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Introduction : Ce n'est pas la première fois au cours des dernières années que CITIC Securities et ses représentants sponsors associés sont punis pour ne pas avoir mis en œuvre des procédures de vérification adéquates pour les transactions suspectes de clients étrangers. En 2023, la Bourse de Shenzhen a informé la communauté des banques d'investissement d'un cas d'échec d'une introduction en bourse comme un avertissement réglementaire typique. À l'instar de l'introduction en bourse de Bona Precision, les principaux défauts de la société se concentrent également sur de nombreux doutes concernant les ventes à l'étranger et les problèmes d'authenticité des stocks, et le sponsor est également CITIC Securities.

Cet article est exclusivement original et publié pour la première fois par Keke Finance (ID : koukouipo)

Auteur : Leidu@Pékin

Editeur : Zhai Rui@Pékin

Près de sept mois après la fin de l'introduction en bourse, la dernière lettre réglementaire du régulateur a indirectement révélé le mystère de l'échec de Shenzhen Bona Precision Drug Delivery Systems Co., Ltd. (ci-après dénommée « Bona Precision ») à entrer en bourse.

Récemment, la Bourse de Shenzhen a annoncé les résultats des sanctions contre deux représentants des sponsors de CITIC Securities, Xie Bowei et Zhang Qiang, et a décidé de prendre des mesures d'autoréglementation en avertissements écrits contre ces deux personnes. Il s'agit également de la mise en œuvre de l'introduction en bourse par la Bourse de Shenzhen. projets au second semestre 2024. Premières mesures réglementaires.

Xie Bowei et Zhang Qiang étaient les représentants des sponsors de la précédente demande d'inscription de Bona Precision au GEM.

Le 28 juin 2023, sous le parrainage et l'escorte de Xie Bowei et Zhang Qiang, Bona Precision a soumis sa demande d'inscription à la Bourse de Shenzhen et a été acceptée.

En tant que société spécialisée dans la R&D, la production, la vente et le support technique associé de dispositifs d'administration de médicaments en spray et d'autres matériaux d'emballage pharmaceutique, Bona Precision, dont l'ampleur des bénéfices n'est pas exceptionnelle, n'était pas optimiste quant à son introduction en bourse au début.

Selon le plan de collecte de fonds de Bona Precision à l'époque, il était initialement prévu d'émettre un maximum de 13 millions de nouvelles actions via cette cotation pour lever 545 millions de yuans, qui seraient investis dans le nouveau bâtiment de l'usine « Bona Intelligent Valley Factory (Phase II). Projet" et " Projet de construction d'un centre de R&D et de mise à niveau de l'information " et compléter le fonds de roulement.

Les données publiques montrent qu'en 2020 et 2021, son bénéfice d'exploitation n'était que de 190 millions et 218 millions, et les bénéfices non nets correspondants étaient non seulement inférieurs à 20 millions, mais ont également connu des fluctuations à la baisse.

Sans l’amélioration soudaine des performances en 2022, Bona Precision n’aurait pas pu atteindre le seuil de cotation.

En 2022, le bénéfice d'exploitation de Bona Precision atteindra une percée de 300 millions sur la base d'une augmentation de 48 % d'une année sur l'autre, et le bénéfice non net correspondant augmentera de 300 % sur un an pour atteindre 57,6934 millions. ce qui lui a finalement permis d'atteindre le niveau d'entrepreneuriat de l'époque. L'exigence de performance la plus fondamentale pour être inscrit au conseil d'administration est que le bénéfice net de l'année dernière ne soit pas inférieur à 50 millions.

Outre la petite échelle des performances, la conformité de la technologie et de l’innovation de Bona Precision avec le positionnement du GEM a également attiré l’attention des régulateurs et les doutes de l’opinion publique.

Lors de l'enquête et de l'examen de l'introduction en bourse précédente, la Bourse de Shenzhen a également demandé « s'il existait des différences techniques significatives entre les dispositifs de pulvérisation de Bona Precision et les flacons pulvérisateurs de produits de première nécessité. Bona Precision elle-même a admis qu'au cours de la période considérée, plus de 70 % des produits. les produits finis peuvent être fabriqués à l'aide de moules universels.

Début janvier 2024, juste après avoir terminé deux séries d'enquêtes de révision auprès de la Bourse de Shenzhen, Bona Precision a soudainement demandé la fin du processus d'examen de cotation en retirant volontairement les documents d'introduction en bourse. Conformément à la réglementation en vigueur, la Bourse de Shenzhen a également suivi en janvier 2024. Le 5, sa demande a été officiellement approuvée et l'introduction en bourse de Bona Precision a été déclarée un échec.

L'échec de l'introduction en bourse de Bona Precision a également été le premier lot de sociétés cotées à être suspendues par la Bourse de Shenzhen à la mi-2024.

À cette époque, la vague de retraits d’introductions en bourse d’actions A n’avait pas encore commencé à déferler, de sorte qu’il y avait des opinions divergentes sur le mystère de la fin de l’introduction en bourse de Bona Precision.

En tant que représentant du sponsor du projet, il n'a pas respecté strictement les dispositions pertinentes des « Directives de travail de diligence raisonnable des sponsors » et a « entièrement vérifié les principaux clients commerciaux de l'émetteur avec une proportion élevée de revenus de ventes à l'étranger. Les procédures de vérification n'ont pas été mises en place, et aucune inspection sur place n'a été menée. " " Restez professionnellement méfiant quant aux situations anormales découvertes lors de la visite et prenez des mesures supplémentaires pour une vérification prudente. " C'est le fait de violation mentionné dans la dernière lettre de supervision émise par la Bourse de Shenzhen à Xie. Bowei et Zhang Qiang.

L'émetteur mentionné ci-dessus est Bona Precision.

« Bien que la sanction réglementaire n'implique pas Bona Precision, à en juger par le contenu de la lettre réglementaire, la Bourse de Shenzhen ne reconnaît évidemment pas l'authenticité des transactions liées à Bona Precision. Cela peut être dû aux propres conditions d'exploitation de l'entreprise. il s'agit en effet d'un problème, et cela peut être causé par la négligence de l'intermédiaire. « Un représentant principal du sponsor d'une grande société de valeurs mobilières à Shanghai estime que, à en juger par la punition infligée à Xie Bowei et Zhang Qiang, les deux ciblent Bona Precision. Dans le processus de due diligence de l'introduction en bourse, il existe en effet un soupçon de « faire preuve de diligence raisonnable ».

« Le sponsor doit partir des intérêts des investisseurs, améliorer le mécanisme interne de prise de décision et de responsabilité, respecter strictement les règles commerciales et les exigences d'autodiscipline du secteur formulées conformément à la loi, comprendre pleinement les conditions d'exploitation, les risques et le développement de l'émetteur. perspectives et être orienté vers l'amélioration de la qualité des sociétés cotées. , Mettre en œuvre strictement le système de contrôle interne, utiliser pleinement la vérification des flux de capitaux, la vérification de la pénétration des clients et des fournisseurs, la vérification sur place et d'autres méthodes pour effectuer une vérification prudente de l'émission et de la cotation. documents de candidature pour garantir que les données financières sont conformes aux véritables conditions de fonctionnement et prévenir efficacement la fraude financière. " Article 27 des règles d'émission et d'examen de la cotation de la Bourse de Shenzhen (édition révisée 2024) (ci-après dénommées les « Règles d'examen de la cotation ». ) stipule clairement : Le sponsor et son représentant du sponsor doivent être honnêtes, dignes de confiance, diligents et responsables, et veiller à ce que les instructions d'introduction en bourse et la lettre de parrainage d'émission, la lettre de parrainage d'inscription et les autres documents soient véridiques, exactes et complètes.

1) Soupçons sur les transactions des clients étrangers

La Bourse de Shenzhen a révélé que la sanction prononcée contre le représentant du sponsor de l'introduction en bourse de Bona Precision était due à des inquiétudes concernant la visite sur place du sponsor et les procédures de vérification des clients étrangers lors de la deuxième série d'enquêtes de révision.

Selon le prospectus soumis par Bona Precision à la Bourse de Shenzhen, la société russe LLC PTC Erecton (ci-après dénommée Erecton) est son client commerçant. Au cours de la période de référence de l'introduction en bourse, Erecton et ses trois parties liées ont réalisé des transactions avec Bona Precision. Et depuis 2021, elle est devenue l'un des cinq principaux clients de Bona Precision et son plus gros client à l'étranger.

De 2020 au premier semestre 2023, le chiffre d'affaires de Bona Precision provenant d'Erecton et de ses parties liées a augmenté rapidement, atteignant respectivement 3,2153 millions de yuans, 6,4556 millions de yuans, 28,9436 millions de yuans et 13,5961 millions de yuans. 1,78%, 3,17%, 9,42%, 7,72%.

Au cours des dernières années, les données d'exploitation de Bona Precision ont affiché une forte croissance. Surtout après 2022, les performances de Bona Precision se sont améliorées à pas de géant, ce qui est indissociable du soutien du marché russe.

En expliquant la rationalité de la croissance des performances à la Bourse de Shenzhen, Bona Precision a admis que la principale raison de l'augmentation des revenus n'était pas seulement le long cycle de développement de certains clients et projets, et que les projets associés commenceront à contribuer aux revenus en 2022, mais Le développement du marché russe a également contribué à générer un certain chiffre d'affaires : en raison de facteurs géopolitiques, de nombreux fabricants internationaux se sont retirés du marché russe, obligeant les sociétés pharmaceutiques locales à rechercher d'autres fournisseurs de matériaux d'emballage pharmaceutique.

Bona Precision a également soumis à la Bourse de Shenzhen des documents indiquant qu'Erecton et ses parties liées sont des sociétés russes bien connues de distribution de matériaux d'emballage pharmaceutique. Bona Precision a conclu une relation de coopération avec elle dès 2015. Les deux parties ont établi une relation de longue date. partenariat à terme et ont coopéré au cours de la période. Avec des dizaines de clients finaux et les deux parties négocient sans interruption depuis 2015, la coopération n'a jamais été interrompue, Bona Precision développe principalement ses activités sur le marché russe par l'intermédiaire du commerçant Erecton et de ses sociétés liées. fêtes.

Peut-être en raison de l'importance d'Erecton et de ses parties liées à Bona Precision, la Bourse de Shenzhen est particulièrement prudente quant à l'authenticité des transactions de cette société étrangère.

En tant que sponsor de l'introduction en bourse de Bona Precision, deux représentants du sponsor de CITIC Securities ont déclaré avoir vérifié les clients étrangers concernés de Bona Precision au moyen de visites sur place, d'entretiens sur place et d'inspections sur place. Les procédures de vérification mises en œuvre comprenaient des inspections sur place. des opérations de production des clients, des entrepôts, des bureaux et d'autres lieux, et vérifie également les transactions commerciales pertinentes, les informations financières et autres.

Cependant, l'inspection par la Bourse de Shenzhen des documents de travail de parrainage soumis par les deux représentants du sponsor a montré que l'équipe de projet concernée a principalement mené des entretiens au bureau d'Erecton, regardé la vidéo de surveillance de l'entrepôt et pris des photos au bureau d'Erecton, et n'a pas mené de travaux sur -inspections sur place de l'entrepôt.

« Dans le cas où les revenus des ventes de l'émetteur auprès d'Erecton et de ses parties liées augmenteront rapidement en 2022 et que les revenus associés auront un impact plus important sur l'émetteur, Erecton est le principal client commercial de l'émetteur et change fréquemment d'entité dans ses transactions avec l'émetteur. , bien que l'équipe du projet se soit rendue à l'étranger pour effectuer des visites sur place à Erecton, nous n'avons effectué que des visites et des vérifications par le biais d'entretiens au bureau et de vidéosurveillance des entrepôts d'Erecton. Nous n'avons pas effectué de visites sur place ni de vérifications dans ses entrepôts. " La Bourse de Shenzhen a déterminé dans la lettre réglementaire pertinente que : Xie Bowei et Zhang Qiang En tant que représentants du sponsor de l'introduction en bourse de Bona Precision, les deux "n'ont pas pleinement vérifié l'authenticité des ventes de l'émetteur à Erecton et les procédures de vérification n'ont pas été mises en œuvre". en place."

Après avoir été signalés par les régulateurs quant à l'exercice de leurs fonctions, Xie Bowei et Zhang Qiang ont également soumis des documents de déclaration indiquant qu'Erecton était un client commercial avec de faibles stocks. L'équipe du projet a effectué des visites sur place dans certains entrepôts et lignes de production du côté d'Erecton. clients. Cependant, dans les photos de visites de clients finaux soumises aux régulateurs, les produits liés à Bona Precision n’étaient pas identifiés. Par conséquent, la défense pertinente n’a pas été reconnue par la Bourse de Shenzhen.

« les données sur les ventes à l'étranger des entreprises ont toujours été une source fréquente de fraude financière. Premièrement, c'est parce que les informations d'enregistrement des entreprises à l'étranger sont difficiles à vérifier et que la véritable vérification de l'identité est difficile. "C'est une question de restrictions géographiques, ce qui rend la falsification facile. Deuxièmement, parce que les sociétés étrangères ont un traitement différent de celui de la Chine et qu'il est facile d'utiliser les décalages horaires pour ajuster les données financières", a déclaré le représentant principal du sponsor mentionné ci-dessus. Keke Finance.

Lors du précédent processus d'examen des introductions en bourse, de nombreuses entreprises ont échoué en raison de l'authenticité des données sur les transactions à l'étranger.

Selon Keke Finance, une société envisageait d'être cotée récemment. Elle avait initialement passé avec succès l'examen de la bourse et obtenu l'enregistrement de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières. Cependant, cela n'a finalement pas été autorisé par les autorités de régulation. de commencer la délivrance pendant la période de validité de l'approbation de l'enregistrement. L'échec de l'introduction en bourse de la société est dû aux rapports des concurrents sur l'authenticité de ses données commerciales à l'étranger.

"Le fait de ne pas avoir soigneusement vérifié les situations anormales découvertes lors de la visite" est le "deuxième crime" de la Bourse de Shenzhen dans la lettre réglementaire pertinente contre Xie Bowei et Zhang Qiang pour violation des règles dans le processus de parrainage de l'introduction en bourse de Bona Precision.

Etai Technology (Shanghai) Co., Ltd. (ci-après dénommée « Etai Technology ») est l'une des parties liées d'Erecton. Elle est principalement engagée dans le commerce international d'API, de matériaux d'emballage pharmaceutiques et d'autres produits. période de référence de cette introduction en bourse de Bona Precision, le montant cumulé de ses ventes à Etai Technology était de 9,4354 millions de yuans.

L'équipe du projet Bona Precision IPO, comprenant deux représentants du sponsor de CITIC Securities, a effectué une visite sur place à Etai Technology en février 2023.

Selon Bona Precision, le véritable contrôleur d'Erecton Technology est Liu Wei, une personne physique qui a déjà travaillé au siège social d'une société pharmaceutique russe. Le véritable contrôleur d'Erecton, Liubov GURARIY, est un Russe.

Liu Wei a rencontré Liubov GURARIY grâce à une introduction commerciale et est resté en contact. Plus tard, parce que Liubov GURARIY envisageait de développer des canaux d'approvisionnement en Chine, elle a noué une relation de coopération avec Liu Wei. Liu Wei était principalement responsable des achats et de la logistique nationaux, tandis qu'Erecton disposait de canaux de ressources sur le marché russe et était principalement responsable du développement et du développement des ressources. services de vente sur le marché russe.

Cependant, selon les photos de vérification des documents de travail de parrainage soumis à la Bourse de Shenzhen par deux représentants du sponsor d'introduction en bourse de Bona Precision, Etai Technology, qui prétend être engagée dans le commerce international d'API, de matériaux d'emballage pharmaceutiques et d'autres produits, a un grand nombre de certains produits entassés dans son bureau, des boîtes à chaussures de marque diffèrent de la description de leur nature commerciale. À cet égard, la Bourse de Shenzhen a déterminé que Xie Bowei et Zhang Qiang n'avaient pas prêté suffisamment d'attention à la situation anormale au cours du processus de diligence raisonnable et avaient pris des mesures de vérification supplémentaires, et que les procédures de vérification n'avaient pas été mises en œuvre.

2) La qualité du parrainage de l’introduction en bourse de CITIC Securities continue d’être controversée

Ce n'est pas la première fois au cours des dernières années que CITIC Securities et ses représentants sponsorisés sont sanctionnés pour ne pas avoir mis en œuvre des procédures de vérification adéquates pour les transactions suspectes de clients étrangers.

« En 2023, la Bourse de Shenzhen a signalé un cas de mauvaise pratique d'introduction en bourse comme un avertissement réglementaire typique dans le cercle des banques d'investissement. Comme pour l'introduction en bourse de Bona Precision, les principaux défauts de l'entreprise se concentrent également dans de nombreux doutes sur les ventes et les stocks à l'étranger. d'authenticité, et le sponsor est également CITIC Securities », a révélé le représentant principal du sponsor mentionné ci-dessus à Keke Finance.

Début 2023, la Bourse de Shenzhen a révélé dans le premier numéro du « GEM Registration System Review Trends » publié en interne aux banques d'investissement et autres intermédiaires qu'elle s'était concentrée sur « l'authenticité des revenus à l'étranger » et « l'authenticité des revenus à l'étranger ». inventaire" d'une entreprise envisageant une introduction en bourse. " et a lancé une supervision sur place de l'entreprise axée sur les problèmes.

Il a été rapporté qu'au cours de la période de cotation, cette société, qui était supervisée sur place par la Bourse de Shenzhen, avait des revenus d'exportation représentant 78,43 %, 83,75 % et 84,11 % de son chiffre d'affaires principal au cours de la période correspondante. Dans le même temps, la valeur comptable des stocks à l'étranger s'élevait respectivement à 329,3491 millions de yuans, 338,7895 millions de yuans et 455,5725 millions de yuans.

La surveillance sur place par les régulateurs a révélé qu'il existait trois doutes majeurs quant aux ventes de l'entreprise aux clients américains, tels que la relation entre le PDG, le président et l'administrateur unique de la filiale en propriété exclusive de l'entreprise aux États-Unis et les principaux clients de l'entreprise aux États-Unis. États-Unis Il existe des relations telles que l'actionnariat et l'emploi ; sur le connaissement logistique des ventes aux principaux clients aux États-Unis, il existe une anomalie selon laquelle l'adresse d'expédition et l'adresse de livraison sont toutes deux des sociétés en propriété exclusive de la société cotée, et là Il y a des soupçons de fausses ventes. Outre certains remboursements de ventes provenant de clients américains importants dont les sources ne peuvent être vérifiées, certains des signataires des chèques sont des initiés des sociétés à coter.

En ce qui concerne l'authenticité des stocks à l'étranger, la société qui doit être cotée a profité du décalage horaire du « flottant en mer » dans l'expédition pour élargir son inventaire à la fin de 2021. a réalisé des ventes à la fin du mois de mai 2022, ce qui est comparable à celui du même secteur. La pratique de l'entreprise consistant à réaliser les ventes dans un délai de 2 à 3 mois n'est pas cohérente, ni son sponsor concerné ni le tiers qu'elle a embauché n'ont effectué de supervision, dessine-t-il. , échantillonnage et inspection de l'inventaire « flottant en mer » stocké au moment du tirage du programme.

Le représentant principal du sponsor mentionné ci-dessus a déclaré que la société qui avait été découverte par la Bourse de Shenzhen grâce à une supervision sur place et qui possédait de nombreuses données de ventes et d'inventaire à l'étranger douteuses était Shaanxi Jiahe Biotechnology Co., Ltd. (ci-après dénommée " Jiahe Biotechnologie").

Les informations publiques montrent que Golden Harvest Biotech a soumis une demande d'inscription au GEM à la Bourse de Shenzhen le 30 juin 2021 et a été acceptée, et CITIC Securities était le sponsor de l'introduction en bourse.

Le 11 avril 2023, CITIC Securities a reçu un avertissement écrit de la Bourse de Shenzhen en raison de diverses violations dans le parrainage de l'introduction en bourse de Golden Harvest Biotechnology. Dans le même temps, les deux représentants du sponsor du projet ont été informés et critiqués par la Bourse de Shenzhen. Échange.

"Votre entreprise doit considérer cela comme un avertissement, prendre des mesures pratiques pour apporter des rectifications et mener une responsabilité interne pour les problèmes pertinents." Dans la lettre réglementaire mentionnée ci-dessus concernant la pénalité pour le parrainage de l'introduction en bourse de Jiahe Biotech, la Bourse de Shenzhen a exigé que CITIC Securities, "Dans le cadre du processus de parrainage, votre entreprise doit strictement respecter les lois et réglementations, les normes de pratique commerciale des sponsors et les règles commerciales de la Bourse, suivre les principes d'honnêteté, de fiabilité, de diligence et de responsabilité, exécuter consciencieusement les activités du sponsor. devoirs, exhorter les représentants des promoteurs à améliorer la qualité de la pratique et à garantir que le prospectus et la délivrance de documents soient véridiques, exacts et complets.

Dès que l'avertissement des régulateurs a été lancé, CITIC Securities semblait n'avoir pas vraiment appris la formation nécessaire, et a donc commis à nouveau la même erreur lors du processus de parrainage de l'introduction en bourse de Bona Precision présentée deux mois plus tard.

Nous devons admettre que, alors que des problèmes de qualité sont apparus à plusieurs reprises dans de nombreux projets d'introduction en bourse sponsorisés ces dernières années, CITIC Securities, connue comme le « roi des banques d'investissement » en actions A, connaît une nouvelle vague de controverses.

Plus tôt en 2024, un cercle financier bien connu a annoncé qu'à la mi-2023, CITIC Securities « avait parrainé 30 introductions en bourse en un an, et 22 d'entre elles ont fait faillite ».

Par la suite, CITIC Securities a également réfuté les rumeurs et a déclaré : « Après vérification, le nombre de sociétés sponsors d'introduction en bourse recommandées par notre société en 2023 est de 21, avec un taux d'échec de 70 %.

Selon Keke Finance, au cours de l'année écoulée, divers projets de parrainage cotés de CITIC Securities ont non seulement suscité des doutes de l'opinion publique du marché en raison de diverses controverses, mais ont également attiré l'attention des régulateurs. Certains projets ont évidemment été remplacés par les régulateurs. .

Ce que le monde extérieur n'a peut-être pas découvert, c'est que CITIC Securities, qui avait autrefois une avance absolue dans les activités de parrainage d'introductions en bourse du Conseil de l'innovation scientifique et technologique, n'a pas reçu d'enregistrement ni d'approbation de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières pour ses projets de lancement initial. au Conseil de l’innovation scientifique et technologique au cours de la dernière année.

Le 28 septembre 2023, la demande d'inscription au Conseil de l'innovation scientifique et technologique de Shanghai Hejing Silicon Materials Co., Ltd. a été approuvée par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières pour être enregistrée et prendre effet. Il s'agit également du dernier document d'approbation d'enregistrement obtenu à ce jour. le projet de cotation du Science and Technology Innovation Board parrainé par CITIC Securities.

En mars 2024, CITIC Securities a également provoqué une « dénonciation » presque unanime de la part du marché en raison de son « contenu de réponse insuffisant » dans le parrainage d'un projet d'introduction en bourse. La Bourse de Shenzhen a également dû se lever et annoncer sous la forme de réponses aux questions des journalistes. qu'elle prendrait des mesures contre CITIC Securities à cet égard, a lancé une surveillance sur place. Selon Keke Finance, après que le projet ait été supervisé sur place par la Bourse de Shenzhen, l'espoir qu'il puisse continuer à être coté sur le marché est devenu mince.

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