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米国現地時間金曜日朝、パウエル連邦準備制度理事会議長は年次ジャクソンホール会議で講演した。世界市場を興奮させたのは、誰もが待ち望んでいた言葉をパウエル氏が率直に発したことであった――今こそ政策を調整する時だ。

スケジュールによると、米連邦準備制度理事会（FRB）の連邦公開市場委員会は9月17日と18日に政策会合を開催する予定で、パウエル議長の最新の発言は、中国の投資家がその週の木曜日（9月19日）に起きれば当局者会議を開くことを裏付けるものとなっている。連邦準備理事会の利下げ発表。

復習: パウエルは何と言ったか?

約17分間の演説の中で、パウエル氏は需要と供給の関係、労働市場の進化、新型コロナウイルス感染症の流行以降に採用された政策とその影響について多くの時間を費やした。まとめると次の2点に集約されます。1. 同氏および他の当局者のリーダーシップの下、FRBはこのまれな経済混乱期への対処に成功してきた。 2. 今こそ利下げの時である。

パウエル議長は講演の中で、投資家にとって最も心躍る言葉として、「今こそ政策を調整する時だ。今後の道筋は明らかであり、利下げのタイミングとスピードは今後のデータ、見通しの変化、リスク次第だ」と述べた。政策を調整する時期が来ており、方向性は明らかであり、利下げのタイミングとペースは今後のデータ、見通しの進展、リスクのバランス次第となるだろう。」

さらにパウエル議長は、インフレ率の鈍化が続いていることへの自信と、労働市場のさらなる冷え込みへの警戒感を繰り返し強調した。

彼はスピーチの中で次のように述べました。

FRBの二重の責務（雇用とインフレ）が直面するリスクのバランスは変化した。私たちの目標は、力強い労働市場を維持しながら物価の安定を回復することです。

私はますます自信を持っています、インフレ率は持続可能な軌道上で2%に戻りつつあります。

現在、労働市場は大幅に冷え込み、かつてのような過熱感はありません...我々は労働市場状況のさらなる冷え込みを求めないし歓迎しない。

政策制限が適切に緩和されれば、堅調な労働市場を維持しながら経済が2％のインフレ率に戻ると信じる十分な理由がある。

インフレ率は２年間のピークから４．５％ポイント低下したが、その過程で失業率は依然として低い水準にとどまり、これは歓迎すべき歴史的に異例な結果となった。

最近の経験から得た重要な教訓は、堅実なインフレ期待と強力な中央銀行の行動があれば、景気減速を必要とせずにインフレ率の低下を達成できます。

FRBは年内に政策枠組みの見直しに着手する予定で、今後も批判や新たなアイデアを受け入れていく方針だ。

市場は肯定的な反応を示した

FRBが9月に利下げするということで市場はすでにコンセンサスに達しているが、パウエル議長が政策転換を個人的に認めたことで、さまざまなリスク資産に祝賀的な上昇の波が起きたが、その上昇幅はそれほど激しいものではない。

パウエル議長が自ら「政策を調整する時期が来た」と発言したことを受け、米国の主要株価３指数は合わせて１％以上上昇した。最初の興奮が過ぎると、増加のこの部分が大幅に減少したことは言及する価値があります。

(S&P 500指数の分足チャート、出典: TradingView)

フィナンシャルAP通信の以前の記事が書いたように、その背後にある理由を理解するのは難しいことではない。FRBの利下げは当初予想されており、パウエル議長は金曜日、次に利下げをどのように計画するかについては全く言及しなかった。

このため、パウエル議長の講演後も、スワップ市場の９月利下げ期待は大きく変化せず、年末までの全体の利下げ幅は１００ベーシスポイント程度にとどまった。

(出典: CME FedWatch ツール)

年内にあと 3 回しか金利会合が残っていないことを考えると、100 ベーシスポイントの金利引き下げは、少なくとも 1 回の金利会合で 50 ベーシスポイントの金利引き下げが行われることを意味します。少なくとも今のところ、パウエル氏はこの点に関していかなる考えも表明していない。

FRBは9月理事会の後、米国選挙直後に11月理事会を開催し、最終的に12月17～18日に今年の仕事を終える。注目に値するのは、9月と12月は「ドットプロット」や他の政策当局者の経済見通しを含む経済予測が発表される日だ。。

米国の株式市場と比較すると、連邦準備理事会の利下げからより直接的な恩恵を受けた一部の銘柄は、より安定した上昇を見せている。で、金スポットは再び1オンスあたり2,500米ドルの水準に達し、国際原油価格先物は2％近く上昇し、ルン銅は1.6％上昇した。これらの資産は金利引き下げから直接恩恵を受けるか、国際市場の需要回復から恩恵を受ける可能性があります。

もう一つの比較的刺激的な資産はビットコインで、今月初めには一時5万米ドルを下回ったが、パウエル演説後に一時6万2000米ドルを超えた。本稿執筆時点の最新相場は 61,700 米ドルで、日中の値上がりは 1,300 米ドルでした。

(ビットコイン日足チャート、出典: TradingView)

外国為替市場に関して言えば、米連邦準備制度理事会（FRB）議長が利下げが間もなく開始されることを確認したことを受け、ドル指数は年初来安値を下回った。。世界の投資家の注目を集める日本円為替レートは145円を超えた。オフショア人民元も２００ベーシスポイント上昇し７．１２元となった。

(USD/CNH日足チャート、出典：TradingView)

全体として、FRBは世界が長期間にわたって苦しむ日々を乗り越える希望をついに見出した。次の政策の道筋はかなり明確になってきたが、それでも「一歩を踏み出し、次の一歩を見極める」という慎重さが必要だ。 」