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はじめに: 近年、CITIC Securities とその関連スポンサー代表者が、海外顧客の疑わしい取引に対して適切な検証手順を実施しなかったとして処罰されるのはこれが初めてではない。 2023年、深セン証券取引所は典型的な規制上の警告として、IPOの失敗例を投資銀行業界に通知した。 Bona Precision の IPO と同様に、同社の主な欠陥も海外販売と在庫の信頼性問題に関する多くの疑問に焦点を当てており、スポンサーも CITIC Securities です。

この記事は独占的にオリジナルであり、最初に公開されたのは Keke Finance (ID: koukouipo) です。

著者: Leidu@北京

編集者：Zhai Rui@北京

IPO終了からほぼ7か月後、規制当局からの最新の規制書簡は、深セン・ボナ・プレシジョン・ドラッグ・デリバリー・システムズ有限公司（以下「ボナ・プレシジョン」）の上場失敗の謎を間接的に明らかにした。

最近、深セン証券取引所は、中信証券のスポンサー代表である謝伯偉氏と張強氏の2名に対する処分結果を発表し、この2名に対して書面警告という自主規制措置を講じることを決定した。これも深セン証券取引所のIPO実施である。 2024 年後半のプロジェクト。最初の規制措置。

Xie Bowei 氏と Zhang Qiang 氏は、Bona Precision の前回の GEM 上場申請におけるスポンサー代表者でした。

2023 年 6 月 28 日、Bona Precision は Xie Bowei 氏と Zhang Qiang 氏のスポンサーと同行のもと、深セン証券取引所に上場申請を提出し受理されました。

スプレードラッグデリバリーデバイスやその他の医薬品包装材料の研究開発、生産、販売、および関連技術サポートを専門とする企業として、Bona Precision は利益規模が傑出したものではありませんでしたが、当初は IPO に楽観的ではありませんでした。

当時のBona PrecisionのIPO資金調達計画によれば、当初は今回の上場を通じて1,300万株以下の新株を発行して5億4,500万元を調達し、その資金を「Bona Intelligent Valley Factory (Phase II) New Factory Building」に投資する予定だった。 「プロジェクト」および「研究開発センター・情報高度化建設プロジェクト」を推進し、運転資金を補完します。

公開データによると、2020年と2021年の営業利益はわずか1億9000万ドルと2億1800万ドルで、対応する非純利益は2000万ドル未満であるだけでなく、下方変動も経験した。

2022 年の業績の急激な改善がなければ、Bona Precision は上場の基準に達することができなかったでしょう。

2022年、Bona Precisionの営業利益は前年比48%増を前提に3億の大台を達成し、それに対応する非純利益は前年比300%増の5,769万3,400ドルに急増する。これにより、最終的に当時の起業家精神のレベルに達することができました。取締役会に上場するための最も基本的な業績要件は、昨年の純利益が 5,000 万以上であることです。

業績の規模が小さいことに加えて、Bona Precision の技術とイノベーションが GEM の位置付けと一致しているかどうかも規制当局の注目を集め、世論からの疑問も集めています。

前回の IPO 調査および審査において、深セン証券取引所はまた、「ボナ プレシジョンのスプレー供給装置と日用品のスプレー ボトルの間に重大な技術的差異があるかどうか」と尋ね、ボナ プレシジョン自身も、報告期間中に、製品の 70% 以上が、汎用金型を使用して完成品を製造できます。

2024年1月初旬、深セン証券取引所からの2回の審査照会を完了した直後、Bona Precisionは突然、関連規定に従ってIPO資料を自主的に撤回し、上場審査プロセスの終了を申請した。深セン証券取引所も2024年1月にこれに追随した。 5日、関連申請が正式に承認され、Bona PrecisionのIPOは失敗と宣言された。

Bona Precision の IPO の失敗は、2024 年半ばに深セン証券取引所によって取引停止となる最初の上場企業でもありました。

当時、A株IPO撤退の波はまだ押し寄せ始めていなかったので、Bona PrecisionのIPO中止の謎についてはさまざまな意見があった。

プロジェクトスポンサーの代表者として、同氏は「スポンサーデューデリジェンス作業ガイドライン」の関連規定を厳格に遵守せず、「発行体の海外売上収益の割合が高い主要な取引先を十分にチェックしなかった。検証手順が適切に実施されていなかった」 「訪問中に発見された異常な状況について専門的な疑いを持ち続け、慎重な検証のためにさらなる措置を講じる。」これが深セン証券取引所が謝氏に発行した最新の監督書簡に記載された違反事実である。伯威と張強。

上記の発行者はBona Precisionです。

「規制上の罰則にはBona Precisionは関与していませんが、規制上の文書の内容から判断すると、深セン証券取引所は明らかにBona Precision関連の取引の信頼性を認めていません。これは同社自身の経営状況によるものである可能性があります。」確かに問題であり、仲介業者の過失が原因である可能性がある 「上海の大手証券会社の上級スポンサー代表者は、謝伯偉氏と張強氏の処罰から判断すると、二人はボナ・プレシジョンをターゲットにしていると考えている。」 IPO のデューデリジェンスのプロセスでは、確かに「手続きを進めた」という疑いがあります。

「スポンサーは投資家の利益を第一に考え、内部の意思決定と責任の仕組みを改善し、法律に従って策定されたビジネスルールと業界の自主規律要件を厳格に遵守し、発行体の経営状況、リスク、発展を十分に理解する必要がある」内部統制システムを厳格に運用し、資本フロー検証、顧客およびサプライヤーの浸透検証、現場検証などの手法を駆使して、発行および上場の慎重な検証を実施します。 「深セン証券取引所の株式発行および上場審査規則（2024 年改訂版）」（以下「上場審査規則」といいます）第 27 条）は、以下を明確に規定しています：スポンサーとそのスポンサー代表者は、正直、信頼でき、勤勉で責任感があり、IPOの指示とスポンサーシップレターの発行、上場スポンサーシップレターおよびその他の文書が真実で正確かつ完全であることを保証するものとします。

１）海外顧客との取引に関する疑惑

深セン証券取引所は、ボナ・プレシジョンのIPOスポンサー代表に対する処罰のきっかけは、第2回審査調査におけるスポンサーの現地訪問と海外顧客への確認手続きに対する懸念からであったことを明らかにした。

Bona Precision が深セン証券取引所に提出した目論見書によると、ロシア企業 LLC PTC Electon (以下エレクトン) が同社のトレーダー顧客であり、IPO 報告期間中、Electon およびその関連 3 者は Bona Precision と取引を行った。そして2021年以降、同社はBona Precisionのトップ5の顧客となり、最大の海外顧客となった。

2020年から2023年上半期にかけて、Bona Precisionのエレクトンとその関連当事者からの売上収益は急速に増加し、それぞれ321万5300元、645万5600元、2894万3600元、1359万6100元に達した。主な事業収益に占める割合はそれぞれ。 1.78%、3.17%、9.42%、7.72%。

過去数年間、Bona Precision の営業データは高い成長を示しており、特に 2022 年以降、Bona Precision の業績は飛躍的に向上しており、これはロシア市場の支援と切り離すことができません。

ボナ精密は、深セン証券取引所に業績成長の合理性を説明した際、収益急増の主な理由は一部の顧客とプロジェクトの長い開発サイクルだけではなく、関連プロジェクトが2022年に収益に貢献し始めることだけではないと認めた。また、地政学の影響もあり、ロシア市場の発展は一定の収益に貢献しています。地政学的要因により、多くの国際製造業者がロシア市場から撤退し、その結果、地元の製薬会社は代替の医薬品包装材料サプライヤーを探す必要がありました。

ボナ・プレシジョンはまた、エレクトンとその関連当事者がロシアの有名な医薬品包装材料販売会社であることを記載した資料を深セン証券取引所に提出し、ボナ・プレシジョンはすでに2015年に同社と協力関係に達していると述べた。期間中は数十の最終顧客と協力しており、両社は2015年以来継続的に取引を行っており、Bona Precisionは主にトレーダーのエレクトンとその関連会社を通じてロシア市場で事業を展開している。パーティー。

おそらく、Bona Precision にとってエレクトンとその関連当事者が重要であるため、深セン証券取引所はこの海外企業からの取引の信頼性について特に慎重になっています。

Bona Precision の IPO のスポンサーとして、CITIC Securities のスポンサー代表者 2 名は、Bona Precision の海外の関連顧客を現地訪問、現地面接、現地検査を通じて確認したと述べた。実施された確認手順には現地検査も含まれていた。顧客の生産業務、倉庫、オフィス、その他の場所の管理を行い、関連する商取引、財務情報、その他の情報も確認します。

しかし、スポンサー２社の代表者が提出したスポンサーシップ作業書類を深セン証券取引所が検査したところ、関連プロジェクトチームは主にエレクトンのオフィスでインタビューを行い、倉庫の監視ビデオを視聴し、エレクトンのオフィスで写真撮影を行ったのみで、関連するプロジェクトチームはエレクトンのオフィスで取材を行っていなかったことが判明した。 -倉庫の現場検査。

「2022年のエレクトンとその関連当事者からの発行体の売上収益が急速に増加し、関連収入が発行体に与える影響が大きくなる場合、エレクトンは発行体の主要な取引顧客であり、発行体との取引主体を頻繁に変更する」プロジェクトチームはエレクトンへの現地訪問を行うために海外に行ったが、オフィスでのインタビューとエレクトンの倉庫のビデオ監視による訪問と検証のみを行った。同社の倉庫への現地訪問と検証は行っていない。深セン証券取引所は、関連する規制書簡の中で、謝伯偉氏と張強氏がボナ・プレシジョンのIPOのスポンサー代表として、「発行者のエレクトンへの販売の信頼性を完全に検証できず、検証手順が実施されなかった」と判断した。その場で。」

規制当局から職務の遂行について指摘を受けた後、謝伯偉氏と張強氏は、エレクトン社が在庫の少ない貿易業者である旨の申告資料も提出した。プロジェクトチームはエレクトン社側の一部の倉庫と生産ラインを現地訪問した。顧客。しかし、Bona Precision が規制当局に提出した最終顧客訪問の写真では、Bona Precision の関連製品は特定されませんでした。したがって、関連する抗弁は深セン証券取引所によって認められませんでした。

「企業の海外売上データは、常に金融詐欺の原因として頻繁に発生しています。第一に、海外企業の登録情報の確認が難しく、本人確認が難しいためです。取引データの現地確認も対象となります」第二に、外国企業は関連する会計方針の処理が中国とは異なり、財務データの調整に時差を利用しやすいからだ」と前述の上級スポンサー代表者は語った。ケケファイナンス。

過去のIPO審査では、海外取引データの信頼性を理由に多くの企業が不合格となった。

Keke Financeによると、最近上場を予定していた企業が当初は取引所の審査を通過し、中国証券監督管理委員会の登録を取得していたが、最終的には規制当局によって許可されなかったという。登録承認の有効期間内に発行を開始します。同社のIPOの失敗は、海外のビジネスデータの信頼性に関する競合他社の報告に端を発した。

深セン証券取引所は、Bona Precision の IPO 後援の過程で規則に違反したとして、Xie Bowei 氏と Zhang Qiang 氏に対する関連規制書簡の中で、「訪問中に発見された異常な状況を注意深く確認しなかった」ことが「第 2 の犯罪」であるとしている。

Etai Technology (Shanghai) Co., Ltd. (以下、「Etai Technology」という) は、エレクトンの関連当事者の 1 つであり、主に原薬、医薬品包装材料およびその他の製品の国際貿易事業を行っています。このBona Precision IPOの報告期間中、Etai Technologyへの累計売上高は943万5,400元でした。

CITIC Securities のスポンサー代表者 2 名を含む Bona Precision IPO プロジェクト チームは、2023 年 2 月に Etai Technology への現地訪問を実施しました。

ボナ・プレシジョンによると、エレクトン・テクノロジーの実際の管理者は、かつてロシアの製薬会社の国内事務所に勤務していた自然人であるリウ・ウェイ氏である。エレクトンの実際の管理者であるリューボフ・グラリー氏はロシア人である。

リウ・ウェイさんは仕事の紹介でリューボフ・グラリーさんと知り合い、連絡を取り合っていた。その後、リューボフ・グラリー社は中国での供給チャネルの開拓を計画していたため、リウ・ウェイ社と協力関係を結び、リウ・ウェイ社は主に国内の調達と物流を担当し、エレクトン社はロシア市場に資源チャネルを有し、主に資源開発と物流を担当した。ロシア市場での販売サービス。

しかし、Bona Precision の IPO スポンサー代表者 2 名が深セン証券取引所に提出したスポンサー関係書類の検証写真によると、API、医薬品包装材料、その他の製品の国際貿易に従事していると主張する Etai Technology は、オフィスに積み上げられた大量の特定の製品は、そのビジネスの性質とは異なります。これに関して深セン証券取引所は、謝伯偉氏と張強氏がデューデリジェンス過程で異常事態に十分な注意を払っておらず、さらなる検証措置を講じておらず、検証手順が適切に実施されていなかったと判断した。

2) CITIC SecuritiesのIPOスポンサーシップの質は依然として物議を醸している

CITIC Securitiesとその関連スポンサー代表者が、海外顧客の疑わしい取引に対して適切な検証手順を実施しなかったとして処罰されるのは、近年で初めてではない。

「2023年、深セン証券取引所は、投資銀行業界における典型的な規制上の警告として、IPO不正行為の事例を報告した。Bona PrecisionのIPOと同様、同社の主な欠陥もまた、海外販売と在庫に関する多くの疑念に集中している。問題がある」信頼性の高いものであり、スポンサーもCITIC Securitiesです」と、前述の上級スポンサー代表者がKeke Financeに明らかにした。

2023年の初め、深セン証券取引所は、投資銀行やその他の仲介業者向けに社内で発行した「GEM登録制度見直し動向」の第1号で、「海外収益の信頼性」と「海外収益の信頼性」に焦点を当てていたことを明らかにした。 IPOを計画している企業の「在庫」を調査し、企業の問題志向型の現場監督を開始した。

報告によると、深セン証券取引所から現場監督を受けたこの企業は、上場報告期間中、同時期の同社の主力事業収益の78.43％、83.75％、84.11％を輸出収益が占めていた。同時に、海外在庫の簿価はそれぞれ3億2,934万9,100元、3億3,878万9,500元、4億5,557万2,500元となった。

規制当局による現場監督の結果、同社の米国顧客への販売に関して、米国の同社完全子会社のCEO、社長および唯一の取締役と米国の主要顧客との関係など、3つの大きな疑問があることが判明した。米国 株式保有や雇用などの関係があり、米国の主要顧客への販売物流船荷証券上、出荷先住所と納品先住所がともに上場企業の完全子会社であるという異常があり、虚偽販売の疑いがあるほか、米国の大手顧客からの売上返済の一部がソースを確認できないほか、小切手署名者の一部が上場予定企業の内部関係者となっている。

海外在庫の真偽という点では、上場予定の企業は「海上に浮かぶ」輸送の時差を利用して、2021年末の「海上に浮かぶ」在庫のほとんどがまだ残っていない。同社は2022年5月末までに売上を達成したが、これは同業界と同程度であり、2～3か月以内に売上を完了させるという同社の慣行には一貫性がない。 、プログラムの作成時に保管されていた「海上に浮かぶ」在庫のサンプリングと検査。

前述の上級スポンサー代表者は、深セン証券取引所が現場監督を通じて海外での売上高や在庫データに疑問のあるデータを多数保有していることを発見した企業は、陝西嘉和生物技術有限公司（以下、「」という）であると述べた。嘉和バイオテクノロジー」）。

公開情報によると、Golden Harvest Biotechは2021年6月30日に深セン証券取引所にGEM上場申請を提出し受理され、CITIC SecuritiesがIPOのスポンサーとなった。

2023年4月11日、CITIC証券はゴールデンハーベスト・バイオテクノロジーのIPOスポンサーにおけるさまざまな違反により深セン証券取引所から書面による警告を受けた。同時に、プロジェクトのスポンサー代表2名も深セン証券取引所から通知を受け、批判された。交換。

「貴社はこれを警告として受け止め、実際的な措置を講じて是正し、関連する問題について社内で責任を負うべきである。」 深セン証券取引所は、Jiahe Biotech の IPO のスポンサーに対する罰則に関する上記の規制文書の中で、CITIC Securities に対し次のように要求している。 「貴社は、スポンサー業務に従事する過程において、法令、スポンサー業務慣行基準及び当取引所の業務規定を厳守し、誠実、信頼、勤勉及び責任の原則に従い、スポンサー業務を誠実に遂行しなければなりません」スポンサーの代表者に対し、実践の質を向上させ、目論見書と文書の発行が真実、正確、完全なものであることを保証するよう要請する。」

規制当局からの警告が下りるとすぐに、CITIC証券は関連教育を十分に学んでいなかったようで、2か月後に提出されたBona PrecisionのIPOスポンサーの手続きでも再び同じ過ちを犯した。

近年、多くのスポンサー付きIPOプロジェクトで品質問題が繰り返し発生しているため、A株の「投資銀行の王」として知られるCITIC証券が新たな論争の波に直面していることを認めざるを得ない。

2024年の初め、著名な金融界は、2023年半ばにCITIC証券が「1年間に30件のIPOをスポンサーし、そのうち22件が破綻した」というニュースを伝えた。

その後、中信証券もこの噂に反論し、「検証の結果、2023年に当社が推奨するIPOスポンサー企業は21社で、失敗率は70％だ」と述べた。

Keke Financeによると、過去1年間、CITIC証券のさまざまな上場スポンサーシッププロジェクトがさまざまな論争により市場世論の疑問を引き起こしただけでなく、一部のプロジェクトは明らかに規制当局によって置き換えられているため、注意が必要です。 。

外の世界はまだ気づいていないかもしれないが、かつて科学技術イノベーション委員会のIPOスポンサーシップ事業で絶対的な優位性を持っていたCITIC証券が、初期立ち上げプロジェクトに関して中国証券監督管理委員会から登録と承認を受けていないということだ。過去 1 年間に科学技術イノベーション委員会の委員を務めました。

2023年9月28日、上海和京シリコンマテリアル有限公司の科学技術イノベーション委員会への上場申請が中国証券監督管理委員会によって承認され、登録が発効した。これは、これまでに取得した最後の登録承認文書でもある。 CITIC Securities が後援する科学技術イノベーション委員会上場プロジェクト。

2024年3月にも、中信証券はIPOプロジェクトのスポンサーとなった際の「回答内容が不十分」として市場からほぼ満場一致の「非難」を引き起こし、深セン証券取引所も記者の質問に答える形で立ち上がって発表した。この点に関して中信証券に対して措置を講じると発表した。 Keke Financeによると、このプロジェクトは深セン証券取引所による現地監督を受けており、今後も市場に上場できる見込みは薄くなったという。

（以上）