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21世紀ビジネスヘラルド記者の沈君漢氏が北京から報告

7月31日、21世紀ビジネスヘラルド、21世紀ベンチャーキャピタル研究所、清華大学経済管理学院は「『新たな生産性』の育成：科学者と投資家が共にイノベーションへの道を歩む」に関する非公開セミナーを成功裡に開催した。中国の基礎科学と応用科学研究は未知の領域の探索、社会的価値の創造、資本価値の拡大に役立ち、資本は科学技術の成果を新たな生産力に変えるのに役立つなどの話題が議論された。

会合では、Hengyu Investmentのパートナーで清華投資協会のディレクターであるCao Long氏が、中国の長期投資の新たな質の高い生産性の現状について所見を共有した。

Hengyu Investment は、社会保障基金や保険会社などの中国国内の機関投資家向けに長期的なサービスを提供し、PE ファンドや不動産ファンドなどの代替資産の割り当てを支援するバイサイド投資機関です。

曹龍氏は、2017年以来、中国の長期投資によりテクノロジー企業への投資が継続的に増加していると述べた。原資産の観点から見ると、新しい質の高い生産性を示す新経済企業の投資ポートフォリオの割合は、過去の 20% 未満から現在では 50% 近く、さらにはそれ以上まで増加しています。

過去2年間で発行市場は低迷したが、2023年を通じて調達された人民元資金のうち長期資金の割合は依然として鈍化していない。 10%。昨年、社会保障基金は北京、上海、深センで相次いで特別基金を設立したが、これは社会保障基金が実体経済を支え、技術革新を促進し、新たな生産性の発展を支援していることを意味する。

実際、Changqian は新たな生産性への投資を増やし続けてきましたが、業界の経験は明らかではありません。曹龍氏は主な理由を次のように説明した。

第一に、中国の「オールドマネー」のストックはまだ少なすぎ、社会が蓄積した残りの富は長期的な株式投資に投資するには十分ではない。国の社会保障への継続的な投資に加え、地方年金、付加年金、家族基金、寄付金などの長期資金は現状では一定の規模を持たず、株式投資の分野に参入することはほとんどありません。

第二に、増加する「長期資金」がまだ不足しています。現在、株式市場では政府系投資ファンドからの投資が主流の地位を占めています。しかし、政府系投資ファンドの80％以上は、GPを評価する際に5年目と7年目のファンドDPIを重視している。曹龍氏は、この状況下での政府の投資ファンドは「お金が増える」とは言えないと考えている。長期資金とは、デュレーションを 10 年以上に延長することができ、リスクとリターンの優先度が流動性とリターンの優先度を一致させることができる資金でなければなりません。そのような資金だけが真に忍耐強い資本と見なすことができます。

さらに曹龍氏は、株式投資業界で働くには依然として「市場を尊重し、法律を尊重し、ルールを遵守する」ことが必要だと指摘した。

まず、株式投資は本質的にリスクがリターンよりもはるかに大きい業界であり、リスクを正しく理解して初めて、それに見合ったリターンを得ることができます。過去 2 年間の市場状況により、実務家はリスクにさらされていることを十分に認識することができましたが、さまざまな金融機関の真の実力が試されるストレスの多い時期でもあります。

第二に、この市場には独自の運用ルールがあり、通常は正規分布に従います。 「イノベーションへの投資」は良い方向だが、多くの機関が「早期投資、少額投資」をすると市場の均衡が歪む。資産配分ルールに関しては、早期配分は全体の 20% に過ぎませんが、過去 2 年間で 80% の機関がこの段階で混雑しています。 Cao Long 氏は、初期投資には実際にはそれほど多くの資本や制度は必要なく、リスクとリターンの合理的な配分を維持することは尊重されるべき市場法則であると考えています。

第三に、曹龍氏は、中国への投資は客観的な法律を尊重するだけでなく、対応する規則も遵守する必要があると指摘した。たとえば、国有機関は投資を行う際、プロセス全体を通じてコン​​プライアンスを確保する必要があります。実行レベルでは、チームメンバーは私利私欲を持たずに真剣に取り組み、最終的な利益を追求する必要があります。物事を誠実に行うことによってのみ、長期的には比較的良い結果を得ることができます。