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Modèle de consommation Zebra

En commençant par une pilule dominatrice composée de Danshen, Yan Xijun a passé plus de 30 ans pour devenir une légende commerciale et faire de Tasly l'une des sociétés leaders dans le secteur de la médecine traditionnelle chinoise à action A. Aujourd'hui, la famille de Yan Xijun a décidé de céder le contrôle de l'entreprise à d'autres.

Le marché turbulent apporte des surprises et encore plus de confusion. Lorsque la contrepartie de 7,3 milliards de yuans sera réglée, où ira l'entreprise à l'avenir ?

La famille de Yan Xijun s'engage à être le deuxième actionnaire en importance. Comment peut-elle coopérer avec le nouveau propriétaire China Resources Sanjiu pour devenir plus grande et plus forte dans le domaine de la médecine traditionnelle chinoise ?

Tout, laissez-le au temps.

7,3 milliards à vendre

Tasly (600535.SH) est célèbre dans l'industrie en raison de la boîte de pilules dégoulinantes de Salvia composée qu'il tient à la main. Ce médicament est de loin le plus utilisé dans le domaine des maladies cardiovasculaires et occupe depuis longtemps une position dominante sur ce segment.

Au cours des premières années, Yan Xijun a pris ce produit comme noyau et l'a progressivement étendu à des domaines d'activité tels que la logistique pharmaceutique et la santé générale, faisant de Tasly l'un des leaders du secteur de la médecine traditionnelle chinoise en actions A. À son apogée, la valeur marchande totale dépassait les 60 milliards de yuans.

Après la gloire, Yan Xijun a décidé de lâcher prise.

Il y a quelques jours, l'actionnaire majoritaire Tasly Group et ses personnes agissant de concert ont transféré 418 millions d'actions de la société cotée détenue par China Resources Sanjiu, représentant 28% du total des actions émises de la société, pour une contrepartie totale de 6,212 milliards de yuans. En outre, le groupe Tasly a transféré 74,6975 millions d'actions à Guoxin Investment, représentant 5 % du capital social total de la société, pour une contrepartie de 1,109 milliard de yuans.

Le groupe Tasly est contrôlé par Yan Xijun, Wu Naifeng (l'épouse de Yan Xijun), Yan Kaijing et Li Huihui (l'épouse de Yan Kaijing), et ensemble, ils détiennent 50,33 % des actions de la société cotée. Avec la réalisation de ce transfert, la participation du groupe Tasly et de ses personnes agissant de concert a été réduite à 17,5 %. L'actionnaire majoritaire de la société a été remplacé par China Resources Sanjiu, et le contrôleur effectif a été remplacé par China Resources.

Le Groupe Tasly s'est également engagé à renoncer aux droits de vote correspondant à 5% de Tasly qu'il détient, afin que la proportion des droits de vote qu'il contrôle ne dépasse pas 12,5008%.

La famille de Yan Xijun a réglé 7,3 milliards de yuans et est devenue le deuxième actionnaire de l'entreprise.

La famille Yan Xijun n'a pas été la seule à bénéficier de ce transfert de capitaux propres. Jianfeng Group (600668.SH) et Central Pharmaceutical, qui détiennent respectivement 20,76 % et 12,15 % de Tasly Group, ont également été des bénéficiaires indirects.

Le groupe Jianfeng est principalement engagé dans les activités de ciment et de produits médicaux et est une société cotée auprès de la Commission de surveillance et d'administration des actifs de l'État de Jinhua ; Central Pharmaceutical est une filiale en propriété exclusive de Lisheng Pharmaceutical (002393.SZ), et le contrôleur actuel est Tianjin ; Commission de contrôle et d'administration des biens publics.

Sur la base de calculs préliminaires des ratios de participation, les deux sociétés ci-dessus recevront respectivement environ 1,506 milliard de yuans et 881 millions de yuans de fonds de transfert.

C'est arrivé soudainement

Le 1er août, Tasly a annoncé son intention de changer de contrôle et de suspendre les échanges. Lorsque les échanges ont repris le 5 août, les petits et moyens investisseurs de Tasly ont vécu un voyage psychologique allant de la surprise, de la confusion à l'hésitation.

Le 5 août, le cours de l'action a atteint la limite journalière à l'ouverture, puis la hausse s'est réduite pour clôturer en hausse de 5,68 % ce jour-là. Hier, le cours de l'action a continué d'ouvrir en haut et de descendre, clôturant à 14,31 yuans, en baisse de 3,83%, avec une valeur marchande totale de 21,378 milliards de yuans.

La société a un nouveau propriétaire, et l'incertitude quant à sa gouvernance interne et à ses opérations futures peut être l'une des raisons des fluctuations du cours des actions.

Bien que China Resources Sanjiu (000999.SZ) ait déclaré que cette transaction aidera les deux parties à tirer parti de la synergie de la chaîne industrielle de la médecine traditionnelle chinoise et à s'autonomiser mutuellement dans la culture et la fabrication de la médecine traditionnelle chinoise, elle n'a toujours pas réussi à calmer les sentiments des petits et des investisseurs de taille moyenne.

À partir de 2020, sous la direction de Yan Kaijing, la deuxième génération de l'entreprise, certaines des activités de fabrication non pharmaceutique de l'entreprise ont été cédées. Cette année-là, sa société de distribution pharmaceutique Tasly Marketing a été transférée à Chongqing Pharmaceutical.

En septembre de l'année dernière, la société prévoyait de transférer 90 % de sa chaîne de pharmacies Tasly et 60 % de la pharmacie Jinan Pingjia à Shuyu Pingmin (301017.SZ), mais la transaction a été interrompue par la suite.

À contrecœur, elle s'est coupée cœur et âme et a cédé ses activités de vente au détail de produits pharmaceutiques, ce qui a entraîné une baisse significative des revenus de l'activité commerciale pharmaceutique, de 7,122 milliards de yuans en 2020 à 1,215 milliard de yuans en 2023.

Yan Kaijing dirige les activités d'investissement externe en actions de la société. En raison des fluctuations de performances provoquées en 2022, les activités d'investissement ont encore considérablement diminué. Fin 2023, la valeur comptable des investissements en titres de l'entreprise n'était qu'environ 90 millions de yuans, soit une baisse de 60,53 % sur un an.

Au cours des deux dernières années, la société a cédé son segment de vente au détail de produits pharmaceutiques et a réduit ses activités d'investissement, envoyant continuellement le message au marché que la société se concentrera sur la fabrication de bons médicaments à l'avenir.

Mais pourquoi la famille Yan est prête à abandonner le contrôle cette fois-ci est vraiment déroutante. Une décision aussi importante a dû faire l’objet d’une longue période de réflexion et de disputes au sein de la famille.

Il y a deux ans, alors que l'entreprise ajustait la structure de ses actifs pour s'adapter au cycle, Yan Kaijing a déclaré dans une interview que Tasly avait été construit brique par brique par son père et que la décision de vendre des actifs était difficile.

changer de destin

Il y a plus de 30 ans, Yan Xijun n'aurait probablement jamais imaginé qu'une petite pilule composée de Salvia miltiorrhiza pourrait changer son destin.

À la fin des années 1980, lui et sa femme Wu Naifeng ont développé avec succès les pilules composées de Danshen Dropping. En 1994, le prédécesseur de Tasly, Anelli United Pharmaceuticals, a été fondé, pariant sur les pilules composées Danshen Dropping.

À cette époque, le composé Danshen Dropping Pills était un nouveau médicament qui venait d'entrer dans les domaines des maladies coronariennes et de l'angine de poitrine. En raison de ses bons effets, il est progressivement devenu un médicament clinique de première intention dans ces deux domaines.

En 2002, les ventes annuelles des pilules composées Danshen Dropping Pills ont dépassé le milliard de yuans, devenant ainsi le premier médicament chinois breveté en Chine à atteindre cette échelle. Jusqu’à présent, la popularité commerciale de ce produit reste inchangée, avec environ 141 millions de boîtes vendues en 2023.

En se concentrant sur ce produit phare, la société s'est concentrée sur les trois principaux domaines de maladies cardiovasculaires et cérébrovasculaires, le métabolisme digestif et les tumeurs, qui constituent les marchés les plus importants et à la croissance la plus rapide ces dernières années, afin de construire une matrice de produits.

Parmi eux, Yangqingxue Nao Granules (pilules) pour la migraine, Yiqi Fumai et Qishen Yiqi Dropping Pills pour les marchés cardiotoniques et anti-chocs occupent la première place en termes de part de marché parmi les produits similaires.

Après s'être solidement implantée dans son activité principale, l'entreprise a activement développé ses activités globales de santé.

Yan Xijun a déclaré publiquement qu'en plus de fabriquer une boîte de médicaments, l'entreprise se concentre également sur l'eau, le thé, le vin, la gestion de la santé et l'éducation des enfants.

L'entreprise dépense énormément pour ces activités.

En 2010, Tasly a investi 320 millions de yuans dans des produits à base d'eau minérale à Jilin, et a également investi 4,5 milliards de yuans dans la ville de Pu'er, au Yunnan, pour s'impliquer dans l'industrie du thé Pu'er. Cependant, le statut des revenus de l'eau minérale et du thé Pu'er n'apparaît pas encore dans le rapport financier.

Les revenus de l'industrie pharmaceutique restent la principale source de revenus de l'entreprise. En 2023, le chiffre d'affaires du secteur de l'industrie pharmaceutique s'élèvera à 7,421 milliards de yuans, soit 85,56 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise, avec une marge bénéficiaire brute de 72,96 %.

En 2014, Yan Kaijing prend officiellement la relève et devient président de Tasly. Contrairement à ses parents, qui avaient une formation médicale, il a étudié les valeurs mobilières et les investissements à l'étranger dans ses premières années et avait un faible pour le marché des capitaux. De 2019 à 2021, il a tenté de scinder sa filiale Tasly Biotech pour entrer sur le marché des capitaux, mais a finalement échoué.

En mai de cette année, Yan Xijun a cédé l'industrie des alcools de Guotai à Yan Kaijing. En 1999, Yan Xijun a investi dans cette société de sauces et de vins. Après la fin du sprint d'introduction en bourse en 2021, son enthousiasme pour le marché des capitaux n'a pas diminué et il a été sélectionné sur la liste de réserve des sociétés cotées du Guizhou pendant quatre années consécutives.

Selon le prospectus, le chiffre d'affaires de Guotai Liquor en 2019 était de 1,888 milliard de yuans et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 374 millions de yuans. Lors de la National Dealer Conference qui s'est tenue début 2022, l'entreprise a annoncé que les ventes TTC en 2021 dépasseraient les 10 milliards.

De nos jours, la popularité du vin de sauce s'est affaiblie et le marché de la consommation d'alcool est devenu froid. Le fardeau de la cotation de Guotai Liquor Industry repose sur les épaules de Yan Kaijing.