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同社の中核である損害保険事業でも、若年者向け生命保険事業でも、中国保険は現在、困難な状況に直面している。

テキスト/日次財務報告書 Mu Yan

2024 年は中国保険の設立 38 年目になります。

しかし、「中年」に入った中国保険は順風満帆ではなく、中年の危機に直面している。

長期運営により業界2位に位置する損害保険事業を誇り、保険料収入は業界5位に達しているが、近年は度重なる罰金やコンプライアンス違反が相次いでいる。運営が批判されている。

損害保険事業だけでなく、生命保険事業も「赤信号」が出ることが多い。設立から9年が経ち、規模は拡大を続けてきたが、同社の生命保険事業は長らく赤字に陥り、資産面の収益が大幅に減少していた矢先、会長が交代した。 8年間在職していたSun Yuchun氏は年齢を理由に率先して辞任し、提案された会長Shao Xiaoyi氏は財務分野には優れているものの、保険事業における経験は限られており、会社を率いるという任務を負っていた。変革は困難です。

古い損害保険事業であれ、新興の生命保険事業であれ、中国損害保険はジレンマに直面している。

損害保険：高品質な開発が不十分で品質管理が大きな課題

2023年から中国損害保険有限公司は罰金の「トップ」となり、2024年になっても状況は改善されていない。統計によると、2024年上半期、中国保険会社の中核子会社である中国損害保険は監督から48件の罰金を受け、罰金総額は1140万3000元となり、損害保険会社の中で3位となった。

処罰の具体的な理由から判断すると、大きな問題もあれば小さな瑕疵もある。最大の問題は内部統制、特に従業員の管理にある。 2023年から2024年上半期にかけて、保険仲介業務を捏造して手数料を徴収したり、虚偽の財務情報を作成したりするなどの不正行為が特に深刻であったほか、虚偽の履行裁定、虚偽の引受、不適切な業務執行などの問題も発生した。 。

同社の頻繁な内部統制問題の根本原因は、中国損害保険事業の質の高い発展の質の欠如にある。

保険料の規模だけで見ると、中国損害保険は確かに好成績を収めており、2013年の保険事業収入は297億4500万元で、2023年には652億8300万元に増加し、10年間で倍増する見込みだ。しかし、同社の純利益は増加するどころか減少し、2013年の純利益は11億3,900万元だったが、2022年には10億8,800万元にとどまり、2023年には6億7,300万元まで減少が続いた。

保険構造の観点から見ると、同社の損害保険は自動車保険が中心であるが、2020年の自動車保険の包括改革以降、同社の自動車保険事業の収益は減少し、保険料収入が回復したのは2023年になってからである。 2020 年の最高点 (具体的には下図に示すとおり)。同社は強力なチャネルとブランドの優位性を持たないため、これまで主に価格優位性に頼って自動車保険市場を獲得してきたが、自動車保険の全面改革後、自動車保険の価格は全体的に下落し続けている。顧客を獲得するために高額のリベート戦略を実行すると、必然的に損失が大きくなります。高額なリベートによってもたらされた価格の優位性を失った顧客の一部は、多くのオフライン販売店を持つ有名な保険会社に流れ、その結果、同社の自動車保険料ビジネスはある程度の影響を受けた。

▲出典：同社有価証券報告書

同社は2021年以降、経営管理の洗練により自動車保険料の堅調な伸びを回復したが、2018年以降は自動車保険収入の61.15％を占めるまでに減少が続いている。自動車保険と市場の包括的な改革 競争激化の環境の中で、同社の保険引受業務はさらなる課題に直面している。

▲出典：同社有価証券報告書

同社は現在、農業保険に注力しているが、同国が食料安全保障と農業保険保護に重点を置いているおかげで、農業保険は近年最も急速に成長している損害保険の種類となっており、2022年の農業保険料収入は106億1,200万元から増加する見込みである。 2023年までに166億1,000万元、年間平均成長率は16％で、2020年から2023年までの同社の農業保険総合比率はそれぞれ96.3％、98.1％、95％、94.3％となり、引受利益は396％から増加した。 100 万から 9 億 5,300 万億、優れたパフォーマンス。

▲出典：同社有価証券報告書

しかし、農業保険の優れた業績は、同社の他の事業における引受損失のリスクをまだ補うことはできていない。 2020年以降、中国損害保険公司傘下の商業保険会社上位5社のうち、自動車保険と農業保険を除くその他の保険はすべて赤字状態に陥っている。 2022 年第 1 四半期から 2024 年第 1 四半期までの同社の包括的原価率は、それぞれ 104.12%、101.20%、98.92%、99.48%、99.86%、99.82%、99.61%、100.28%、99.89% でした。損害保険事業自体が会社の業績に貢献していないため、原価率は長い間圧迫されてきた。

▲出典：同社有価証券報告書

同社の損害保険事業の開発品質の不足は、事業や業績だけでなく、規制指標やリスク管理にも反映されている。 2021年の同社の包括的ソルベンシー十分性比率とコアソルベンシー十分性比率はそれぞれ208%と183%でしたが、2024年第1四半期までに、対応するデータはそれぞれ188%と150%に低下し、どちらも業界平均よりも50%低くなりました。同社のリスク格付けも2023年上半期に「AA」から「BBB」に引き下げられた。半年で2段階引き下げられ、それ以来このレベルが維持されている。

弱いマクロ環境と保険業界全体の低迷により、同社は業界内で十分な競争力を欠き、業績と違約金のバランスの下で、中国損害保険は度々規制に違反している。結局のところ、同社は事業の成長に注力しているだけで、コンプライアンスや内部統制への意識が欠如しており、システムもサービスも事業の拡大のスピードに追いついていないのである。

生命保険：乱暴な発展は持続不可能

損害保険事業と比較すると、チャイナライフは違反行為をより自制しているものの、その業績はより懸念される。

2015 年の設立以来、華人寿保険の事業規模は急速な成長を維持しています。設立当初、華人寿保険の事業収入はわずか 800 万元でしたが、2022 年までに同社の生命保険料収入は 65 億元を超え、そのうち 2019 年は 65 億元を超えました。 -2022 年は、同社の保険料が爆発的に増加する時期であり、この期間における同社の年間平均保険料増加率は 50% 近くになります。

しかし、急速に発展する生命保険事業は同社に利益をもたらしていない。チャイナライフ保険は2016年を除いて、設立以来損失の呪縛から逃れることができていないが、これは同社の大まかな発展モデルと密接に関係している。

チャイナ・ライフ・インシュアランスは長い間、銀行窓販チャネルに業績成長を依存しており、同社の銀行窓販チャネルは常に50％以上を占めており、販売されている商品は主に個人向けの年金商品である。保険チャネルの割合は5％未満。

▲出典：中国成信

銀行窓販チャネルを通じた高金利商品は、短期的には会社の保険料の増加を促進できますが、長期的にはこのモデルの欠点も明らかです。銀行窓販チャネルを通じた顧客は主に財務管理のために保険商品を購入するためです。 、個人保険などの他のチャネルと比較して、銀行窓販チャネルを通じて販売される商品の収益性は通常悪いです。サーティーン・アクチュアリーの統計によると、主に銀行窓販チャネルを利用する企業のROEは、主に非銀行窓販チャネルを利用する企業に比べて大幅に低く、ひとたび投資側の業績が圧迫されると、企業は容易に損失に陥る。

さらに、同社の生命保険事業は単一のチャネルと商品に依存しているため、保険契約の変動に対して非常に脆弱になっています。 2023年には「保険と銀行の統合」政策の影響を受け、同社の銀行窓販チャネル事業の展開は困難となり、チャネル規模からの保険料収入は2022年の38億3,400万元から30億5,800万元に減少した。 、仲介および個人保険チャネルからの保険料収入は増加したが、銀行窓販チャネルの穴を短期間で埋めるのは難しく、2023年の同社の保険料収入は全体的に減少することになる。

▲出典：同社有価証券報告書

政策の影響に加えて、同社は将来的にキャッシュフローの圧力にも直面するだろう。チャイナライフが2019年から2021年にかけて主力商品として発売した中国福満英年金保険は、今年以降徐々に存続期間に入る予定で、その頃には商品の現金価値は上限に達しており、同社はプレッシャーに直面する必要があるかもしれない。将来の解約返戻金について。

中国富の現金価値の計算

▲出典：会社公式ウェブサイト、ファットタイガーバオバオ公式アカウント

この解約給付金に対する圧力は、2023年にはすでに現れ始めています。同社が開示した情報によると、福満営の累積解約金は2023年に2億1,400万元に達し、累計解約率は4.9％となり、2023年に最も高い解約額を誇る同社の商品となる。 、明け渡しへの圧力は少なくとも2026年まで続くと予想されており、同社の流動性管理と資本運用に試練をもたらすことになる。

損失の拡大により、華人寿保険の中核的および総合的支払能力十分率は、2024年第1四半期末時点でそれぞれ71.47％、125.26％に低下した。資本補充社債の発行や資本金・株式の増資などの措置を講じたにもかかわらず、同社の支払い能力は低下しているが、最低限の規制要件は引き続き満たされる。

未来: 変革には課題がいっぱい

同社の中核である損害保険事業と若者向け生命保険事業はともに厳しい状況に直面している。

度重なる罰金やコーチの交代は単なる症状に過ぎない。その背景には、チャイナ・インシュアランスが長年にわたって規模と成長を重視し、開発の質を無視してきたというモデルが持続不可能であるということがある。かつて、同社は規模を重視していましたが、事業コストは高くつきましたが、投資面での好成績により、全体としては一定の利益を会社にもたらすことができました。

しかし、過去 2 年間、投資面の業績は圧迫されており、同社の収益性はさらに圧迫されています。ほとんどの保険会社と同様、同社の投資面では債券商品の比率が比較的高くなります。不動産保険会社と生命保険会社への投資は両方とも 70% 以上です。しかし、近年国債利回りの低下速度が加速しており、同社の債券商品の金利に大きな影響を与えている。2022年初めから2023年末まで、10年物国債は利回りは2.8％から2.56％に低下し、同社の投資収益も1億元から9億4,000万元にほぼ半減した。

2024年に入ってもこの状況は改善されておらず、今年初めにはまだ2.55％だった10年国債利回りは、7月には約2.2％まで低下し、さらに下落幅が拡大する兆しさえ見せた。今後、国の実体経済の発展を支援するという観点から、金利低下が大きなトレンドとなることが予想され、これまでのような荒々しい拡大モデルを続ければ、企業は必然的により大きなリスクに直面することになる。

これに関連して、Sun Yuchun 氏の退職は年齢を考慮したものだけではなく、開発方向と経営戦略を調整するという同社の意図を示している可能性があります。

新たにチャイナ・ライフ・インシュアランス・カンパニーの会長に就任したシャオ・シャオイー氏は、これまで金融業務に従事しており、今年２月にはチャイナ・ユナイテッド・インシュアランス・グループの副総経理兼財務責任者に就任することが承認された。数か月後、彼はチャイナライフ保険会社の会長に昇進しました。シャオ・シャオイー氏は、チャイナ・ライフの取締役の中で唯一、監督兼監督高校でオリエンタル・アセット・マネジメントの経歴を持っているが、在任中、オリエント・アセット・マネジメントは自社の人材を健全で持続可能な発展に向けて効果的に推進することができなかった。この際「主導権を握る」ことで、部下の管理や会社の管理を強化する意図もあるかもしれない。

Shao Xiaoyiは、これまでに多くの有名金融機関で財務管理に豊富な経験を持っていますが、保険会社の取締役としては、財務に精通していることに加えて、投資、リスク管理、 Shao Xiaoyi は、保険事業などで豊富な経験を持っていますが、この分野での経験は比較的浅く、将来的に会社の変革をうまくリードできるかどうかの試金石でもあります。

損害保険事業においては、現在、企業は内部統制・管理能力の強化に注力する必要があります。監督強化と投資収益の減少を背景に、企業はこれまで高金利やリベートに依存し、また自社のブランドやチャネルの優位性が低い場合に、頻繁な受け取りを続けても規模拡大を達成することが困難でした。多額の罰金は顧客の信頼をさらに低下させるだけであり、顧客のビジネスの発展にさらに悪影響を及ぼします。

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