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米国の「最大の金融リスク」であるインフレは緩やかに低下しているようだが、先週は経済の「軟着陸」の熱風が戻り、世界の株式市場と新興国の株式市場が最高値を記録した。それぞれ昨年10月と今年4月以降のシングルの週間トレンド。

大幅な上昇の後、今週のさえない経済指標週間では、世界市場の焦点は世界の中央銀行に戻るだろう。

最も注目を集めているのは、8月22日から24日まで開催されるジャクソンホール世界中央銀行年次総会で、米東部時間23日午前10時にパウエルFRB議長が講演する。このほか、イングランド銀行総裁や欧州中央銀行のチーフエコノミストも２３、２４日に講演する。日銀総裁は２３日に７月利上げを決定した理由を説明する予定で、オーストラリア準備銀行もインドネシア銀行、韓国銀行、タイ銀行も議事録を公表する予定だ。インドネシア銀行とタイ銀行が相次いで金利を引き下げる可能性がある。

ニューヨーク銀行の市場戦略・洞察部門責任者ボブ・サベージ氏は、「また静かなデータ週間で世界市場がどのように株取引を行うかは、世界中央銀行の決定と指導により大きく左右される。これにより、より忙しい月末への布石が打たれる」と述べた。取引の調子も重要だ」と同氏は述べ、今週の市場は政治や地政学的分野の未知の要因にも影響を受けるだろうと付け加えた。中東情勢やロシア・ウクライナ紛争の混乱が市場の信頼感に影響を与えるのは明らかだ。

ジャクソンホールで中央銀行の年次総会が間もなく開催される

8月22日から24日まで、米国ワイオミング州のグランドティトン国立公園で連邦準備理事会のジャクソンホール年次総会が開催される。世界で最も古い中央銀行会合の一つであるこの年次会合は、再び世界経済・金融政策の分野でハイライトとなるだろう。その中でも、8月23日東部時間午前10時のパウエル議長の講演が市場の最優先の注目となるのは間違いない。

例年と異なり、今年の会合のテーマは「金融政策の有効性と伝達メカニズムの再評価」であり、パウエル議長の講演には金融政策の新たな動向や評価が含まれる可能性が示唆されている。市場ではパウエル氏が講演で金融政策に関するヒントを与えると広く予想されている。市場は米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が９月に利下げするかどうか確認されると期待している。同時に、FRBはインフレと雇用という二重のリスクに直面しているため、最初の利下げ後に何が起こるのか、今後数カ月間のさらなる利下げのペースはどうなるのか、そしてそれがより劇的なものになるのかどうか。市場が求めている情報でもあります。

オーストラリア・コモンウェルス銀行のストラテジスト、ジョセフ・カプルソ氏は調査リポートで「金融市場はパウエル議長のあらゆる言葉に敏感だ。われわれはFRBが9月19日に初めて利下げすると予想しているが、パウエル議長は初の利下げをすると予想している」と述べた。その後の利下げが延期されるのか、それとも次の消費者物価指数に基づいて行われるのかを理解するために、同氏のスタンスには若干の留保があるだろう（消費者物価指数）と雇用統計、さらなる利下げのオプション。 」

ブルームバーグのエコノミストチームは、「パウエル議長がジャクソンホール年次総会での演説で、間もなく利下げの『適切な』時期になると発表する可能性が非常に高い。したがって、市場の注目はより狭い問題に集中するだろう」とコメントした。 ：パウエル氏は50ベーシスポイントの利下げに応じる姿勢を示すだろうか? この点に関して、証券チームは「パウエル氏は50ベーシスポイントの利下げに扉を閉ざすことはないだろうが、特別なことは何も示さないだろう」と考えている。 「金利引き下げの緊急性についてFRB内でコンセンサスが得られていない可能性がある。」

ゴールドマン・サックス市場は「利下げ確信」と「データ依存」という二重のシグナルを受け取ると予想される。ゴールドマン・サックスのエコノミストらは、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が９月から３回連続で２５ベーシスポイントの利下げを実施すると予想しており、市場は１回の５０ベーシスポイント利下げは早すぎると織り込んでいる。バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチの経済部長マイケル・ゲイペン氏によると、パウエル氏は労働市場データの影響をより重視する可能性がある。 「パウエル議長にとって最も簡単なのは、7月に伝えたメッセージを繰り返すことだ。7月のFOMC声明の展開は、FRBが金融緩和が可能になる段階に『非常に近づいている』、あるいは『近づいている』ことを示唆している」 もちろんだ。 , パウエル議長はまた、FOMCが労働市場が実際に弱まるまで待ってから対応するのではなく、労働市場の予期せぬ弱さを避けたいと考えていることを示す、よりハト派的なシグナルを送る可能性もある」と述べた。

シカゴ・マーカンタイル取引所フェドウォッチのツールによると、市場は一般的に9月に25ベーシスポイントの利下げが行われる可能性が高い一方、50ベーシスポイントの利下げも可能だと考えていることが示された。市場参加者は、FRBは利下げに引き続き慎重であり、利下げが遅すぎて景気後退を引き起こすことも望んでいないし、利下げが積極的すぎてインフレの回復を引き起こすことも望んでいないと考えている。パイパー・サンドラーのストラテジストチームは先週のリポートで、パウエル議長がジャクソンホールのシンポジウムで５０ｂｐの利下げを示唆する可能性は低いと述べた。パウエル議長は単に最新のFOMC声明を更新し、インフレ率がFRBの目標である2％に向かって低下しているという「委員会は一層確信を深めている」と強調するだけでよいだろう。同庁のストラテジストらは、９月までにさらに多くのデータが発表される予定で、パウエル氏は自らの立場を誇張することを躊躇する可能性があると考えている。

FRBは23日の講演に先立ち、東部時間8月22日に7月の金融政策決定会合の議事要旨も公表する。市場は総じて、今回の議事録を通じてFRBの今後の金融政策の方向性を見出すことを楽しみにしている。 2022年3月以降、クアルコムインフレに対応してFRBは一連の抜本的な利上げ措置を採用し、基準金利を5.25％から5.50％の範囲に引き上げた。しかし、2023年7月に前回25ベーシスポイントの利上げを行って以来、FRBは据え置きを続けている。

最近、米国が発表した経済指標はまちまちである一方で、7月の雇用統計は予想外に弱かったほか、失業率は過去3年間で最高水準に上昇した。鉱工業生産者物価指数 (ペイパーイン）およびその他の経済指標は予想を下回り、インフレが徐々に鈍化していることを示している一方、小売売上高と新規失業保険申請件数は予想を上回っており、消費者市場と雇用市場の好調な推移が市場の期待を和らげた。経済見通しが心配。この統計を受けて、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による利下げの見通しを巡る市場の意見の相違がさらに高まった。

パウエル氏に加え、イングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁も東部時間8月23日午後15時からランチスピーチを行うほか、欧州中央銀行のチーフエコノミスト、フィリップ・レーン氏も24日の会合総括パネルディスカッションに参加する。日銀の上田和夫総裁は今年の会合を欠席する。具体的な会議日程の詳細は東部時間２２日夜に発表される。

アジアの多くの中央銀行も金利決定を発表する予定

以前に「ブラックマンデー」に見舞われた後、先週は世界の株式市場とともにアジア太平洋市場も回復した。今週のアジア太平洋市場の動向は、ジャクソンホール中央銀行会合の影響も受けるだろう。同時に、域内の多くの中央銀行も今週金利決定を発表する予定で、これは域内の株式市場の見通しにも影響を与えるだろう。

アジア太平洋地域の株式市場は先週全般的に上昇した後、19日には上昇と下落が混在した。日本株はアジア太平洋地域の貿易序盤で不安定だった。日経225指数は600ポイント以上下落し、37388.62ポイントで取引を終えた。これまでのデータによると、今後６─９カ月の設備投資の先行指標となる日本のコア機械受注が６月に前年同月比１．７％減少した。

上田和夫氏は23日、日本の国会の公聴会に出席し、日本円の裁定取引の巻き戻しを引き起こし、世界市場を混乱させたとされる7月31日の利上げについて説明する。米商品先物取引委員会（CFTC）が金曜日に発表したデータによると、ヘッジファンドは先週、2021年3月以来初めて円のロングを始めた。 7月の第1週、米ドル対円は162.00円付近と38年ぶりの高値を付けた。その後、ヘッジファンドが円のショートポジションを解消する動きが相次ぎ、この間、円は対ドルで約１０％上昇した。 ２３日には日本でも７月のＣＰＩ統計が発表されるが、市場では３カ月連続の上昇を記録する可能性があると予想されている。

アジアの他の地域では、本記事執筆時点でオーストラリアのS&P200指数は0.12%上昇し7980.40ポイントとなっている。オーストラリア準備銀行は8月20日、8月の金融政策会合の議事録を発表する。エコノミストらはオーストラリア準備銀行の「タカ派」発言が軟化する兆しを探っている。トレーダーらは現在、オーストラリア準備銀行が年末までに金利を現在の１２年ぶりの高水準から引き下げる可能性が約７０％とみている。

他の主要なアジア太平洋株式市場では、ソウル総合指数が0.2％下落して2,690.83ポイント、香港のハンセン指数が1％上昇して17,611.77ポイント、バンコクのＳＥＴ指数が0.8％上昇した。以前のデータによると、観光産業が牽引し、第 2 四半期のタイの GDP は前年同期比 2.3% 増加しました。

8月21日にはタイ銀行とインドネシア銀行が金利決定を発表する。市場では、物価下落の継続と経済成長の鈍化を考慮し、両中銀が利下げを発表するとみられている。その直後、韓国銀行は8月22日に金利決定会合を開催し、政策を据え置くと予想されている。韓国の失業率が予想外に昨年10月以来の最低水準に低下したことで、韓国銀行は政策転換をさらに遅らせる自信が得られた。韓国の統計庁は先週水曜日、季節調整済みの7月の失業率が6月の2.8％から2.5％に低下したと発表したが、以前調査したエコノミストらは失業率が2.9％に若干上昇すると予想していた。多くのエコノミストは最近、韓国銀行が緩和に移行するとの予想を延期しており、10月が最も可能性が高いとしている。

野村証券のエコノミストらは以前、リポートで、連邦準備理事会（FRB）の今後の利下げにより、アジアの中央銀行が利下げに踏み切る基準が低くなるが、アジアの中央銀行すべてがFRBの先導に従うわけではないと述べた。野村氏は、連邦準備理事会の金融緩和政策と米国債利回りの低下により、インドネシア銀行とフィリピン銀行が早期利下げにつながる可能性があると考えているが、為替への懸念がなくなったため、韓国銀行は10月から利下げにとどまる可能性がある。住宅価格の上昇に対する懸念により。