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Zebra 消費モデル

横暴な配合の丹参点滴丸薬からスタートしたヤン・シージュン氏は、30年以上を費やしてビジネス界の伝説を築き、タスリーをAシェアの伝統的漢方薬分野の大手企業の一つに育て上げた。現在、ヤン・シージュン氏の家族は会社の経営権を他人に引き継ぐことを決めた。

市場の混乱は驚きとさらなる混乱をもたらす 73億元の対価が決着したとき、同社は今後どこへ向かうのだろうか。

厳西軍氏の家族は第二位の株主になることに尽力しているが、新オーナーのチャイナ・リソース・サンジウとどのように協力して、漢方薬の分野でより大きく、より強くなれるのか。

すべては、時間に任せてください。

自分を売るのに73億

タスリー(600535.SH)は、手に持っているコンパウンドサルビア点滴丸薬の箱で業界で有名です。この薬剤は心血管疾患の分野で最も広く使用されており、この分野で長い間支配的な地位を占めてきました。

初期の頃、Yan Xijun はこの製品を中核として、医薬品物流や一般的な健康などのビジネス分野に徐々に拡張し、Tasly を A シェアの伝統的な漢方薬分野のリーダーの 1 つにしました。最盛期には時価総額は600億元を超えた。

栄光の後、ヤン・シージュンは手放すことを決意した。

数日前、支配株主であるタスリー・グループとその協力関係者は、華潤三九が保有する上場会社の株式4億1,800万株（同社の発行済み株式総数の28％を占める）を総額62億1,200万元で譲渡した。さらに、Tasly Groupは11億9000万元の対価で、会社総資本の5％に相当する7469万7500株を国信投資に譲渡した。

Tasly Group は、Yan Xijun、Wu Naifeng (Yan Xijun の妻)、Yan Kaijing、Li Huihui (Yan Kaijing の妻) によって支配されており、彼らは合わせて上場会社の株式の 50.33% を保有しています。この譲渡の完了により、Tasly Group およびその共同経営者の株式保有率は 17.5% に減少し、同社の支配株主は China Resources Sanjiu に変更され、実質的な支配者は China Resources に変更されました。

タスリー・グループはまた、同社が支配する議決権の割合が12.5008％を超えないよう、保有するタスリー株の5％に相当する議決権を放棄すると約束した。

厳西軍氏の家族は73億元で和解し、同社の第2位株主となった。

この株式譲渡で恩恵を受けたのは厳西軍家だけではなく、タスリー・グループの株式をそれぞれ20.76％と12.15％保有する建豊グループ(600668.SH)とセントラル・ファーマシューティカルも間接的な受益者となった。

Jianfeng Groupは主にセメントと医療事業に従事しており、金華国有資産監督管理委員会傘下の上場企業であり、Central Pharmaceuticalは麗盛製薬(002393.SZ)の完全子会社であり、実際の管理者は天津である。国有資産監督管理委員会。

持株比率の試算に基づくと、上記2社はそれぞれ約15億600万元と8億8100万元の譲渡資金を受け取ることになる。

それは突然起こりました

8月1日、タスリーは管理変更計画を発表し、取引を停止した8月5日までに、タスリーの中小規模の投資家は驚き、混乱からためらいへの心理的変化を経験した。

8月5日、株価は寄り付きで一日の制限値に達したが、その後上げ幅を縮小し、その日は5.68％値を上げて取引を終えた。昨日の株価は高値と安値を繰り返し、終値は3.83％安の14.31元、時価総額は213億7,800万元となった。

同社には新しい所有者がおり、将来の内部ガバナンスと運営に関する不確実性が株価変動の理由の1つである可能性があります。

チャイナ・リソース・サンジウ(000999.SZ)は、この取引は双方が伝統的な漢方薬産業チェーンの相乗効果を活用し、伝統的な漢方薬の栽培と製造において相互に力を与えるのに役立つと述べたが、それでも中小企業の感情を静めることはできなかった。そして中規模の投資家。

2020年からは2代目の厳開晶氏の指揮の下、同社の非医薬品製造事業の一部が整理された。同年、同社の医薬品販売会社タスリー・マーケティングは重慶製薬に譲渡された。

同社は昨年9月、達利薬局チェーンの90％と済南平家薬局の60％を樹有平民(301017.SZ)に譲渡する計画だったが、その後取引は中止された。

彼らは仕方なく身も心も切り離して医薬品小売事業を売却し、その結果医薬品商業事業の収益は2020年の71億2,200万元から2023年には12億1,500万元へと大幅に減少した。

ヤン・カイジン氏は同社の外部株式投資事業を率いるが、2022年に生じた業績変動により、投資事業はさらに大幅に縮小した。 2023年末時点で、同社の証券投資の帳簿価額はわずか約9000万元で、前年比60.53％減少した。

過去 2 年間、同社は医薬品小売部門を売却し、投資事業を圧縮し、将来的には良い医薬品の製造に注力するというメッセージを市場に送り続けてきました。

しかし、なぜ今回ヤン家が支配権を放棄しようとするのか、本当に不可解だ。このような重要な決定は、家族内で長い期間の検討と議論を経たに違いありません。

2年前、同社が景気サイクルに適応するために資産構成を調整していたとき、ヤン・カイジン氏はインタビューで、タスリー社は父親たちがレンガ造りで建てたものであり、資産を売却する決断は難しかったと語った。

運命を変える

30年以上前、ヤン・シージュンさんはおそらく、小さな複合サルビア・ミルティオリザ点滴薬が自分の運命を変えるとは想像もしていなかったでしょう。

1980年代後半、彼と妻のウー・ナイフェンは複合丹神滴下丸薬の開発に成功しました。 1994年、タスリーの前身であるアンジェリ・ユナイテッド・ファーマシューティカルズが、コンパウンドダンシェン滴下丸薬に賭けて設立された。

当時、複合丹神滴丸は冠状動脈性心疾患と狭心症の分野に参入したばかりの新薬でしたが、その優れた効果により、徐々にこれら2つの分野の基本的な臨床薬になりました。

2002 年、複合丹神滴丸の年間売上高は 10 億元を超え、中国でこの規模に達した最初の特許医薬品製品となりました。これまでのところ、この商品の販売人気は衰えず、2023年には約1億4,100万箱が販売されました。

同社は、この主力製品を中心に、近年最大かつ急速に成長している市場である心血管・脳血管、消化器代謝、腫瘍の3大疾患領域に注力し、製品マトリックスを構築している。

その中で、片頭痛用のYangqingxue Nao顆粒（丸薬）、強心薬および抗ショック市場用のYiqi FumaiおよびQishen Yiqi Dropping Pillsは、同様の製品の中で市場シェアの点で第1位にランクされています。

同社は主力事業で確固たる足場を築いた後、総合健康事業を積極的に展開。

厳西軍氏は、同社は薬箱の製造に加えて、水、お茶、ワイン、健康管理、子供の教育にも注力していると公言している。

同社はこれらの事業に多額の資金を投じている。

2010年、タスリーは吉林省のミネラルウォーター製品に3億2000万元を投資し、雲南省プーアル市にも45億元を投資してプーアル茶産業に参入した。ただし、ミネラルウォーターとプーアル茶の収益状況はまだ有価証券報告書に載っていません。

製薬業界からの収益が同社の主力となっている。 2023年の製薬産業セグメントの収益は74億2,100万元となり、同社の総収益の85.56％を占め、売上総利益率は72.96％となる。

2014 年、Yan Kaijing が正式に Tasly の会長に就任しました。医学的な背景を持つ両親とは異なり、彼は幼少期に海外で証券と投資を学び、資本市場に強い関心を持っていました。 2019年から2021年にかけて、子会社のタズリー・バイオテックをスピンオフして資本市場に参入しようとしたが、最終的には失敗した。

今年5月、顔希軍は国泰酒業を顔開晶に引き渡した。 1999 年、Yan Xijun 氏はこのソースとワインの会社に投資しました。IPO スプリントが 2021 年に終了した後も、資本市場への熱意は衰えておらず、4 年連続で貴州上場企業の予備リストに選ばれています。

目論見書によると、国泰酒類の2019年の売上高は18億8,800万元、親会社に帰属する純利益は3億7,400万元だった。同社は2022年初めに開催された全国ディーラー会議で、2021年の税込み売上高が100億を超えると発表した。

現在、ソースワインの人気は低迷し、酒類消費市場は冷え込んでおり、国泰酒業の上場という重荷が顔開晶の双肩にのしかかっている。