多くの国が新たな決済システムを構築する中、米国の金融覇権は崩壊するのだろうか？
2024-08-27
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Xu Tianqi 中国人民大学重陽金融研究所マクロ研究部副所長
第二次世界大戦後、米ドルが徐々に世界通貨になって以来、米ドル覇権の「脱ドル化」について世界中で終わりのない議論が行われてきました。
1960年、アメリカの経済学者トリフィンは、米ドルを金に固定し、他の通貨を米ドルに固定する「デュアルペッグ」システムを提案しました。これが米国の国際貿易における長期赤字につながり、最終的には世界貿易をリードしました。米ドルの国際通貨地位が損なわれた「トリフィン」システムの問題。数年後、元フランス大統領で当時フランス財務大臣だったジスカールデスタンは、米ドルの覇権により、米国はお金を稼ぐことを心配せずに低価格で世界からお金を借りられる「傲慢な特権」を米国に与えたと率直に述べた。終わりが会います。
数年以内に、トリフィンの予言は現実になりました。 1971年8月15日、当時の米国大統領リチャード・ニクソンは、米ドルを金に交換する窓口を閉鎖し、外国政府や中央銀行が米国内で米ドルを金に交換することを今後は無条件で許可しないと突然発表した。 1971 年 8 月、金の価格は 1 金オンスあたり 35 米ドルでしたが、1 年後、金の価格は 2 倍の 70 米ドルに上昇しました。 1974 年末までに、金の価格は 1 金オンスあたり 200 米ドルに近づき、米ドルの世界通貨の地位は崩壊の時が来たように見えました。
2008年に米国で不動産サブプライムローンによる金融危機が発生し、2011年には米ドル信用が再び注目を集めるようになり、米国を含む世界中で「ドルの優位性」が叫ばれるようになった。米ドルは間もなく終わります。」しかし、2024年6月にIMF COFERが提供した最新データによると、2024年第1四半期の時点で、世界各国の公式外貨準備の58.9％は依然として米ドル資産である。 SWIFTが発表した統計によると、2024年7月時点でも依然として米ドルが世界の物品取引決済の47.8%を占めており、米ドルは依然として最も人気のある国際的な「ハードカレンシー」の1つである。
では、「脱ドル化」は「オオカミ少年」の物語なのでしょうか？しかし、近年の米ドルに対する各国の態度や行動を見る限り、「米ドル覇権」は確かに終わりを迎えつつある。最近、インド中央銀行がアラブ首長国連邦、ロシア、その他の国と二国間現地通貨決済の拡大または開始について協議しているというニュースがありました。ブレトンウッズ会議80周年を迎え、世界はどの程度「脱ドル化」したのでしょうか?世界の「脱ドル化」の見通しは何でしょうか？影響は何ですか?ドル覇権は崩壊寸前か？
「脱ドル化」措置を採用する国はますます増え、「グローバル・サウス」諸国も積極的な行動をとるだろう。ロシアは2014年以来、独自の金融情報伝送システムSPFS（金融メッセージ転送システム）を構築しており、このシステムは2017年に正式に使用され、国境を越えた資金回収におけるSWIFTシステムの金融情報伝送の役割を置き換えることができる。そしてお支払いも。比較的経済規模の小さい国は、通常、地域的な国境を越えた決済システムを積極的に構築しています。 2023年7月のCNBCの報道によると、ASEAN諸国のうちシンガポール、インドネシア、マレーシア、タイの4か国は、地域的な少額国境を越えた決済システムを構築しており、すでにそれぞれの通貨を使用して互いの領土内で支払いを行うことができるQR コードをスキャンするだけで、事前に通貨を両替する必要がなく、自国の通貨で他の国の商品をすばやく簡単に購入できます。
世界通貨における米国の地位は徐々に低下しているが、米国経済はドルを強力に支えている。 1970年代のピーク時の米ドルの国際的地位と比較すると、米ドルの地位は確かに低下していますが、依然として貿易決済通貨と外貨準備高の両方でトップの座を占めています。ドルの地位は米軍と米企業によって支えられている。米国は、人工知能、ハイエンドチップ、複合材料、革新的医療、ソフトウェア制御などの先端製造サービス産業の分野において、依然として世界の産業チェーンのトップの地位を占めており、強力な蓄積を有している。これは明らかにドルの地位を支えています。
脱ドル化は長い歴史的なプロセスであり、環境に急激な変化がない限り、一夜にして起こるものではありません。米ドルは歴史的に「先行者利益」と「既存利益」を獲得してきました。単一の米ドルを使用することにはリスクがあるかもしれませんが、現在の生産と貿易の状況では、決済に単一の国際通貨を使用することの利点も客観的に存在します。現在、「グローバル・サウス」の国々がとっているさまざまな措置は、純粋に経済的利益というよりも、むしろ安全保障上の考慮と技術的試みに基づいている。
第二次世界大戦前、世界の支配的な通貨はポンドでした。米国は 1890 年にはすでに GDP で英国を上回っていましたが、米ドルが徐々にポンドに取って代わるまでには長い時間がかかりました。通貨問題に関する世界的に有名な学者であるアイチェングリーン氏らによる2014年の研究では、1947年まで各国は依然としてポンドが最も重要な外貨準備高とみなされており、ポンドが各国の外貨準備高の80％以上を占めていたことが示された。そして米ドルが占める割合は20%未満であり、1965年までに米ドルはすべての国の外貨準備高の70%以上を占めました。もし第二次世界大戦がなかったら、もしイギリスや他の国々が戦争で数百年分の貯蓄を破壊していなかったら、もしアメリカに対して巨額の対外債務を負っていなければ、そして協定への署名を強制されていなかったら。 「ブレトンウッズ協定」が成立すると、その後 20 年間で米ドルが戦争を生き延びることは困難になります。
脱ドル化は米国にとって利益よりも害の方が大きく、米国はドルの地位を維持し、ドルの下落を遅らせるために懸命に努力するだろう。米国も世界通貨としての役割を担うためには米ドルに対して一定の代償を払う必要があるが、世界通貨としての米ドルによって得られる恩恵に比べれば、それはほんの一滴に過ぎない。 FRBのクリストファー・J・ウォーラー総裁はかつて「ドルの地位に関する人々の懸念を無視するつもりはない」と述べたが、ジャネット・イエレン財務長官も「脱ドル化が今の最大の懸念だ」と認めた。したがって、米国は今後、米ドルの優位的地位を維持するために、他国の通貨を抑制したり、より国際的な通貨責任を負ったり、同盟国に利益を移転したりするなどの手法をとる可能性もある。米ドル覇権の恩恵を失った場合、米国は依然として金融大国であるかもしれないが、その世界金融覇権は大きく揺らぎ、巨大な金融市場を支えることができなくなる。米国のハイテク企業が生き残るために依存している環境もまた、大きな損失に見舞われ、米国のハイテク企業の支配的な地位を維持することが困難になるだろう。
もちろん、特別な歴史的出来事（第二次世界大戦や新型コロナウイルス感染症の流行などに似たもの）が再び発生したり、米国が戦略的決定を誤って「脱ドル化」が急速に起こったりした場合、飛行機は海外資金の増加は米国の金融危機につながる可能性が高く、米国への影響は衰退という単純なものではなく、帝国の直接の崩壊につながる可能性さえある。
編集者: Tang Hua、Jiang Xinyu、Zhang Yanling
