant de l'ancien o2o au b2c basé sur la plateforme tmall.

à l’ère des dividendes du trafic internet, disposer du trafic d’alibaba revenait à disposer d’une énorme base d’utilisateurs. entre l'exercice 2018 et l'exercice 2020, les revenus d'alibaba health ont doublé, le chiffre d'affaires global passant de 2,443 milliards de yuans à 9,596 milliards de yuans. cependant, même si les revenus d'alibaba health ont augmenté de manière explosive, les opérations globales de l'entreprise sont toujours déficitaires. pour alibaba health, à l'époque, tmall health était une entreprise très mature, et la prochaine étape de la tâche consistait à convertir cette échelle en profit. .

par conséquent, shen difan, qui sait intégrer les ressources, a pris sa retraite après son succès et a été remplacé par zhu shunyan, un « vétéran » d'alibaba possédant une riche expérience dans la promotion commerciale. il a rejoint alibaba avec uc browser. avant de rejoindre alibaba, zhu shunyan avait une riche expérience dans la commercialisation d'uc browser. depuis lors, il a travaillé chez alimama, dawen entertainment et alibaba music business.

la tâche de zhu shunyan est très simple : gagner de l'argent grâce à la « commercialisation », dans laquelle il est le meilleur.

03

période zhu shunyan : échec de l'indépendance de la marque

sous la direction de shen difan, tmall health a été intégrée avec succès à ali health. la première chose que zhu shunyan a réfléchie a été de savoir comment agrandir la « marque » d'ali health.

tmall health est une entreprise existante et était relativement mature avant d'être fusionnée avec alibaba health. voulant apporter la valeur de cette entreprise sur le marché, zhu shunyan a finalement choisi la voie du branding indépendant. en septembre 2020, l'application ali health a été officiellement mise à niveau vers « yi lu ». la nouvelle version de l'app intègre les services médicaux sur la page d'accueil, affaiblissant l'attribut du commerce électronique. il est évident que zhu shunyan espère amplifier le « médical ». attribut pour améliorer la valeur d'ali health.

photo : avant et après la transformation d'ali health app, source : puyin international

cela a coïncidé avec l'épidémie de covid-19 et l'acceptation par la population des soins médicaux sur internet a considérablement augmenté. de plus, alibaba health dispose de portails de trafic tels que taobao mobile, koubei, dingtalk et alipay, ce qui a également incité le cours de ses actions à continuer d'augmenter. , et a finalement atteint un sommet en février 2021. le cours de l'action a culminé à 30,15 hk$.

cependant, malgré le cours encourageant de l'action d'ali health, celle-ci a été discrètement dépassée par son ancien rival jd health. alors que jd health a établi une valeur marchande record de 630 milliards de dollars de hong kong, le cours de l'action d'ali health a progressivement commencé à baisser. bien que les revenus d'alibaba health soient passés de 15,518 milliards de yuans à 26,763 milliards de yuans entre l'exercice 2021 et 2023, le cours de l'action de la société est passé de son sommet de 30,15 dollars de hong kong à moins de 4 dollars de hong kong en un an seulement, soit une baisse de bien plus de 86 %. .

une baisse aussi choquante est évidemment difficile à accepter pour les actionnaires.

avec le recul, bien qu'alibaba health espère accroître la valeur en se concentrant sur les attributs « médicaux », après l'éducation sur l'épidémie, les utilisateurs ne se contentent plus des activités b2c traditionnelles, mais se concentrent davantage sur les services en temps réel. c'était en fait la direction initialement tracée par alibaba health, mais elle est désormais occupée par jd health et meituan medicine, ce qui a également empêché la marque « yilu » de décoller.

afin d'augmenter la valeur de « yilu », alibaba health a commencé à augmenter encore la valeur par le biais d'acquisitions, et a successivement acquis de nombreuses start-up telles que lingkrypton technology, jiyinga, xiaolu traditional chinese medicine, etc. l'attention des utilisateurs de "yilu". à l'époque, les utilisateurs d'alibaba health utilisaient encore principalement les services d'alibaba health via des portails de trafic tels que tmall, taobao et alipay. cependant, le « yilu » que zhu shunyan a travaillé dur pour construire manquait d'utilisateurs principaux.

à proprement parler, zhu shunyan n'a pas très bien accompli les tâches qui lui ont été confiées par alibaba. bien qu'alibaba health ait réalisé des bénéfices au cours des exercices 2021 et 2023, tout cela repose toujours sur les bases solides de l'activité de santé originale de tmall. de "medical deer" est évidemment un échec.

04

shen difan revient : recentrage sur la face b

en novembre 2023, alibaba a de nouveau injecté des actifs dans alibaba health.

alibaba health a annoncé avoir signé un accord de souscription d'actions avec le groupe alibaba et obtiendra les droits exclusifs d'examen marketing et les droits auxiliaires dans la catégorie médicale et santé d'alimama pour un montant de 13,512 milliards de dollars de hong kong. la société recevra les produits d'alimama dans les domaines médical et médical. catégorie santé sous forme de frais de service 20 % des frais de service marketing facturés pour la promotion. c'est la quatrième fois que le groupe alibaba injecte des actifs dans alibaba health, et la première fois qu'il injecte des actifs de revenus numériques.

il convient de noter que l'ancien « timonier » shen difan a également été injecté dans ali health avec les activités de santé d'alimama. le 28 novembre 2023, alibaba health a officiellement nommé shen difan au poste de pdg de l'entreprise, prenant ainsi le relais de zhu shunyan. lorsque shen difan a repris alibaba health, c'était pour assurer l'intégration fluide des actifs injectés par alibaba. maintenant, alibaba a de nouveau invité shen difan et a également injecté de nouveaux actifs. il semble que le complot « d'intégration » d'il y a sept ans sera joué. à nouveau.

alimama est la plateforme de marketing numérique d'alibaba, couvrant la recherche de consommateurs, l'affichage, le flux d'informations, l'interaction et d'autres produits marketing ainsi que la propriété intellectuelle de marketing commercial d'alibaba et une variété d'outils commerciaux numériques et intelligents qui répondent aux besoins commerciaux complets des commerçants. après l'injection des actifs de santé d'alimama, la rentabilité d'alibaba health sera considérablement améliorée et se concentrera également davantage sur l'expansion des activités côté b.

quatre mois après avoir injecté les actifs d'alimama, alibaba health a « temporairement » arrêté le fonctionnement de l'application « yilu », ce qui signifie qu'alibaba health a officiellement renoncé à développer l'influence c-end de zhu shunyan et est revenu au marketing b-end en se concentrant sur les capacités.

après la fermeture de l'application « yilu », l'impact sur l'activité globale du c-end d'alibaba health sera relativement limité, car il y a encore des entrées de trafic importantes telles que taobao et alipay. dans le même temps, il est possible de se concentrer sur le c-end. améliorer encore la rentabilité d'alibaba health. de plus, shen difan est très doué pour l'intégration des ressources, et il n'est pas exclu qu'alibaba health injecte davantage d'actifs côté b à l'avenir, tels que les plates-formes saas, le cloud computing, les services d'ia et d'autres activités.

le retour de shen difan équivaut à une « correction » pour alibaba qui ne concurrence plus les hôpitaux pour le trafic c-end, mais apprend à mieux s'intégrer dans la construction de l'ensemble de l'écosystème médical.

05

conclusion

en matière de « vente de médicaments », alibaba health a complètement perdu. les utilisateurs ne se contentent plus des services b2c « rentables », mais se soucient davantage des services o2o « d'expérience ». c'est également la base de l'essor de jd health et de meituan medicine.

alibaba health était autrefois la plateforme o2o pharmaceutique n°1 en chine, mais en raison de la nécessité de faire des concessions sur la stratégie globale de l'entreprise, alibaba health a finalement dû abandonner l'activité o2o et se concentrer plutôt sur l'activité b2c. de nos jours, la bataille entre les sociétés pharmaceutiques de commerce électronique s'est depuis longtemps transformée en une bataille pour l'esprit des utilisateurs. alibaba health, qui présente des lacunes dans le domaine o2o, est destiné à ne plus être le premier choix dans l'esprit des utilisateurs finaux c. , il a donc progressivement perdu sa compétitivité c-end.

en fait, il existe de nombreuses controverses sur le développement sain d’ali. à l'heure où alibaba health se concentre sur l'o2o, il n'est vraiment pas nécessaire qu'il se précipite sur les actifs de tmall. bien que l'activité de tmall soit à grande échelle, il s'agit d'une activité existante qui a déjà pris forme. à cette époque, l'activité pharmaceutique o2o qu'exerçait alibaba health était une entreprise potentiellement innovante et en phase avec l'époque. alibaba health a renoncé à son potentiel et a choisi de maintenir ses performances. ce n’est ni bien ni mal, et cela ne peut être que dommage.

cependant, il est encore trop tôt pour définir ali health comme un échec. après tout, ali health est soutenu par l'énorme alibaba, et il peut encore utiliser la richesse d'alibaba du côté b pour consolider sa propre valeur du côté b.

ainsi, après qu'alibaba n'ait pas réussi à incuber la plate-forme « yilu », elle a véritablement remplacé zhu shunyan et formulé une nouvelle stratégie de développement. avec le retour de shen difan et l'injection des activités d'alimama, les activités d'alibaba health deviendront de plus en plus difficiles à « comprendre », mais la rentabilité de l'entreprise pourrait augmenter tranquillement.