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現地時間水曜日、米国は7月の消費者物価指数（CPI）の前年比上昇率が約3年ぶりの低水準となった注目のインフレ報告を発表した。注目に値するのは、このデータの発表後、9月のFRBの政策転換に対する市場の織り込みはほとんど変わっていないが、バランスは従来の25ベーシスポイントに向かって傾いている。

この影響を受け、米ドル指数はこの日の安値から０．４％反発し、ニューヨーク商品取引所のＣＯＭＥＸ金は１％以上下落した。次に来週はパウエルFRB議長が最近の指標についてどのようにコメントするかが焦点となる。

CPIレポートのハイライトは限られている

米労働統計局は水曜日、7月の米国CPI上昇率は前月比0.2％と6月より0.3％上昇し、前年比では2.9％上昇と2021年3月以来の低水準を記録したと発表した。変動の激しい食品とエネルギー成分を除いたコアCPIは3.2%上昇し、前月比0.2%上昇し、予想と一致した。

BKアセット・マネジメントのマクロストラテジスト、ボリス・シュロスバーグ氏はチャイナ・ビジネス・ニュースとのインタビューで、8月初旬に景気後退パニックを経験して以来、市場は成長指標にさらに注目するようになったと述べた。したがって、物価指標については、予想と一致するか若干上回る場合には、利下げの織り込みに大きな影響を与えることはないが、予想外に上昇した場合には、市場の懸念は前者に属することになる。 。

注目すべきは、月額賃料が再び上昇し、価格の見通しに不確実性をもたらしていることである。マッコーリーのカナダ経済部門責任者デビッド・ドイル氏は、「この報告書は6月の報告書ほどインフレ率を下げるものではないが、全体として、この報告書は傾向が変わらないという事実をさらに裏付けている。これはFRBへの支持となる」と書いた。第 1 四半期に発生した基調インフレは一時的なものであり、方向転換しました。」

来月のFRBの決定の前に、FRBが優先的に選択する2つの物価データ、すなわち7月のPCE報告書と8月のCPI報告書がFOMCに提出される予定である。クリーブランド連銀のインフレモデル「インフレーション・ナウキャスティング」によると、毎月のコアインフレ率は上昇圧力にさらされ続け、２％の中期目標に向けたペースが鈍化する可能性がある。

証券会社スティフェル・フィナンシャルのエコノミスト、ローレン・ヘンダーソン氏は、最新のCPI報告書にはいくつかの懸念があり、さらなるデータを待つ必要があると考えている。将来的に上向きリスクが見られる場合、FRBが第4四半期まで利下げする可能性を排除することはできない。

キャピタル・エコノミクスの首席エコノミスト、ポール・アシュワース氏は、「7月のCPI報告は若干心強いと言えるが、50ポイントのより大幅な基礎利下げの必要性を正当化するほど物価圧力が急激に低下していることを示しているわけでもない」と述べた。 。」

パウエル氏はいかにして利下げへの道を切り開いたか

スケジュールによると、ジャクソンホール世界中央銀行シンポジウムは来週の木曜日から土曜日まで開催される予定だ。歴史的に、FRBはこの機会を利用して、重要な政策枠組みの変更やスタンスシグナルを何度も発表してきました。

ウォール街では、ジェローム・パウエルFRB議長が月初めに示唆した後、講演で9月の利下げに向けた準備をすると広く予想されている。エバーコアＩＳＩ副会長のクリシュナ・グハ氏は顧客向けメモの中で、パウエル議長は「消極的」利下げではなく「積極的」利下げを支持することで今後の金融緩和の雰囲気を決めるだろうと述べた。

７月の非農業部門雇用者数報告では景気後退への懸念が高まっており、次回報告は９月６日に発表される予定だ。グハ氏は「これはインフレ統計ではなく労働統計を優先するFRBだ。今後の労働統計がFRBの利下げの度合いを決めるだろう」と述べた。

によるとシカゴ・マーカンタイル取引所フェドウォッチの価格設定によれば、投資家は9月の50ベーシスポイント利下げへの賭けを基本的に諦めており、大幅な利下げの可能性は現時点で約40％となっている。ジョージ元カンザス連銀総裁も水曜日のメディアとのインタビューで、現段階では従来の２５ベーシスポイントモデルが最も適切な選択であるとの考えを示した。

グローバルの投資戦略ディレクター、スコット・ヘルフスタイン氏は金利を２５ベーシスポイント引き下げた。

グハ氏は報告書の中で、最新の非農業部門雇用者数の影響を予測した。 8月の雇用統計が先月よりも良かった場合、FRBは年内残り3回の会合で連続25ベーシスポイント利下げを行う予定だが、8月の雇用統計がこの新たな弱い傾向を継続する場合、FRBは利下げする可能性がある9月に利下げを実施し、FRBは11月に2回50ベーシスポイント利下げした。データが労働市場の崩壊を示している場合、FRBは12月までに200〜250ベーシスポイント利下げする予定である。